Контрольная работа по "Инвестиционному менеджменту"

2) По  видам хозяйственной деятельности  в соответствии с международными  стандартами учета выделяют следующие  денежные потоки.

• Денежный поток от операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающим операционную деятельность, заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговыми платежами предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.
• Денежный поток от инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля.
• Денежный поток от финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3) По  направленности движения денежных  средств выделяют два основных  вида денежных потоков.

• Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (приток).
• Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (отток).

Характеризуя  эти виды денежных потоков, следует  обратить внимание на высокую степень  их взаимосвязи. Недостаточность объемов  во времени одного из этих потоков  обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия  оба эти вида денежных потоков  представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4) По  методу исчисления объема выделяют  следующие виды денежных потоков предприятия.

• Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
• Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

5) По  уровню достаточности объема  выделяют следующие виды денежных  потоков предприятия.

• Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.
• Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не соответствует плановой потребности в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

6) По  методу оценки во времени выделяют  следующие виды денежного потока.

• Настоящий (текущий) денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени.
• Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему (будущему) моменту времени.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия  отражают содержание концепции стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7) По  непрерывности формирования в  рассматриваемом периоде различают  следующие виды денежных потоков  предприятия.

• Регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия.
• Дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т. п.

Рассматривая  эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что  они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8) По  стабильности временных интервалов  формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета.
• Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более  целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.[5]

 

2.2. Характеристика, методика расчета и специфика управления потоками от инвестиционной деятельности.

 

Потоки  денег от инвестиционной деятельности  для  каждого  этапа  инвестиционного  проекта  рекомендуется подсчитывать с использованием специальных таблиц.

Денежные  потоки от инвестиционной деятельности подсчитываются на основании Таблицы 1, где буквой “З” обозначаются оттоки денег (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком “минус”, а буквой “П” - притоки денег (от ликвидации капитальных средств и уменьшения оборотного капитала, учитываемые со знаком “плюс”: 

Таблица 1. 

Денежные  потоки от инвестиционной деятельности

/* ликвидационная  стоимость рассчитывается в отдельной  таблице. 

Для  расчета  денежных  потоков  от  инвестиционной  деятельности важно  обратить  внимание  на  следующее:  основными  составляющими оборотного капитала являются: запасы сырья и готовой продукции, дебиторская задолженность и кредиторская задолженность.

Изменения оборотного капитала =(запасы) + (дебитор.задолжен.) −(кредитор. задолжен.)

Увеличение  оборотного  капитала  связано  либо  с  ростом  запасов и/или  дебиторской задолженности (то есть задолженности покупателей фирме), либо с уменьшением кредиторской задолженности (задолженности  предприятия  своим  поставщикам). С  точки  зрения  потоков  денег, увеличение запасов или дебиторской задолженности означает, что предприятие не получило реальных денег: готовая продукция и сырье лежат на складе не реализованными, а покупатели товаров этой фирмы вовремя не перечислили денег за поставленную продукцию. В этой связи данные  суммы  относятся  к  оттокам  денежных  средств. Аналогично,  если предприятие уменьшило кредиторскую задолженность, то есть расплатилось по части своих долгов, то эти суммы относят к оттокам денежных средств. [1]

Управление денежными потоками в инвестиционной деятельности

Любой ресурсный  поток, в том числе  денежный, может  иметь либо внутрифирменный, либо внефирменный характер. Именно потоки последнего типа представляют наибольшую ценность с позиции решения задач, стоящих перед фирмой (можно сравнить два денежных потока: получение денежных средств в кассу с расчетного счета для выдачи заработной платы и поступление денежных средств за проданную за наличный расчет продукцию). Управление денежными потоками внефирменного характера основывается на расчете чистого денежного потока как разнице между всеми притоками и оттоками. Если разница положительна, можно говорить о чистом денежном притоке, если отрицательна — о чистом денежном оттоке. Отсюда основная цель в управлении денежными потоками — получение чистого денежного притока. Понятно, что унифицированные, применимые на все случаи жизни методы умножения денежных притоков и разумного уменьшения денежных оттоков не существуют. В стратегическом аспекте основа получения чистого денежного притока — это успешная, рентабельная деятельность хозяйствующего субъекта. В числе ее факторов разумная диверсификация деятельности, научно-исследовательские разработки, поиск новых инвестиционных возможностей, стабильность и надежность в отношениях с контрагентами и др.

     В управлении денежными потоками  можно выделить следующие этапы:

     1.      Бюджетирование/скользящее  планирование.

     2.      Сбор информации  о планируемых платежах.

     3.      Проверка и утверждение  платежей.

     4.      Оперативное управление  платежами.

     Скользящее  планирование - технология  планирования, предполагающая после  прохождения  каждого периода  деятельности изменять планы  на будущее, «отдаляя» их границу на длину пройденного периода. Например, можно еженедельно составлять план на ближайшие 12 недель. При этом детальность планов уменьшается пропорционально «удаленности» соответствующего периода от точки планирования.

     Главное преимущество скользящего  планирования заключается в том,  что при  приближении конца  периода видно, что делать дальше.

     Главная роль в управлении  денежными потоками отводится  обеспечению их сбалансированности  по видам, временным интервалам  и  другим существенным характеристикам.  Для этого необходимо внедрить  на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля.

     В нормальной ситуации текущая  деятельность предприятия должна  обеспечивать приток денежных средств, либо полностью покрывающий  отток средств от инвестиционной деятельности, либо покрывающий большую часть оттока средств от инвестиционной деятельности с привлечением притока средств от финансовой деятельности для покрытия меньшей части «инвестиционного оттока».

     В российской практике, к сожалению,  часто движение денежных потоков  имеет обратную направленность: происходит «подпитка» основной  деятельности за счет инвестиционной  и финансовой.

     Для того чтобы эффективно  управлять  потоком денежных  средств, необходимо знать, какова его величина за тот  или иной период времени, каковы его основные элементы и какие виды деятельности предприятия их формируют. Полученные выводы часто можно подтвердить или опровергнуть путем сравнительного анализа с использованием денежного потока за ряд периодов.

     Для того чтобы получить изменение  остатка денежных средств за  период, к чистой нераспределенной  прибыли необходимо прибавить:

-приращение собственного капитала за счет прочих причин;

-приращение кредитов и займов;

-приращение износа амортизируемых внеоборотных активов и вычесть из нее:

-приращение внеоборотных активов;

-приращение запасов;

-приращение дебиторской задолженности;

-приращение краткосрочных финансовых вложений.

     Все методы расчета величины  денежного потока используются  как для целей оперативного  управления, так и для выявления  тенденций развития компании. В оперативном управлении прямой метод может быть использован для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязь полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств компании.

     Более эффективное управление  денежным потоком  повышает  степень финансовой и производственной  гибкости компании, так как приводит:

-к улучшению  оперативного управления, особенно  с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

-росту  продаж и оптимизации затрат  за счет больших возможностей  маневрирования ресурсами компании;

-улучшению  управления долговыми обязательствами; 

-возможности  высвобождения средств для инвестирования  в «зоны роста» при относительно  небольших затратах;

-большему  количеству альтернатив финансовой  реструктуризации;

-созданию  надежной базы для оценки эффективности  работы каждого из подразделений  компании, а также ее финансового  состояния в целом (особенно  при анализе денежных потоков  по сферам деятельности);