Оцінка вартості підприємства

 

ЗМІСТ

ВСТУП………………………………………………………………………………………..4

Розділ 1. Теоретичні основи оцінки вартості підприємства

 

1. Вартість капіталу підприємства: принципи визначення та сфери застосування…………………………………………………………......................5
2. Методичні основи визначення середньозваженої вартості капіталу……………………………………………………………………………..8
3. Використання WACC при оцінці створення вартості підприємства………….20
4. Оцінка граничної вартості капіталу підприємства……………………………..25

 

Розділ 2. Загальна оцінка фінансової діяльності ПП «Шимчук»

5. Загальна характеристика діяльності досліджуваного підприємства…………..27
6. Дослідження наявної структури капіталу на підприємстві…………………….28
7. Факторний аналіз прибутку від реалізації послуг……………………………...33

 

Розділ 3. Формування напрямів розвитку об’єкта дослідження…………………………...36

 

Висновок........................................................................................................................................41

Список використаної літератури..............................................................................................42

Додатки…………………………………………………………………………………………..43

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВСТУП

 

Оцінка ефективності господарювання конкретного підприємства можлива  на основі співставлення певних фінансових показників. Кількісні та якісні параметри  фінансової діяльності підприємства визначають його місце на ринку та здатність  функціонувати в ринкових умовах. Все це призвело до підвищення ролі управління фінансами в загальному процесі управління економікою.

Мета курсової роботи полягає у поглибленні теоретичних знань та практичному опрацюванні методів та підходів щодо визначення напрямів фінансової діяльності конкретного підприємства на основі ефективного управління фінансовими ресурсами підприємства як збалансованої економічної складової.

Основне завдання – забезпечити поглиблене опанування методичними підходами щодо управління складовими фінансових ресурсів підприємства.

Інші завдання курсової роботи:

1. Дати загальну характеристику діяльності досліджуваного підприємства;
2. Дослідити наявну структуру капіталу на підприємстві;
3. Провести факторний аналіз прибутку від реалізації послуг.

Об’єктом курсової роботи є фінансово-господарська діяльність ПП «Шимчук».

Предметом курсової роботи є вибрана теоретична галузь фінансово-господарської  діяльності підприємства.

Інформаційні забезпечення виконання курсової роботи є: форма  №1 «Баланс», форма №2 «Звіт про  фінансові результати», форма №3 «Звіт про рух грошових коштів», форма №4 «Звіт про рух власного капіталу».

Актуальність  теми. У сучасних економічних умовах важливим є визначення та підтримка на належному рівні оцінювати вартість підприємства. Оскільки високий рівень даного показника робить підприємство більш інвестиційно привабливим, що дає змогу залучати додаткові кошти з метою їх спрямування на розвиток.

В Україні ці питання на рівні національної економіки викладені  в публікаціях І.О. Бланка, В.В. Ковальова, П.М. Макаренка, А.М. Поддєрьогіна, С.І. Терещенка  та інші.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Розділ 1. Теоретичні основи оцінки вартості підприємства

1. ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА: ПРИНЦИПИ ВИЗНАЧЕННЯ ТА СФЕРИ ЗАСТОСУВАННЯ

Теорії  оцінки вартості капіталу та активів  підприємств мають багатовікову історію. Перші згадки про оцінку як метод обліку та рекомендації про  його використання в процесі купівлі-продажу  появились ще у ХVІ столітті у  працях основоположників бухгалтерського  обліку Л.Пачалі і А.ДЖ. Пієтро. Правила  експертної оцінки вартості підприємств  за ринковою оцінкою були розроблені відомим німецьким вченим-математиком  Г. Лейбніцем ще у ХVІІІ столітті.

Є різні точки зору щодо трактування самого поняття „оцінка”.  Існує два підходи: оцінка – це визначення ціни, другий, оцінка – це визначення вартості. Російською „оценка” – це визначення ціни об’єкта, тобто, що одержить власник за об’єкт в  момент його реалізації, а вартість відображає витрати, пов’язані з  об’єктом, які мав власник на відповідний момент часу.

