Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг

Профессиональные  трейдеры, принимающие под управление деньги клиентов, должны строго соблюдать дисциплину, что необходимо для быстрой ликвидации проигрышных позиций. Это способствует тому, что потери, возможные на каждой индивидуальной позиции, с лихвой перекрываются прибылью по другим позициям. Тем не менее, как и всякий другой вид относительно агрессивных инвестиций, фондовые операции не обеспечивают равномерного роста капитала во времени, и периоды подъема даже у очень хорошего трейдера могут перемежаться спадами. Такие спады не имеют большого значения для долгосрочных инвесторов, поскольку им важен конечный результат — увеличение капитала за год или несколько лет.  

Весьма важную роль в успешной фондовой торговле играют тактика проведения биржевых спекуляций и грамотное управление имеющимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управление капиталом  не сможет обеспечить прибыль при  неверных решениях, но поможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта.  

Выбор момента  вступления в сделку — один из важнейших  критериев, от которого зависят ее успех или неудача. Условием определения оптимального срока для заключения сделки является правильная оценка продолжительности предполагаемого развития цены: тенденции к понижению или повышению, интервала возможных изменений цены. По эмпирическим оценкам, в 70% случаев и даже более спекулянты допускали некоторые ошибки при выходе на рынок: часто данные о дальнейшем развитии цен учитывались или лишь частично, или интерпретировались неправильно. В момент заключения сделки соотношение наличного и срочного курса чаще всего было слишком неблагоприятным. Многие спекулянты недооценивали вероятность риска, связанного с проведением срочной сделки.  

Практика осуществления  биржевых спекуляций выработала некоторые  обязательные условия, которые можно  сформулировать в виде свода правил успешной спекуляции.  

Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может позволить себе потерять.  

Прежде всего спекулянт должен отделить капитал для спекулятивных операций от прочих активов.  

Правило 2. До начала каждой операции следует установить уровни риска и желаемой прибыли.  

Грамотные спекулянты сразу же после открытия позиции  отдают стоп-приказ с ограничением убытков, что позволяет им быть уверенными в автоматическом закрытии их позиций при ухудшении ситуации до обозначенного уровня.  

Отдав такой  приказ, важно удержаться от соблазна изменить его условия, особенно в  отношении уровня убытков. Как правило, чем ближе рынок подходит к  стоп-цене, обозначенной в приказе для ограничения убытков, тем выше вероятность того, что была допущена ошибка в оценке ситуации на рынке и ее дальнейшем развитии.  

Цели в отношении  прибыли могут быть установлены  более гибко. Однако здесь важно  не следовать общей тенденции  быстрого получения небольшой прибыли. В отношении прибыли можно использовать два разных подхода. Во-первых, установить минимальный уровень прибыли и закрыть позицию до того, как он будет достигнут только в том случае, если какие-то новые тенденции изменяют рыночную ситуацию. Во-вторых, можно не устанавливать лимита прибыли, а постепенно поднимать уровень стоп-цены вслед за движением рынка. И тот и другой подход позволяет избежать небольших прибылей.  

Правило 3. Целью биржевых спекуляций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.  

Как показала практика, хороший трейдер заключает успешные сделки на 10—15% чаще, чем предполагает теория вероятности.  

Правило 4. По каждой сделке можно рисковать не более чем 5% спекулятивного капитала.  

Это правило  кажется излишне консервативным. Но если спекулянт совершает много  операций и все время его нарушает, ему гарантирован провал. Для того чтобы понять это, необходимо проанализировать «вероятность разорения».  
 

Правило 5. Следует убедиться, что средняя прибыль, по крайней мере, в 10—15 раз больше издержек по сделке.  

Причиной неудач в биржевых спекуляциях может  быть и невнимание к издержкам  торговли, которые являются постоянными  затратами капитала. Чем больший  процент они составляют по отношению  к спекулятивному капиталу, тем меньше шанс на долгосрочный успех. Расходы  на сделку включают два компонента:

комиссия брокеру,

ценовой спред предложений на покупку и продажу.  

Каждый раз  при проведении операции спекулянт  платит прямую комиссию своей брокерской фирме (если только он не является трейдером) и косвенный ценовой спред всему рынку в целом. При анализе рынка и разработке операций необходимо учитывать сумму этих двух затрат на условиях простой безубыточности.  

Успешная биржевая спекуляция в значительной степени  зависит от возможности свести к  минимуму воздействие этих постоянных расходов. Для этого есть два пути. Один из них — снижение самих  расходов. Так, спекулянт может договориться со своей брокерской фирмой о минимальной  комиссии. Однако ценовой спред — это тот фактор, который нельзя избежать, не являясь профессиональным торговцем.  

Второй путь снижения воздействия издержек заключается  в том, чтобы спекулировать в  расчете на большие прибыли. Такая  тактика может существенно снизить  воздействие расходов на сделку и, кроме  того, соответствует тем правилам, о которых говорилось выше.  

Как отмечают специалисты, приведенные выше правила управления денежными средствами спекулянта могут  помочь ему вести операции более  эффективно. Но конечно же, они не заменят необходимости глубокого анализа рынка. Именно сочетание рыночного анализа и умелого управления денежными ресурсами дает хороший шанс на успех в торговле.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВЛИЯНИЕ СПЕКУЛЯЦИЙ НА РЫНОЧНЫЙ КУРС ЦЕННЫХ БУМАГ 
 

 Специфика  воздействия спекулятивных факторов  заключается в том, что они  смещают баланс в комплексе  ценообразующих факторов с объективных условий воспроизводственного процесса в сторону ожидания. Из-за наличия на фондовом рынке большого объема спекулятивных капиталов биржевой курс уже определяется не просто состоянием действительного капитала, а, в значительной мере, ожиданиями изменения курса. При этом первостепенное значение имеет не размер дивиденда, а возможность выигрыша на курсовой разнице.  
 
