Прямые иностранные инвестиции в Мировой экономике

Прямые  Иностранные инвестиции в Мировой Экономике: основные тенденции.

1. Понятие и сущность иностранных  инвестиций

2. Причины движения иностранных  инвестиций

3. Формы иностранных инвестиций

4. Динамика прямых иностранных  инвестиций

5. Мировой опыт привлечения инвестиций

6. Способы входа на иностранный  рынок

Выводы

1. Понятие и сущность иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции можно рассматривать как трансграничное перемещение капитала с целью его последующего возрастания. По отношению к отдельным странам следует различать зарубежные инвестиции, представляющие собой вложения национальных экономических субъектов за рубежом, и иностранные инвестиции, подразумевающие вложения иностранных инвесторе в экономику данной страны. Международное движение капитала основано на его международном разделении, т.е. исторически сложившейся специализации стран на производстве определенных товаров и услуг. Потребность одних стран в товарах и услугах, производимых в других странах, является предпосылкой для международного движения капитала. При этом под капиталом понимаются средства в производственной, товарной и денежной формах, необходимые для создания материальных благ.

Иностранные инвестиции являются формой выхода капитала на международные рынки. По цели вложения они подразделяются на прямые иностранные инвестиции и портфельные иностранные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это вложение капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.

Портфельные иностранные инвестиции — это вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

2. Причины движения иностранных инвестиций

К основным причинам движения иностранных инвестиций относятся:

неравномерность распределения  финансовых ресурсов между странами, относительное перенакопление капитала в одних странах и его нехватка в данный момент времени в других;

• наличие временно свободных  финансовых средств в экономиках стран — чистых кредиторов мира;

• специфика деятельности транснациональных компаний и банков.

Рассмотрим их более  подробно.

Неравномерность распределения  финансовых ресурсов между странами. Долгое время страной с избыточными  финансовыми ресурсами считалась  Япония, в которой имела место  дефляция, что делало вложения национальных инвесторов в экономику страны нерациональным с экономической точки зрения. Однако на протяжении нескольких последних  лет цены на товары и услуги в  Японии снижаются, что сводит к нулю прибыли компаний. Из-за них потребители  меньше тратят, справедливо полагая, что каждый следующий день цены будут  еще ниже, и это усиливает банковский кризис, поскольку становится дешевле  земля, которую крупные банки  принимают в качестве залога, реально  увеличивающего долговой груз корпораций Японии. Происходит снижение спроса на кредиты. Все это порождает стремление японских корпораций искать любые более  прибыльные рынки вложения инвестиций.

В настоящее время странами с избыточным капиталом можно  считать страны, являющиеся экспортерами нефти.

Наличие временно свободных  финансовых средств в экономиках стран — чистых кредиторов мира. Именно эти страны — главные участники  рынка иностранных инвестиций во всех его сегментах, в том числе и рынка финансовой помощи, донорами которого они являются.

Так, по данным CIA World Factbook, главными донорами мирового рынка финансовой помощи в 2006 г. были 10 наиболее развитых стран мира с наибольшими объемами ВВП и ВВП на душу населения:

Главные доноры мирового рынка  финансовой помощи в 2006 г., млн долл.

Япония..................................8900

Великобритания...................7 900

США......................................6900

Германия...............................5600

Франция................................5400

Нидерланды......................... 4000

Канада.................................. 2600

Дания...................................2000

Швеция................................ 1700

Норвегия..............................1400

Деятельность транснациональных  компаний и банков. Перемещение иностранных инвестиций транснациональными компаниями и банками определяется следующими причинами:

• потребностью в освоении новых потребительских рынков или  приближением к рынкам сырья;

- потребностью в инициации  или усилении политического влияния  на экономику иностранного государства.

Крупнейшие участники  мирового инвестиционного процесса с рыночными долями от 10 до 13 %, такие банки, как Merrill Lynch, Goldman Sachs, Salomon Smith Barney, Morgan Stanley Dean Witter, составляют мировую элиту классических инвестиционных банков. По мнению аналитической фирмы Securities Data company, через 2 — 3 года в руках первых десяти глобальных инвестиционных банков с полным набором услуг может оказаться более 95 % рынка, а остальным (их число должно резко сократиться) придется довольствоваться узкоспециализированными нишами.

Примером тому может  служить деятельность крупнейшей в  мире компании Morgan Stanley Dean Witter на российском рынке: представительство компании открыто в Москве в апреле 1994 г. Morgan

Stanley Dean Witter — единственный из крупных международных инвестиционных банков, который не сократил свой штат в России после событий августа 1998 г. и по-прежнему активно работает по обслуживанию своих клиентов в России.

Отдел институциональных инвестиций компании входит в число крупнейших западных институциональных инвесторов в России: объем инвестиций по состоянию на 31.12.2006 г. превысил 800 млн долл. США.

В компании, являющейся крупнейшим участником рынка Американских депозитарных расписок российских предприятий, существует группа профессионалов по трейдингу акциями, занимающихся работой с акциями российских предприятий в Лондоне и Нью-Йорке. Отдел по облигациям специализируется по широкому кругу направлений деятельности в области долгового финансирования. Moigan Stanley неоднократно признавался менеджером номер один в мире по долговым инструментам развивающихся рынков.

