Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

Размер погашения основного  долга ( ) в каждом году будет равен:

Выплата процентов за кредит ( ) рассчитывается следующим образом:

Остаток долга на конец периода рассчитывается следующим образом:

Рисунок 5 -  График погашения кредита равными частями

По схеме погашения кредита  равными частыми основной долг 3900 тыс.руб. выплачивается равными частями в течение 10 лет в размере 390 тыс.руб., а проценты за пользование кредитом выплачиваются неравными платежами. Таким образом, за 10 лет банку мы должны выплатить 6903 тыс.руб., в том числе основной долг в размере 3900 тыс.руб. и сумму процентов – 3003 тыс.руб.

Для выбора схемы погашения  кредита, наиболее выгодно для заемщика,  использовать критерий, рассчитываемый по формуле:

                                              

                         (12)    

где - современная стоимость срочных уплат по каждой схеме погашения кредита;

 – сумма срочной уплаты  в период t по j-той схеме погашения кредита;

- номер схемы погашения кредита;

- ставка дисконтирования (ставка  рефинансирования ЦБ РФ).

Итоговые результаты оценки приведены в таблице 6.

Таблица 6 – Сравнительный анализ схем погашения кредита

Номер схемы	Размер погашения основного долга  ΔМt, тыс. руб.	Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб.	Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.	, тыс.руб.
1	2	3	4	5
1	3900	5460	9360	5470,159
2	3900	10558,16	14458,16	6696,927
3	3900	3576,83	7476,83	5017,013
4	3900	3003	6903	4862,301

 

или 

или

 

Рисунок 6 -  Сравнительный анализ схем погашения кредита

Схема погашения кредита равными  частями будет являться наиболее выгодной для заемщика, так как  она обладает минимальной современной  стоимостью срочных уплат – 4862,301 тыс.руб., по сравнению с остальными схемами погашения кредита.

По схеме погашения кредита  равными частями рассчитаем сумму  годовых процентных платежей, учитываемых  для целей налогообложения, и  относимых на чистую прибыль.

Схему погашения  основного долга равными частями  используем для расчета  суммы  процентных платежей, относимых на себестоимость и чистую прибыль.

Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения, определяемые в соответствии  с  требованиями главы 25 НК РФ, находим  по формуле:

%

Процент по кредиту ( ) равен 14%, то есть он в полном объеме учитывается для целей налогообложения ( )

2. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Оценка коммерческой эффективности  инвестиционного проекта осуществляется из предположения, что инвестор –  один и он является пользователем  всех результатов проекта. В расчетах показателей коммерческой эффективности  учитываются денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности. Расчет показателей эффективности инвестиций базируется на сопоставлении инвестиционных затрат и результатов (чистых денежных поступлений), вызванных данными  затратами.

Расчет инвестиционных затрат по объектам вложения представим в таблице 8.

 

Таблица 8- Расчет инвестиционных затрат по проекту

Объекты инвестирования	Величина инвестиционных затрат по проекту
	%	тыс.руб.
1	2	3
1.Земля	3,7	366,3
2. Строительство	42	4158
3. Оборудование	50	4950
4. Оборотный капитал	4,3	425,7
Итого	100	9900

 

Общий объем инвестиционных вложений составит 9900 тыс.руб. из них: - на 366,3 тыс.руб. планируется приобрести землю;

тыс.руб.

тыс.руб.

тыс.руб.

тыс.руб.

В качестве результатов (чистых денежных поступлений) принимаются:

- результаты от операционной  деятельности (прибыль чистая и амортизационные отчисления);

- результаты от инвестиционной  деятельности (прибыль чистая от  реализации активов при прекращении  проекта);

Расчеты результатов от операционной и инвестиционной деятельности представлены в таблице 9 и 10.

Планируется, что производство будет  запущено через 2 года после приобретения земель. Объем производства и реализации продукции в первый год составит 10,2 тыс. руб., а затем в течение 5 лет будет ежегодно увеличиваться  на 5,2%.

Рассчитаем  объем производства и реализации продукции:

Рассчитаем переменные производственные расходы из условия, что они составят 19% от выручки.