 

 В числе  спекулятивных факторов можно  выделить следующие: 

 а) Объем  программной торговли; 

 «Программная  торговля», в основе которой  лежит получение прибыли от  разницы между изменениями курсов  акций и ценами контрактов  на них, привносит элемент дополнительной  неустойчивости в биржевую торговлю. Причем ее влияние может быть  настолько сильным, что оно  способно перекрыть действие  всех субъективных факторов. 

 Именно это  и случилось в октябре 1987 г.  и отчасти в октябре 1989 г.  в США, когда реальное положение  в экономике не внушало опасений, а некоторое снижение курсов  акций, благодаря всплеску компьютерной  спекулятивной торговли переросло  в сильный биржевой кризис. 

 б) Состояние  «суммарной короткой позиции»  на фондовом рынке; 

 «Суммарная  короткая позиция» характеризует  общий объем проданных акций.  Если этот показатель очень  высок, то это означает, что  большое количество инвесторов  одновременно играет на понижение  курса. Наличие такой информации  тут же посылает сигнал рынку,  и в этом случае воздействие  спекулятивного фактора может  оказаться гораздо сильнее влияния  реальных условий. 

 в) Скупка  акционерным обществом своих  акций. 

 Этот фактор  свидетельствует либо о стремлении  акционерного общества поправить  свое финансовое положение, либо  о намерении контролирующей группы  укрепить свое положение в  компании. В любом случае этот  фактор может существенно повлиять  на курс акций. 

 В связи  со спекуляцией возникает вопрос, насколько действия игроков дестабилизирует  фондовый рынок. Если рынок  не развит, то вполне вероятно, что отдельные крупные финансовые  структуры могут манипулировать  ценами в своих интересах. Однако  если ответить на этот вопрос  применительно к развитому рынку,  то можно утверждать, что спекуляция, как правило, не будет искажать  стоимость ценных бумаг. 

 Напротив  спекуляция повышает точность  цен, формирующихся на рынке,  так как профессиональные навыки  спекулянта заключаются в способности  предвидеть будущую конъюнктуру. 

 В целом  можно сказать, что деятельность  спекулянтов способствует относительной  стабильности рынка и в целом  устраняет перепады цен. Покупками  фьючерсных контрактов по низким  ценам спекулянты содействуют  увеличению спроса, что ведет  к увеличению цены. Продажа спекулянтами  фьючерсных контрактов по высоким  ценам снижает спрос и, следовательно,  цены. Поэтому резкие колебания  цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.  
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
 

 Душа биржи – это спекуляция, без спекуляции биржа не может выполнять своего истинного народно-хозяйственного назначения и вследствие сего правительственная и всякая прочая политика, направленная к искоренению спекуляции на бирже, есть плод печального недоразумения, чтобы не сказать большего, - так писал еще в начале 20 века русский исследователь Ю.Д. Филипов, влюбленный в биржу. 

 Спекулянты  способствуют повышению ликвидности  рынка, то есть создают такой  рынок, который позволяет быстро  продавать и быстро покупать. С появлением на рынке спекулянтов  увеличивается число реальных  покупателей и продавцов. На  ликвидном рынке с большим  числом продавцов и покупателей  можно осуществлять операции  в любых масштабах при незначительном  изменении цен. 

 В тоже  время приход спекулянтов, увеличивая  число участников операций, способствует  конкуренции, а в итоге и  более эффективному выявлению  объективной цены. 

 Спекулянты  принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может быть даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы требуют наивысшую цену, в то время как покупатели хотят заплатить наименьшую возможную цену. И урегулировать эти взаимные требования довольно сложно. Без спекулянтов продавцы были бы вынуждены принимать предложения, несмотря на низкие цены, а покупатели, – несмотря на высокие. Спекулянты являются как бы мостикам над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка. 

 Именно спекулятивный  потенциал ценных бумаг способствует  дополнительному повышению интереса  к ним вкладчиков и таким  образом, максимизируют мобилизацию  денежных средств для развития экономики. Именно спекулятивное стремление, т.е. стремлению к быстрому обогащению, заставляет вкладчиков приобретать бумаги рисковых (венчурных) предприятий, без которых прогресс общества замедлился бы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЛИТЕРАТУРА 

1. Жуков С.Ф.  Ценные бумаги и фондовые рынки:  Учебное пособие для вузов.  – М.: Банки и биржа, ЮНИТИ, 1995

2. Чернова Т.А., Савруков Н.Т. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Политехника, 1999

3. Буренин А.Н.  Рынок ценных бумаг и производственных  финансовых инструментов: Учебное  пособие. – М.: 1 Федеральная Книготорговая  Компания, 1998

4. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. – М.: Русская деловая литература, 1997

5. Рынок ценных  бумаг: Учебное пособие./Под ред.  В.А. Галавона, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1999

6. Дегтярева  О.И. Биржевое дело: Учебник для  вузов. – М.: ЮНИТИ, 2000

7. Тихонов Р.Ю.  Рынок ценных бумаг. – Мн.: Артима-Маркетинг, Менеджмент, 1999

8. Анесянс С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: Контур, 1998

9. Ценообразование  на финансовом рынке./Под ред.  засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова: Учебное пособие. – СПБ.: Из-во СПб. ГУЭФ, 1998