Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками

 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

     по  дисциплине «ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ» 

Тема  «Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Содержание 

Введение…….…………………………………………………………………….3 

1. Фьючерсные контракты

    1.1. Общая характеристика фьючерсного контракта………….………......5 

       1.2. Организация фьючерсной торговли……..……………..……………..11

           

2. Хэджирование фьючерсными контрактами в управлении финансовыми рисками

    2.1. Хэджирование и биржевая спекуляция……….....……………….…..16

    2.2. Торговые стратегии……………………...………………..…………...22

3. Проблемы развития  срочного рынка в России………………………...27 

Заключение…….………………………………………………………………..35

Расчетная часть………………………………………………………………..36

Список  использованной литературы и других информационных источников ……….……………………………………………………………48

Приложения……………………………………………………………………50 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение 

    Объектом  изучения в данной курсовой работе являются фьючерсные контракты и  их место в системе управления финансовыми рисками.

    Представим  себе контракт на поставку продавцом покупателю некоторого актива на согласованную будущую дату. Хотя в таком контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается. Тем не менее от продавца и покупателя требуется внести определенные средства на депозит в момент подписания контракта. Значение данного депозита состоит в том, чтобы защитить одну из сторон от потерь, если другая сторона откажется от исполнения контракта. Размер данного депозита пересматривается ежедневно в целях обеспечения достаточной защиты.

    Данные  контракты называются фьючерсными контрактами, сокращенно фьючерсами (futures). Слово «фьючерс» невозможно точно перевести. В английском языке оно означает «будущее» во множественном числе.

       Актуальность темы исследования состоит в том, что фьючерсные биржи посредством использования производных инструментов, в частности как фьючерсные контракты позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

     Объектом  исследования являются фьючерсные контракты.

     Предметом, управление финансовым риском посредство хеджирования, инструментом которого будет являться фьючерс.

    В целях исследования данной темы были поставлены следующие задачи:

• дать общую характеристику фьючерсного  контракта и его составляющих ;
• рассмотреть основы организации фьючерсной торговли;
• раскрыть понятия хеджирования и биржевой спекуляции;
• отразить основные фьючерсные торговые стратегии;
• изучить особенности хеджирования фьючерсными контрактами, как основного инструмента в управлении финансовыми рисками; 
• осветить проблемы организации фьючерсной торговли на современном этапе развития российской экономики.

     Цель  и задачи работы определили её структуру. Работа состоит из: введения, трех глав, заключения, расчетной части, списка использованной литературы и других информационных источников и приложения.

    В качестве исходной информационной базы привлекались теоретические материалы исследования различных авторов, периодические издания, учебники и методические пособия, а также информационные ресурсы сети Интернет.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1. Фьючерсные контракты

    1.1. Общая характеристика  фьючерсного контракта  

     Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) - производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения¹.

     По  своей сути фьючерс является стандартизированной  разновидностью форварда.

     Поставочный фьючерс характеризуется тем, что  на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать  установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. Расчетный фьючерс поставкой не заканчивается.

     Другое  определение, Фьючерсный контракт — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже.

       Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

     Исполнение  фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца - покупателем.

    Условия стандартного договора определяют;

• товар, финансовые инструменты;
• количество;
• дату поставки.

      Стандартное количество:

      Биржевые  фьючерсные контракты покупаются или  продаются в виде стандартизированных  порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами.

      Цель  подобной стандартизации заключается  в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого  товара. Если мы продали один фьючерс  на свинец, мы знаем, что обязаны  поставить 25 тонн свинца.

      Фьючерсные  сделки заключаются только на целое  число контрактов. Таким образом, если мы захотим приобрести 50 тонн свинца, нам нужно купить два фьючерсных контракта на свинец.

      Оговоренный товар:

      Предположим, что мы заключаем фьючерсную сделку на автомобили. Допустим, мы покупаем один контракт на автомобиль, что накладывает на нас обязательство купить автомобиль по фиксированной цене 15 000 долларов с получением его в декабре.