 

 

Ежегодная величина постоянных расходов, не включая амортизацию, составит 645 тыс.руб.

Далее произведем расчет амортизационных  отчислений. Как известно, оборудование будет амортизироваться в течение 8 лет линейным способом, а здание – в течение 10 лет по норме амортизации равной 6,9% и затем будет продано по рыночной цене, составляющей 35% от затрат на строительство.

 

 

Определим размер платежей по налогу на имущество. Для этого необходимо рассчитать среднегодовую остаточную стоимость основных фондов:

 

Таблица 9 – Расчет эффекта от операционной деятельности

№ п/п	Показатели	Ед.изм.				Значение показателя на шаге
			0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	2	3				4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1	Объем реализации	тыс.тн.	-	-	-	10,20	10,73	11,29	11,88	12,49	13,14	13,14	13,14	13,14	13,14
2	Цена реализации	руб.	-	-	-	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00	487,00
3	Выручка от реализации (п.1.*п.2)	тыс.руб.	-	-	-	4967,40	5225,70	5497,44	5783,31	6084,04	6400,41	6400,41	6400,41	6400,41	6400,41
4	Переменные затраты	тыс.руб.	-	-	-	943,81	992,88	1044,51	1098,83	1155,97	1216,08	1216,08	1216,08	1216,08	1216,08
5	Постоянные затраты (без амортизации)	тыс.руб.	-	-	-	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00
6	Амортизационные отчисления	тыс.руб.	-	-	-	905,65	905,65	905,65	905,65	905,65	905,65	905,65	905,65	286,90	286,90
6.1.	Амортизация оборудования	тыс.руб.	-	-	-	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75
6.2.	Амортизация здания	тыс.руб.	-	-	-	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90
7	Прибыль от реализации (п.3-(п.4+п.5+п.6))	тыс.руб.	-	-	-	2472,94	2682,17	2902,28	3133,83	3377,42	3633,68	3633,68	3633,68	4252,43	4252,43
8	Налог на имущество (2,2%)	тыс.руб.	-	-	-	190,41	170,49	150,57	130,64	110,72	90,79	70,87	50,94	37,83	31,51
9	Прибыль налогооблагаемая (п.7-п.8)	тыс.руб.	-	-	-	2282,53	2511,68	2751,71	3003,19	3266,70	3542,89	3562,81	3582,74	4214,61	4220,92
10	Налог на прибыль (20%)	тыс.руб.	-	-	-	456,51	502,34	550,34	600,64	653,34	708,58	712,56	716,55	842,92	844,18
Продолжение таблицы 9
11	Прибыль чистая (п.9-п.10)	тыс.руб.	-	-	-	1826,02	2009,34	2201,37	2402,55	2613,36	2834,31	2850,25	2866,19	3371,68	3376,73
12	Эффект от операционной деятельности (п.11+п.6)	тыс.руб.	-	-	-	2731,67	2915,00	3107,02	3308,20	3519,02	3739,96	3755,90	3771,84	3658,59	3663,64

 

 

- Среднегодовая остаточная стоимость  оборудования:

= (4950+(4950-618,75))/2=4640,63 (тыс.руб.)

= ((4950-618,75)+(4950-2*618,75))/2=4021,88 (тыс.руб.)

= ((4950-2*618,75)+(4950-3*618,75))/2=3403,13 (тыс.руб.)

= ((4950-3*618,75)+(4950-4*618,75))/2=2784,38 (тыс.руб.)

= ((4950-4*618,75)+(4950-5*618,75))/2=2165,63 (тыс.руб.)

= ((4950-5*618,75)+(4950-6*618,75))/2=1546,88 (тыс.руб.)

= ((4950-6*618,75)+(4950-7*618,75))/2=928,13 (тыс.руб.)

= ((4950-7*618,75)+(4950-8*618,75))/2=309,38 (тыс.руб.)

- Среднегодовая остаточная стоимость  здания:

= (4158+(4158-286,90))/2=4014,55 (тыс.руб.)

