Рынок ценных бумаг: основные принципы функционирования, задачи и роль в современной экономике

     На  практике указанные способы регулирования  обычно дополняют друг друга.

     Организация регулирования рынка  ценных бумаг.

     Система регулирования рынка ценных бумаг  включает следующие главные составные части.

     Цели  государственного регулирования российского рынка ценных бумаг. В наиболее обобщенном виде основными целями государственного регулирования российского рынка ценных бумаг могут быть:

     1) содействие в создании современного  рынка ценных бумаг;

     2) поддержание эффективности функционирования  и дальнейшего развития рынка  путем:

     • организации порядка на рынке, нормальных условий для работы на нем;

     • обеспечения условий для рыночного  ценообразования на основе действительного  спроса и предложения;

     • принятия мер по защите участников рынка от недобросовестной конкуренции, мошенничества и иных противоправных действий;

     • разумного налогообложения всей сферы ценных бумаг;

     3) защита общественных интересов,  недопущение их ущемления при  развитии рынка ценных бумаг.

     Основные  формы (составные части) государственного регулирования российского рынка  ценных бумаг. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» государственное регулирование данного рынка осуществляется на основе :

    Органы  регулирования рынка — это совокупность организаций, осуществляющих рыночное регулирование на основе обязательных (нормативных) и добровольных (этических) правил регулирования.

    Неотъемлемой  частью механизма государственного регулирования экономики является создание законодательной и нормативной  базы в области регулирования  рынка ценных бумаг.

      Основными законодательными актами, на основе которых осуществляется регулирование рынка ценных бумаг со стороны государства, являются следующие [2].

• Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Даются основные определения и понятия.
• Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» Определяется порядок создания, реорганизации, ликвидации, правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.
• Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».
• Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Устанавливает порядок возникновения в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, процедуру их эмиссии и особенности обращения.
• Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» Данным закон устанавливает условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками, дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг.
• Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» Данный закон регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, а также с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом.

Также есть ряд  документов, выпущенных ФСФР.  Такие  как:

• Приказ ФСФР России «Об особенностях порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитентами именных ценных бумаг» от 13.08.2009 N 09-33/пз-н. Приказ содержит ряд новых требований в отношении акционерных обществ, самостоятельно ведущих реестр владельцев именных ценных бумаг, возлагает на такие общества дополнительные обязанности, связанные с ведением реестра владельцев именных ценных бумаг, по сравнению с установленными Положением о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденным Постановлением ФКЦБ РФ от 02.10.1997 №27 [2].

• Федеральный закон от 10.12.2003 N 174-ФЗ "О государственной  регистрации выпусков акций, размещенных  до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации" . Настоящий Закон регулирует государственную регистрацию выпусков акций.
• Федеральный закон от 03.06.2009 N 115-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" и статью 30 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". В данном законе установлены изменения Федерального закона «Об акционерных обществах».
• Приказ ФСФР РФ от 23.10.2007 N 07-105/пз-н (ред. от 22.01.2008) "Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг". В данном приказе указаны требования к профессиональной деятельности и проведению операций с иностранными ценными бумагами.
• Инструкция Банка России от 10.03.2006 N 128-И (ред. от 02.06.2010) "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации" ,в котором указаны правила проведения государственной регистрации ценных бумаг кредитными организациями.
• "Положение о порядке эмиссии облигаций Банка России" (утв. Банком России 29.03.2006 N 284-П). Данное положение регулирует порядок эмиссии облигаций Банка России.

1.4. Функции и задачи фондового рынка

     Функции фондового рынка.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд  функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и участниках; регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию; функцию страхования ценных и финансовых рисков.[14, с. 8-14]

      Ведущей функцией рынка ценных бумаг является перераспределительная функция, выражающаяся прежде всего в аккумуляции временно свободных денежных ресурсов и перераспределении их на цели инвестиций в развитие экономики. Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции: перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

      Другой  важнейшей функцией рынка ценных бумаг является выражение, перераспределение  и подтверждение в хозяйстве  прав собственности на стоимость, находящуюся  в различных вещественных формах. Именно по отношению к ценным бумагам  и по поводу их движения на фондовом рынке выражаются наиболее глубокие экономические интересы индивидов  – интересы, связанные с собственностью. Остальные функции рынка ценных бумаг (состав которых может являться предметом дискуссии [5, 7, 8, 14]) носят  связанный с ключевыми функциями  характер, включая: -информационную функцию рынка (перераспределение не только денежных капиталов, но и информации, являющейся ключевым элементом в процессе принятия экономических решений), - функции: -по перераспределению рисков в экономике (на рынке ценных бумаг часто говорят о том, что «покупают» или «продают риск»); -по поддержанию ликвидности (в результате даже сделки с акциями могут рассматриваться как отражение движения ссудного капитала); -по оценке бизнеса и других ресурсов, доступ к которым предоставляется на основе обращения их дубликатов – ценных бумаг (ценные бумаги являются «титулами собственности»); регулирующую функцию (воздействие на экономику); ценообразующую функцию (образование цен на товары, в качестве которых выступают ценные бумаги и другие финансовые инструменты). Возможно также говорить о функции фондового рынка по экономии издержек обращения (обращение векселей и чеков, снижающих издержки товарного обращения, использование ценных бумаг как субститутов, чье движение замещает, представляет движение ресурсов, субститутами которых они являются, что резко снижает издержки на обращение указанных ресурсов).

