Паевые инвестиционные фонды:механизм, организация деятельности, перспективы развития

σ Фонд первый = 0,084

σ Рискованные облигации = 0,057

σ Биржевая площадь = 0,112

σ Дружина =0,091

σ ММВБ =0,112

На этом предварительные расчеты окончены. Теперь можно преступить к оценки эффективности деятельности фондов.

Сначала вычислим значения показателя VaR. Ожидаемая доходность, дисперсия и стандартное отклонение уже рассчитаны. Необходимо задать число стандартных отклонений, определяющее значение VaR. Для уровня значимости в 95% это значение будет составлять 1,645. Рассчитаем значение показателя VaR для каждого фонда и индекса ММВБ, используя формулу:

VaR = E - k *σ

VaR Фонд первый= -0,126

VaR Рискованные облигации= -0,086

VaR Биржевая площадь= -0,181

VaR Дружина= -0,147

VaR ММВБ= -0,182

Полученные результаты можно интерпретировать следующим образом: В будущем месяце с вероятностью 95% убыток от инвестирования в открытый ПИФ, относящийся к категории фондов акций  “УралСиб – Фонд Первый” не превысит 12,6 %; для интервального ПИФа, относящегося к категории фондов облигаций “Тройка диалог – Рискованные облигации” – 8,6%; для открытого ПИФа, относящегося к категории индексных фондов “Биржевая площадь – Индекс ММВБ” – 18,1%; для открытого ПИФа, относящегося к категории фондов смешанных инвестиций “Тройка Диалог - Дружина” – 14,7%; Для индекса ММВБ показатель VaR равен 18,2%. Ни один из рассматриваемых фондов не превышают значение показателя VaR по рыночному портфелю. Это означает что риски потерь по ПИФам в нашем примере ниже, чем по рыночному портфелю, т.е. управление этими фондами производится эффективно. Менее рисковым считается интервальный ПИФ, относящийся к категории фондов облигаций “Тройка Диалог – Рискованные облигации” со значением коэффициента VaR = 8,6%, а самым рискованным из рассматриваемых вариантов является открытый ПИФ, относящийся к категории фондов смешанных инвестиций “Тройка Диалог - Дружина” со значением показателя VaR = 18,2%.

После того как риски  инвестирования  в фонды были рассчитаны, перейдем к расчетам показателей эффективности деятельности фондов.

Рассчитаем меру Шарпа для каждого из фондов. Для этого нам необходимо вычислить среднюю безрисковую доходность за исследуемый период. В качестве безрисковой ставки процентов возьмем ставку по ОФЗ.  Среднее значение за год равно 5,3% . Так как доходность паев рассчитывается за месяц, то необходимо разделить среднее значение безрисковой ставки на 12. Таким образом месячная безрисковая ставка равна 0,44%. Теперь можно перейти к расчету меры Шарпа. Она вычисляется по формуле:

Si= (ri – rf)/ σi

SПервый фонд = 0,085

SРисованные облигации =0,024

SБиржевая площадь = -0,009

SДружина = -0,026

SММВБ = -0,025

Теперь необходимо сравнить полученные результаты:

SПервый фонд > SММВБ .

Управление фондом эффективно.

SРисованные облигации > SММВБ .

Управление фондом эффективно.

SБиржевая площадь > SММВБ .

Управление фондом эффективно.

SДружина < SММВБ.

Управление фондом неэффективно.

На основании вышеуказанного можно сделать вывод, что 3 из 4 исследуемых фонда показали хороший результат. Наиболее успешным из них можно назвать открытый ПИФ категории акций «УралСиб – Фонд Первый».

              Теперь рассчитаем меру Трейнора. Для ее расчета нам необходимо знать значение βi, которое вычисляется по формуле:

βi = σi,m/σm2

σi,m можно рассчитать по формуле :

σi,m =1/N * ∑(ri,t – E(ri)) * (rm,t – E(rm))

После расчета всех необходимых данных, вычислим значение меры Трейнора:

Ti = (ri-rf)/βi

T Первый фонд = - 0,042

T Рискованные облигации = -0,063

T Биржевая площадь = - 0,005

T Дружина = -0,014

T ММВБ = -0,003

T Первый фонд < T ММВБ

Управление фондом проводилось не эффективно

T Рискованные облигации < T ММВБ

Управление фондом проводилось неэффективно

T Биржевая площадь< T ММВБ

Управление фондом проводилось неэффективно

T Дружина < T ММВБ

Управление фондом проводилось неэффективно

Сравнив результаты можно сделать вывод, что все выбранные фонды управлялись  неэффективно. Самым неэффективным можно признать интервальный фонд категории облигаций «Тройка Диалог – Рискованные облигации».