= ((4158-286,9)+(4158-2*285,9))/2=3727,65 (тыс.руб.)

= ((4158-2*286,9)+( 4158 -3*286,90))/2=3440,75 (тыс.руб.)

= ((4158-3*286,90)+( 4158-4*286,90))/2= 3153,85(тыс.руб.)

= ((4158-4*286,90)+( 4158-5*286,90))/2= 2866,95(тыс.руб.)

= ((4158-5*286,90)+( 4158 -6*286,90))/2= 2580,04(тыс.руб.)

= ((4158-6*286,90)+( 4158 -7*286,90))/2= 2293,14(тыс.руб.)

= ((4158-7*286,90)+( 4158-8*286,90))/2= 2006,24(тыс.руб.)

= ((4158-8*286,90)+( 4158-9*286,90))/2= 1719,33(тыс.руб.)

= ((4158-9*286,90)+( 4158-10*286,90))/2=1432,43 (тыс.руб.)

Рассчитаем сумму налога на имущество:

                        (16)

где - среднегодовая остаточная стоимость амортизируемого имущества,

С_и – ставка налога на имущество (согласно НК РФ ставка налога на имущество не может превышать 2,2%, для расчетов возьмем 2,2%)².

Налог на прибыль рассчитывается следующим  образом:

            (17)

где Н_ст – ставка налога на прибыль (согласно  НК РФ ст. 284 ставка налога на прибыль составляет 20%)².

 

 

 

Определим эффект от инвестиционной деятельности( таблица 10).

Таблица 10 – Эффект от инвестиционной деятельности

№ п/п	Показатели	Тыс.руб.
1	2	3
1	Рыночная стоимость здания	1455,3
2	Первоначальные затраты на приобретение	4158
3	Накопленная амортизация	2869,02
4	Остаточная стоимость (п.2-п.3)	1288,98
5	Затраты по ликвидации	0
6	Прибыль от реализации (п.1-п.4-п.5)	166,32
7	Налог на прибыль (20%)	33,264
8	Чистая ликвидационная стоимость  здания (п.6-п.7)	133,056

 

Известно, что здание будет продано  по рыночной цене, составляющей 35% от первоначальных затрат на строительство, следовательно рыночная стоимость здания будет равна:

Накопленная амортизация рассчитывается следующим образом:

         

Определив эффект от инвестиционной и операционной деятельности можно  выполнить расчет следующих показателей  коммерческой эффективности:

- чистого дохода (NV);

- чистой дисконтированной стоимости  проекта (NPV);

- индексов доходности по проекту  (индекса доходности затрат –  ИД, индекса доходности инвестиций  – ИД_и, индекса доходности дисконтированных затрат – ИДД, индекса доходности дисконтированных инвестиций - PI);

- внутренней нормы доходности (IRR);

- внутренней модифицированной  нормы доходности (MIRR);

- сроков окупаемости проекта:  дисконтированного (РВР) и упрощенного  (РР), длительности проекта (D);

- средней нормы рентабельности  инвестиций (DARR);

- коэффициента эффективности инвестиций (ARR).

2.1. Расчет доходности  проекта

Для оценки эффективности инвестиционного  проекта используют следующие абсолютные показатели:

1. Чистый доход, представляющий собой суммарную величину накопленного эффекта за расчетный период:

                   (18)     

Где - денежный поток результатов (чистых денежных поступлений), прогнозируемых к получению от реализации проекта на шаге расчета t (эффект от операционной и инвестиционной деятельности);

- инвестиционные затраты, осуществляемые  в период t;

- горизонт расчета (расчетный  период).

 Суммарная величина накопленного эффекта  от операционной и инвестиционной деятельности составила 24403б89 тыс.руб.

2. Чистая дисконтированная (приведенная) стоимость представляет собой разницу между суммой дисконтированных чистых денежных поступлений по проекту и суммой

 

денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших  данные поступления, дисконтированных на этот же момент времени и определяется по формуле:

        (19)

где - знаменатель коэффициента дисконтирования на шаге расчета t;

- желаемая норма доходности  на инвестируемый капитал;