Банк занимает первое место  в мире по анализу фондовых рынков согласно рейтингу журнала «Financial News*. Аналитический отдел банка публикует аналитические материалы о российских акциях и высокодоходных ценных бумагах. Эти исследования предназначены для основной группы международных инвесторов, которые уже разместили или собираются разместить часть своих активов в России.

Товарно-сырьевая группа компании ведет активную торговлю российской нефтью и предлагает крупным российским экспортерам нефти различные  услуги по управлению рисками.

Банк всегда следовал стратегии  предоставления финансовых услуг ограниченному  числу ведущих российских компаний. К наиболее значимым сделкам относятся:

• совместный ведущий менеджер дебютной эмиссии еврооблигаций  ОАО «Газпром» по правилу 144А объемом 1750 млн долл. США крупнейшему выпуску корпоративных облигаций в истории развивающихся рынков;

• финансовый консультант BP по приобретению 50 % акций в новой  компании TNK-BP на сумму 6,75 млрд долл. США, крупнейшей сделки в области слияний и поглощений в России;

• единственный менеджер книги заявок по крупнейшему в  истории размещению российских акций  — продаже 5,9 % акций ОАО «Лукойл» на сумму 775 млн долл. США, на международных фондовых рынках от лица российского правительства;

• совместный менеджер книги  заявок по эмиссии конвертируемых облигаций ОАО «Лукойл» объемом 350 млн долл. США и др.

Как видно из приведенного перечня, крупные российские монополии  активно внедряют в свою деятельность практику ведения бизнеса по западным стандартам. Многие российские гиганты, такие как ОАО «Лукойл», ОАО «Газпром», ОАО «Билайн», ОАО «МТС» вышли на международные рынки капитала, получив листинг на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах. Российские предприниматели активно используют существующие возможности для привлечения финансирования на международных рынках капитала, использования финансовых различного рода долговых инструментов, повышения инвестиционной привлекательности и расширения сферы своего бизнеса путем приобретения новых активов как на территории Российской Федерации, так и за рубежом. При участии в сделках подобного рода консультации крупнейших западных инвестиционных банков, имеющих огромный опыт и возможности, играют неоценимую роль и являются залогом их успешного выполнения.

Так, например, Deutsche Baitk AG, крупнейший инвестиционный банк Европы, планирует расширить деятельность и выйти на рынки таких развивающихся стран, как Индия, Россия и Китай. Банк, в частности, ищет возможности расширения деятельности финансового менеджмента в Индии, планирует осуществление операции по слиянию и поглощению компаний в России и странах Восточной Европы. Проявляется желание банка занять нишу на российском финансовом рынке с целью оказания услуг по финансовому или инвестиционному консультированию, мониторингу рынка, кроме того, банк может бытьлид-менеджером при IPO российских субъектов инвестиционной деятельности на западных финансовых рынках, эксклюзивным бук-раннером и т.п.

В 2007 г. рейтинговая служба Standard & Poor's опубликовала отчет, согласно которому в ближайшие несколько лет приток прямых иностранных инвестиций в страны с развивающейся экономикой продолжится. В отчете, в частности, отмечается, что приток иностранных инвестиций обусловлен динамичным ростом мировой экономики, углублением процесса глобализации, усилением конкуренции и соответственно стимулов к слияниям и поглощениям, а также продолжающимся улучшением делового климата во многих странах с развивающейся экономикой. Standard & Poor's считает маловероятным повторение впечатляющего роста 2004—2006 гг., который последовал за периодом резкого спада 2001 — 2003 гг. и объяснялся исключительно благоприятной ситуацией в мировой экономике. Прогнозируется, что в отсутствие серьезных негативных изменений в геополитической обстановке совокупный объем прямых иностранных инвестиций в мире в 2008 г. достигнет 1,5 трлн долл. США, т.е. превысит исторический максимум (2000 г. — 1,4 трлн долл. США), а к концу текущего десятилетия вырастет до 1,7 трлн долл. США. В отчете также отмечается, что несмотря на продолжающееся снижение иностранных инвестиций для развитых стран в 2004 г. общемировой показатель повысился за счет очень высокого прироста инвестиций в страны с развивающейся экономикой.

Положение, при котором  приток инвестиций в развитые страны опережает их рост в страны с развивающейся экономикой, по-видимому, сохранится в ближайшие годы. Потребительский бум, ставший главной причиной такого высокого притока прямых инвестиций, уже достиг максимума. Кроме того, поскольку концентрация инвестиций в развивающихся странах относительно высока, можно ожидать сокращения способности этих стран «поглощать» иностранные инвестиционные ресурсы в связи с завершением ряда крупных программ приватизации (например, в Египте, Марокко и некоторых восточно-европейских странах), выходом их экономик на более зрелый этап развития, снижением конкуренции, а также разного рода институциональными и предпринимательскими ограничениями (в Турции и Индии).

3. Формы иностранных инвестиций

Различают текущие потоки инвестиций т.е. капиталовложения, осуществляемые в течение одного года, и общий объем иностранных инвестиций, накопленных к данному моменту времени. Новые потоки ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций.

