Лекции по "Инвестициям"

 

Т 9: Методы анализа  и оценки эф-ти инв-х проектов

1.Правила инв-ия

2.задачи управления портфелем  инв-х проектов

3.методы оценки инв-го проекта

1.Правила инв-ия

Условия успеха инв-ия п/п – это сбор  необход.информации прогнозирования перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвесторам вопросам; выбор стратегии поведения на рынке инв-х товаров; корректировка инв-ой тактики и стратегии; выбор эф-го способа инв-ия начинают с опред-ия возможных вариантов. Альтернативные варианты проектов поочерёдно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший вариант, а точки зрения: доход-ти, безоп-ти и надёжности. При решении вопроса об инвестировании, целесообразно определить куда выгоднее вложить свой капитал. Либо в пр-во, недвижимость, либо в преобретении товаров для перепродажи, либо в ценные бумаги или в валюту.

Правила соблюдения при инвестировании:

1. Правило финансового состояния сроков  - получение и расходование ср-тв(т.е. золотое банковское правило) должны происходить в уст-ые сроки, а кап-ые вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счёт долгосрочных заёмных ср-тв
2. Правило сбалансированности рисков – рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счёт собств-х ср-тв, преимущественно ЧП и амор-х отчислений. В данном случае п/п соблюдает принцип самофинансирования
3. Правило предельной рентабельности – рекомендуют выбирать такие кап-ые вложения, к-ые обеспечивают инвестору достижение максимальной доходности при допустимом уровне риска
4. ЧП от вложений должна превышать её величину от помещения ден-х ср-тв на банковский депозит, т.е. рентабельность инв-ий д.б. выше чем ставка депозитного процента с учётом темпа инфляции
5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции
6. Рентабельность конкретного инв-го проекта с учётом фактора времени всегда больше доходности альтернативных проектов
7. Рентабельность активов п/п после реализации инв-го проекта возрастает и должна превышать среднюю ставку банковского процента по заёмным ср-вам. Рентабельность активов – отношение чистой прибыли, полученной от реал-ции проектов, к средней ст-ти активов п/п в расчётном периоде

 

Ра=ЧП/А – ср. ст-ть активов

 

8. Рассмотренный и принятий к реализации проект, должен соот-ть стратегии поведения п/п на товарном рынке с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры пр-ва, а так же с точки зрения сроков окупаемости кап-х затрат, наличие финн-х источников покрытия издержек пр-ва и обращения ср-тв, и обеспечение стабильности поступления доходов в течении периода эксплуатации проекта. Поэтому инв-ые проекты рекомендуют рассматривать их:

- рикованность, т.е. чем выше срок окупаемости кап-х затрат, тем выше инв-й риск

-временную ст-ть денег – связано с тем, что с течением времени, деньги теряют свою ценность в следствии инфляции

-привлекательность проекта  по сравнению с альтернативными  вариантами вложения капиталов  с точки зрения получения дохода  и роста рыночной ст-ти п/п при минимальном уровне риска

 

2.задачи управления  портфелем инв-х проектов

Инв-ый портыель реал-х инвестиции – набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на реализацию. При управлении портфелем реал-х инв-й, необходимо учитывать особ-ти кап-х вложений

1. Кап-ые вложения связаны со значительными, матер-ми и ден-ми затратами
2. Отдача от капиталовложений м.б. получена в течении ряда лет в будущем
3. В прогнозе рез-ов кап-ий обязательно присутствуют риск и неопределённость
4. Капит-ые вложения направляются на расширение пр-ва, приобретение нового оборудования и др-ие затраты, связанные с повышением СП-ти п/п достичь своих стратегич-х и тактич-х целей