     Таким образом, функции, которые выполняет  рынок ценных бумаг весьма разнообразны и носят в своем большинстве дискуссионный характер.

4. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг
1. Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг в России

Фундаментальным фактором, влияющим на фондовый рынок  России, являются накопленные внутренние проблемы его организации и диспропорции, в частности, относящиеся к институциональной  сети. Число брокерских компаний сократилось с более чем 5 тысяч в 1995 г. до 600-700 в 2002 - 2003 гг., банков – с более чем 2 тысяч до 1320 в октябре 2003 г.[11, с. 117] Снижалась численность других профессиональных участников рынка (кроме паевых инвестиционных фондов). По данным ФКЦБ России, раскрытым в Интернет, в период 17 марта - 31 декабря 2003 г. число депозитариев сократилось с 163 до 134, регистраторов – с 112 до 108. В период 30 апреля – 31 декабря 2003 г. количество участников рынка, имевших дилерские лицензии, уменьшилось с 651 до 570, доверительных управляющих - с 190 до 176. Институты рынка сверхконцентрированы в Москве. Доля Москвы составляет 40-55% их численности, Санкт – Петербурга - 3-8% (второй по значению рынок страны). Во многих крупных регионах и городах либо отсутствуют профессиональные участники рынка ценных бумаг, либо их число составляет 1-2.

Оборот  по акциям в Москве составлял 99.74% объема российского рынка, в Санкт-Петербурге – 0.23%. По оценке, около 100% сделок по корпоративным облигациям на организованном рынке, 100% оборотов по ГКО – ОФЗ и более 90% вексельных операций совершается в Москве; стоимость московских выпусков ценных бумаг составляет примерно 50% всех эмиссий, зарегистрированных в ФКЦБ России и в Минфине РФ в 90-е годы. На долю московских брокеров приходится около 90% сделок, совершаемых на ММВБ и в РТС, на долю санкт-петербургских – 3-4%. Доля Москвы в активах банков по стране (на начало 2005 г.) – 82.8%, в остатках на их корреспондентских счетах в Банке России – 45-50%. [4, с. 43.]

В России не закончена консолидация бирж. Их число, достигнув более 70 в октябре 1996 г., сократилось до 12 в декабре 2004 г., в т.ч. 3 – в Москве, 2 – в Санкт-Петербурге, 2 – в Екатеринбурге, 2 – в Новосибирске. Биржи дублируются при небольших объемах рынка. [4, с. 42]

Отрасль ценных бумаг обладает недостаточной  способностью к привлечению денежных средств и инвестициям в регионах. Они имеют слабую финансовую инфраструктуру; денежные ресурсы, финансовые активы, финансовые посредники излишне концентрированы  в Москве. После кризиса рыночная ниша Москвы продолжает увеличиваться. Большинство брокеров- брокеров-дилеров и банков являются мелкими институтами, не обладают достаточной капитальной базой и операционной способностью. Очень высока доля проблемных активов (до 40-50%). По оценке, не менее 50% брокеров-дилеров - дочерние компании, что увеличивает риски. До кризиса августа 1998 г. примерно у 18% брокеров собственный капитал, вложенный в ликвидные активы, не превышал 0.5 млн. долл. В октябре 2003 г. доля таких компаний составила 49.6%, в марте 2004 г. - 45.3%.[11, с. 118]  Большая часть операторов рынка, имеющих ликвидный чистый капитал более 2 млн. долл., - банки. Более 75% брокеров имели в 2000 г. убытки либо их прибыль составляла не более 40 тысяч долл. (выборка из 84 компаний, более 90% небанковских членов РТС). Реструктурирование брокерских компаний, их финансовое оздоровление после 1998 г. не были проведены.

Неустойчив  состав брокеров-дилеров. Из более 450 брокеров, совершивших сделки в РТС в 1997 г., на рынке РТС в первом квартале 2004 г. осталось только 86 брокеров, работавших в 1997 г. Ежегодно 25-40% брокеров входит на рынок акций и покидает его. Основная функция (направление денежных ресурсов на цели инвестиций) выполняется в ограниченных размерах. Структура бизнеса крупнейших брокеров РТС ориентирована на операции нерезидентов. Ограниченны услуги розничным клиентам (кроме интернет-трейдинга). Более 85% брокеров имеет численность персонала менее 50 человек. Сеть полносервисных брокерских компаний (инвестиционных банков) еще не сложилась. Фондовый рынок олигополистичен. По расчетам, 10-20 банков и брокерских компаний, составляющих 5-10% числа компаний, работающих на организованных рынках, формируют 60-80% оборота по акциям. Пять акций создают более 90% оборота организованного рынка (РАО ЕЭС, Лукойл, Мосэнерго, Ростелеком, Сургутнефтегаз), сверхконцентрацию рыночного риска. [16, с. 318]