      Очевидно, что в контракте отсутствует  что-то очень важное - подробности о типе  автомобиля, который мы должны купить. Большинство из нас были бы счастливы заплатить 15 000 долларов за новый "Мерседес", но значительно менее счастливы, получить за эти деньги "Ладу".

      Все фьючерсные контракты определяются своими контрактными спецификациями – юридическими документами, подробно оговаривающими количество товара на один контракт, срок поставки и дающими точное описание поставляемого товара. 

      Конкретный  срок:

      Поставки  по фьючерсным контрактам производятся в оговоренный срок, называемый днем поставки. Именно в это время осуществляется обмен денег на товар.

      Цена  контракта – это сумма денег, которую покупатель (продавец) контракта  обязуется заплатить (принять) при  покупке (поставке) за установленное  количество  оговоренного товара в момент истечения срока контракта.

      Цена  фьючерсного контракта формируется  непосредственно на бирже в зависимости  от соотношения спроса и предложения.

      Минимальное изменение цены (шаг цены или тик) – это минимальное допустимое  колебание цены фьючерсного контакта, оговариваемое в юридическом документе, известном как контрактная спецификация ² (8, б/н). 

      Фьючерсная  цена – это цена, которая фиксируется  при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены спот базисного актива. Ситуация, когда фьючерсная цена равна цене спот, называется «гипотеза ожиданий». Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэкуордейшн (скидка относительно цены спот) ³ (3, стр. 182). Графически оба случая представлены на рисунке 1.  

      

Рис. 1. Контанго и бэквардейшн (t₁  - дата заключения контракта, t₂  - дата истечения срока контракта).

      Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом. В зависимости от того выше фьючерсная цена или ниже,  спотовый базис  может быть отрицательным и положительным. К моменту истечения срока контракта базис будет равен нулю, так как фьючерсная и спотовая цены сойдутся. Для финансовых  фьючерсных контрактов базис определяется как разность между фьючерсной ценой и ценой спот. Такой порядок расчета принят, чтобы сделать базис величиной положительной, так как фьючерсная цена финансовых фьючерсных контрактов обычно выше спотовой. Для товарных фьючерсных контрактов более характерна обратная ценовая картина.

      Для большинства товаров фьючерсная цена обычно выше наличной. Это обусловлено расходами на хранение, транспортировку, страхование и тому подобное, которые неизбежны при поставке в будущем. Такую ценовую структуру, при которой фьючерсная цена превышает наличную, называют контанго.

      Если  наличную и фьючерсную цены изобразить графически (рисунок 2), мы увидим, что при приближении даты погашения фьючерсного контракта графики сходятся ⁴ (9, стр. 52). Это объясняется снижением издержек с течением времени до нуля на дату поставки.

       

      

Рис. 2. Типичный график контанго для трехмесячного фьючерсного контракта

    Соответственно, ценовая структура, при которой  фьючерсная цена ниже наличной, известна как бэквардейшн или депорт. Такая  структура цен возникает в  связи с дефицитом товара, обусловленным, к примеру, забастовками, недостаточным объемом производства и тому подобными обстоятельствами, когда фьючерсные цены остаются устойчивыми, поскольку в будущем ожидается рост предложения.

    Одним из центральных моментов определения  фьючерсной цены выступает так называемая «цена доставки». Цена доставки – это все затраты, связанные с владением базисным активом в течение действия контракта и упущенная прибыль ⁵ (3, стр. 184).

    Она включает в себя следующие элементы:

• расходы по хранению и страхованию актива;
• процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива; процент, который инвестор уплачивает по займу.

Таким образом, можно записать, что:

    Фьючерсные  рынки являются продолжением, развитием  давно существующих срочных рынков. Предметом срочных сделок могут быть самые различные товары. Соответственно на фьючерсном рынке по данному признаку различают два основных вида фьючерсных контрактов:

1. товарные фьючерсы: базируются на купле-продаже различных товаров, производимых в народном хозяйстве (как правило, продукция сельского хозяйства, металлургии, добывающих отраслей);
2. финансовые фьючерсы: базой являются определенные финансовые инструменты (депозиты, облигации, валюта, индексы и т. д.).