Финансовые риски

Финансовые риски подразделяются на три вида:

1. Pиски, связанные с покупательной способностью денег;
2. Pиски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);
3. Pиски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

Риски, связанные с покупательной  способностью денег

К рискам, связанным с покупательной  способностью денег, относят:

• инфляционные и дефляционные риски;
• валютные риски;
• риски ликвидности.

Инфляционный риск связан с возможностью обесценения денег (реальной стоимости капитала) и снижением реальных денежных доходов и прибыли из-за инфляции. Инфляционные риски действуют:

• с одной стороны, в направлении более быстрого роста стоимости используемых в производстве сырья, комплектующих изделий по сравнению с ростом стоимости готовой продукции;
• с другой стороны, готовая продукция предприятия может подорожать быстрее, чем аналогичная продукция конкурентов, что приведёт к необходимости снижения цен и соответственно потерям.

Дефляционный риск — это риск того, что с ростом дефляции цены снижаются, что приводит к ухудшению экономических условий предпринимательства и снижения доходов.

Под валютным риском понимается опасность неблагоприятного снижения курса валюты. Экспортёр несёт убытки при снижении курса национальной валюты по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость. Для импортёра валютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Риски, связанные с движением  капитала

Инвестиционный риск выражает возможность возникновения финансовых потерь в процессе реализации инвестиционного проекта. Различают реальные инвестиции и портфельные инвестиции. Соответственно, различают и виды инвестиционного риска:

• риск реального инвестирования;
• риск финансового инвестирования (портфельный риск);
• риск инновационного инвестирования.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности:

• процентные риски;
• кредитные риски.

Под процентным риском понимается опасность  потерь финансово-кредитными организациями (коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами) в результате превышения процентных ставок по привлекаемым средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с ростом рыночной процентной ставки. Рост рыночной процентной ставки ведёт к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. Эмитент также несёт процентный риск, выпуская в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом. Риск обусловлен возможным снижением рыночной процентной ставки по сравнению с фиксированным уровнем.

Кредитный риск связан с вероятностью неуплаты (задержки выплат) заёмщиком кредитору основного долга и процентов.

Риски, связанные с организацией хозяйственной деятельности

К рискам, связанным с организацией хозяйственной деятельности, относятся:

• риски коммерческого кредита;
• оборотные риски.

Коммерческий  кредит предполагает разрыв во времени между оплатой и поступлением товара, услуги. Коммерческий кредит предоставляется в виде аванса, предварительной оплаты,отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг. При коммерческом кредите существует риск неполучения товара, услуги при предоплате или авансе, либо риск неполучения оплаты при отсрочке и рассрочке оплаты за поставленный товар, услугу.

Под оборотным риском понимается вероятность дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов. К оборотным рискам также могут быть отнесены операционные риски и расчётный риск.

Методы оценки финансовых рисков

Существует два взаимно дополняющих  друг друга вида оценки рисков - качественный и количественный.

 
Качественный анализ включает в  себя также методологический подход к количественной оценке приемлемого  уровня риска.

Количественную оценку риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска портфеля в целом обычно производят на основе методов математической статистики. Сложность их применения заключается  в недостаточности и недоступности  накопленной статистической информации .

Качественная оценка рисков проводится в несколько этапов:

1. Выявляются факторы, которые влияют на рост и/или уменьшение конкретных видов риска. Эти факторы являются базой для дальнейшего анализа рисков;
2. Определяется система показателей оценки риска, которая должна отвечать требованиям адекватности, комплексности, динамичности, объективности, а также допускать пополнение и развитие;
3. Устанавливаются потенциальные области риска: мероприятия, операции, виды работ, при выполнении которых может возникнуть неопределенность в получении положительного результата;
4. Идентифицируются все возможные риски, т.е. определение возможных рисков в результате данного действия либо бездействия.

На описываемом предварительном  этапе организации управления риском важнейшим моментом является его  анализ. При этом определяются факторы  риска, которые можно классифицировать по различным критериям и признакам, например, по степени влияния, по характеру воздействия на риск, по степени управляемости, по источнику возникновения.

 

 

 

 

 

 

Оценка финансового левериджа

Уровень финансового левериджа (У_ФЛ) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода:

,                                        (5.13)

где

TNI –  темп изменения чистой прибыли, %

TGI – темп изменения валового дохода, %

Формулу (5.13) можно представить в более  простом виде после несложных  преобразований:

,                                  (5.14)

где                        I_n – проценты по ссудам и займам.

Коэффициент У_ФЛ показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль.

Нижней  границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объём  привлечённых предприятием средств, тем  выше уровень левериджа.

С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск – это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данного предприятия.

Пример: Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала (таб. 5.1). Как меняется показатель рентабельности собственного капитала (РСК) при отклонении валового дохода на 10% от базового уровня 6 млн. руб.                                                          Таблица 5.1

Показатель	Доля заёмного капитала в общей  сумме долгосрочных источников средств (структура капитала).
	0%	25%	50%
Собственный капитал	20000	15000	10000
Заёмный капитал	-	5000	10000
Общая сумма капитала	20000	20000	20000
Годовые расходы за пользование заёмным  капиталом: % Сумма	- -	15 750	20 2000

Таблица 5.2

Показатель	Структура капитала
	0%			25%			50%
Валовой доход	5400	6000	6600	5400	6000	6600	5400	6000	6600
Уплаченные проценты	-	-	-	750	750	750	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	5400	6000	6600	4650	5250	5850	3400	4000	4600
Налог (35%)	1890	2100	2310	1628	1838	2049	1190	1400	1610
Чистая прибыль	3510	3900	4290	3022	3412	3801	2210	2600	2990
Рентабельность, %	17,6	19,5	21,5	20,2	22,7	25,4	22,1	26,0	29,9
Уровень финансового левериджа	1,0			1,14			1,5
Изменение GI, %	10,0	-	10,0	-10,0	-	-10,0	-10,0	-	10,0
Изменение NI, %	10,0	-	10,0	-11,4	-	11,4	-15,0	-	15,0
Размах PCK, %	3,9			5,2			7,8

 

          

 

Графики зависимости рентабельности от структуры  капитала приведены на рис 5.1.

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

 

 

В первом варианте предприятие полностью  финансируется за счёт собственных  средств, уровень финансового левериджа равен единице. Изменение чистой прибыли определяется изменением валового дохода.

Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заёмного капитала. Возрастает размах вариации показателя «рентабельность собственного капитала». Для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение валового дохода на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заёмных средств.

Точка пересечения  графика с осью абсцисс носит  название «финансовая критическая  точка». Она показывает величину валового дохода, минимально необходимую для  покрытия процентов за пользование  долгосрочным заёмным капиталом.

Общий вывод  таков: увеличение доли долгосрочных заёмных  средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.

Производственный и финансовый леверидж обобщаются категорией производственно-финансового левериджа. Его уровень (У_Л) может быть оценён следующим показателем:

;   ,                                   (5.15)

где        С=P-V;

P – цена единицы продукции;

V – переменные производственные расходы на единицу продукции;

Q – объём реализации  в натуральном выражении;

GI – валовой доход;

I_n– проценты по ссудам и займам.

+10%

Пример: В условиях предыдущего примера рассчитать уровень производственно-финансового левериджа для предприятия А.

 

Объём реализации, ед.                                        80000          88000

УПЛ