Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

агрегируют рыночные цены сразу  многих ценных бумаг путем использования  тех или иных методов усреднения совокупности цен;

показывают общую динамику или  направленность изменения рыночных цен вообще безотносительно к  цене отдельной ценной бумаги.

Конкретно фондовые индексы широко используются его участниками для  самых разных целей, в частности:

для экономического анализа и прогнозирования  цен акций;

могут служить экономическими индикаторами конъюнктуры экономики страны в  целом;

в качестве инструментов управления инвестиционными портфелями ценных бумаг;

являются предметом для заключения сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами, свопами).

Фондовые индексы широко применяются  в качестве основы для торговли производными финансовыми инструментами, базирующимися  на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты  на фондовые индексы (индексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционы на индексные фьючерсы. Производные  финансовые инструменты, основанные на фондовых индексах, используются в  спекулятивных целях, для хеджирования портфельных рисков, а также для  проведения арбитражной торговли между  рынками индексных производных  инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

 
62. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Инвестиционная операция на рынке ценных бумаг – это обмен капитала в форме денег на капитал в форме ценной бумаги; по своей внешней форме – это чаще всего покупка ценной бумаги, но покупка ее в качестве капитала. Инвестиционная операция с ценной бумагой называется также инвестированием в ценную бумагу.

Покупка ценной бумаги в качестве капитала есть именно инвестиционная операция, а не просто покупка, поскольку  она имеет своей целью получение  инвестиционного дохода от нее в  течение срока владения ценной бумагой.

Инвестиционной доход по ценной бумаге – это любая рыночная форма дохода, связанная с владением ценной бумагой. Поэтому можно еще сказать, что инвестиционная операция (в своем самом распространенном виде) – это покупка ценной бумаги в целях владения ею. Владение ценной бумагой есть вторая часть инвестиционной операции, которая начинается вслед за ее покупкой. Инвестиционная операция прекращается, когда ценная бумага отчуждается от своего владельца.

Инвестирование в ценную бумагу может преследовать самые разнообразные  цели, свойственные капиталу, в частности:

получение процентного или дивидендного дохода на вложенный капитал;

рост стоимости вложенного капитала;

участие в управлении акционерным  обществом;

диверсификация (распределение по разным активам) капитала инвестора  в целях снижения рыночных рисков;

снижение налогового бремени (перевод  капитала из более налогооблагаемых инвестиций в менее налогооблагаемые) и др.

Модель инвестиционной операции состоит из трех основных этапов:

 
63. СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Спекулятивная операция с ценной бумагой – это операция, состоящая из чередующихся во времени актов покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка. В отличие от инвестирования, спекуляция есть способ получения дохода от ценной бумаги, связанный с ее окончательным отчуждением при продаже, а не с владением ею.

Обычное определение спекулятивной  операции на рынке ценных бумаг, или  просто спекуляции, состоит в том, что это операция, имеющая своей  целью получение дохода в форме  положительной разницы в рыночных ценах, а точнее, положительной разницы  между ценой продажи и ценой  покупки ценной бумаги. По своей  внешней форме спекулятивная  операция есть покупка ценной бумаги с последующей ее продажей или, наоборот, продажа ценной бумаги с последующим  ее обратным выкупом, которые приносят спекулятивный доход только тогда, когда цена продажи превышает  цену покупки.

Спекулятивная операция с ценной бумагой  ничем не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. Спекуляция ценными бумагами выросла  из спекуляции обычными товарами, которая  имела и имеет место на товарном рынке, так как цена всегда отклоняется  в ту или иную сторону от своей  стоимостной основы под влиянием колебаний спроса и предложения, что собственно и является источником спекулятивного дохода на товарном рынке.

Хотя спекулятивная операция и  включает в качестве обязательных элементов  как покупку, так и продажу  ценной бумаги, ее нельзя определить, например, как разновидность инвестиционной операции (или наоборот), поскольку  суть инвестиционной операции состоит  не в покупке и последующей  продаже ценной бумаги, а во владении ею в качестве источника капитала для ее владельца. Спекулятивная  операция по своему механизму тоже всегда содержит разрыв во времени  между покупкой и продажей, но владение ценной бумагой здесь выступает  как технический момент операции, а не как ее сущность.

Базовая модель спекулятивной операции имеет следующий вид.

