Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

Фондовый рынок, также  как и другие рынки, представляет собой довольно сложную организационно-правовую систему, на которой установлена  особенная система проведения операций. Если организацию фондового рынка  представить схематично, то она будет  состоять из следующих, связанных между  собой элементов:

(Схема.1  Организация фондового рынка)

 

Устройство фондового  рынка состоит из следующих элементов:

Эмитены.  Под этим понятием понимается  субъект, который выпускает в обращение различные виды ценных бумаг. Физические лица являтся эмитентами не могут. На рынке ценных бумаг эмитенты всегда занимают только позицию продавца. Эмитент акций поставляет на рынок выпущенную им ценную бумагу. Ее качество определяется результатами финансовой и хозяйственной   деятельности эмитента и его статусом. Кроме акций и облигаций к эмиссионным ценным бумагам относят опционные свидетельства, а также  жилищные сертификаты. Эмитентами жилищных сертификатов не могут выступать кредитные учреждения, а также фондовые и товарные биржи. Российские эмитенты опционных свидетельств являются не только собственниками базисных активов, но и юридическими лицами, которые обеспечивают надлежащий выпуск опционных свидетельств на продажу. Выпуск любого вида эмиссионных ценных бумаг подлежит государственной регистрации.

Брокеры  и дилеры, также  известные как финансовые посредники. С их помощью реализовывается  перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам  ценных бумаг. Деятельность брокеров сводится к тому, что они совершают операции с ценными бумагами, исходя из интересов  клиента. За предоставление своих услуг  брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения  брокер заключает сделку от имени  и за счет своего клиента. Основной задачей брокера является нахождение для клиента ценных бумаг, которые  бы устраивали его по цене. Если брокер реализовывает сделку по договору комиссии, то он действует как комиссионер  и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Инвесторы – это лица, которые обладают избытком денежных средств и вкладывают их в ценные бумаги. Они могут быть частными, институциональными инвесторами и корпоративными инвесторами. Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Ими являются инвестиционные фонды, страховые компании и другие элементы. Институциональных инвесторов обычно называют институтами контрактных сбережений.  К ним относят страховые компании, инвестиционные фонды и др.

Дилерская деятельность. Она заключается в купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом за свой счет и от своего имени через публичное оглашение цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по оглашенным ценам. Доходом дилера является разница между курсами купли и продажи.

Биржевой,  околобиржевой  и внебиржевой рынки ценных бумаг.

Саморегулирующиеся организации - это союзы профессиональных участников фондового рынка, которым государство передало часть регулирующих функций.

Органы государственного надзора и регулирования (к таким  можно отнести самостоятельную  Комиссию по ценным бумагам, Центральный  банк, смешанные модели государсвенного  регулирования и т.д.).

 

(Схема.2  Компоненты фондового рынка)

 

Рынок ценных бумаг крайне важен для экономики страны. Он выполняет следующие функции:

• рационально использует временно свободные финансовые ресурсы, чтобы  расширить или создать новые. Также он технически перевооружает уже действующие производства;
• привлекает денежные средства, чтобы погасить дефицит федерального, а также местного бюджетов;
• при помощи рынка ценных бумаг есть возможность получать и  вовлекать денежные знаки в сферу инвестиций. При этом не происходит инфляционная эмиссия денежных знаков и не привлекается кредит Национального банка;
• гибко распределяет средства между отраслями. При помощи фондового рынка появляется возможность сосредотачивать их на самых перспективных направлениях НТП (научно-технического прогресса);
• посредством фондового рынка появляется возможность оценки конъюнктуры экономики, изменений деловой активности и доверия.

 

Регулирование фондового  рынка - это упорядочение деятельности на фондовом рынке всех его участников, а также операций, которые происходят между ними со стороны организаций, которые уполномочены обществом  на эти действия. Регулирование фондового  рынка или рынка ценных бумаг  захватывает весь спектр его участников: инвесторов, эмитентов, организаций  инфраструктуры рынка, а также профессиональных фондовых посредников.

 Регулирование может  быть  как внутренним, так и  внешним. Под внутренним регулированием  понимается зависимость деятельности  данной организации ее собственным  нормативным документам. К таким  относят  правила, устав и другие внутренние документы, которые определяют деятельность этой организации в общем, а также ее подразделений и  работников.

Под внешним регулированием принято понимать подчиненность  деятельности организации государственным  нормативным актам и  международным  соглашениям. Регулирование фондового  рынка или рынка ценных бумаг  реализовывается организациями, которые  уполномочены  на эту деятельность обществом. Отсюда принято различать:

Регулирование рынка государством. Оно осуществляется компетентными  государственными органами, которые  осуществляют те или иные функций  регулирования;

Саморегулирование рынка. В  него входит регулирование со стороны  профессиональных участников фондового  рынка.