Англійською, слова „appraisal” (оцінка) передбачає визначення не тільки ціни, але й вартості капіталу бізнесу, активів, підприємства. Лише слід зазначити, що вартість капіталу та його величина – це не аналогічні поняття. На сучасному етапі більш глибоко вивчені питання формування, обороту та відновлення капіталу. Але в системі теоретичних аспектів управління капіталом важливу роль відіграє оцінка його вартості, аналіз змін останньої з часом. В сучасній економічній літературі найбільш розповсюдженим є підхід до оцінки вартості капіталу з точку зору джерел його формування. Так в роботах Бланка І., Теплової Т.В., Бочарова, Стоянової О., Крейніної, Дж. Ван Хорна, Брігхема Ю., Гапенски Л. вартість капіталу визначається:

• для суб'єктів господарювання як відносна величина витрат по обслуговуванню елементів капіталу, тобто ціну яку вони сплачують за його залучення з різних джерел:

• для інвесторів і кредиторів вартість капіталу характеризує очікувану норму доходності на інвестований капітал.

Крім того, при проведенні оцінки, необхідно розглядати капітал  як субстанцію, що формує бізнес, в процесі  поєднання з ним праці та підприємницької  ініциативи, тобто в процесі його функціонування.

Окремі елементи капіталу мають різну вартість. Ця вартість визначається у відносних величинах  як відсоткова ставка, а саме:

                                           Виплати власникам капіталу

Вартість капіталу (%) = ------------------------------------------------

                                           Капітал залучений підприємством від

                                            власників

Величина вартості капіталу визначається по прибутковості, яка потрібна власнику капіталу. Слід зазначити, що вартість капіталу залежить не стільки від джерела, скільки від ризикованості функціонування активів та одержання віддачі від них. Чим більше ризик даної діяльності, тим більшу прибутковість вимагають власники капіталу і тим дорожче обходиться капітал корпорації. На конкурентному ринку власники капіталу мають можливість співвідносити ризик і прибутковість різних інвестиційних варіантів. Вартість капіталу буде визначатися поточною безризиковою прибутковістю інвестування на аналогічний період часу, очікуваною інфляцією і платою за ризик.

Власник капіталу розглядає  різні варіанти вкладення коштів на відповідних ринках і з урахуванням  ризику вимагає визначену прибутковість  на вкладені кошти. Ринкова оцінка капіталу підприємств знизиться, якщо воно зуміє  забезпечити власникам капіталу необхідну прибутковість. При прийнятті  фінансових рішень менеджер буде оцінювати  вартість кожного елемента капіталу і комбінації різних елементів капіталу в загальній вартості капіталу підприємств. Ця загальна вартість капіталу корпорації, як ставка дисконтування при приведенні майбутніх грошових потоків до поточного моменту , дозволить одержати поточну оцінку капіталу.

Оцінка і порівняння вартості різних елементів капіталу дозволяють вибрати найбільш дешевий спосіб довгострокового фінансування, тобто  сформувати цільову структуру капіталу. Наприклад, якщо вартість позикового капіталу у вигляді банківської позики на 10-річний період - 25% річних, вартість капіталу у вигляді облігаційної позики - 30% річних, вартість власного капіталу - 28% річних і прибутковість проекту (як відношення чистого прибутку до вкладених коштів) перевищує 30% річних, то найбільш дешевим джерелом фінансування проекту є банківська позика.

Не тільки різні елементи капіталу мають різну вартість, але і один і той самий елемент змінює вартість з перебігом часу, так як може змінитися ринкова оцінка ризику і ринкова прибутковість. Наприклад, якщо по облігаційній позиці в момент розміщення ціна дорівнювала номіналу, то необхідна прибутковість збігалася з купонною річною прибутковістю. З перебігом часу, необхідна прибутковість змінюється, а так як купонна прибутковість незмінна, то зміна торкається ринкової ціни облігації. Якщо необхідна прибутковість стала вище купонної, то облігація буде продаватися на ринку з дисконтом (ціна буде нижче номіналу).

Таким чином, оцінка вартості капіталу є актуальною не тільки для  наукових цілей, але й для практики, поскільки від її обгрунтованості  у значній мірі залежить об’єктивність  реалізації інтересів окремих суб’єктів  майнових відносин. До останніх слід віднести власників, покупців, продавців, інвесторів, а також самих підприємств.