Рассчитав меры Шарпа и Трейнора, можно перейдем к оценке меры Дженсена. Имея все необходимые предварительные расчеты, рассчитаем меру Дженсена для каждого фонда по формуле:

Ji = (ri,t -rf,t) - βi  * (rm,t -rf,t)

J Первый фонд = 0,006

J Рискованные облигации = 0,003

J Биржевая площадь = -0,001

J Дружина = -0,003

Теперь необходимо сравнить полученные результаты с нулем.

J Первый фонд > 0

Управление фондом осуществлялось эффективно.

J Рискованные облигации > 0

Управление фондом осуществлялось эффективно.

J Биржевая площадь < 0

Управление фондом осуществлялось неэффективно.

J Дружина < 0

Управление фондом осуществлялось неэффективно.

Можно сказать, что 2 из 4 фондов показали хороший результат. Наиболее эффективно действовал открытый ПИФ категории акций «УралСиб – Фонд Первый». Оставшиеся 2 фонда показали отрицательный результат. Наименьшую эффективность показал открытый ПИФ категории смешанных инвестиций «Тройка Диалог – Дружина». Для наглядности данные были занесены в таблицу 9.

Заключение

В последние годы бизнес паевых инвестиционных фондов развивается динамично, что во многом связано с бурным ростом котировок российских ценных бумаг, существенным повышением доходности операций во многих секторах финансового рынка и, как следствие, ростом интереса инвесторов к вложению денег в ПИФы. С точки зрения инвесторов, ориентированных на получение дохода в долгосрочной перспективе, все более привлекательными становятся вложения в закрытые паевые фонды недвижимости.
                  Фонды недвижимости привлекательны тем, что объединяют в себе преимущества паевых фондов вообще как формы инвестирования; закрытых фондов как разновидности ПИФов с перспективами вложениями средств в объекты недвижимости. 

Наконец, вполне очевидными представляются очень хорошие перспективы вложения в объекты российской недвижимости, как в ближайшей, так и в долгосрочной перспективе. Вообще, вложения в недвижимость всегда привлекали внимание различных групп инвесторов возможностью получить высокий доход с относительно низким риском. В последние годы (за исключением кризисного времени) на фоне стабильного роста платежеспособного спроса населения цены на российскую недвижимость неуклонно растут. Причем это характерно практически для всех сегментов рынка недвижимости и для большинства российских регионов.

Вполне понятно, что, поскольку закрытые ПИФы недвижимости представляют собой надежный механизм долгосрочного инвестирования, они прежде всего интересны консервативным инвесторам с "длинными" деньгами. Вместе с тем привлекательной эта форма инвестирования может быть и для компаний, работающих на рынке недвижимости как эффективный механизм объединения интересов кредиторов и застройщиков, а также как инструмент налоговой оптимизации.

Список используемой литературы

1.      Федеральный Закон от 29 ноября 2001г. №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»

2.      Постановление ФКЦБ от 18 февраля 2004 г. №04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов»

3.      Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002г. №31/пс «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»

4.      Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф., Петров В.С. Инвестиционное дело. – М.: Маркет ДС, 2010

5.      Максим Капитан, Дмитрий Барановский. Паевые фонды современный подход к управлению деньгами. 2-е издание. Питер 2007г.

6.      Солабуто Н.В. Секреты инвестирования в ПИФ. Питер, Финнам. 2007г.

7.      www.Invsetfunds.ru

8.      www.rbk.ru

9.      Журнал «Научный вестник Уральской академии государственной службы»

Приложение 1

Таблица 4. Динамика изменения стоимости пая «УралСиб - Фонд Первый

Приложение 2

Таблица 5. Динамика изменения стоимости пая «Тройка Диалог – Рискованные облигации»