Форфейтинг. Форфейтинговые операции

2 этап – Определение  характера сделки.

Т.е. форфейтор должен выяснить с какими ценными бумагами ему  придется иметь дело: финансовыми  или товарными. Финансовые векселя - это ценные бумаги, выпущенные с  целью аккумуляции средств, которые  заемщик в дальнейшем может использовать по своему усмотрению. Товарные же векселя  оформляются в случае сделок купли-продажи  продукции. Определенность в вопросе  о том, являются ли векселя финансовыми  или товарными, для форфейтера имеет  важное значение по следующим причинам: 1) некоторые участники вторичного форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя, т.к. рассматривают подобный способ привлечения  ресурсов как свидетельство финансового  неблагополучия заемщика (хотя это  не всегда так) или т.к. деньги обесцениваются, что пугает инвесторов, реальный товар  кажется им более надежным вложением  средств; 2) даже того, кто согласен купить финансовые бумаги интересует их вид, т.к. это влияет на оценку общего риска, которому он подвергается. Большая  часть векселей, продаваемых на вторичном  форфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае предложения  финансовых бумаг обязательным считается  предварительное письменное предупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумаг имеет  право потребовать аннулирования  сделки.

Форфейтер всегда должен иметь  на руках краткое описание сделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть получено по телексу  или факсу при предварительном  обсуждении условий операции.

3 этап – Получение  иной информации, необходимой форфейтеру.

• Объем финансирования, валюта, срок. Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно конвертируемыми.
• Кто является экспортером, и в какой стране он находится? Этот вопрос важен, потому что хотя финансирование обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях.
• Кто является импортером? Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение.
• Кто является гарантом, и из какой он страны?
• Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.?
• Каким образом долг застрахован?
• Периоды погашения векселей, суммы погашения.
• Вид импортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позиции легальности импорта.
• Когда будет производиться поставка товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.
• Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их.
• Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.

4 этап – Кредитный  анализ

Большинство форфейтинговых операций осуществляется банками, и  кредитный анализ являются обязательным этапом подготовки сделки. Существует как минимум 4 вида риска, которые  должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск продавца, риск импортера, риск страны.

Кроме того, форфейтер должен собрать следующую информацию: Какова кредитоспособность гаранта? Можно  ли будет в дальнейшем продать  финансовые инструменты по приемлемой цене? Есть ли какие-либо сомнения в  кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они  основываются? Имеется ли возможность  покупки данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая при этом ожидается  степень риска?

После этого форфейтер  может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении.

Этот рисковый период может  быть разделен на две части:

• Первая часть - время между передачей на рассмотрение заявки и принятием ее импортером. Естественно, пока заявка не согласована с последним, нет уверенности в том, что сделка вообще состоится. На это время форфейтер может предложить импортеру опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму иностранной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограничен. Если период предоставленного опциона не превышает 48 часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии, если превышает - начисляется определенная сумма комиссии. Обычно форфейтеры не соглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3 месяцев).
• Вторая часть - время между утверждением заявки и поставкой товаров. В течение этого времени (обычно от нескольких дней до 12 месяцев) стороны несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии компенсации всех расходов другой стороне. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера так называемые “комиссионные за обязательство”, т.е. за то, что, принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себя потенциальной возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки.

5 этап – Документальное  оформление.

Обязательства и права  сторон излагаются в двустороннем форфейтинговом соглашении, заключаемом между сторонами  обычно путем обмена офертой и  акцептом. Т.е. после того как достигнута предварительная договоренность о  сделке, форфейтер посылает документы  с предложением (телексом или письмом) экспортеру, который должен письменно  подтвердить свое согласие. Обязательство  форфейтора состоит в выкупе долга  на определенных условиях в случае представления полностью удовлетворяющей  форфейтора документации, подтверждающей наличие долга, факте передачи товаров, работ или услуг импортеру, а  также переуступке форфейтору права  на получение выручки от импортера  в будущем. Обязанность экспортера — подготовить и передать форфейтору указанную в соглашении документацию в течение срока действия соглашения. Знакомство с указанной документацией  должно дать форфейтеру возможность  убедиться в том, что сделка совершится. Обязательство вступает в силу с  даты акцепта, т.е. когда предложение  будет принято экспортером (он должен подготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от покупателя, а  также должен получить гарантию или  аваль на свои векселя, и сделать  надпись на векселях: “без права  регресса”), и действует до указанной  в нем даты. По наступлении этой даты обязательство форфейтора приобрести долг утрачивает силу в случае, если экспортер не представил вовсе или  представил неудовлетворяющую форфейтора документацию. В любых других случаях  форфейтор может отозвать свое обязательство  только при наличии согласия со стороны  экспортера.