 
64. ИНВЕСТИРОВАНИЕ И СПЕКУЛЯЦИЯ. ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ И СПЕКУЛЯНТОВ

В отличие от инвестиционной в спекулятивной операции покупка ценной бумаги представляет собой обмен ценной бумаги как товара на деньги, а не обмен капитала в одной форме на капитал в другой форме.

И инвестор, и спекулянт затрачивают  свои деньги на покупку ценной бумаги как капитал, но в случае инвестирования капиталом является и ценная бумага, а в случае спекуляции ценная бумага остается обычным товаром, не превращается в капитал. Поэтому в экономическом  плане спекуляция есть обмен денежного капитала на ценную бумагу как на товар, в то время как инвестирование есть обмен денежного капитала на ценную бумагу как на капитал.

Сама по себе покупка ценной бумаги в качестве товара совершенно бессмысленна, поскольку ценная бумага есть фиктивный  товар, который не может быть использован  ни в качестве предмета потребления, ни в качестве средства производства. В этом, т. е. в бесполезной сущности ценной бумаги как товара, и коренится характерная черта спекуляции – краткосрочность операции. Перепродажа ценной бумаги инвестором внешне выглядит как обычная спекулятивная операция. Но разница в ценах от долгосрочного владения ценной бумагой объективно отражает прирост капитала за соответствующий временной период, а не случайное увеличение или уменьшение рыночной цены ценной бумаги под влиянием каких-то рыночных или внерыночных событий.

В отличие от спекулянта инвестор покупает ценную бумагу сразу как  капитал, т. е. как стоимость, увеличивающуюся с течением времени, а не как товар, цена которого просто подвержена колебаниям.

Практическая неразделимость спекуляции и инвестирования кроется в том, что любой участник рынка стремится  по возможности получить сразу все  виды доходов по ценной бумаге: и  инвестиционные, и спекулятивные. Для  него совершенно безразличны вид, характер и сроки получения дохода, потому что значение имеет лишь доход  сам по себе.

Инвесторов  принято классифицировать: 1) по юридическому статусу: • физические лица; • корпоративные инвесторы (за счет собственных свободных денежных средств); • коллективные инвесторы (за счет привлеченных денежных средств от физических и юридических лиц); • государство; 2) по цели: • стратегические инвесторы, стремящиеся получить контроль над управлением акционерными обществами; портфельные инвесторы, имеющие своей целью получение доходов от своих инвестиций.

Спекулянтов обычно подразделяют: 1) в зависимости от сроков спекулятивных операций: • внутридневные спекулянты («скалперы»); • однодневные спекулянты; • позиционные («долгосрочные») спекулянты; 2) в зависимости от уровня риска, на который идет спекулянт: • трейдер – при проведении операции рассчитывает ее риск и устанавливает для себя его допустимые пределы; • игрок – согласен на любой, даже неограниченный, риск.

 
65. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ МАРЖИ

Понятие «маржи» в маржинальной торговле на рынке ценных бумаг следующее: маржа – это собственные денежные средства клиента (его денежный капитал), участвующие в маржинальной сделке.

Маржа клиента по отношению к  брокеру представляет собой гарантийный  денежный депозит, который клиент передает брокеру в обеспечение своих  текущих и возможных будущих  обязательств по маржинальной сделке.

Виды  марж.

Начальная, или первоначальная, маржа  – это величина собственного денежного капитала, необходимая для осуществления маржинальной сделки в соответствии с действующим законодательством. Первоначальная маржа рассчитывается по формуле

М_н = С / Ц_о х 100 %,

где М_н – начальная маржа, %; С – собственные денежные средства клиента, вложенные в сделку; Ц_о – общая стоимость маржинальной сделки в момент ее заключения.

Фактическая маржа – это доля собственного денежного капитала клиента в стоимости маржинальной сделки на текущую дату. Она ежедневно рассчитывается раздельно для каждого вида маржинальных сделок, но ее общая суть такова:

М_ф = С_ф / Ц_фх 100 %,

где Мф – фактическая маржа, % на текущую дату; С_ф – собственные денежные средства клиента в капитале сделки на текущую дату; Ц_ф – общая стоимость маржинальной сделки на текущую дату.

