Оглавление

Тема 1. Рынки ценных бумаг 2

Тема 2. Оценка безрисковых ценных бумаг 4

Тема 3. Оценка рискованных ценных бумаг 5

Тема 4. Проблема выбора инвестиционного портфеля 7

Тема 5. Портфельный анализ 10

Тема 6. Модели оценки финансовых активов 13

Тема 7: Факторные модели 15

 

Тема 1. Рынки ценных бумаг

Задание 1.

     Опишите с точки зрения инвестора преимущества и недостатки следующих типов  заявок:

     а) рыночная заявка;

     б) заявка с ограничением цены;

     в) «стоп»-заявка.

     Ответ:

     А. Рыночная заявка.

     Преимущества:

     1. Инвестор уверен, что его заявка будет выполнена

     2. заявка реализуется по наилучшей доступной на рынке цене

     Недостатки:

     1. В промежутке между оформлением заявки и ее исполнением может случиться неблагоприятное изменение цен на рынке.

     2. Рыночные заявки однодневные

     Б. Заявка с ограничением цены

     Преимущества:

     1. Отсутствие риска неожиданного изменения цены

     2. заявка носит условный характер, поскольку выполняется только в том случае, если рыночная цена совпадает или лучше предельной.

     Недостатки:

     1. Отсутствие гарантии выполнения заявки в связи с тем, что приемлемая для инвестора цена может быть недоступной на рынке

     В.«Стоп»-заявка

     Преимущества:

     1. Используется в том случае, когда инвестор не имеет возможности постоянно следить за рынком

     2. Используется для обеспечения потенциальных прибылей

     Недостатки: 

     1. В тот момент, когда стоп-заявка становится рыночной, она приобретает недостатки, присущие таким заявкам

     2. Стоимости ценных бумаг часто меняются внезапно, и направление их движения носит временный характер

Задание 2.

     Бак Юинг открыл в местной брокерской фирме счет по сделкам с маржой. Первой инвестицией Бака стало приобретение с использованием маржи 200 акций  корпорации А по 40 руб. за штуку. Для  осуществления этой покупки Бак  позаимствовал у брокера 3000 руб.

     а) Какова была фактическая маржа на счете Бака в момент совершения покупки?

     б) Если купленные акции впоследствии поднимутся в цене до 60 руб. за штуку, то какой будет фактическая маржа на счете Бака?

     в) Какой будет фактическая маржа, если данные акции впоследствии упадут в цене до 35 руб.?

     Решение:

     А. 200*40=8000 руб – рыночная стоимость акций корпорации А на момент приобретения.

     Чтобы найти фактическую маржу на момент приобретения решим следующее уравнение:

     (1-х)*200*40=3000

     8000-8000х=3000

     х=5000/8000

     х=0,625 (62,5%)

     Или рассчитаем по формуле:

     

     Фактическая маржа=(8000-3000)/8000=0,625 (62,5%)

     Б. По предыдущей формуле получаем:

     Фактическая маржа при повышении цены до 60 руб.=(60*200-3000)/60*200=0,75 (72,5%) 

     В. Фактическая маржа при понижении цены до 35 руб.=(35*200-3000)/35*200=0,571 (57,1%)

     Ответ: А. 62,5%; Б. 75%; В. 57,1%

Задание 14.

      Пуч Барнхат покупает с использованием маржи 100 акций компании А по 50 руб. Одновременно он продает «без покрытия» 200 акций компании Б по 20 руб. Исходный требуемый уровень маржи равен 60%.

     а. Какова исходная стоимость акций на счете Пуча?

     б. Какой будет эта стоимость, если курс акций компаний А и Б поднимется соответственно до 55 руб. и 22 руб.?

     РЕШЕНИЕ:

     А. Стоимость акций компании А=100*50=5000 руб.

     За  счет заемных средств=(1-0,6)*5000=2000 руб.

     Стоимость продажи акций компании Б=200*20=4000 руб.

     Сумма маржи=4000*0,6=2400 руб.

     Исходная  стоимость=(5000-2000)+2400=5400 руб.

     Б. Стоимость акций компании А=100*55=5500 руб.

     За  счет заемных средств=(1-0,6)*5500=2200 руб.

     Стоимость продажи акций компании Б=200*22=4400 руб.

     Сумма маржи=4400*0,6=2640 руб.

     Исходная  стоимость=(5500-2200)+2640=5940 руб.

     Ответ: А. 5400 руб; Б. 5940 руб.

Тема 2. Оценка безрисковых  ценных бумаг

Задание 1.