2.2 Средства обеспечения  форфейтинга

Поскольку форфейтер покупает долговые обязательства без права  регресса, он несет все риски возможного неплатежа. Поэтому если должник  не является первоклассным заемщиком, форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля или безусловной гарантии банка.

Гарантийное обязательство  выдается гарантом кредитору в обеспечение  своевременной уплаты причитающейся  с должника суммы. Гарантия предоставляется  в форме соответствующего письма, которое должно содержать следующие  реквизиты: кем выдано письмо, юридический  адрес гаранта, № гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции, процентная ставка и т.д.).

Существует несколько  видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику  средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках “а-форфе” могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные  учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются другие банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую  ликвидность дисконтированных бумаг  на вторичном рынке. Если предоставляется  банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства  в стране импортера.

Аваль - это вексельное поручительство, в силу которого авалист принимает  ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю  лица. По сравнению с гарантией  аваль обладает преимуществом, заключающимся  в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля значительно  проще, чем оформление гарантийного письма.

Гарантийные оборотные документы  учитываются импортером в своем  банке без права регресса требований. Банк импортера, таким образом, действует  как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое  обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность между  сторонами.

    Форфейтер   особенно   заинтересован    в    эффективном    обеспечении  приобретаемого им оборотного  документа.  Если  таким  обеспечением  является аваль, то, например, по  английским  законам  такое   обязательство  считается действительным  и авалист как гарант несет  такую же ответственность,  как   и индоссант документа.

    Если обеспечение  имеет форму банковской гарантии,  в  ней  указывается, что  она является основной гарантией  и  гарант  занимает  положение   главного должника, что она является  безотзывной  и  безусловной,  что  она делима  и передаваема.

2.3 Определение  стоимости финансирования форфейтинговой  сделки

Стоимость форфейтингового  финансирования определяется множеством факторов — страновыми рисками, рисками  гаранта, сроком и графиком погашения  долга, валютой долга, длительностью  исполнения экспортного контракта  и т.п. В целом стоимость форфейтингового  финансирования может быть сопоставима  со стоимостью финансирования под гарантии экспортных кредитных агентств, если брать в расчет страховую премию, взимаемую этими агентствами. Стоимость  форфейтинга соответствует стоимости  заимствований на международном  финансовом рынке данного конкретного  банка (либо Министерства Финансов) из данной конкретной страны на данный конкретный срок с учетом графика погашения. Выгода здесь, скорее, в скорости организации  и простоте предоставления финансирования.

Расчет номинальной стоимости  форфетируемых векселей.

После того, как между  экспортером и импортером достигнута договоренность о том, что задолженность  по приобретаемым товарам будет  оформлена векселями, нужно определить их номинальную стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене покупаемых товаров. При этом схема расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров  составляет 994 000 долл., а годовая  процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения кредита  эти базовые факторы могут  быть скомбинированы 3-мя способами. Разница  между итоговыми суммами не столь  важна. Принципиально лишь то, что  различные способы расчета номинальной  стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более  подходящим по сравнению с двумя  другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств.

Расчет дисконта.

Ставка дисконта при форфейтинге  определяется несколькими факторами: уровнем странового риска, кредитным  риском банка, гарантирующего сделку, авалирующего вексель или открывающего аккредитив импортера. Поэтому ставка дисконта может сильно варьироваться. Для экспортера это, впрочем, важно  лишь постольку, поскольку растет цена контракта для покупателя, и последний  может отказаться от сделки, посчитав приобретение слишком дорогим. Поэтому  иногда экспортер делит с импортером цену финансирования — если получение  контракта важнее недополученной прибыли.

Дисконт в банковской практике - это учетный процент, взимаемый  банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в  относительных величинах разницу  между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при его покупке.

Приступая к расчету дисконта, необходимо, прежде всего, определить его вид - "прямой дисконт" или "дисконт на доход". Разницу  между ними можно пояснить на следующем  условном примере.

Сумма простого дисконта в  размере 10%, начисленного на вексель  номиналом в 1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, ПРЯМОЙ 10-процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход в 11,11%, начисляемый ежегодно”. На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета. Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере 994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

Существуют различные  формулы расчета дисконта. Одна из них учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом: