Венчурный бизнес и его роль в развитии малого инновационного предпринимательства

                  отличается от кредитования тем, что денежные средства предоставляются без условия возврата их через заранее установленный срок и без выплаты процентов;

                  осуществляется в малые и средние частные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада в отличие, например, от банковского кредитования;

                  цели и условия предоставления средств фирмами рискового капитала отличаются от мотивов деятельности других, традиционных инвесторов.

Также венчурное финансирование имеет ряд особенностей, отличающих его от банковского финансирования или финансирования стратегического партнера (Таблица 1).

Таблица 1 Характеристики венчурного финансирования [4]

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов. Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование.

Наиболее часто проект проходит в своем развитии 5 стадий (рис.2):

Seed - «посевная» стадия. Здесь компания находится в процессе формирования, имеется лишь идея или проект, идет процесс создания управленческой команды, проводятся НИОКР, определяется концепция бизнеса, происходит сбор начальных финансовых ресурсов.

Startup («стартап») - компания недавно образована, обладает опытными образцами, пытается организовать производство и выход продукции на рынок, идет создание команды, проводится анализ конкуренции, осуществляется поиск и привлечение первых клиентов на рынке.

На этапе Early Stage («ранний рост») компания осуществляет выпуск и коммерческую реализацию готовой продукции, хотя пока не имеет устойчивой прибыли, происходит увеличение количества клиентов, выполняется поиск средств на развитие компании, комплектуется штатный персонал компании. На эту стадию приходится «точка безубыточности».

Expansion («расширение») - венчурная компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуются расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных активов и капитала. На этапе происходит переориентация продукта на массового пользователя и экспоненциальный рост продаж.

Иногда перед «выходом» выделяют промежуточную «мезонинную» (mezzanine) стадию, на которой привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных показателей компании, что влечет общее повышение ее капитализации. На этапе mezzanine в компанию вкладывают инвесторы, ожидающие быструю отдачу от вложений.

Exit («выход») - этап развития венчурной компании, на котором происходит создание публичной компании, продажа доли инвестора другому стратегическому инвестору, первичное размещение на фондовом рынке (IPO). Продажа на этапе «выход» происходит по ценам, намного превышающим первоначальные вложения, что позволяет инвесторам зафиксировать значительные объемы прибыли.

Рис.2 Стадии развития инновационной компании

Итак, в отношении конкретного предпринимателя-новатора существуют три основных этапа финансирования в ходе становления новой фирмы (рис. 3):

Рис.3 Этапы финансирования фирмы [6]

Существуют формальные и неформальные источники венчурного финансирования. К формальным источникам относятся фонды (фирмы) венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это частные и государственные пенсионные фонды, благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

Неформальные источники - это так называемые "бизнес-ангелы", а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Ангелы бизнеса» обычно состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги и опыт в бизнес-идеи новичков, особенно в инновации.

Формальные и неформальные источники взаимодополняют друг друга. Инвестиции последних особенно важны на самых ранних стадиях развития "стартовых" фирм, когда эти фирмы нуждаются в начальном капитале для завершения теоретических исследований и доведения научной идеи до опытного образца. Формальные источники, как правило, проявляют активность на более поздних стадиях, когда требуются средства для расширения и развития производства.

1.3. Зарубежный опыт развития венчурного бизнеса

Динамичность любой экономической системы тесно связана с возможностями научно-технического развития. Последние значительно возросли в результате распространения в структуре современной западной экономики венчурного бизнеса. Особую значимость он приобрел на современном этапе развития научно-технической революции и, более того, явился условием и предпосылкой ее ускорения в 70-80-е годы. Венчурный бизнес становится механизмом реализации научных достижений и структурной перестройки экономики. Для России, которая нуждается и в том, и в дpугом, и в тpетьем, а особенно - в инвестициях, венчуpный бизнес - один из значимых механизмов экономического pазвития. И в этом смысле интеpесен опыт Соединенных Штатов, которые в 80-е годы стали, пожалуй, самой "пpодвинутой" стpаной в области венчуpного бизнеса [8].

Известно, что около 30-50% объема прибылей промышленные компании получают в результате реализации новых видов продукции, период существования которых на рынке не превышает пяти лет. Крупные корпорации наращивают расходы на НИОКР, не прерывая их даже в годы циклических спадов производства и сокращения прибылей. Однако постоянное обновление продукции, совершенствование технологических процессов, наталкиваются на возрастающие трудности. И менее всего они состоят в недостатке капиталов. Чем крупнее компания, тем сильнее действуют тенденции к стагнации, бюрократизации управления научно-техническим прогрессом.

Одним из способов смягчения противоречий научно-технического развития в рамках крупных корпораций служит массовое возникновение мелких фирм. В 80-е годы численность служащих в 500 крупнейших корпорациях США сократилась на 3,5 миллиона человек. Численность малых фирм за эти годы возросла на 50%.

Спрос таких новаторских фирм на капитал оказался значительным, но, как правило, он не удовлетворялся традиционными источниками ссудного капитала: банками, страховыми компаниями и другими финансовыми организациями, воздерживающимися от чрезмерного риска. Это и послужило толчком для возникновения специфической формы ссудного капитала - венчурного и его специальных учреждений.

Источники венчурного финансирования разнообразны. Согласно определению министерства торговли США "к рынку венчурного капитала можно отнести любой источник фондов, предлагающий деньги мелким фирмам, ориентирующимся на разработку новых технологий. Это могут быть банки, частные и общественные фонды венчурного капитала, инвестиционные компании мелкого бизнеса, страховые компании, пенсионные фонды". В формировании венчурных фондов принимают участие органы власти штатов и муниципалитетов, иностранные вкладчики, отдельные лица, филантропические фонды [8].