Кроме того, выделяют государственные  и частные иностранные инвестиции. Государственные инвестиции — это займы и кредиты, которые одно государство или группа государств (например, ЭСР), международная экономическая организация (например. МВФ, Всемирный банк) предоставляют другим государствам. К государственным инвестициям относятся также государственное участие в капитале смешанных предприятий, а также инвестиции государственных предприятий.

Под частными инвестициями понимаются инвестиции, которые осуществляются частными предприятиями, банками, отдельными гражданами одной страны в экономику другой. Современные инвестиционные связи и потоки настолько сложны и многообразны, что нередко потоки государственных и частных инвестиций тесно переплетаются между собой.

В зависимости от степени контроля над зарубежными компаниями инвестиции делятся на прямые и портфельные.

Прямые иностранные инвестиции. Сточки зрения последствий — это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над иностранной коммерческой организацией, участие в менеджменте, распределении прибыли. МВФ дает следующее определение прямым инвестициям — это инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием.

Основными способами осуществления  прямых инвестиций являются;

• создание за границей собственного филиала или предприятия, находящего в полной (100%-й) собственности инвестора (так называемое инвестирование «с нуля»);

- приобретение или поглощение  зарубежных предприятий; 

• финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией  своему зарубежному филиалу;

• приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав;

• предоставление прав на использование  определенных технологий, ноу-хау и  т.д.;

• приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия (такие участия иногда называют мажоритарными);

« реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала  или совместного предприятия.

В разных странах доля, дающая право  контроля, определяется по-разному. В  документах МВФ к прямым инвестициям относятся участие в капитале, составляющие не менее 25 % уставного кали-тала; в Канаде, Австралии и Новой Зеландии — не менее 50%; в странах Европейского Союза — 20 —25 %; в США — 10%.

В соответствии с Федеральным законом  от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» к прямым инвестициям относятся:

« приобретение иностранным инвестором не менее 10 % доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории России;

• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
• осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее I млн р.;
• реинвестирование прибылей, полученных на территории России.

Реинвестирование — капиталовложения в объекты предпринимательской  деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны.

Определяющая роль прямых инвестиций для принимающей страны заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают не только капиталы (в материальной и нематериальной формы) но и новые технологии, и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале организации, не дающие права контролировать управление и влиять на ее коммерческую деятельность, а также в другие ценные бумаги принимающих государств — облигации, государственные долговые обязательства и т.д. Участие в уставном капитале, не дающее права контроля, иногда называют миноритарным, его доля должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. В России такой предел составляет 10 %.

В России иностранные инвесторы могут вкладывать средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

• акции российских предприятий, акции коммерческих банков, государственные краткосрочные облигации (ГКО), долго-срочные облигации федеральных займов (ОФЗ), долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации местных органов власти, банковские депозиты в рублях.

Прямые инвестиции отличаются от портфельных по следующим основаниям;

• они имеют более долгосрочный и стабильный характер;
• сумма вложений обычно выше;
• инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;

- они дают инвестору право  контролировать или участвовать  в управлении объектом инвестирования.

В международной и национальной статистике существует также категория  прочих инвестиций, куда включаются:

• торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта); ' -

« различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;

• кредиты, полученные от международных организаций — Всемирного банка, МВФ, МБРР, ЕБРР;
• банковские вклады — валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках;
• двусторонние инвестиционные кредиты.

Для развивающихся государств и  стран с переходной экономикой эта  форма инвестиций имеет существенное значение.

К основным способам осуществления иностранных инвестиций относятся:

• создание собственных филиалов или коммерческих организаций, полностью  принадлежащих иностранным инвесторам; 

• долевое участие в капитале совместных предприятий;

• приобретение или поглощение иностранных предприятий;

• приобретение ценных бумаг (акций, облигаций и др.);

• предоставление займов и кредитов;

• приобретение имущественных прав, в том числе прав пользования  землей и иными природными ресурсами;

• осуществление операций по финансовому лизингу; » реинвестирование прибыли;
• предоставление прав на использование новой технологии, ноу-хау и др.

В соответствии с российским законодательством  коммерческие организации с иностранными инвестициями в России могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных то-варищесгв и обществ:

• полного товарищества;

• товарищества на вере (коммандитного  товарищества);

• общества с ограниченной ответственностью;

• общества с дополнительной ответственностью;

• акционерного общества (открытого  или закрытого типа). Если в коммерческой организации участвуют и российские,

и иностранные партнеры, это совместное предприятие. Если в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, то она полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со 100%-ми иностранными инвестициями.

Кроме денежных средств и иных вложений в основные фонды предприятия  в качестве вкачала в совместное предприятие иностранные инвесторы могут предоставлять также права интеллектуальной собственности, которые выступают в виде патентов, лицензий и других документальных подтверждений вносимых имущественных прав.

Вклад инвестора, определяемый как  права интеллектуальной собственности, принимает форму:

• документального подтверждения  вносимых прав (патентов, лицензий и др).

• оценки интеллектуального потенциала инвестора;

• оценки творческих возможностей инвестора;

• оценки лицензионного вознаграждения.

