align="justify">Ответ: текущая стоимость облигации $151,89 

      17. Вычислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 руб. и сроком погашения 12 лет, если приемлемая норма прибыли составляет 14%.

Решение:

V=100/(1+0,14)^12=20,76

Ответ: текущая стоимость облигации 20,76 руб. 

      18. Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 руб. и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%.

Решение:

PV=100*0,09/0,12=75

Ответ: текущая стоимость привилегированной акции 75 руб. 

      19. Последний выплаченный дивиденд по акции равен $1. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих трех лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли 15%.

Решение:

D1=1*1,14=1,14

D2=1,14*1,14=1,2996

D3=1,2996*1,14=1,481544

D4=1,481544*1,05=1,5556212

P’=1,14/1,15+1,2996/1,15^2+1,481544/1,15^3=2.95

P’’=1,5556212/0.15-0.05=15.56

P=2.95+15.56/1.15^3=13.18

Ответ: стоимость акции $13.18. 

      20. Куплена акция за $50; прогнозируемый дивиденд текущего года составит $2. Ожидается, что в следующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 10%. Какова приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции?

Решение:

Пусть х  – норма прибыли.

D1=2

D2=2*1,10=2,2

P’=2/х

P’’=2,2/(х-0.10)

P=2/х+(2,2/(х-0,10))*1/х=50

2(х-0,1)+2,2=50х(х-0,1)

50х^2-7х-2=0

Х=0,28

Ответ: приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции составляет 28%. 

      21. Четыре года назад компания А платила дивиденд в размере $0,80 на акцию. Последний выплаченный дивиденд составил $1,66. Ожидается, что такой же среднегодовой темп прироста дивидендов сохранится и в последующие пять лет, после чего темп прироста стабилизируется на уровне 8%. Текущая рыночная цена акции $30. Следует ли покупать эту акцию, если требуемая норма прибыли составляет 18%?

Решение:

Пусть х  – темп прироста %

0,8(1+х)^4=1,66

(1+х)^4=2,075

1+х=1,20

Х=0,20

D1=1,66*1,20=1,99

D2=1,99*1,20=2,39

D3=2,39*1,20=2,87

D4=2,87*1,20=3,44

D5=3,44*1,20=4,13

D6=4,13*1,08=4,46

Расчетная стоимость акции при норме прибыли 18%?

P’=1,99/1,18+2,39/1,18^2+2,87/1,18^3+3,44/1,18^4+4,13/1,18^5=8,73

P’’=4,46/(0.18-0.08)=44,6

P=8,73+44,6/1.18^5=28,33

Рыночная  стоимость акции выше расчетной, поэтому эти акции лучше не покупать.

Ответ: акции покупать не следует т.к. расчетная цена 28,33, а рыночная 30. 

      22. Последний выплаченный компанией А дивиденд равен $7, темп прироста дивидендов составляет 3% в год. Какова текущая цена акций компании, если коэффициент дисконтирования равен 12%?

Решение:

D1=7

D2=7*1,03=7,21

P’=7/1,12=6,25

P’’=7,21/(0.12-0.03)=80,11

P=6,25+80,11/1.12=77,78

Ответ: стоимость акции  $77,78. 

      23. Компания А не выплачивала дивиденды в отчетном году, но в следующем году планирует выплатить дивиденд в размере $5. В последующие годы ожидается постоянный рост дивидендов с темпом 6%. Какова текущая цена акций компании, если коэффициент дисконтирования равен 13%?

Решение:

D1=5/2=2.5

D2=2.5*1,06=2.65

P’=2.5/1,13=2.21

P’’=2.65/(0.13-0.06)=37.86

P=2.21+37.86/1.13=35.71

Ответ: стоимость акции  $35.71. 

      24. Облигация номиналом $500 с полугодовым начислением процентов и купонной ставкой 10% годовых будет погашена через 6 лет. Какова ее текущая цена, если рыночная норма прибыли: а) 8%; б) 10%; в) 12%?

