Валютные операции

     Содержание 

     

1. Виды и  типы валютных интервенций ЦБ РФ
2. Система валютных контрактов «СВОП»
3. Механизм фиксации и корректировки курса валюты ЕВРО (EUR)
4. Обратимость валюты и ее виды
5. Реализация валютного опциона
6. Система валютного курса 
   

1. Виды и типы валютных интервенций ЦБ РФ

     Валютные  интервенции центральных банков имеют целью противодействовать снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению. Однако следует отметить, что валютные интервенции  могут быть эффективным методом  воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям. Наиболее эффективными являются валютные интервенции, которые сопровождаются соответствующими мероприятиями в области общеэкономической политики государства.

     Валютные  интервенции бывают нескольких типов:

1. Прямая валютная интервенция. Под ней подразумевают прямое вмешательство Национального Банка в денежно-монетарную политику государства. Это происходит путем либо продажи, либо закупки громадных объемов какой-либо валюты. Банк производит вливание валюты за счет своих внутренних резервов. К примеру, если нужно повысить курс доллара в России, что проще всего сделать Центробанку? Это просто скупить весь доллар в один день. Как только скуплен весь доллар, его больше нет в  стране, доллар взлетает в цене как на крыльях. Всегда, когда чего-то не хватает, предложение мало, а спрос велик, цена всегда растет. Когда нужно понизить курс доллара наоборот берут откуда - то много зеленых купюр и закидывают в рынок.
2. Косвенная валютная интервенция. Она осуществляется посредством коммерческих банков. Происходит это таким образом: глава Национального Банка звонит по очереди всем главам совета директоров крупных коммерческих банков и говорит: «Так, мы пока еще у тебя лицензию не отобрали банковскую? Не отобрали. Значит, завтра начинаешь продавать евро активно». А что нужно, чтобы евро активно продавалась? Курс пониже сделать, чтобы покупателей стало больше. Евро начнет продаваться, курс изменяется. Так, отдавая приказы коммерческим банкам, можно регулировать денежные потоки. Ведь можно заметить, что в крупных банках курс евро, доллара меняется за день, а в мелких нет, висят цены по-прежнему. А все потому, что мелкие банки не являются значимыми, на них внимание не обращают, и они не входят в систему регулирования. Иначе говоря, они могут вздохнуть облегченно, потому что им среди ночи не позвонит сердитый дядя из ЦБ.
3. Вербальные интервенции. Проще говоря, это выступления глав Центробанков, заявления, которые они делают по поводу курсов. Выходит, например, глава ЦБ Японии и говорит: «Завтра Йена подорожает в три раза». В три раза она, конечно, не подорожает, но она подорожает все - таки. Потому что люди верят выступлению главы, решают активно Йену скупать, продавать доллары, евро, зачем, мол, они нам нужны, Йена завтра в три раза подорожает. Большой спрос на Йену на лицо. И Йена дорожает. Все остальное дешевеет - доллар, евро, франк, фунт и т.д. На территории они никому не нужны, их начинают сливать. Так, посредством заявлений Центробанки влияют на денежно-монетарную систему. Причем, это самый дешевый метод, не нужно тратиться даже на телефонные переговоры. Но зато не всегда работает однозначно.

     Известны  два вида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерилизованная (sterilized).

1. Неприкрытая, или нестерилизованная, интервенция связана исключительно с валютной торговлей. Все, что происходит при этом - это покупка или продажа Федеральной резервной системой долларов США за иностранную валюту. Помимо влияния на валютный рынок при этом имеет место изменение финансовой ситуации из-за притока или оттока денежных средств. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимость корректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной интервенции является долговременным.
2. Стерилизованная интервенция оказывает значительно меньшее влияние на экономику страны, т.е. обладает «точечным» эффектом. Поэтому стерилизованная интервенция обычно является более предпочтительной, чем неприкрытая. Стерилизованная интервенция гораздо чаще применяется и Федеральной резервной системой. Стерилизованная интервенция включает в себя дополнительную меру в виде продажи государственных ценных бумаг, что компенсирует изменение резервов в результате интервенции. Это легче понять, если представить себе, что центральный банк намерен финансировать валютную сделку за счет продажи определенного количества государственных ценных бумаг. Поскольку стерилизованная интервенция влияет лишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ее эффект является кратковременным или среднесрочным.

 
     

2. Система валютных контрактов «СВОП»

     СВОП - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.

     Цели, с которыми заключаются  СВОПы:

• улучшение структуры активов по срокам или качеству;
• снижение (хеджирование) рисков неблагоприятного изменения процентных ставок и валютных курсов, а также издержек;
• получение прибыли (например, займы в разной валюте и/или под разные процентные ставки, фиксированные или "плавающие");
• перенос позиции при осуществлении спекулятивных операций на валютном и денежном рынках.

     Категории СВОП-контрактов:

• Процентный своп (interest rate swap) - это соглашение, в соответствии с которым одна сторона обязуется осуществить в пользу второй стороны поток платежей, величина которых регулярно устанавливается на основе представительной процентной ставки, а вторая сторона, в свою очередь, обязуется осуществить в пользу первой поток фиксированных платежей, который основан на уровне процентных ставок, существующем в момент подписания контракта.
• Валютный своп (foreign exchange swap) – это соглашение, в соответствии с которым стороны обмениваются номиналами и фиксированными процентами в разных валютах в течение заранее оговоренного срока по определенному расписанию.

     В зависимости от вида валютного свопа  его стороны могут быть:

• фиксированными (когда, например, фиксированная долларовая ставка обменивается на фиксированную стерлинговую ставку в течение определенного периода времени);
• плавающими;
• одна - фиксированной, а другая - плавающей (например, когда одна сторона платит другой ставку LIBOR в фунтах, а другая, в свою очередь, 2% от долларового номинала контракта).

     При окончании срока действия своп-контракта  стороны обмениваются номиналами. Этот обмен устраняет валютный риск обеих  сторон, который иначе имел бы место  вследствие колебаний курса валют. Последнее положение может быть доказано математически.

     Товарный  своп (commodity swap) - это соглашение, в соответствии с которым одна сторона обязуется осуществить в пользу второй стороны поток платежей, величина которых регулярно устанавливается на основе рыночной цены определенного количества товара, а вторая сторона, в свою очередь, обязуется осуществить а пользу первой поток фиксированных платежей, который основан на фиксированной цене того же количества данного товара. В рамках товарного свопа физической поставки товара обычно не происходит.

     Участники валютного рынка, использующие инструменты  SWAP, и их цели.

     Промышленные  компании, которые могут использовать операции с дериватами для достижения таких целей, как:

• уменьшение бремени задолженности за счет приобретения необходимых финансовых средств по возможно более низкой цене;
• повышение гибкости управления финансовыми активами, не ограничиваясь использованием облигаций или краткосрочных коммерческих бумаг;
• совершенствование управления кассовой наличностью и регулирование финансовых потоков, связанных с поступлением и расходованием средств;
• быстрое получение необходимых средств по относительно низким ценам при возникновении непредвиденных потребностей в финансировании;
• совершенствование и динамизация процесса управления ликвидными средствами предприятия.

     Различные инвестиционные фонды, которые распоряжаются  портфелями ценных бумаг, используют операции с дериватами как гибкое средство управления фондами. Получение доходов, поскольку эти операции позволяют даже при небольших затратах получать огромные доходы, правда, при удачном для данного спекулянта стечении обстоятельств.

     Индивидуальные  биржевики, ведущие на организованном рынке операции с дериватами за свой счет. Деятельность этих субъектов, которых  в США называют "местными" (local), а во Франции - "независимыми торговцами на паркете" (negociateurs independents de parquet), способствует повышению ликвидности финансового рынка.

     Специальные учреждения-организаторы рынка, в том  числе компенсационные палаты, которые  контролируют выполнение контрактов и  осуществляют расчеты, получая за это  определенные комиссионные.

     Банки, действующие на официальном и  неофициальном рынке, получают наибольшие доходы от операций с дериватами.

     Основными параметрами Своп контракта являются:

• Предмет сделки (например, валютная пара EUR/USD). В результате сделки продавец EUR по первой части СВОПа получает по фиксированному курсу USD.
• Срок контракта (как правило, своп контракты имеют краткосрочный характер). Например, различают контракты Today/Next (первая часть с датой валютирования или исполнения сегодня, а вторая - на следующий день), Tom/Next (Завтра / Послезавтра), Spot/Next (Второй рабочий день / третий рабочий день) и Forward/Next (Третий день и дальше / Следующий рабочий день)
• Цена (курс) первой и второй частей сделки. Разница между ними - своп-разница, являет собой аналог процентной ставки по сделкам РЕПО. Зависит от прогноза курсов и процентных ставок.