Как и любое другое сложное экономическое  явление, вложения иностранных капиталов оказывают на экономику принимающих стран как положительные, так и отрицательные воздействия. К положительным действиям привлечения иностранного капитала относятся:

• увеличение объема реальных капиталовложений, ускорение темпов экономического развития и улучшения состояния платежного баланса страны;

• поступление передовой иностранной технологии, организационного и практического опыта, результатов НИОКР, воплощаемых в новой технике, патентах, лицензиях, ноу-хау и т.д.;

• использование местных сбережений для реализации прибыльных проектов;

• привлечение местных капиталов  и укрепление местного финансового  рынка за счет использования его  ресурсов в производственных целях;

• более полное использование местных  природных ресурсов;

• повышение уровня занятости, квалификации, производительности местной рабочей  силы;

• расширение ассортимента выпускаемой  продукции;

• развитие импортозамещающего производства и сокращение валютных расходов на оплату импорта;

• расширение экспорта и поступления иностранной валюты;

• увеличение объема налоговых поступлений, позволяющее расширить государственное  финансирование социальных и других программ;

• повышение уровня жизни и покупательной  способности населения;

• использование более высоких  стандартов качества окружающей среды, расширение доступа к более чистой технологии, снижение обшего уровня загрязнения окружающей среды;

• развитие инфраструктуры и сферы  услуг;

• повышение доверия к стране, что позволит привлечь новых иностранных инвесторов;

• усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня ее монополизации;

• оздоровление социально-культурной обстановки в стране, распространение  международных стандартов не только в производстве, но и потреблении.

К отрицательным последствиям иностранных инвестиций относятся:

• репатриация капитала и перевод  прибыли в различных формах (дивидендов, процентов, роялти и т.д.), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей  страны;

• увеличение импорта оборудования, материалов и комплектующих, требующее  дополнительных валютных расходов;

• подавление местных производителей и ограничение конкуренции;

• усиление зависимости национальной экономики, угрожающее ее экономической  и политической безопасности;

• игнорирование иностранными инвесторами местных условий и особенностей;

• возможная деформация структуры  национальной экономики;

• упадок традиционных отраслей национальной экономики;

• усиление социальной напряженности  и дифференциации (в частности, за счет более высокой оплаты труда  на иностранных предприятиях);

• ослабление стимулов для проведения национальных НИОКР, вследствие ввоза иностранной технологии, что в конечном счете может привести к усилению технологической зависимости;

• ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в сарану «грязных» производств и хищнической эксплуатации местных ресурсов;

• негативное воздействие на социально-культурные условия, связанное с игнорированием национальных традиций, особенностей, насаждением чуждых национальной культуре стандартов, ценностей и форм организации  производства, потребления, образа жизни и др.

4. Динамика прямых иностранных инвестиций

Прямые иностранные инвестиции являются одним из основных факторов экономической глобализации и развития современной мировой экономики. В их динамике все возрастающую роль играют транснациональные корпорации и либерализация экономической политики в разных странах, способствующая развитию рыночных отношений.

Процесс глобализации в  современной экономике привел к  увеличению мобильности капитала и, как следствие, усилению роли международного инвестирования.

В 2005 г. развитые страны получили 542 млрд долл. США прямых иностранных инвестиций (рост на 37 % по сравнению с предыдущим годом). Развивающиеся страны получили рекордный объем прямых инвестиций 334 млрд долл. США. Доля развитых стран составила 59 % общемирового объема ввезенных инвестиций, а развивающихся стран — 36%.

Страны Юго-Восточной  Европы и СНГ получили 4% общего объема ввезенных иностранных инвестиций.

Общемировой отток иностранных инвестиций составил 779 млрд долл. США, причем большая часть инвестиции была сделана развитыми странами. Нидерланды в 2005 г. инвестировали за рубеж ] 19 млрд долл. США, далее следуют Франция и Великобритания.

Отмечается существенный рост инвестирования за рубеж развивающимися странами. Если в середине 1980-х гг. объем инвестиций этих стран был незначителен, то в 2005 гг. он составил 133 млрд долл. США < 17 % общемирового показателя)

Рост прямых иностранных инвестиций в 2005 г. объясняется различными факторами. Поданным ЮНИСТАД в первую очередь он обусловлен деятельностью транснациональных корпораций.

Стоимостной объем  трансграничных слияний и поглощений в 2005 г. вырос на 88 % по сравнению с  предыдущем годом, и достиг 716 млрд долл. США.

Расширение деятельности в странах с развивающейся  экономикой способствует увеличению объема продаж, позволяет использовать эффект масштаба и снизить издержки производства. Высокие цены на многие сырьевые товары служат дополнительным стимулом для  размещения иностранных инвестиций в тех странах, которые богаты природными ресурсами, в частности нефтью и полезными ископаемыми.

5. Мировой опыт привлечения инвестиций

В структуре прямых иностранных инвестиций преобладает сектор услуг, что подтверждает тенденцию последних лет. В начале 1970-х гг. на долю эгого сектора приходилась лишь одна четвертая часть суммарного объема иностранных инвестиций в мире, в 1990 г. эта доля составляла менее половины, в 2005 г. — 56 <Ъ. При этом основная часть прямых инвестиций направляется, прежде всего, и такие сферы, как финансы, коммуникации и недвижимость. В последнее время отмечается снижение удельного веса обрабатывающей промышленности и резкое увеличение притока инвестиций в добывающую промышленность, прежде всего в нефтяной сектор. По данным, приведенным в докладе ЮНКТАД, приток капиталов в сектор услуг составил в 2006 г. 56 %, добывающую промышленность — 16%, обрабатывающую промышленность — В8%.