Если уровень фактической маржи  превышает уровень начальной  маржи, то это означает, что клиент (спекулянт) располагает избыточной маржей, которую он может использовать либо для совершения новых (дополнительных) маржинальных сделок, либо для уменьшения размера кредита брокера.

Минимальная маржа – это предельно допустимый уровень собственного денежного капитала (собственных средств) в стоимости маржинальной сделки.

Если ценовая ситуация на рынке  сложилась таким образом, что  доля собственных денежных средств  клиента уменьшилась до уровня минимальной  маржи (или даже ниже), то брокер вправе потребовать от клиента восполнить недостаток своего гарантийного депозита. В противном случае брокер имеет  право самостоятельно продать часть  ценных бумаг клиента (при короткой покупке) или выкупить необходимое  количество ценных бумаг за счет имеющихся  на маржинальном счете денежных средств  клиента (при короткой продаже).

Вариационная маржа, или маржа  поддержки, – это сумма денежных средств, которую клиент должен довнести на маржинальный счет, чтобы выполнить требование брокера по восстановлению своего гарантийного депозита (уровня маржи). Вариационная маржа определяется в виде разницы между требуемым брокером уровнем маржи и его фактическим уровнем, вытекающим из фактической ситуации на рынке (из фактического уровня рыночной цены).

 
66. КОРОТКАЯ ПОКУПКА. КОРОТКАЯ ПРОДАЖА

Короткая покупка – это покупка ценной бумаги с использованием кредита брокера. Данная сделка есть первая часть спекулятивной операции, которая совершается в расчете на дальнейший рост рыночных цен и через некоторое время завершается продажей ранее купленных ценных бумаг.

При короткой покупке денежные средства клиента и брокера объединяются в заданной пропорции и используются в качестве единой суммы денег  для приобретения нужного количества ценных бумаг. Купленные бумаги до их продажи учитываются (хранятся) на маржинальном счете брокера, который постоянно  отслеживает долю денежных средств  клиента в их рыночной стоимости, т. е. рассчитывает уровень фактической маржи.

Короткая  продажа – это продажа ценных бумаг взятых в долг у брокера. Данная сделка есть первая часть спекулятивной операции, которая совершается в расчете на дальнейшее снижение рыночной цены проданных ценных бумаг и через некоторое время завершается их покупкой («выкупом»).

Короткая покупка всегда совершается  за счет денежных средств и клиента, и денежной ссуды брокера, т. е. по существующим правилам покупка ценных бумаг для клиента просто невозможна исключительно за счет ссуды брокера. В отличие от короткой покупки, короткая продажа не является одновременной продажей ценных бумаг и клиента, и брокера, так как у клиента (спекулянта) этих бумаг для данной вида сделки не может быть по определению. Конечно, клиент в спекулятивных целях может одновременно продать имеющиеся у него ценные бумаги и дополнительно те же самые бумаги, но взятые в долг у брокера. Однако в этом случае имеют место не одна и та же спекулятивная операция на «медвежьем» рынке, а две разные операции: первая – операция самого клиента, а вторая – маржинальная операция, т. е. операция, совершаемая за счет совместного денежного капитала клиента и заемного капитала, полученного от брокера.

При короткой продаже клиент должен внести на маржинальный счет денежную сумму в размере первоначальной маржи и поддерживать ее на уровне не ниже минимально установленного.

 
67. ОПЕРАЦИИ РЕПО

Договор (сделка) репо – это договор (совокупность договоров), соединяющий в себе продажу (покупку) ценной бумаги в текущий момент времени и покупку (продажу) этой же ценной бумаги в установленный срок в будущем по ценам, зафиксированным при заключении договора.

Сделка репо, оформленная в виде единого договора, представляет собой  разновидность своп-контракта, т. е. договора, в котором для каждой его стороны покупка соединена с продажей. Отличие договора репо от своп-контракта как производного инструмента состоит в следующем: 1) в сделке репо цены покупки и продажи ценной бумаги заранее фиксированы, а в своп-контракте по крайней мере одна их двух цен является неизвестной (плавающей) на момент заключения своп-контракта; 2) в сделке репо происходит перемещение активов, т. е. ценные бумаги реально обмениваются на деньги и обратно. В своп-контракте перемещение активов отсутствует, вместо этого на момент расчета осуществляется выплата разницы между ценами (зафиксированной ценой на момент заключения контракта и рыночной ценой на момент расчета) одной стороной контракта другой.