Задачи

1. Повышение темпов экон-го развития пред-ия. Между эф-тью инв-ой политики и темпами экон-го развития пред-ия существует прямая связь. Чем выше объём продаж и приыбль, тем больше при прочих равных условиях остаётся ср-тв на кап-ия
2. Получение максим-го дохода от реализации инв-х проектов. Возможности экон-го развития пред-ия зависят от чистой прибыли и поэтому в портфеле инв-ий рекомендуют выбирать проекты,кот-ые обеспечивали бы инвестору наиб-ую норму ЧП на вложеный капитал
3. Минимилизация рисков – инв-ые риски многообразны и сопутствут по всем видам инв-ия и при неблагоприятных условиях они могут вызвать потери не только прибыли, но и потери всего инв-го капитала. Следовательно рекомендут ограничивать воздействие рисков путём отказа от реализации наиболее рисковых проектов
4. Обеспечение финансовой уст-ти и плат-ти пред-ия – капитальное инв-ие связано с отвлечением фин-х ресурсов в больших размерах и на длит-ый срок. Это может привести к дефициту ликвидных ср-тв для расчётов по текущим хоз-ым операциям. А так же фин-ие отдельных проектов осущ-ся за счёт заёмных заёмных ср-тв, что приводит к потери фин-ой уст-ти пред-ия в долгосрочном периоде. При определении источников фин-ия инв-ий нужно выявить какое влияние каждая из схем фин-ия окажет на фин-ое равновесие пред-ия. При этом осн-ми объектами наблюдения за фин-ым состоянием пред-ия в процессе капиталовложений явл-ся след:

1)чистый денежный поток  от всех видов деят-ти: приток ден-х ср-тв – их отток

2)стр-ра капитала предприятия: соотношение соб-х и привлеч-х ср-тв

3)рыночная ст-ть пред-ия

4)состав долг-х и крат-х обязательств по срокам погашения

5)состав и стр-ра активов

6)состав текущих издержек  и возможности их снижения

7)степень концентрации  фин-х операций в зонах повышенного риска

8)динамика дебит-ой и кредит-ой задолженности

9)продолжительность строительно-монтажных  работ и выполнение графиков  их пр-ва

10)освоение проектных  мощностей

11)обеспеченность финансовыми  ср-ми  строительства

 

5. Ускорение реал-ии инв-х проектов – даёт пред-ию достичь ускоренного экономического развития, скорейшее формирование дополн-го ден-го потока в форме чистой прибыли и амортиз-х отчислений, сократить сроки и исп-ие заёмных ср-тв и снизить проектные риски. Учитывая всё перечисленное, программа дей-твия по формированию и реал-ции реал-х проектов состоит в след:

1)в ислед-ии внешних инв-ой среды

2)в разработке страт-х направлений

3)в поиске и оценки  инв-ой привлекательности отд-х проектов

4)в формировании инв-го портфеля

5)в разработке календарных  графиков по реализации проектов

6)в подготовки решений  о выходе из неэф-ых проектов и реинвестировании высвобождённых ср-тв

 

 

3.методы оценки  инв-го проекта

Методы оценки инв-х проектов

2 группы:

1.протсые или статистические  методы

2.методы дисконтирования

 

1. Простые или ст-ие методы – базируются на равной значимости доходов и расходов в инв-ой деят-ти.

При этих методах не учитывают  временну ст-ть денег. К простым относят: расчёт срока окупаемости инв-го проекта, расчёт нормы прибыли. Норма прибыли – показывает какая часть инв-х затрат возмещается в виде прибыли. Расчитывается: как отношение ЧП к инв-ым затратам. Срок окупаемости – это отношение инв-х затрат к годовому доходу доходу от реал-ции проекта

2. Методы дисконтирования оценки эф-ти инв-го проекта – хар-ся тем, что они учитывают временну ст-ть денег. При экон-ой оценки инв-го проекта исп-ся показатели:

-приведённая ст-ть

-чистая приведённая ст-ть

-срок окупаемости

-внутренняя норма доходности

-индекс рентабельности  или прибыльности

 

1. Приведённая ст-ть – задача любого инвестора в том, что бы найти такое реальное ср-во, кот-ое принесло бы в конечном итоге доход превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает проблема в том, что деньги на приобретение реального ср-ва необходимо расходывать сегодня, а отдачу данная инвестиция даёт не сразу, а по происшествию какого-то промежутка времени. Слеовательно для решения поставленной задачи необходимо опреелить ст-ть реального ср-ва с учётом поступления будущих оходов от его использования через опред-ый промежуток времени

РV = C * 1 \ (1+r) 

РV – привлечённая ст-ть

С – ожидаемый поток  доходов от реального ср-ва

R – определяет доходность наилучшего альтернативного фин-го ср-ва, т.е. ставка

 

1 \ (1+r) – фактор дисконта (коэф-т дисконтирования определяет издержки упущенной возможности капитала, т.к. хар-ет какую выгоду упустила фирма инвестировав деньги в реальные активы)