Роль, значення, оцінка капіталу, методи її проведення мають свою специфіку  на різних етапах життєдіяльності підприємства, а саме:

• на стадії створення підприємства;
• на момент зміни власників;
• при підготовці та проведенні реструктуризації, санації підприємства, диверсифікації його діяльності;
• в процесі прийняття управлінських рішень щодо розширення або скорочення масштабів бізнесу;
• при реконструкції та технічному переозброєнні підприємства;
• на стадії реорганізації, банкрутства, ліквідації підприємства.

Сфери застосування показника вартістості  капіталу.

1. Вартість капіталу підприємства  слугує мірою прибутковості операційної діяльності. Так як вартість капіталу характеризує частина прибутку, котра повинна бути сплачена за використання сформованого або залученого додатково капіталу для забезпечення випуску і реалізації продукції, цей показник виступає мінімальною нормою формування операційного прибутку підприємства, нижньою межею при плануванні її розмірів.

2. Показник вартості капіталу  використовується як критеріальний у процесі здійснення реального інвестування. Насамперед, рівень вартості капіталу конкретного підприємства виступає як дисконтна ставка, по котрій сума чистого грошового потоку приводиться до дійсної теперішньої вартості в процесі оцінки ефективності реальних інвестицій. Чому саме вартість капіталу слугує ставкою дисконтування? Нагадаємо, що ставка дисконту - це відсоткова ставка віддачі, котру підприємство припускає одержати на одержаний у процесі реалізації проекту дохід. Оскільки проект розвертається протягом декількох майбутніх років, підприємство не має твердої впевненості в тому , що воно знайде ефективний спосіб вкладення зароблених коштів. Але воно може вкласти ці гроші у власний бізнес і одержати віддачу, як мінімум, рівну вартості капіталу. Таким чином, вартість капіталу підприємства - це мінімальна норма прибутковості при вкладенні зароблених у ході реалізації проекту коштів.

3. Вартість капіталу підприємства  слугує базовим показником формування ефективності фінансового інвестування. Так як критерій цієї ефективності задається самим підприємством, то при оцінці прибутковості окремих фінансових інструментів базою порівняння виступає показник вартості капіталу. Цей показник дозволяє оцінити не тільки реальну ринкову вартість або прибутковість окремих інструментів фінансового інвестування, але і сформувати на попередній стадії формування інвестиційного портфеля найбільш ефективні напрямки і види цього інвестування. І природно, цей показник служить мірою оцінки прибутковості сформованого інвестиційного портфеля в цілому.

4. Показник вартості капіталу  в розрізі окремих його елементів  використовується у процесі управління структурою цього капіталу на основі механізму фінансового важеля. Мистецтво використання фінансового важеля полягає у формуванні найвищого його диференціалу, одного зі складових якого є вартість позикового капіталу. Мінімізація цієї складової забезпечується в процесі оцінки вартості капіталу, який залучається з різних позикових джерел, і формування відповідної структури джерел його використання підприємством.

5. Рівень вартості капіталу  підприємства є найважливішим  вимірником рівня ринкової вартості  цього підприємства. Зниження рівня  вартості капіталу приводить  до відповідного зростання ринкової  вартості підприємства і навпаки.  Особливо оперативно ця залежність  реально відбивається на діяльності акціонерних компаній відкритого типу, ціна на акції яких піднімається або падає при відповідному зниженні або рості вартості їхнього капіталу. Отже управління вартістю капіталу є одним із самостійних напрямків підвищення ринкової вартості підприємства.

6. Показник вартості капіталу  є критерієм оцінки і формування  відповідного типу політики фінансування  підприємством своїх активів (в першу чергу - оборотних). Виходячи з реальної вартості використовуваного капіталу й оцінки майбутньої її зміни, підприємство формує агресивний, помірний (компромісний) або консервативний тип політики фінансування активів.

Принципи  оцінки вартості капіталу підприємства.

1. Принцип попередньої поелементної оцінки вартості капіталу. Так як використовуваний капітал підприємства складається з неоднорідних елементів (насамперед - власного і позикового їх видів, а всередині них - за джерелами формування), у процесі оцінки його необхідно розподілити на окремі складові елементи, кожний з яких повинен бути об'єктом здійснення оціночних розрахунків (методи поелементної оцінки вартості капіталу розглядаються далі).