Управление источниками финансирования

- средневзвешенной цены  заемного капитала = 45,82 – 50,4 = -4,59 %

- уровня налогового  изъятия = 45,82 – 45,82 = 0

- плеча финансового  рычага = 50,6 - 45,82 = 4,78 %

Представим обобщенные данные о влияние факторов на изменение эффекта финансового рычага (табл. 15).

Таким образом, на изменение  ЭФР отрицательно повлияло снижение рентабельности совокупного капитала, средневзвешенной цены заемного капитала, а положительно – снижение плеча  финансового рычага.

Таблица 15 - Влияние факторов на финансового рычага ООО «Спецдеталь»

№ п/п	Показатель	Фактор	Условное  обозначение	Размер влияния  изменения фактора (+,- )
1	Эффект финансового рычага, %	- уровень рентабельности совокупного капитала	Δ ЭФРВЕР	-68,73
		- средневзвешенная цена заемного капитала	Δ ЭФР Цузк	-4,59
		- уровень налогового изъятия	Δ ЭФР Kн	0
		- плечо финансового рычага	Δ ЭФР ЗК/СК	4,78

 

Сумма собственного капитала за счет привлечения заемного увеличилась на 20 тыс. руб. (39 тыс. руб. х 50,6 %). Этот же результат можно получить:

Δ СК =(ВЕР-Ц^н_зк)х (1–Кн) х ЗК = (0,56–0,23) х (1–0,2) х 6166 / 100=20 тыс. руб.

Таким образом, ЭФР в 2011 году уменьшился на 68,53 %.

Следовательно, в данном случае для ООО «Спецдеталь» выгодно  использовать заемные средства в  обороте, так как в результате этого повышается размер собственного капитала.

Приведенные данные свидетельствуют  о наличии неиспользованных возможностей, которые следует выявить и  учесть в будущем, обеспечивая таким  путем дополнительное увеличение прибыли  за счет роста рентабельности, путем  повышения эффективности использования всех ресурсов.  Поэтому предприятию следует рассмотреть возможность привлечения инвестиций при сложившейся экономической рентабельности и процентной ставке, а также следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

 

2.4 Разработка  и обоснование мероприятий по  повышению эффективности управления  источниками финансирования предприятия  ООО «Спецдеталь»

 

Формирование структуры  капитала ООО «Спецдеталь» неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Если ООО «Спецдеталь» будет использовать только собственный капитал, то сможет иметь наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии будет равен единице), но ограничивать темпы своего развития (так как не сможет обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не сможет использовать финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Но заемные средства в жизни ООО «Спецдеталь» занимают не последнее место. ООО «Спецдеталь», использующий заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов), однако в большей мере подвержен финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия  стараются заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это  возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия.

Таким образом, для ООО «Спецдеталь» главная задача этого управления  состоит в формировании  необходимого объема, оптимизации состава  и обеспечении  эффективного использования  собственных и заемных средств организации.

Выход из данной ситуации видится довольно простым и банальным – необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести привлечение инвестиций. При этом в пассиве баланса значительно изменится структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, предприятию будет дан определенный "толчок" в его развитии.

Как было выявлено ранее, резервом повышения рентабельности является привлечение инвестиций. Для ООО «Спецдеталь» данная ситуация реальна, так как в планируемом году в состав учредителей войдет новый учредитель. Его взносом в уставный капитал будет линия для производства металлочерепицы типа «Монтерей» ПЧ 32.

Цена линия для производства металлочерепицы типа «Монтерей» составит 3250 тыс. руб., следовательно, вклад в уставный капитал составит 3250 тыс. руб.

Производительность линии: 8 м²/час. или 64 м² в день (или 15680 м² при работе 245 дней в год). Обслуживающий персонал: 2 человека.

Согласно техническим  характеристикам оборудования, для  производства 1м² металлочерепицы потребуется 0,6 м² рулонной холоднокатаной стали по цене 157 руб./м². Расходы на материал в год = 0,6 * 157 * 15680 = 1477 тыс. руб.

Расходы на электроэнергию = 16,5кВт * 8 часов * 245 дней * 2,05 руб./Квт = 66297 руб. или 66 тыс. руб. в год

Расходы на оплату труда = 2 чел. * 9,5 тыс. руб. * 12 = 228 тыс. руб.

Отчисления с заработной платы = 228 * 30 % = 59 тыс. руб.

Итого затраты на оплату труда = 228 + 59 = 287 тыс. руб.

В результате инвестиций в новое производственное оборудование планируется  объем производства металлочерепицы в размере 15680 м² в год при отпускной цене 240 руб. за м², следовательно, выручка от реализации данной продукции составит 3763 тыс. руб.

Приведем данные о себестоимости, выручки и прибыли от производства металлочерепицы (табл. 16).

Таблица 16 - Расчет себестоимости, выручки и прибыли от производства металлочерепицы

№ п/п	Показатель	План
1	Себестоимость производства – всего, в т.ч.	2089
1.1	Сырье и материалы (в т.ч. электроэнергия), тыс. руб.	1477
1.2	Заработная плата с отчислениями, тыс. руб.	287
1.3	Амортизация оборудования (срок службы 10 лет, линейный способ), тыс. руб.	325
2	Выручка от реализации, тыс. руб.	3763
3	Прибыль, тыс. руб.	1674
4	Уставный капитал, тыс. руб.	3260
5	Собственный капитал, тыс. руб.	4962
6	Совокупный капитал (валюта баланса), тыс. руб.	12224
7	Окупаемость проекта, год.	1,9

 

Таким образом, себестоимость  производства составит 2089 тыс. руб., выручка  от реализации 3763 тыс. руб., а прибыль  от реализации составит 1674 тыс. руб. Привлечение инвестиций принесет прибыль, а также повысит собственный капитал предприятия.

