Расчет инвестиции

Промышленное предприятие  выпускает три вида продукции (имеет  три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, равняется 320 000 руб. Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на следующее время:

·   три года продолжения его работы;

·   два года продолжения его работы;

·   на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

Ожидаемые [чистые] доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов (Ajt, гдеj - номер бизнес-линии - продукция А - 1; продукции Б - 2; продукция В - 3; аренда временно избыточных активов - 4) прогнозируются на уровне (в рублях):

·   продукция А через год - 100 000; через два года - 70 000;

·   продукция Б через год - 20 000; через два года - 130 000; через три года - 
700 000; через четыре года - 820 000; через пять лет - 180 000;

·   продукция В через год - 45 000;

·   поступления от аренды временно избыточных активов через год - 50 000.

Прогнозируются следующие  средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций: на два года - 25%; на три года - 20, на пять лет - 15%. 

Решение

Информация о рыночной стоимости временно избыточных активов (500 000 руб.) является избыточной, так  как в задаче предлагается оценить  стоимость предприятия как действующего, т. е. такого, которое должно сохранить  рабочие места и выпускать  возможные для него виды продукции. Следовательно, продавать указанные  активы нельзя, потому что это сделает  невозможным выпускать и реализовывать продукцию, доходы от продажи которой закладываются в оценку предприятия.

Оценочная стоимость многопродуктового предприятия равна сумме текущих остаточных стоимостей его бизнес-линий плюс рыночная стоимость окончательно избыточных (нефункционирующих) активов.

Остаточная текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску продукции А составляет:

·  в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций) 

·  в расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за два года годовая доходность гособлигаций)

 

·  в расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за пять лет - т. е. за весь срок продаж наиболее перспективной продукции - годовая доходность гособлигаций)

Остаточная текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску продукции Б составляет:

·  в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций) 

·  в расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за два года годовая доходность гособлигаций)

·  в расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за пять лет - т. е. за весь срок продаж наиболее перспективной продукции - годовая доходность гособлигаций)

Остаточная текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску продукции В составляет:

·        в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций)

 

 

·        в расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за два года годовая доходность гособлигаций)

·        в расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за пять лет - т. е. за весь срок продаж наиболее перспективной продукции - годовая доходность гособлигаций)

Остаточная текущая стоимость  бизнес-линии по сдаче в аренду временно избыточных активов равна:

·        в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций)

·        в расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за два года годовая доходность гособлигаций)

·         в расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за пять лет - т. е. за весь срок продаж наиболее перспективной продукции - годовая доходность гособлигаций)

Таким образом, в расчете  на три года продолжения бизнеса  суммарная остаточная текущая стоимость ожидаемых доходов предприятия, или его обоснованная рыночная стоимость, оказывается равна (с добавлением рыночной стоимости окончательно избыточных активов в сумме НФА* = 320 000 руб.):

В расчете на два года продолжения бизнеса суммарная  остаточная текущая стоимость ожидаемых  доходов предприятия, или его  обоснованная рыночная стоимость, оказывается  равна (с добавлением рыночной стоимости  окончательно избыточных активов в сумме НФА* - 320 000 руб.):

В расчете на все время  продолжения бизнеса суммарная  остаточная текущая стоимость ожидаемых  доходов предприятия, или его  обоснованная рыночная стоимость, оказывается  равна (с добавлением рыночной стоимости окончательно избыточных активов в сумме НФА* = 320 000 руб.):

Комментарий.

Рассматриваемое предприятие оценивается значительно  выше, если предположить, что оно  сможет действовать в течение  максимального срока полезной жизни  для осуществляемых фирмой бизнесов (в течение пяти лет). Такая высокая  оценка предполагает, кроме того, что  за это время не изменятся законодательные  условия для бизнеса (налоги, таможенные пошлины и др.).