Результативность малого венчурного бизнеса оказалась настолько значительной, что побудила крупные корпорации к созданию аналогичных подразделений внутри собственной структуры как альтернативной формы организации, способствующей преодолению присущей им тенденции к торможению научно – технического прогресса [2].

Венчурное предпринимательство имеет многочисленные организационные формы. Среди них - "независимые", чаще всего мелкие инновационные фирмы с использованием капитала инвестиционных фондов; внедренческие фирмы, организованные на паевых началах промышленными корпорациями, так называемые внешние венчурные фонды корпорации; "внутренние" венчурные отделы корпораций, основой которых является выделение предпринимательской группы в качестве самостоятельного венчурного подразделения. Наибольший интерес представляют венчурные фонды, создаваемые промышленными корпорациями. Возникновение венчурного бизнеса стало возможным вследствие перенакопления капитала крупнейшими корпорациями. В последние годы крупные американские компании предпочитают направлять часть капиталовложений в мелкие фирмы, что позволяет быстрее добиваться создания и внедрения инноваций. На эти фирмы в США приходится более половины всех технических внедрений, хотя они расходуют только 5% всех ассигнований на научно-исследовательские работы [3].

Национальная ассоциация венчурных инвесторов США (National Venture Capital Association, NVCA) опубликовала исследование влияния компаний с венчурным капиталом на экономику США. В 2009 г. в компаниях, финансируемых венчурными фондами, работало более 12 млн. человек (или 11% от всего штата частного бизнеса), а их доход составил около $3 трлн. - более одной пятой (21%) от всего валового внутреннего продукта, который составил $14,3 трлн. «Начиная с семидесятых годов прошлого века, когда зарождалась венчурная индустрия, различными капиталами было инвестировано более $456 млрд. в 27 тыс. компаний», - говорится в отчете. Общее представление о венчурных инвестициях в США можно получить из рис.4:

Рис.4 Венчурные инвестиции в США [16]

Самым успешным годом по объемам предоставленных венчурных инвестиций стал 2000 г., когда был инвестирован $101 млрд. в 6334 компании. Также в исследовании говорится, что на каждый инвестированный венчурными фондами доллар за все время существования индустрии в 2008 г. приходится $6,36 доходов компаний. За первую половину 2010 г. первичное размещение акций (IPO) на бирже осуществили только пять американских стартапов. Для сравнения, за весь 2008 г. IPO провели 86 компаний.

Стоит отметить, что российский рынок венчурных инвестиций куда скромнее американского. Вице-премьер Сергей Иванов недавно оценил его в $130-200 млн. В первом полугодии 2009 г., по мнению Юрия Аммосова, научного руководителя Инновационного института при МФТИ, счет венчурным сделкам в России шел на единицы [16]. Но об этом  речь пойдет во II главе.

Выводы к I главе

                  Одним из основных экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих индустриальных стран, является механизм венчурного (рискового) финансирования.

                  Специфика рискового предпринимательства заключается прежде всего в том, что средства предоставляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения.

                  В условиях экономики России необходимо применять более эффективные формы освоения инноваций. Одним из таких вариантов как раз и выступает венчурный капитал.

                  Венчурное финансирование имеет ряд особенностей, отличающих его от банковского финансирования или финансирования стратегического партнера.

                  Для России венчуpный бизнес - один из значимых механизмов экономического pазвития.

                  Российский рынок венчурных инвестиций куда скромнее американского. Вице-премьер Сергей Иванов недавно оценил его в $130-200 млн.
Глава II Становление, развитие и проблемы венчурного бизнеса в россии

2.1 Основные этапы становления венчурного бизнеса в России

В середине 80-х гг., когда в начале "перестройки" впервые всерьез заговорили о необходимости освоения зарубежного опыта, необходимые для этого экономические и политические условия в стране еще полностью отсутствовали. Привлечение акционерного капитала в мелкие и средние частные компании как явление и процесс не было известно в после перестроечной России вплоть до конца 80-х гг. При этом, следует отметить, что рынок свободного капитала у нас до сих пор еще не сложился, поэтому, собственно говоря, и привлекать - то пока особенно нечего. Таково, во всяком случае, мнение большинства мелких и средних предпринимателей в России.[11] .

С точки зрения венчурного бизнеса сегодняшнюю Россию можно срав­нить (конечно, весьма условно) с Европой на рубеже 70—80-х годов: есть примеры развитого успешного бизнеса за рубежом, есть первые робкие попытки внедрения нового экономического механизма, есть активная деятельность энтузиастов — венчурников, популяризация бизнеса в печатных изданиях, а бизнеса как такового — нет. Рассмотрим этапы становления венчурного бизнеса в России.

В становлении венчурного бизнеса в России можно выделить основные периоды, представленные в табл. 1.

С 1988 г. определенные надежды в направлении венчурного финансирования возлагались на первые коммерческие банки. Однако этим надеждам не суждено было сбыться. Доля инновационных проектов в портфеле подобных "инвесторов" редко превышала 5%, что было вызвано вполне объективными экономическими причинами. Начавшаяся в России в 1992 г. радикальная экономическая реформа открыла дорогу развитию предпринимательской инициативы, но в это время в стране еще не существовало цивилизованного фондового рынка. К тому же доходившая временами до 20% в месяц инфляция делала любое размещение финансовых средств на срок больше нескольких недель экономически бессмысленным [7].

Таблица 2. Периоды становления венчурного бизнеса в России