Экономическая оценка инвестиций

     *Расчет  чистой ликвидационной стоимости  объекта представлен в табл. 7. 

      Строка (7) = (1) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6). В строке (7) притоки (поступления от продажи земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др., а также уменьшение оборотного капитала) учитываются со знаком «плюс», а оттоки на приобретение активов (земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др.) и увеличение оборотного капитала, учитываются со знаком «минус».

      Чистая  ликвидационная стоимость объекта  определяется на основании данных, приводимых в табл. 7.

Таблица 7

Методика  расчета чистой ликвидационной стоимости

№ п/п	Показатель	Земля	Здания сооружения	Машины и  оборудование	Всего
1.	Рыночная стоимость реализации оборудования  на шаге ликвидации			16
2.	Затраты на приобретение в начале жизненного цикла проекта			-160

Окончание табл.7

3.	Начислено амортизации  за весь период эксплуатации			+160
4.	Остаточная  стоимость на шаге ликвидации			0
5.	Затраты по ликвидации			-0,8
6.	Доход от прироста стоимости капитала		нет	нет
7.	Операционный  доход (убытки)	нет		15,2
8.	Налог на прибыль			-3,65
9.	Чистая ликвидационная стоимость			11,55	11,55

 

      Остаточная  стоимость объекта для шага ликвидации определяется как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3), т. е.

      строка  (4) = строка (2) – строка (3).

      Прирост стоимости капитала (строка 6) относится  к земле и определяется как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.

      Операционный  доход (убытки), показываемый по строке (7), относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно, т. е.

      строка (7) = строка (1) – строка (4) – строка (5).

      Чистая  ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой, налогами и затратами на ликвидацию, т. е.

      строка  (9) = строка (1) – строка (5) – строка (8).

      Следует иметь в виду, что если по строке (7) показываются убытки, то по строке (8) налог также показывается со знаком минус, а потому его значение добавляется к рыночной стоимости.

      Объем чистой ликвидационной стоимости показывается по строке (9) в графе «Всего». Он заносится также в таблицу 7, строку (6), со знаком «плюс», если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком «минус», если она отрицательна. 
 
 
 
 

Таблица 8

Сальдо  денежного потока от операционной деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия  предприятия в проекте, млн. руб.

№ п/п Показатель Направление Значение  показателя по шагам расчета 0 1 2 3 4 5 1. Выручка (без  НДС) Приток   205 205 205 205 205 2. Расходы на сырье  и материалы (без НДС) Отток 1,55 66 66 66 66 66 3. Фонд оплаты труда (с НДФЛ, без ЕСН) Отток   39 39 39 39 39 4. Единый социальный налог (ЕСН) Отток   10,14 10,14 10,14 10,14 10,14 5. Амортизация зданий Приток   - - - - - 6. Амортизация оборудования Приток   32 32 32 32 32 7. Налогооблагаемая  прибыль X   48,46 50,81 53,16 55,51 57,86 8. Налог на прибыль Отток   11,63 12,19 12,75 13,32 13,88 9. Чистая прибыль Приток   36,83 38,62 40,41 42,19 43,98 10. Сальдо денежного  потока от операционной деятельности X   78,23 77,67 77,11 76,54 75,98

 

     При этом строка (7) = (1) – (2) – (3) – (4) – (5) – (6) – (проценты за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза); строка (9) = (7) – (8); строка (10) = (1) – (2) – (3) – (4) – (8).

Таблица 8а  

Проценты  за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза

Показатель	Значение  показателя по шагам расчета
	1	2	3	4
Остаток долга по кредиту	81,44	61,08	40,72	20,36
Проценты  за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза 11,55%	9,4	7,05	4,7	2,35
Выплата процентов по кредитам 2,45%	1,99	1,49	0,99	0,49

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 9

Сальдо  денежного потока от финансовой деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн.руб.

№ п/п Показатель Направление Значение  показателя по шагам расчета 0 1 2 3 4 5 1. Собственный капитал (акции, субсидии и др.) Приток 81,44           2. Краткосрочные кредиты Приток -           3. Долгосрочные  кредиты Приток 81,44           4. Погашение основного долга по кредитам Отток   20,36 20,36 20,36 20,36   5. Выплата процентов по кредитам Отток   1,99 1,49 0,99 0,49   6. Выплата дивидендов по эмитированным акциям Отток   11,63 12,19 12,75 13,32 13,88 7. Сальдо денежного  потока от финансовой деятельности для проверки финансовой реализуемости проекта X   -33,98 -34,04 -34,1 -34,17 -13,88

 

      При этом для оценки финансовой реализуемости  проекта

строка (7) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5) – (6),

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте

строка (7) = -(4) – (5) – (6).

Таблица 9а 

Сводная таблица расчета показателей  оценки инвестиционного проекта

t	1 шаг	2 шаг	3 шаг	4 шаг	5 шаг
CF инв					11,55
CF опер	78,23	77,67	77,11	76,54	75,98
CF фин	-33,98	-34,04	-34,1	-34,17	-13,88
СFt	44,25	43,63	43,01	42,37	73,65
	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
СFt	40,27	36,21	32,25	28,81	45,66
Sm	40,27	76,48	108,73	137,54	183,2

 

Далее рассчитаем требуемые показатели: 

Чистый  дисконтированный доход NPV = 183,2 – 161,55 = 21,65 (млн. руб.) 

Индекс  доходности PI = 183,2 : 161,55 = 1,13(%) 

Срок окупаемости  вложений PBP = 4 + (161,55 – 137,54) : 45,66 = 4,5 (лет) 

      Данный  проект приобретения оборудования является финансово реализуемым, поскольку сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом расчетном шаге неотрицательно.

      Проект  также является эффективным, поскольку:

      - абсолютный доход от вложения денег равный 21,65 млн. руб. больше нуля (NPV>0);

      - доходность каждого вложенного рубля составляет   1,13% (PI>1);

      - срок окупаемости вложенных средств, равный 4,5 года меньше срока полезного использования оборудования (PBP<5). 

2. Проект. Понятие, классификация и стадии жизненного цикла в соответствии с классификацией ВБРР 

     Термин  «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

• как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
• как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).

     Проблема  принятия решения об инвестициях  состоит в оценке плана предполагаемого  развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

     В самом общем смысле инвестиционным проектом [investment project] называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения дохода.

       Различают три фазы инвестиционного проекта:

     1 - предынвестиционная  фаза;

     2 - инвестиционная  фаза;

     3 - эксплуатационная  фаза.

     Суммарная продолжительность этих стадий составляет  
срок жизни проекта  ( project lifetime ).

     В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:

• на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
• народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на  экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
• крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;
• локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.