Если ранее прямые иностранные инвестиции концентрировались в таких областях, как торговля и финансы, то в последние годы отмечается динамичный рост в ряде других отраслей (коммуникации, недвижимость, электроэнергетика, водоснабжение, разнообразные деловые услуги и др.). Так, в период с 1990 по 2005 г. стоимостной объем совокупных ввезенных инвестиций в электроэнергетике, газо- и водоснабжении возрос с 10 до 146 млрд долл. США. Соответствующий показатель в телекоммуникационной и транспортной сферах вырос с 29 до 471 млрд долл. США, в области бизнес-услуг — с 126 млрд долл. США до 1,1 трлн долл. США. В результате совокупная доля указанных групп отраслей в суммарном объеме ввезенных инвестиций выросла с 17 % в 1990 г. до 41 % в 2005 г., тогда как доли торговли и финансов сократились соответственно с 25 и 40 °Ь до 18 и 29 %.

Значительная часть  трансграничных инвестиций осуществляется транснациональными компаниями. По оценке ЮНКТАД, в мире насчитывается 77 тыс. материнских компаний, которые имеют более 770 тыс. иностранных филиалов с персоналом 62 млн чел., ежегодно выпускающих экспортную продукцию стоимостью 4 трлн долл. США.

Отличительной особенностью инвестиций развитых стран является их секторальная направленность — большая доля инвестиций направляется в высокотехнологичные и финансовые сферы. Более 90 % прямых иностранных инвестиций, ввезенных в развитые страны, осуществляются другими государствами той же стра-новой группы. Так, крупнейшей сделкой 2006 г. стала покупка немецким концерном Е. Оп испанской энергетической компании Endesa (34 млрд долл. США). Однако в суммарных поступлениях капитала за последнее десятилетие повышается доля развивающихся стран. Транснациональные компании этих государств участвуют в сверхкрупных сделках. Здесь можно отметить приобретение египетской компанией Weather Investment of Egypt итальянской компании Wind Telecomunicaziom of Italy (12,8 млрд долл. США), китайской компанией Lenovo (через гонконгский филиал) одного из подразделений IBM (1,8 млрд долл. США), гонконгскими инвесторами Bank of America Center (Сан-Фраиииско). индийскими — британской фирмы Brunner Mond и др.

Основной поток (29%) прямых иностранных инвестиций в США направлялся из Великобритании. Так, британская IN EOS Group приобрела американскую химическую компанию Innovene. После длительного периода незначительной активности в США инвесторы из Германии вновь проявили себя в качестве крупных вкладчиков капитала. Компания Adidas-Salomon AG приобрела Reebok International, Fresenius Medical Care AG — Renal Care Group, Deutsche Bahn AG — Box Global. В последние годы сразу несколько российских инвесторов приобрели акции американских фирм. В 2004 г. ОАО «Лукойл» выкупило 100 % акций компании Mobil, в 2006 г. компания «Евраз» получила 73 % акций Strategic Minerals Corporation, «Интеррос» заключил соглашение о приобретении 35% пакета акций американской компании Plug Power Inc.

— ведущего разработчика и производителя оборудования для  водородной энергетики, в январе 2007 г. завершена сделка между «Евраз групп» и Oregon Steel Mills, в результате которой российский металлургический холдинг получил более 90 % акций американской сталелитейной компании.

Великобритания является одним из крупнейших получателей  прямых иностранных инвестиций. Успех связан, прежде всего, со слиянием Shell Transport and Trading Company и Royal Dutch Petroleum Company (сумма сделки составила 74 млрд долл. США). Заслуживает упоминания и приобретение французской компанией Goal Acquisitions фирмы Allied Domecq (14,4 млрд долл. США), покупка индийской компанией Tata Steel британской металлургической компании Corus. Одной из крупнейших сделок является приобретение компанией Dubai Ports World британского портового оператора Peninsular&Oriental Steam Navigation (6.8 млрд долл. США).

На долю развивающихся  стран пришлось более половины всего инвестиционного потока в Азию, причем основная его часть имела внутрирегиональный характер. Внутрирегиональные инвестиции осуществлялись главным образом фирмами, базирующимися в Гонконге. Республике Корея и Сингапуре. Вложения в новые проекты в 2005—2006 гг. поступали преимущественно из США. Японии. Германии. Великобритании, Франции и Швейцарии. Заслуживает также внимания приобретение швейцарской компанией Holcim индийской фирмы Gujarat Ambuja (607 млн долл. США), американской компанией Philip Morris индонезийской фирмы Sampoerna.

Крупнейшие инвестиции в китайскую экономику — более 70 % — поступают из азиатских стран, в первую очередь из Гонконга, Тайваня, Сингапура и Макао, при этом на США приходится около 15% прямых иностранных инвестиций. Среди основных инвестиционных направлений — производство телекоммуникационного и электротехнического оборудования, бытовой техники и химических продуктов. На китайском рынке в настоящее время присутствуют практически все известные мировые компании, в том числе McDonalds, Coca-Cola, Anheuser-Busch, Boeing, Motorola, AIG, Intel, Microsoft и др. Среди последних проектов — инвестиции автомобильного концерна Daimler Chrysler AG в организацию производства в Китае двух моделей Cluysler (300 млн евро), компании Siemens (I млрд евро), а также приобретение одним из крупнейших американских инвестиционных банков Morgan Stanley китайского банка Nan Tung Bank, что позволит американской компании выйти на китайский банковский рынок.