Регулирование через общественное мнение. Реакция широких слоев  общества в целом на какие-то определенные действия на фондовом рынке является основной причиной, из-за которой начинаются различные регулятивные действия государства  или профессиональных участников рынка. По правовым нормам России саморегулирующиеся организации имеют форму ассоциаций, профессиональных союзов или  профессиональных общественных организаций. В качестве примера  подобных организаций можно привести Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), а контроль над созданием и деятельностью саморегулирующихся организаций в России осуществляется  Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

 

Что касается деятельности государства в этой сфере, то она  сводится к следующему:

• сосредоточивание, как частных, так и государственных ресурсов  на цели строительства и опережающего создания инфраструктуры;
• идеологическая и законодательная функция – включает в себя программы реализации и развития рынка, а также законодательные акты для запуска и развития рынка;
• создание информационной системы, оповещающей о состоянии фондового рынка и обеспечивающей ее открытость для инвесторов;
• установление определенных требований, которым подчиняются все участники рынка ценных бумаг;
• государство вводит контроль над безопасностью, а также устойчивостью рынка. Оно регистрирует ценные бумаги, осуществляет регистрацию и контроль над вступлением на рынок;
• вырабатывание системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
• предотвращение отрицательного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, фискального, валютного, налогового).

 

Государственные модели регулирования рынка ценных бумаг являются следующими:

 

• к первой модели следует отнести регулирование, которое сконцентрировано в государственных органах. Только малая часть полномочий передается саморегулирующимся организациям. В качестве примера можно привести такую страну как Франция;

 

• ко второй модели относят такое регулирование рынка ценных бумаг, когда максимально возможный объем полномочий переходит к саморегулирующимся организациям. Примером страны, в которой действует такое регулирование, является Великобритания.

 

Глава 2.       Ценные бумаги как объекты фондового  рынка

1. Экономическая сущность и значение ценных бумаг

 

Ценные бумаги существуют уже сотни лет, но вопрос об их значении и экономической сущности актуален и по сей день. Данный вопрос сводится к анализу переуступаемого долгового  обязательства, а также документарного оформления имущественных прав на такие  виды ресурсов, как земля, товар, деньги, недвижимость и другие. Эти документы  могут отделяться от реальных объектов собственности и существовать независимо, в виде ценных бумаг.

Гражданский кодекс Российской Федерации предоставляет следующее  определение ценной бумаге: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142. п.1 ГК РФ).

Чтобы раскрыть экономическую  сущность ценных бумаг требуется  рассмотреть дополнительные качества, без наличия которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги:

• ценные бумаги представляют собой денежные документы, которые удостоверяют имущественное право в виде титула собственности  или имущественное право, как отношение займа владельца документа к лицу, которое его выпустило;
• ценные бумаги выступают в качестве документов, которые свидетельствуют об инвестировании средств. Это крайне важно для понимания экономической сущности и значения ценных бумаг. Здесь они выступают  как наивысшая форма инвестиций;
• в ценных бумагах, как документах, отражаются требования к реальным активам, таким как чеки, акции, жилищные сертификаты и другим;
• ценные бумаги приносят доход. Данное свойство делает их капиталом для обладателя, однако такой капитал существенно отличается от реального капитала: он не функционирует в процессе производства.

 

Следует отметить и такие  качества ценных бумаг, как ликвидность, серийность, обращаемость, регулируемость, стандартность, участие в гражданском  обороте, признание государством, рискованность  и документарность.

Экономическое определение  ценной бумаги сводится к тому, что  это денежный документ - свидетельство  об участии в капитале или предоставлении займа и праве на получение  дохода от эмитента ценной бумаги. Как свидетельство об участии в капитале ценная бумага - это акция. Как свидетельство о предоставлении займа - это долговая ценная бумага.

Возникновение и быстрое  развитие фондового рынка  были определены становлением капиталистических производственных отношений. Прежде всего, это проявилось в расширении границ коммерческого  кредитования,  представляющего  из себя исходную форму капиталистического кредита.

В условиях роста капиталистического способа производства имеется противоречие между тенденцией к большему расширению предприятий и ограниченностью  индивидуальных капиталов. Чтобы организовать новые предприятия, требуются капиталовложения, которые существенно превышают  не только собственный капитал, но и  заемные средства, которые могли  быть привлечены. Данное противоречие разрешается через формирование акционерных обществ, которые объединяют индивидуальные капиталы в единый ассоциированный  капитал.

Появление важнейших видов  ценных бумаг - акций и корпоративных облигаций является следствием объективных потребностей производства, так как они служат важнейшим инструментом централизации реальных капиталов. В то же время использование корпоративных ценных бумаг способствовало вовлечению населения в сферы рыночных отношений, постепенному формированию заинтересованности в росте эффективности производства, воспитанию у него культуры экономического общения. Этот процесс продолжается и в наши дни.

Следствием объективных  потребностей производства явилось  появление таких ценных бумаг, как  акции и корпоративные облигации. Они служат главным инструментом централизации реальных капиталов. Значение ценных бумаг будет проблематично понять, если не  рассмотреть роли государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Роль государственных  ценных бумаг изменялась в ходе развития экономики. Первоначально они использовались главным образом для того, чтобы  покрыть расходы государства, связанные  с войнами и стихийными бедствиями (покрытие дефицита бюджета). В течение  времени государственные ценные бумаги начинают значительнее влиять на экономику, играть незаменимую роль в области государственного регулирования  денежного обращения.