     Если  реальная ставка инвестирования в некотором  году была равна 6,0% номинальная - 11,3%, то каков был уровень инфляции в этом году?

       Решение:

     

 

     где RIR –реальная процентная ставка

     NIR- номинальная процентная ставка

     CCL – коэффициент изменения индекса потребительских цен

     CCL=11,3-6=5,3%

     Ответ: 5,3%

Задание 2. 

     Рассмотрим  две облигации, каждая из которых  имеет номинальную стоимость 1000 руб. и срок погашения три года.

     а. Первая облигация является бескупонной (чисто дисконтной) и в настоящее время стоит 816,30 руб. Чему равна ее доходность к погашению?

     б. Вторая облигация в настоящее время стоит 949,37 руб. и предусматривает ежегодные купонные выплаты по 7% (т.е. по 70 руб. каждый год). Первая купонная выплата состоится через год. Какова доходность к погашению этой облигации?

     Решение:

     А. Доходность первой облигации: 
 

      Б. Доходность второй облигации: 

     Н –номинал облигации; Р – цена облигации;

     Сг  – годовая сумма купонных выплат; n-число лет до погашения 

     Ответ: А. 7%; Б. 8,92%

Задание 14.

      Предположим, что временная зависимость форвардных ставок в настоящий момент является возрастающей. Какая из облигаций будет иметь меньшую доходность к погашению:

     а) 15-летняя чисто дисконтная облигация или 10-летняя чисто дисконтная облигация?

     б) 10-летняя облигация с 5%-ными купонными выплатами или 10-летняя облигация с 6%-ными купонными выплатами?

     Ответ: А. 10-летняя чисто дисконтная облигация, Б. 10-летняя с 5% купонными выплатами

Тема 3. Оценка рискованных  ценных бумаг

Задание 1. 

     Один  из самых крупных букмекеров принял в марте ставки на те команды, у  которых был шанс попасть на первенство страны по бейсболу. К примеру, вы могли  поставить 10 руб. на Команду Д, полагая, что именно она будет представлять на первенстве лигу страны. Если бы эта  команда действительно попала на первенство страны, выигрыш при такой  ставке составил бы 1500 руб., в противном  же случае он бы равнялся нулю. Выигрыши при ставке в 1 руб. на все команды основной категории лиги страны составляли:

 
 
 

     а. Какова была приведенная стоимость 1 руб., обусловленная событием: «Команда Д попадет на первенство страны»?

     б. Какова была приведенная стоимость 1 руб., обусловленная событием: «Команда Г попадет на первенство страны»?

     в. Почему ответы в пунктах (а) и (б) различны?

     г. Если бы кто-нибудь предложил вам 1 руб., когда любая команда лиги попадет на первенство страны, сколько бы вы заплатили за такую ставку («ценную бумагу»)? Будь вы абсолютно уверены в том, что одна из этих команд попадет на первенство страны, дали бы вы другой ответ? Если да, то почему?

     Решение:

     А.    Б.

     В. ответы различны, так как различны выигрыши при ставке на соответствующую команду (доход обуславливается определенными обстоятельствами)

     Г. В первом случае есть вероятность, что ни одна из команд не попадет на первенство, значит

     Во  втором случае мы уверены, что точно  одна из команд попадет на первенство, значит

     Ответ: А. 0,0067; Б. 0,004; Г. 0,033 и 0,04

Задание 2.

     Фирма А — мелкая фирма. Ее владелец Талли  Спаркс обратился к местному банку  с просьбой предоставить фирме двухгодичную ссуду размером 25000 руб. Администрация  города готова полностью гарантировать  такую ссуду за 1000 руб. комиссионных. Если безрисковая двухгодичная процентная ставка равна 5% в год, то какова будет процентная ставка, которую банк должен назначить для Фирмы А?

     Решение:

     Сумма процентов в год на основной долг=25000*0,05=1250 руб.

     Сумма комиссионных в год=1000/2=500 руб.

     Сумма процентов на комиссионные=500*0,05=25 руб. 

     Ответ: 7,1% годовых

Задание 14. 

     Определите, в чем состоит разница между  ожидаемой доходностью за период владения и доходностью к погашению.

     Ответ: Ожидаемая доходность ценной бумаги за период владения представляет собой отношение математического ожидания всех денежных поступлений, связанных с данной бумагой за данный период времени (при условии реинвестирования указанных денежных поступлений по предполагаемой процентной ставке), к текущему рыночному курсу ценной бумаги.