Баланс на планируемый  год при росте собственного капитала, основных средств, чистой прибыли (а соответственно, и денежных средств) при прочих равных условиях будет выглядеть следующим образом (приложение 5).

Проведем сравнение показателей деятельности ООО «Спецдеталь» до и после внедрения мероприятий. Для этого произведем расчет показателей эффективности использования капитала по формулам, представленным в теоретическом разделе и представим данные в таблице 17 (приложение 6).

Коэффициент оборачиваемости  операционного капитала увеличится, что говорит о повышении интенсивности использования операционного капитала.

Рост рентабельности операционного (функционирующего) капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия в связи с внедрением проекта произошел на 20,44 %.

Рентабельность совокупного  капитала на планируемый год составит 17,7 % против 0,79 % в 2011 году. Таким образом, предприятие будет зарабатывать 17,7 руб. прибыли на 1 рубль совокупного капитала, вложенного в его активы против 0,79 руб., полученных в 2011 году. То, что он выше 2011 года на 16,91 % характеризует увеличение доходности всех активов и говорит о росте эффективности управления предприятием и способности получать достаточную прибыль на инвестиции.

Рентабельность собственного капитала имеет тенденцию снижения с 71,79 % в 2011 году до 68,1 %. Это объясняется тем, что показатели прибыли взяли за год, а сумма собственного капитала средняя (остатки на конец 2011 и на планируемый год), поэтому среднегодовая стоимость собственного капитала ниже, чем планируется на конец года.

Рентабельность оборота в планируемом году будет выше 2011 года, что будет характеризовать основную деятельность предприятия как эффективную.

Данные показывают, что  доходность капитала за на планируемый год будет выше уровня 2011 года почти по всем показателям, что свидетельствует о повышении эффективности функционирования предприятия.

Проведем факторный анализ изменения уровня данных показателей в планируемом году, который поможет выявить сильные и слабые стороны ООО «Спецдеталь». Для факторного анализа рентабельности совокупного капитала по первой модели необходимо иметь следующие данные (таблица 18, приложение 7).

Общее изменение рентабельности совокупного капитала составляет:

ΔВЕР_общ =  17,7 – 0,79  = +16,91 %

ΔВЕР_Уд = -0,17 х 1,4 х 1,37 х 0,41 = - 0,13%.

ΔВЕР_w = Уд_ок1 х Δ W х Коб₀ х Rоб₀ = 0,83 х (-0,39) х 1,37 х 0,41 = - 0,09 %

ΔВЕР _Коб  = Уд_ок1 х W₁ х Δ Коб х Rоб₀ =  0,83 х 1,01 х 0,14 х 0,41 = +0,05 %

ΔВЕР _Rоб  = Уд_ок1 х W₁ х Коб₁ х ΔRоб = 0,83 х 1,01 х 1,51 х 13,49= +17,08 %

ΔВЕР_общ = -0,13 – 0,09 + 0,05 + 17,08 = +16,91 %

Таким образом, рентабельность операционного капитала в на планируемом году вырастет как за счет ускорения его оборота (влияние составило 0,05 %), так и за счет роста рентабельности продаж (на 17,08 %).

Изучим факторы изменения рентабельности операционного капитала при внедрении предложенных мероприятий за планируемый год и сравним с фактическими данными за 2011 год. Произведем расчет влияния факторов на изменение уровня ROE на основании данных (таблица 19, приложение 8).

Общее изменение рентабельности собственного капитала составляет:

ΔROE _общ =  68,1 - 71,79 = - 3,69 %

В том  числе за счет изменения следующих показателей:

ΔROE д_чп = + 0,42 х 0,79 х 159,1 = 52,79 %                                   

ΔROE _ВЕР = 0,99 х 16,91 х 159,1 = + 2663,48 %

ΔROE мк = 0,99 х 17,7 х (-155,2) = -2719,96 %

ΔROE _общ = 52,79 + 2663,48 – 2719,96 = - 3,69 %

Таким образом, на изменение рентабельности собственного капитала оказало влияние уменьшение мультипликатора капитала, а рост рентабельности совокупного капитала и доли чистой прибыли в общей сумме брутто – прибыли положительно повлияло на уровень рентабельности собственного капитала.

Представим обобщенные данные о влияние факторов на рентабельность капитала (табл. 20).

Таблица 20 - Влияние факторов на рентабельность капитала ООО «Спецдеталь»

№ п/п	Показатель	Фактор	Условное  обозначение	Размер влияния изменения фактора (+,- )
				2011 год	План
1	Рентабельность  операционного капитала, %	- коэффициент  оборачиваемости операционного  капитала	Δ ROККоб	-0,56	+0,07
		- рентабельность  оборота	Δ ROК Rоб	-0,04	+20,37
2	Рентабельность  совокупного капитала, %	- удельный вес операционного капитала в общей сумме капитала	ΔВЕРУдок	0	-0,13
		- структура прибыли	ΔВЕРw	0,29	-0,09
		- коэффициент  оборачиваемости операционного  капитала	ΔВЕР Коб	-0,79	+0,05
		- рентабельность  оборота	ΔВЕР Rоб	- 0,05	+17,08
3	Рентабельность собственного капитала, %	- доля чистой  прибыли в общей сумме брутто  – прибыли	ΔROE дчп	+6,18	+52,79
		- рентабельность  совокупного капитала	ΔROE ВЕР	- 82,51	+2663,48
		- мультипликатор  капитала	ΔROE мк	-5,73	-2719,96