Инвестиционный рынок (понятие, конъюнктура, структура)

            Рынок инвестиционного  капитала. На рынке инвестиционного  капитала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется предложением инвестиционного  капитала со стороны инвесторов, выступающих  при этом в роли продавцов, и спросом  на инвестиции со стороны субъектов  инвестиционной деятельности, выступающих  в роли покупателей.

            Инвестиционный капитал  составляют элементы капитальных ценностей, которые могут принимать как  материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже отмечалось, все они  являются результатом накопления капитала.

            Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала производится исходя из ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна превосходить доход.

            Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров  предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности.

            На этом рынке  инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение - производители инвестиционных товаров или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов.

            Инвестиционные товары. Объекты инвестиционных вложений составляют особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые  в отличие от потребительских  товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе.

            Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются  качественной разнородностью. Они могут  существовать в материальной форме (элементы физического капитала), в  денежной форме (деньги, целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также  и в материальной и в денежной форме (основной и оборотный капитал, научно-техническая продукция и  т.д.). Их обобщающей характеристикой  является способность приносить  доход.

            Определенные виды инвестиций и инвестиционных товаров  в силу их связанности в производительной форме не могут непосредственно  обращаться на инвестиционном рынке. В  странах с развитой рыночной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми  обязательствами или свидетельствами  о вложении капитала, дающими право  на присвоение дохода (долговыми и  долевыми ценными бумагами). Обращаясь  на инвестиционных рынках, финансовые инструменты, возникшие на основе реального  капитала и являющиеся его представителями, приобретают самостоятельное значение, собственные формы и закономерности функционирования.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Опционы  в портфельных инвестициях.

 
 

      Опцион  – вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу  по зафиксированной цене до или в определенный срок.

      Портфельные инвестиции – инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

      Использование опционов и их объединение в один портфель с акциями и облигациями  значительно расширяет возможности  инвестора с точки зрения нахождения оптимального соотношения риск/норма  отдачи. В основе лежит равенство: (цена опциона) + (приведенная стоимость цены реализации) = (цена акции) + (цена опциона на продажу).

      Существует  много различных стратегий с  использованием опционов.

      Продажа обеспеченных опционов на покупку. Обеспеченным считается опцион, когда его продавец в момент продажи уже имеет  основную акцию. Следовательно, продажа  покрытых опционов на покупку означает, что инвестор одновременно продает  опцион на покупку основной акции  и покупает эту акцию.

      Покупка обеспеченных опционов на продажу используется для защиты от возможного снижения цен акций, особенно в условиях нестабильного  рынка. При этой стратегии инвестор покупает основную акцию и опцион на продажу этой же акции. Подобная стратегия выгодна, когда происходят значительные положительные колебания  цены акции.

      Приобретение  опционов на покупку и безрисковой облигации должно давать такую же прибыль, как рассмотренный выше вариант покупки акции и опциона на продажу.

      На  практике часто используют покупку  нескольких опционов и их различные  комбинации или друг с другом, или  с  основной акцией. Раскроем отдельные  способы формирования портфелей, которые  имеют свои условные названия.

      Ножницы – способ, суть которого состоит  в покупке или продаже опционов на покупку и опционов на продажу  с идентичными характеристиками. Используется в ожидании значительных колебаний цены основной акции. В зависимости от того, покупаются или продаются опционы, различают длинные и короткие ножницы.

      Длинные ножницы формируются путем покупки  опциона на покупку и одновременной  покупки опциона на продажу. Подобная стратегия имеет смысл, если инвестор уверен в значительном понижении или повышении цены акции – именно в этих случаях он будет получать прибыль.

      Короткие  ножницы – это одновременная  продажа опционов на покупку и  опционов на продажу одной и той  же акции. Полученная при этом сумма  опционных премий представляет максимальную прибыль, которую может получить инвестор. Короткие ножницы можно  применять при ожидаемом стабильном рынке основной акции; если же колебания будут очень высокими, то инвестор понесет значительные убытки.

      «Стеллаж» отличается от «ножниц».

      Если  в момент немедленной реализации опциона цена основной акции равна  цене реализации, то говорят, что опцион на « паритете»; если опцион дает выручку, то считается, что он «выше паритета»; наконец, когда немедленная реализация дает убыток, то опцион «ниже паритета». Принцип «ножниц» строится с использованием опционов «на паритете». При «стеллаже» оба опциона берутся «ниже паритета», желательно на одну и ту же величину.

      Длинный «стеллаж» получится, если инвестор приобретет опцион на продажу и опцион на покупку оба «ниже паритета». Преимущество «длинного стеллажа», в сравнении с «длинными ножницами» в том, что для их конструирования нужны меньшие начальные затраты, а недостаток – необходимость более значительных колебаний цены акции для получения прибыли.

      «Короткий стеллаж» можно получить, продав опцион на покупку и опцион на продажу  оба «ниже паритета». «Короткий  стеллаж» в сравнении с «короткими ножницами» дает меньшую прибыль, зато на большем участке колебания  цены акции.

      Следующие способы в своих названиях  используют общепринятые биржевые термины  – «медведь» - когда цены акций  падают, и «бык» - когда цены растут.

      «Спрэд  быка» с опционом на покупку получается путем приобретения одного опциона  на покупку «на паритете» и  продажи другого опциона на покупку  «ниже паритета».

      При данной стратегии ограничиваются и возможные потери, и возможная прибыль. Прибыль равна разности цен реализации опционов за вычетом расходов на покупку опционов. В данном случае инвестор делает ставку на рост цены акции.

      «Спрэд  медведя» можно получить с использованием как опционов на покупку, так и  на продажу. «Спрэд медведя» с опционом на продажу – покупается «на паритете» один опцион на продажу и продается «ниже паритета» другой опцион на продажу. «Спрэд медведя» с опционом на покупку – продается «на паритете» один опцион на покупку и покупается другой «выше паритета».

        «Спрэд медведя» используется  для тех случаев, когда инвестор  ожидает снижение цены акции.

      Можно создавать портфели, объединяя в них несколько опционов. Пример подобного объединения дает «спрэд бабочки».

      Короткий  «спрэд бабочки» получается путем покупки  двух опционов на покупку «на паритете»  и продажи двух опционов на покупку  – одного «ниже паритета», другого  «выше».

      Данный  метод имеет сходство с «короткими ножницами» и также используется в предвидении сильных колебаний  цены акции. Он дешевле «ножниц» и  «стеллажа» из-за дохода от продажи  опционов, но его прибыль ограничена спрэдом между ценами купленных  и проданных опционов, тогда как  «ножницы» и «стеллаж» ее не ограничивают.

      «Длинный  спрэд бабочки» - это продажа двух опционов на покупку «на паритете» и покупка одного опциона на покупку «выше паритета», а другого – «ниже паритета». Способ используется, если инвестор ожидает стабильного рынка. Его преимущество в том, что ограничиваются потери. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

3. Рассчитайте дисперсию, стандартное отклонение доходности, коэффициенты ковариации и корреляции для различных вариантов  инвестиционного портфеля с равными  долями ценных бумаг при их следующих сочетаниях: 1 и 2; 2 и 3; 1 и 3; если известны параметры их доходности:

 
 

Какой вариант инвестиционного портфеля предпочтительнее?