Иностранный капитал, поступающий  в Африку, отличается большой концентрацией  по странам и отраслям. Приток инвестиций в Демократическую республику Конго и ЮАР был в большой степени диверсифицирован и направлялся в энергетику, машиностроение, горнодобывающую промышленность, а также в банковский сектор, который оказался самым крупным реципиентом. Среди крупнейших проектов — приобретение Barclays Bank компании Amalgamated Bank of South Africa (5 млрд долл. США). Заметно увеличились инвестиции из Китая и других азиатских государств, направляемые в первую очередь в нефтедобычу и телекоммуникационные услуги. В отличие от других макрорегионов в Африке в 2005—2006 гг. произошло заметное увеличение числа ре&чизуемых новых инвестиционных проектов. Именно такая тенденция сложилась с капиталовложениями из Европы и Азии (в частности, из Китая).

Согласно опубликованному  консалтинговым агентством Economist Intelligence Unit и Колумбийским университетом отчету о перспективах мировых инвестиций до 2010 г. объем прямых иностранных инвестиций в мире в 2006 г. должен достичь 1,2 трлн долл. США, что на 22% выше, чем в 2005 г.

Основная часть инвестиций придется на слияния и поглощения между развитыми рынками. Поданным ЮНКТАД, основной объем слияний и поглощений происходит между компаниями промышленно развитых стран.

Исключением, по мнению экспертов, будет Китай, который станет лидером  среди развивающихся стран по темпам роста прямых иностранных инвестиций. Приток инвестиций в Китай в 2006 г. достигнет 86,5 млрд долл. США, причем в среднесрочной перспективе эта тенденция сохранится или даже будет превышена. Однако к 2010 г. инвестиции в Китай сократятся до 80 млрд долл. США.

Отмечаются следующие  изменения в инвестиционных процессах и применяемых инвестиционных технологиях:

• возможность информационного и финансового контроля за использованием ресурсов инвестора в режиме on-line, удаленного на любое расстояние от места вложения ресурсов:
• внедрение единых информационных стандартов залоговых механизмов, бухгалтерской отчетности, представления проектов и программ, предприятий, регионов и государств в информационных системах;
• создание интегрированной инвестиционной инфраструктуры (банковской, законодательной, организационной) обслуживания инвестиций;
• разработка и реализация интегральных механизмов и технологий управления инвестиционными процессами (в региональном и отраслевом аспектах).

Кроме того, подчеркивается, что организационная инфраструктура инвестиций становится все более интернациональной и интегрированной:

• чем разностороннее состав организационной инфраструктуры, тем  полнее реализуются возможности  различных государств, инвестиционных технологий и привлекаются ресурсы на более удобных и выгодных условиях;

• инвестиционные институты размешают в регионах с избыточным капиталом, развитой инвестиционной инфраструктурой;

• осуществляется построение финансовых мультипликаторов, создаются  возможности размещения относительно дешевых ресурсов под обеспечение  различных инструментов и гарантий, формируется приемлемый уровень  доходности, уровень инвестиционных рисков:

• комплексное обслуживание самого инвестора, его инвестиционного института, соискателей инвестиций. Разрабатываются дельные, типовые пакеты организации и функционирования сновных элементов инвестиционных инфраструктур;

• модельные формы инвестиционной инфраструктуры строят-с учетом интеграции функций и инструментов рынка. Невозможно рассматривать инвестиционные институты вне их профессионального представления на информационном рынке, аналитического и экспертного обеспечения их проектов и программ, организационного сопровождения проектов;

• универсализация инвестиционных институтов. Таким образом, основными тенденциями в развитии инвестиционных институтов можно считать:
• глобализацию институтов, их слияние и интернационализацию;
• ориентацию инвестиционных институтов на формирование условий для проникновения иностранного капитала и создания благоприятных условия для такого проникновения (страхование инвестиционных рисков, учет разности валютных ставок национальных валют, долгосрочность предоставления инвестиционных ресурсов, ликвидность залоговых активов и предоставляемых гарантий);
• развитие инвестиционных инструментов через информационное моделирование инвестиционных услуг и выстраивание необходимых (недостающих) его материальных элементов.

6. Способы входа на иностранный рынок

После того как  инвестор принял решение о целесообразности начала работы в какой-либо стране, ему необходимо выбрать способ выхода на этот рынок. Для выработки стратегии входа на рынок ему необходимо сформулировать:

• цели входа на рынок (зачем выходить на данный рынок);
• время входа (когда начинать работу на рынке);
• модель входа (какую юридическую форму выбрать);
• определение стратегических целей присутствия в данной стране.

Выделяют четыре основных типа стратегических целей:

• создание нового рынка  сбыта; « доступ к ресурсам;

• доступ к знаниям и  технологиям;

• координация действий.