Если РV > ст-ти реального ср-ва, то его можно покупать

Если РV < ст-ти реального ср-ва, то приобретать этот актив ненужно, т.к. будет убыток

 

2. Чистая приведённая ст-ть – это чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счёт реализации проекта. Определяется : как разность межу приведённой ст-ью и суммой начальных инвестиций

NPV = pv – Co

3. Срок окупаемости проекта – период, в теч-ии кот-го происходит возмещение первоначальных инв-х затрат. Как правило, фирма сама уст-ет приемлемый срок устанавл-ся на основании стратегич-х и тактических целей
4. Внутреняя норма доходности – расчётная ставка дисконтирования, при кот-ой чистая прив-ая ст-ть проекта = 0
5. Индекс рентабельности – величина = отношению приведённой ст-ти ожидаемых потоков денег от реал-ции проектов к начальной ст-ти инвестиций

 

Тема 10

1 вопрос: Особенности  фин.инвестиций:

1)фин.ивестиции явл основным средством осуществления предприятием внешнего инвесторования, как в пределах своей страны так и за рубежом.

2)в системе инв. потребностей  ин.инвестиции формируют потребности 2го уровня:1- реальные инвестиции. Финансовые инвестиции осуществляются только на стадии зрелости предприятия, когда имеется стабильный доход.

3)фин.инвестиции предлагают предприятию более широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале: доходность, риск. Инвесторы осуществляют инвестиционную политику с помощью финансовых инвестиций в диапазоне от крайне-консервативной до крайне-агрессивной.

4)процесс обоснования  управленческих решений. Связанных  с фин.инвестициями явл более простым и менее трудоёмким. Инвестору не нужно осуществлять пред инвестиционные затраты, а реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимальное время.

5)фин.инвестиции позволяют предприятию реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешёвым способом.

2 вопрос: формы фин.инветсирования:

1. вложение капитала в  финансовые фонды совместных  предприятий – эта форма инвестирования  имеет тесную связь с операционной  деятельностью предприятия. Она  обеспечивает развитие производственной  инфраструктуры, позволяет расширить  возможности сбыта продукции,  получить доп.доход.

2. вложение капитала в  доходные виды ден.инструментов – эта форма инвестирования направлена на эффективное использование временно-свободных ден.активов предприятия. Осн.видом ден.инструментов инвестирования явл депозитный вклад в комерческих банках.

3. вложение капитала в  доходные виды фондовых инструментов  – характеризуется вложением  капитала в различные виды  ценных бумаг. Ценная бумага  даёт её владельцу 2 вида прав: 1) право на возврат её номинала  и получение дохода с этого  капитала. 2)право на обращение,  т.е. передачу этой ЦБ другому  владельцу. 

Функции ЦБ:

1. обслуживание товарного  и платёжного оборота капитала;

2. мобилизация капитала, т.е. привлечение капитала для  осуществления инвестиционного  проекта;

3.перераспределение капитала  между странами, отраслями, рынками,  экономическими субъектами.

4. возрастание капитала  – обеспечение дохода для владельца  ЦБ.

Основные ЦБ-это ЦБ в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив:

-первичные;

-вторичные.

К основным ЦБ относят: акции, облигации, вексель, чек, банковский сертификат, закладная.

Акция - это ЦБ, закрепляющая права её владельца на получение части прибыли АО, участие в управлении АО и получение части имущества, оставшегося после его ликвидации.

Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая права её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости.

Вексель- ЦБ, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возвращении долга:-простой; -переводной.

Простой вексель- удостоверяет безусловное обязательство должника уплатить указанную в нём сумму векселедержателю, через определённый срок времени (т.е. нет посредника).

Переводной  вексель- ЦБ, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму обозначенному лицу, через опр.срок.

Чек- ЦБ, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в чеке сумму. В течении срока его действия.

Банковский  сертификат – ЦБ, представляющая собой свидетельство о денежном вкладе, для юрид.лиц  – депозитном вкладе, для физических- сберегательном, с обязательством банка о возврате того вклада и % по нему в установленный срок.

Инвестиционный  пай- именная Цб, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество составляющее паевой инвестиционный фонд.

Закладная – именная Цб, удостоверяющая право её владельца ,в соответствии с договором об ипотеке, на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

3 вопрос: Управление  финансовыми инвестициями.

УПИ-система принципов и методов обеспечения, выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.