Динамические методы оценки инвестиционных проектов

        Однако если  у фирмы ограничен  собственный капитал и она  не имеет широкого доступа к ссудному капиталу,  то тогда основная цель фирмы получение наибольшего прироста на ее ограниченный капитал. В этом случае для фирмы IRR будет главным показателем эффективности проекта. 
 
 
 

   4. Метод ликвидности 

        Метод ликвидности основан на  определении периода возврата  капиталовложений, который  представляет  собой календарный промежуток  времени от момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится равной нулю.

        Данный метод предполагает расчет  показателя окупаемости  на  базе текущей приведенной стоимости - PVP, определяемого как период времени, в течение которого рассчитанная нарастающим итогом положительная сумма текущей приведенной стоимости денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта становится  равной текущей стоимости затрат капитала. 

   Заключение 

        Рассмотренные методы инвестиционных  расчетов  и  используемые  в этих методах результирующие показатели дают возможность оценить финансовые достоинства инвестиционных проектов  любой  направленности:  как коммерческих, направленных  на получение прибыли,  так и организационных, связанных с сокращением расходов предприятий, и технических, направленных на  разработку новых видов продукции и технологий.  Следует, однако, учитывать и то,  что,  несмотря на достоинства,  эти методы не выходят за  рамки  ограниченности,  присущей формальным математическим методам.

        Используемые методы и экономические  показатели характеризуют лишь финансовую сторону проекта,  поэтому без учета их технической и экономической взаимосвязи,  без тесной увязки целей предприятия с реальными ограничениями, без учета психологических факторов принятия решения невозможно достигнуть высокой эффективности данных  методов,  поэтому  в практике  инвестиционных расчетов все большее распространение получают

   методы,  базирующиеся на сочетании формализованных  методов  оценки  скомплексным анализом системы факторов,  определяющих как коммерческую,так и техническую  привлекательность проекта.

        С переходом  к  рыночной  экономике назрела необходимость  широкого применения методов инвестиционных расчетов и рассчитываемых с  их  помощью показателей в отечественной практике принятия инвестиционных решений,  с тем чтобы адекватно оценить имеющиеся проекты и сделать правильный выбор. 
 
 

Список  используемой литературы:

1. "Коммерческая оценка инвестиций" И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издательство "ПИТЕР", 2003 год.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника центр, 2001.
3. Быстряков А.Я., Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. – М.: Экмос, 2001. – 240 с.
4. Разу М.Л., Воропаев В.И., Якутин Ю.В. и др. Управление программами и проектами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 8. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 320 с.
5. Базилевич А.И., Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами. – М.: ЮНИТИ, 2001. – 208 с.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Практическая  часть 

Задача 10 

      Рассмотреть экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций 25 млн руб., период реализации проекта – 4 года, доходы по годам – 10 000, 10 000, 12 500, 12 500 тыс. руб., коэффициент дисконтирования 20%. 

Решение: 

Рассчитаем  чистую текущую стоимость пректа и примем решение о целесообразности реализации проекта. 

где FC –  дисконтированный поток реальных денег, руб.;

 – норма дохода на капитал (норма дисконта);

IC – инвестиционные затраты, осуществляемые в 0-ом периоде; 

NPV = 10000 / (1 + 0,2)¹ + 10000 / (1 + 0,2)² + 12500 / (1 + 0,2)³ + 12500 / (1 + 0,2)⁴ – 25000 = 35284,48 – 25000 = 10284,48 тыс. руб. 

Ответ: Дисконтированный поток реальных денег составил 10284,48 тыс. руб.,  что > 0, следовательно, проект прибыльный и может быть принят к реализации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Задача 20 

      Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость  линии составляет 12,7 млн руб., срок эксплуатации – 5 лет, износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной  амортизации, динамика выручки от реализации и текущих расходов представлена в таблице. 

 
 

      Ставка  налога на прибыль составляет 35%, “цена” капитала – 20%. Целесообразен ли данный проект к реализации? Сделайте вывод, используя критерий NPV. 

     Указания. Чистый денежный поток за период t можно рассчитать по формуле. 

,

где                                 , 

где – чистая прибыль за период t;

 – амортизационные отчисления за период;

 – инвестиционные затраты;

– доход от продаж;

– издержки производства;

 – налог на прибыль. 

Решение: 

Рассчитаем  амортизацию оборудования 

Норма амортизации = 1 / Т * 100% = 1 / 5 * 100% = 20% 

Сумма амортизации = 12700 * 20% = 2540 тыс.руб. 

1 год: 12700 – 2540 = 10160 тыс. руб.

2 год: 10160 – 2540 = 7620 тыс. руб.

3 год: 7620 – 2540 = 5080 тыс. руб.

4 год: 5080 – 2540 = 2540 тыс. руб.

5 год: 2540 – 2540 = 0 

Рассчитаем  чистую прибыль и чистый денежный поток по годам: 

 

Рассчитаем  чистую текущую стоимость проекта  и примем решение о целесообразности реализации: 

где FC –  дисконтированный поток реальных денег, руб.;

 – норма дохода на капитал (норма дисконта);

IC – инвестиционные затраты, осуществляемые в 0-ом периоде;

          R – остаточная стоимость.

NPV = 5335 / (1+0,2)¹ + 5790 / (1+0,2)² + 6323 / (1+0,2)³ + 6102 / (1+0,2)⁴ + 3476 / (1+0,2)⁵ – 12700 = 3765,4 тыс. руб. 

Ответ: Дисконтированный поток реальных денег составил 3765,4 тыс. руб.,  что > 0, следовательно, проект прибыльный и может быть принят к реализации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 50 

      Рассматриваются два альтернативных проекта: 

      А        -100            90             45                9

      Б        -100            10             50            100 

      Требуется: а) найти точку Фишера; б) сделать  выбор при r=8% и при r=15%. 

Решение: 

Рассчитаем  чистую текущую стоимость и внутреннюю норму доходности и занесем в  таблицу.