2.1. Модель Баумоля 

       Модель Баумоля предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 1).

       Остаток средств

      на  расчетном           Q

      счете

                                      

        Q/2

                                                                     время 

Рис. 1 График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля) 
 

       Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

                                    Q =          2*V*C

                                                      R 

  Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

        C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

  R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

      Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                                                   K = V:Q                                                                                      (4)

      Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют: 

             OP = C*K + R*Q/2                                                            (5)

      Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

      Модель  Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2.2. Модель Миллера-Орра. 

       Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять  денежным запасом, если невозможно предсказать  каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 2)

      .

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

 Точка возврата

 Нижний предел

      Восстановление  денежного запаса

 Время 

Рис. 2  Модель Миллера-Орра 

      Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

      При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами), рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

      Реализация модели осуществляется несколькими этапами:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;
5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница]. 

     С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

     Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумоля и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.  
 
 
 
 
 
 
 

     2.3. Другие модели управления денежными потоками. 

      Существует  и иные формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным форма относятся:

      - использование флоута. Флоут представляет  собой сумму денежных активов  предприятия, связанную уже выписанными  им платежными документами (поручениями, чеками, аккредитивами и др.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут, предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения средств;

      - сокращение расчетов наличными  деньгами. Наличные денежные расчеты  увеличивают остаток денежных  активов предприятия и сокращают  период использования денежных  активов на срок прохождения платежных документов поставщиков.

      Ускорение денежных поступлений может осуществляться следующими методами:

      - при помощи локбоксов, т.е. поступающие  чеки направляются в специальное  отделение банка по месту нахождения  покупателя. Это позволяет сократить время на 1-4 дня;

      - через систему расчетов в порядке  плановых платежей с последующем  акцептом (в заранее оговоренные  дни автоматически осуществляется перевод средств на счет поставщика);

      - использование денежных средств  пути, т.е. разницы между остатком денежных средств, отражаемом на расчетном счете фирмы и проходящими по банковским документам. Желательно планировать платежи и взыскание задолженности таким образом, чтобы иметь возможность пользоваться временным излишком средств.

      Политика  управления денежными активами должна предусматривать обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. С этой целью разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь альтернативного дохода и противоинфляционной защиты в процессе хранения денежных средств. К основным мероприятиям относятся:

      - согласование с банком, осуществляющим  расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка;

      - использование краткосрочных денежных  инструментов инвестирования для  временного хранения страхового  и инвестиционного остатков денежных  активов;

      - использование высокодоходных инструментов  фондового рынка для инвестирования  резерва и свободного остатка денежных активов (государственные краткосрочные облигации; краткосрочные депозитные сертификаты банков и т.п.) при условии достаточной ликвидности этих инструментов на фондовом рынке. Единственным реальным источником средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, является реализация, при которой полученная чистая прибыль увеличивает поступление ликвидных средств в форме денежных средств и дебиторской задолженности.

 

     3.ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ.

      3.1. Методология анализа движения потоков денежных средств.

 
 
 

     Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую  позволяет анализ денежных потоков.

      Основная  задача анализа денежных потоков  заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

      Цель  анализа – выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

    При анализе потоки денежных средств  рассматриваются по трем видам деятельности: операционная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия. При этом необходимо помнить, что чрезмерная величина денежных средств говорит о реальной убыточности предприятия, связанное с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения.

    Управление движением денежных потоков, начинается с анализа доли денежных средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности по формуле:

                           денежные средства + краткосрочные финансовые вложения

           краткосрочные обязательства

     Основным  документом для анализа движения денежных потоков является "Отчет о движении денежных средств" (Форма №4).

     Для определения потоков денежных средств  используется прямой и косвенный  метод. Разница между ними состоит  в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

     Прямой  метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ  и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных  ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.