Решение:

А) V=500*0,05(1/(1+0,08/2)+1/(1+0,08/2)^2+1/(1+0,08/2)^3+1/(1+0,08/2)^4+1/(1+0,08/2)^5+1/(1+0,08/2)^6+1/(1+0,08/2)^7+1/(1+0,08/2)^8+1/(1+0,08/2)^9+1/(1+0,08/2)^10+1/(1+0,08/2)^11+1/(1+0,08/2)^12)+500/(1+0,08/2)^12=235+312=547

Б) V=500*0,05(1/(1+0,1/2)+1/(1+0,1/2)^2+1/(1+0,1/2)^3+1/(1+0,1/2)^4+1/(1+0,1/2)^5+1/(1+0,1/2)^6+1/(1+0,1/2)^7+1/(1+0,1/2)^8+1/(1+0,1/2)^9+1/(1+0,1/2)^10+1/(1+0,1/2)^11+1/(1+0,1/2)^12)+500/(1+0,1/2)^12=221,5+278,4=500

В) V=500*0,05(1/(1+0,12/2)+1/(1+0,12/2)^2+1/(1+0,12/2)^3+1/(1+0,12/2)^4+1/(1+0,12/2)^5+1/(1+0,12/2)^6+1/(1+0,12/2)^7+1/(1+0,12/2)^8+1/(1+0,12/2)^9+1/(1+0,12/2)^10+1/(1+0,12/2)^11+1/(1+0,12/2)^12)+500/(1+0,12/2)^12=209,5+248,5=458 

Ответ: текущая стоимость облигации а) $547, б) $500 в) $458

        25. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет $34. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $2.34. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 2%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия.

Решение:

С=2,34/34 + 0,02=0,089=8,9%

Ответ: стоимость обыкновенного капитала предприятия 8,9% 

       26. Предприятие ККК является относительно стабильной компанией с величиной , а предприятие УУУ в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 5.6%, а средняя по фондовому рынку - 13.4%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов

Решение:

С(ККК)=0,056+(0,134-0,056)*0,8=0,1184=11,84%

С(УУУ)=0,056+(0,134-0,056)*1,8=0,1964=19,64%

Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно  выше. 

        27. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании ААА будут иметь ежегодный рост на 4 процента. В настоящее время акции компании продаются по $16 за штуку, ее последний дивиденд составил $1.80 и компания выплатит $1.88 в конце текущего года.

      а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.

Решение:

      С=1,88/16 + 0,04=0,1575=15,75%

Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,75% 

б). Показатель бета для компании составляет 1.68, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку - 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.

Решение:

С=0,09+(0,13-0,09)*1,68=0,1572=15,72%

Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,72% 

      в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 11.75 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова  будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?

Решение:

С=11,75%+4%=15,75%

Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,75% 

      г). Сравните полученные оценки. Какую  из них следует принять при  оценке эффективности инвестиций?

По  произведенной оценке видно, что 2 модели дают результат 15,75%, а  ценовая модель дает результат ниже – 15,72%. При принятии решения следует принимать во внимание все результаты, но опираться на самый пессимистический. 

      28. Балансовая стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $800,000, привилегированные акции составляют $300,000, а общий заемный капитал - $500,000. Стоимость собственного капитала равна 18%, привилегированных акций 11%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить  взвешенную  среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

Решение:

Вычислим сначала  доли каждой компоненты капитала. Общая  сумма капитала компании составляет $800 000 + $300 000 + $500 000 = $1 600 000. Поэтому

We=800 000/1 600 000=0.5=50%

Wp=300 000/1 600 000=0.1875=18.75%

Wd=500 000/1 600 000=0.3125=31.25%

,

WACC=0.3125*0.09*(1-0.3)+0.1875*0.11+0.5*0.18=0.0196875+0.020625+0.09=0.1359375=13.59375%

Ответ: взвешенная  средняя  стоимость капитала компании 13,59375% 
 

      29. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,500. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $17,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости $2,500.

      Решение:

Расчет проведем используя таблицу, находя множитель  дисконтирования с помощью финансовых таблиц (http://dictionary-economics.ru/art-30#1).

 

      Ответ: чистое современное значение проекта $2 266,82 

      30. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: $90,000 в первом году, $70,000 - во втором и $50,000 - третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $75,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании денежных средств.