Структурные показатели

     Как уже было сказано выше, для того чтобы оптимизировать кредиторскую задолженность, необходимо определить ее "плановые" характеристики. Наиболее часто используемый коэффициент, связанный  с оценкой кредиторской задолженности  предприятия - это коэффициент ликвидности, который рассчитывается как отношение величины оборотного капитала к краткосрочным долговым обязательствам.

     Менеджеры и финансисты также часто используют, так называемый коэффициент "кислотного теста", который представляет собой отношение разницы между текущими активами и стоимостью товарно-материальных активов к текущим обязательствам. И первый и второй показатели должны характеризовать способность предприятия покрывать свои обязательства перед кредиторами. Эти коэффициенты обладают двумя существенными недостатками:

1. они оперируют такими понятиями как "краткосрочные" или "текущие" обязательства, срок которых может колебаться от одного дня до одного года. Поэтому не учитывается более детально соотношение сроков платежей в составе как кредиторской, так и дебиторской задолженностей;
2. расчет производится, как правило, на дату баланса, или какой либо иной фиксированный момент, что не может в полной мере говорить о действительном состоянии ликвидности компании. Это связано с влиянием множества различных (в том числе и случайных) обстоятельств в какой-то определенный момент (например, на дату баланса предприятие получило "грант" или "дотацию", что не ведет к увеличению кредиторской задолженности, а на следующий день возвратило их).

     Устранить подобные "недочеты" в системе  анализа состояния предприятия  позволяют:

     В первом случае – например, проведение расчетов с использованием более дискретных значений (распределение задолженностей по месячным периодам или (если необходимо) недельным периодам).

     Во  втором случае – определять среднемесячное или среднегодовое значение коэффициента ликвидности и других аналогичных показателей.

     Одним из наиболее оптимальных рамочных показателей  здорового состояния компании можно  назвать ситуацию, когда кредиторская задолженность не превышает дебиторскую. При этом данное "непревышение" должно быть достигнуто в отношении  как можно более дискретного  ряда значений: годовая кредиторская задолженность должна быть не больше годовой дебиторской, месячная и 5-ти дневная кредиторская не более месячной и 5-ти дневной дебиторской соответственно и т. д.

     При достижении данного "временного баланса" дебиторской и кредиторской задолженности, необходимо также достичь и "баланса  их стоимости": то есть в данной ситуации процентные и прочие расходы, связанные  с обслуживанием кредиторской задолженности (как минимум) не должны превышать  доходы, вызванные выгодами, которые  связаны с самим фактом отсрочки собственной дебиторской задолженности (при этом "нормальный" размер наценки в расчет не принимается).

     Для того, чтобы определить степень зависимости  компании от кредиторской задолженности  необходимо рассчитать несколько следующих  показателей.

     Коэффициент зависимости предприятия  от кредиторской задолженности. Рассчитывается как отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия. Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.

     Коэффициент самофинансирования предприятия. Рассчитывается, как отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному. Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.

     Баланс  задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. Данный баланс следует составлять с учетом сроков двух этих видов задолженностей. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).

     Описанные выше экономические показатели дают, в основном, количественную оценку кредиторской задолженности. Для более  полного анализа состоя кредиторской задолженности, следует дать и качественную характеристику данных пассивов.

     Коэффициент времени. Определяется как отношение средневзвешенного показателя срока погашения кредиторской задолженности к средневзвешенному показателю срока оплаты по дебиторской задолженности. При этом средний срок погашения кредиторской задолженности необходимо удерживать на уровне не ниже, чем те усредненные сроки, которые должны соблюдать дебиторы предприятия.

     Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности. Определяется как отношение суммы прибыли к сумме кредиторской задолженности, которые отражены в балансе. Данный показатель характеризует эффективность привлеченных средств и его особенно целесообразно анализировать по периодам. При этом должна быть определена зависимость динамики изменений этого коэффициента от тех основных факторов, которые повлияли на его рост или снижение (изменения сроков возврата, структуры кредиторов, средних размеров и стоимости кредиторской задолженности и т. д.).

     В таблице 1 приведены оптимальные "рамочные" значения основных коэффициентов, характеризующих  состояние кредиторской задолженности  на предприятии.

     Таблица 1

     Оптимальные "рамочные" значения основных коэффициентов, характеризующих состояние кредиторской задолженности на предприятии 

     Заключение 

     Эффективное управление предприятием невозможно без оперативного контроля дебиторской и кредиторской задолженности. Несвоевременность  получения данных по задолженности  может привести к тому, что предприятие  либо останется без необходимых  оборотных средств, либо не сможет правильно  запланировать объем денежных средств  для предстоящих выплат.

     Результаты  проведенного исследования позволяют  сделать следующие выводы:

     1. Одной из задач финансового  менеджера по управлению дебиторской  и кредиторской задолженностью  являются определение степени  риска неплатежеспособности покупателей,  расчет прогнозного значения  резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций  по работе с фактически или  потенциально неплатежеспособными  покупателями.

     2. Увеличение дебиторской задолженности  инициирует дополнительные издержки  предприятия на: увеличение объема  работы с дебиторами (связь, командировки  и пр.); увеличение периода оборота  дебиторской задолженности (увеличение  периода инкассации); увеличение  потерь от безнадежной дебиторской  задолженности.

     3. Дебиторская задолженность –  элемент оборотных средств, ее  уменьшение снижает коэффициент  покрытия. Поэтому финансовые менеджеры  решают не только задачу снижения  дебиторской задолженности, но  и ее балансирования с кредиторской. При анализе соотношения между  дебиторской и кредиторской задолженностями  необходим анализ условий коммерческого  кредита, предоставляемого фирме  поставщиками сырья и материалов.

     4. С целью максимизации притока  денежных средств предприятию  следует разрабатывать широкое  разнообразие моделей договоров  с гибкими условиями формы оплаты и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии.

     5. В ходе разработки стратегии кредитования собственного бизнеса менеджер должны исходить из решения следующих первоочередных задач – максимизации прибыли компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании (расширенное воспроизводство), утверждения конкурентоспособности – которые, в конечном итоге и определяют финансовую устойчивость компании. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в полном объеме. Для этого, после использования всех собственных источников финансирования (собственный капитал и прибыль - наиболее дешевые ресурсы), должны быть в заданном объеме привлечены заемные средства кредиторов. При этом наиболее весомым ограничивающим фактором в процессе планирования использования заемного капитала необходимо считать его стоимость, которая должна позволять сохранить рентабельность бизнеса на достаточном уровне.

     6. В своем стремлении  максимально использовать возможности  всех доступных кредитных средств,  в том числе и в виде задержек  по зарплате, нарушения сроков  плановых платежей поставщикам  и т.д., менеджеры компаний должны  оценивать "возможности" каждого  отдельного вида платежей индивидуально,  так как последствия таких  "отсрочек" могут иметь различные  последствия, не только в зависимости  от вида платежа, но и в  зависимости от конкретного "невольного" кредитора.

II. Расчетная часть

Оптимизация структуры капитала предприятия

1. Проанализировать  структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические  показатели и сделать предварительные  выводы о политике формирования активов  и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и  ликвидности.
2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.
3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

     Баланс  АО «Центр» на 1 января 2009 г.

     (в  руб.)