 
     

3. Механизм  фиксации и корректировки  курса валюты ЕВРО(EUR)

 
     

4. Обратимость валюты и ее виды

     Конвертируемость  валюты (от лат. conversio - превращение) - способность  национальной валюты обмениваться на иностранные валюты по действующему валютному курсу. Различают полную  конвертируемость, когда национальная валюта может обмениваться на любую иностранную валюту в любой форме, во всех видах операций и без всяких ограничений, и частичную конвертируемость - когда валюта данной страны обменивается лишь на некоторые валюты и не по всем операциям международного платежного оборота. Валюта является неконвертируемой, если государство запрещает обмен национальной валюты на иностранные без разрешения специальных валютных органов. Режим конвертируемости  валюты может различаться для резидентов и нерезидентов. Конвертируемость для нерезидентов, связанная с предоставлением физическим и юридическим лицам иностранного происхождения права свободно обменивать свои валютные средства на национальную валюту данной страны, именуется обычно внешней конвертируемостью. Для резидентов  конвертируемость, связанная с возможностью для физических и юридических лиц данной страны обменивать свою национальную валюту на иностранную, называется внутренней конвертируемостью. Более широко используется внешняя конвертируемость, не требующая дополнительных валютных резервов. Режим конвертируемости национальной валюты определяется законодательным путем и провозглашается государством. Страны, являющиеся членами Международного Валютного фонда (МВФ), могут изменять режим конвертируемости национальной валюты только по согласованию с ним.

     Условно существующие виды конвертируемости можно разделить на две группы; полную и частичную.

     Полная  конвертируемость означает отсутствие ограничений для иностранных и национальных владельцев валюты на ее ввоз в страну, перевод за границу в любое время и использование для любых национальных и международных расчетов.

     Что касается частичной конвертируемости, то она предполагает существование определенных ограничений. Спектр этих ограничений весьма широк. Он может включать в себя отдельные товары, страны, виды расчетов или субъектов хозяйствования. Например, в 1958 г. в западноевропейских странах была введена частичная обратимость, относящаяся лишь к нерезидентам, т. е. иностранным физическим или юридическим лицам. По их счетам была разрешена конверсия и перевод денежных средств. Одновременно резидентам (национальным юридическим и физическим лицам) такие операции не разрешались. Подобный вид обратимости называется внешней или нерезидентской.

     Частичная конвертируемость называется внутренней, если национальным держателям валюты (резидентам) предоставляется право свободного ввоза и вывоза валютных средств, покупка без ограничений иностранной валюты.

     Частичная конвертируемость может относиться и к отдельным видам валют или валютных операций. Так, если объектом конвертируемости являются средства, получаемые от текущих операций (внешняя торговля, туризм и пр.), то мы имеем дело с так называемой коммерческой обратимостью.

     Можно назвать и частичную конвертируемость в пределах той или иной валютной зоны, когда разрешена взаимная обратимость валют стран, входящих в данную зону.

     Как же достигается конвертируемость валют? Это сложный и длительный процесс, в котором исходной предпосылкой является равновесие баланса текущих платежей. Ведь конвертируемость - это процесс, требующий взаимодействия, по меньшей мере, двух стран по широкому кругу вопросов. Ни одна страна не может решать этот вопрос самостоятельно, поскольку необходимо согласие внешнеторгового партнера принимать, например, российский рубль в качестве оплаты за поставляемые этим партнером товары. И первой ступенькой здесь является равновесие платежного баланса во взаимных расчетах России со страной, согласной на взаимную конверсию национальных денежных единиц. Иначе говоря, платежи за границу не должны быть выше платежей из-за рубежа. Следующая ступень - это выбор товара или товарного ассортимента, для которых характерны длительные, устойчивые и долговременные поставки. Последние необходимы для того, чтобы сформировать на первоначальном этапе взаимоприемлемый для двух (или более) стран  валютный  курс, могущий стать основой  конвертируемости  российского рубля. Реальные шаги в данном направлении сделаны, например, между Россией и Финляндией, где взаимный поток туристов столь значителен и стабилен, что возникла возможность в сфере туризма ввести частичную обратимость российских и финских денежных единиц.