Создание нового рынка  сбыта имеет место в случаях, когда данный рынок характеризуется высоким ростом и(или) большим масштабом. Примером может служить российский рынок товаров народного потребления, который характеризуется большим размером (при населении Российской Федерации более 141 млн чел.) и значительным ростом.

Преимущества доступа  к ресурсам основаны на присутствии  в стране необходимых для инвестора  ресурсов. Это могут быть полезные ископаемые (нефть, газ, минеральные  удобрения), сельскохозяйственные земли, или же трудовые ресурсы (дешевая  и квалифицированная рабочая  сила). Цели доступа к знаниям  и технологиям присутствуют, когда  инвестор может выиграть от доступа  к специальным знаниями или навыкам  в высокоразвитых отраслях промышленности в данной стране.

Наконец, цель координации  действий существует, когда данная страна воспринимается как центр  координации действий компании в  конкретном регионе.

Время входа. Определение времени входа может быть проиллюстрировано идеей о так называемом «окне возможностей». Степень того, насколько «открыто окно», определят риски и возможности для компании на рынке.

Для компаний, преследующих цели создания нового рынка, «окно возможностей»  открыто, если спрос в данной стране становится значительным, а конкуренция не очень развита.

Для компаний, преследующих цели получения доступа к ресурсам, «окно возможностей» открыто, если возникает возможность приобретения прав на данные ресурсы, и закрыто, если на рынке присутствуют сильные конкуренты, которые аккумулировали существующие ресурсы.

Различают четыре фазы открытого  «окна возможностей»:

• ранняя фаза — на этой фазе инвестиции в страну не будут приносить долгосрочные прибыли из-за слабой покупательной способности населения и отсутствия спроса на данный продукт или сервис;
• фаза открытого окна — данная фаза возникает, если рынок начинает быстро развиваться, но конкурентный «ландшафт» еще не сформирован. Компании, которые первыми выходят на рынки развивающихся стран, получают наибольшие конкурентные преимущества, но в то же время несут значительные риски (табл. 9.5);
• фаза роста конкуренции — данная фаза имеет место, если различные компании, воспользовавшись преимуществами «открытого окна», борются за доли рынка в ситуации быстрого роста. Выход на данной стадии достаточно рискован и требует либо значительных ресурсов, либо дифференцированной конкурентной стратегии. Один из способов преодолеть недостатки позднего выхода — приобретение или совместное предприятие;
• фаза зрелости — конкуренция уже сильно развита и приобретение или прямые инвестиции с инновационным продуктом являются единственными способами входа на рынок.

Модели выхода. Как правило, типичный выбор при входе на рынок основан на комбинации двух факторов: степени получаемого контроля и размера инвестиций.

Чем больше у инвестора  прав на распоряжение движимым и недвижимым имуществом, тем выше его степень  контроля за данным проектом. Если же иностранная компания выходит на рынок через дистрибьютора, то это обеспечивает меньшую возможность контроля, и одновременно требует меньших вложений.

 Преимущества и недостатки  выхода на рынок Преимущества Недостатки Возможность первыми овладеть следующими необходимыми ресурсами:

• доступ к каналам сбыта;

• местоположение;

• люди;

• контакты;

• поставщики. Риски Сознание сильных брендов Рынок не развит Создание стандартов. Продукт может быть не востребован. Изучение потребителей Отсутствие необходимой инфраструктуры.

Вложения, от которых будут  выигрывать другие (необходимость выполнения «черновой» работы) Типы моделей входа представлены в табл. 9.6. При этом различают следующие юридические формы входа на иностранный рынок:

• создание собственного предприятия (компании) на иностранном рынке;
• покупка (поглощение) предприятия;
• создание совместного предприятия;
• лицензирование или франшизы;
• дистрибьюторское или агентское соглашение;
• представительский офис.

Модели входа на иностранный рынок Ограниченный контроль Полный контроль Высокая степень контроля Совместное предприятие 100%-е владение или контрольный пакет акций Низкая степень контроля Дистрибьюторское соглашение. Агентское соглашение. Лицензирование. Договор франшизы. Представительство Отсутствие участия в капитале странном рынке, и соответственно полную свободу действия. Однако при этом инвестор должен мобилизировать значительные финансовые ресурсы, и кроме того, столкнуться с высокими рисками.

Создание собственного предприятия на иностранном рынке — дорогой и рискованный способ входа в страну. В то же время в случае успеха такой способ приносит инвестору наибольшие дивиденды, обеспечивает полную свободу действий и прочно укрепляет его положение в данной стране.

Поглощение или приобретение уже существующего предприятия. Главное преимущество данного способа — возможность быстро начать деловую активность в стране. В то же время это — наиболее дорогой способ входа на иностранный рынок из существующих.

Создание совместного  предприятия. Подобный способ входа на иностранный рынок определяется следующими причинами:

• требования законодательства данной страны. В ряде стран создание 100%-го иностранного предприятия запрещено законом, поэтому единственным выходом для иностранного инвестора является создание совместного предприятия с местным партнером;
• возможности иностранного инвестора. Часто инвестору выгоднее воспользоваться ресурсами местного партнера, чем создавать их в данной стране самому. Обычно иностранные инвесторы ищут в компанию, которая обладает необходимой дистрибьюторской сетью, хорошей организацией продаж, знаниями о местном рынке, необходимыми контактами. Кроме того, критическими для успешной деятельности являются упраштенческие и трудовые ресурсы местного партнера.

