Современное состояние венчурного предпринимательства в России

      2.1 Источники венчурного капитала. 

      Компании, выступающие источником венчурного капитала, классифицируют по двум признакам: по типу капитала, по типу собственности  и аффилированности.

      По  типу капитала источники, которые используют долг, заимствованный у других частных источников или у правительства, для инвестирования, и источники, полностью состоящие из акционерного капитала.

      По  типу собственности и аффилированности источники подразделяют на семейный, за которым стоят богатый человек  или семья, и институциональный.

      В таблице 1 представлена характеристика источников венчурного капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Характеристика  источников венчурного капитала 

Что касается источников венчурного финансирования, то ученые по-разному их классифицируют. Однако традиционно принято различать  формальные и неформальные источники  венчурного капитала. Участниками неформального сектора являются частные инвесторы венчурного капитала: так называемые "бизнес-ангелы", а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. "Бизнес-ангелы" - это состоятельные лица, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие - высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Кроме денег, бизнес-ангелы часто предоставляют свои знания, опыт и личные связи, для того, чтобы поддержать организации, в которые они инвестируют. Многие "бизнес-ангелы" инвестируют напрямую в новые и растущие организации, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет организациям-реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства, т.е. они формируют так называемые клубы бизнес-ангелов

      Как показывает практика, бизнес-ангелы зарабатывают среди всех инвестиционных механизмов самые большие деньги. Статистика США показывает, что в среднем  рентабельность венчурных фондов составляет 18%, а бизнес-ангелов и "посевных фондов" - 24%. Сейчас в США 225 тыс. бизнес-ангелов. Ежегодно они финансируют 23 млрд. долл. в инновационные компании ранних стадий. Примерами наиболее известных "ангельских клубов" являются eMedia Club, Dinner Club, Angel's Forum. "Бизнес-ангелы" активно действуют в США и многих европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора. В Великобритании в 2005 г. единичная инвестиция "бизнес-ангела" составляла в среднем от 40 до 200 тыс. долл. Для сравнения в России только 225 бизнес-ангелов, которые финансируют лишь несколько десятков миллионов долларов

      Основным  инвестором в формальном секторе являются фонды венчурного капитала. Кроме данных фондов, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия нефинансовых промышленных организаций, а также венчурные фонды финансовых институтов, таких как банки, а также пенсионные фонды и страховые компании.

      Отличительной особенностью венчурных фондов от объединения  бизнес-ангелов является то, что  они могут управлять не только своими деньгами, но и чужими средствами. Кроме того, венчурные фонды никогда не инвестируют в начинающие проекты, когда те находятся на стадии "seed" (посев).

      В зависимости от размера венчурные  фонды можно условно разделить  на три группы: малые, средние и  крупные. Малые венчурные фонды - это небольшие венчурные инвесторы, которые предоставляют посевной и стартовый капитал. Эти компании, которые иногда называют "фирмы-бутики", часто специализируются в определенных отраслях или рыночных сегментах. Их капитализация составляет примерно от 20 до 50 млн. долл. Примерами таких фондов являются Artemis Comaford, Abbell Venture Fund, Acacia Venture Partners. Средние венчурные фонды финансируют все стадии после посевной и оперируют во всех бизнес-сегментах. Они предоставляют средства на сумму до 250 млн. долл. Отдельные фонды управляют капиталом в размере до 5 млрд. долл. Примером такой компании является Accel Partners. Крупные венчурные фонды, как и венчурные фонды среднего размера, функционируют во всех бизнес-секторах и предоставляют капитал компаниям на всех стадиях после посевной. Часто они работают на международном уровне и финансируют операции в размере до 500 млн. долл. Среди них, такие компании как AIG American International Group, Cap Vest Man, 3i

      Размеры венчурных фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов. Различают две формы инвестиционных фондов:

      - закрытые (closed-end) венчурные фонды,  где после сбора средств образуется  замкнутая группа инвесторов. Закрытые  венчурные фонды существуют в  течение 5-10 лет периода, который  в мировой практике считается вполне достаточным для достижения инвестируемой компанией удовлетворительного роста и обеспечения инвесторам приемлемого уровня возврата на инвестицию. За первые 4-5 лет существования фонда его средства должны быть полностью распределены в виде инвестиций. Фонд официально прекращает свое существование только после возмещения инвесторами внесенных в него средств и получения дополнительного возврата на инвестицию;

    - открытые (open-end) венчурные фонды,  в которых менеджеры соглашаются  выкупать обратно любые акции по открыто публикуемой чистой стоимости на текущий день (какими являются, например, взаимные фонды). Этот вид фондов не ограничен какой-либо определенной суммой - они растут в зависимости от того, вкладывают инвесторы дополнительно в них средства или, наоборот, изымают.