Снижение рисков. Благодаря  партнерству с местной компанией иностранный инвестор переносит на него часть рисков, связанных с началом работы на рынке. Особенно это актуально в случае масштабных проектов; если на рынке предлагается новый продукт или услуга и неизвестно, как рынок его воспримет; если в стране нестабильная макроэкономическая и политическая обстановка.

Если прямые инвестиции представляются нецелесообразными, иностранные инвесторы могут работать в данной стране на основе соглашений о лицензировании, франшизе, дистрибьюторском соглашении или же представительском офисе.

Подобные договорные отношения  выбираются на основе следующих предпосылок:

• рынок незначителен и прямые инвестиции не будут оправданны;
• предпринимательская деятельность в данной стране сопряжена с высокими рисками;
• иностранная компания уже инвестировала ь проект, расположенный на территории смежной страны, и новые инвестиции в данную страну являются излишними;
• законодательство данной страны не предусматривает других форм входа на данный рынок;

компания хотела бы протестировать данный рынок.

Лицензирование и франшиза. Лицензионное соглашение представляет собой договор, по которому компания (лицензедатель) передает другой компании (лицензеполучателю) свои продукты или же технологию производства с правом использования их в коммерческих целях. Лицензедатель получает компенсацию в форме вознаграждения, а также единовременный платеж. Величина вознаграждения рассчитывается исходя из процента продаж или же фиксированной платы за каждый проданный продукт. В дополнение к передаче технологии производства лицензедатель может обеспечить участие своих инженеров в освоении данной технологии.

Наконец, лицензедатель может оговорить в контракте, что дизенцеполучатель обязан закупить у него определенную технику для начала производства.

Преимущества данного способа входа на рынок связаны с низкими затратами на трудовые ресурсы, а также низкими капитальными вложениями. В то же время ему присущи многие недостатки. Во-первых, существует риск присвоения технологии лицензепо-лучателем, который в будущем может стать серьезным конкурентом. Во-вторых, существует риск недостаточного контроля качества за продуктом.

Лицензеполучатель, который пользуется брендом, не следит за качеством выпускаемого продукта, нанося тем самым репутации лицензедателя значительный ущерб. Главная проблема заключается в том, что компания-лицензедатель удалена отданного рынка, и не может контролировать ситуацию.

Франшиза является формой контракта, через который франчайзер предоставляет получателю франшизы право использовать его имя и получать финансовую компенсацию по аналогичной схеме (фиксированная сумма плюс вознаграждение). Франчайзер может оговорить в контракте обязательства получателя франшизы выпускать продукт определенного уровня качества. Примеры международной франшизы — Hilton, Ассог, Coca-Cola, McDonald's, Benneton. Основные достоинства и недостатки франшизы те же, что и в случае с лицензированием.

Вход на рынок через дистрибьюторов. Подобный способ входа на иностранный рынок является наиболее популярным среди малых и средних иностранных компаний, поскольку позволяет избежать серьезных рисков и больших инвестиций. Главное достоинство дистрибьюторского соглашения заключается в том. что оно требует ограниченных ресурсов от иностранного инвестора. Главный недостаток — отсутствие контакта с рынком, а также возможный конфликт между производителем и его местным дистрибьютором Конфликт интересов может возникнуть, когда продажи достигают высокого уровня. Чаше всего дистрибьютор работает за вознаграждение, которое рассчитывается как процент от продаж. Когда продажи становятся очень большими, прибыль, получаемая дистрибьютором, может превысить стоимость создания собственного подразделения в данной стране. В данном случае производитель может отказаться от услуг дистрибьютора. Чтобы этого не произошло, дистрибьюторы иногда сознательно «тормозят» продажи или же стараются организовать схему, при которой продажи без их участия сильно сокращаются.

Выход на рынок через представительский офис. В этом случае иностранная компания нанимает местного сотрудника, задача которого — собирать данные о рынке, обеспечивать нужные контакты, организовывать прямые продажи. Очень часто иностранные компании совмещают создание местного офиса с работой через дистрибьюторов. При этом одной из задач местного представителя становится контроль деятельности дистрибьюторов, в частности, насколько активно они работают с продукцией данного иностранного предприятия.

Основные способы входа на рынок, а также факторы, влияющие на определение модели входа, представлены на рис. 9.1.

Определение региона страны. После того как проанализирована инвестиционная привлекательность  страны и выбрана модель вхо-

Подразделение со 100%-м владением

Приобретение ~А 

Совместное предприятие 

Модель входа

Представитетъство

Агент-дистрибьютор

Лицензирование. договор франшизы

Факторы, влияющие на выбор  модели входа на рынок да на данный рынок, инвестор должен определить регион для входа. Критерии оценки региона могут быть различными в зависимости от целей иностранной компании. В случае если инвестор принимает решение о прямых инвестициях и создании производства г данной стране, на выбор региона влияют следующие факторы:

• инвестиционный климат;

• налоговые льготы;

• доступ к квалифицированной  и дешевой рабочей силе;

• развитая инфраструктура, в том числе транспортная;

• степень развития региона, в том числе присутствие смежны! производств;

« развитый земельный рынок или возможность аренды помещений для производства.