Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Стоимость объекта равна:

∆П_t – преимущество в прибыли, r – ставка дисконта;

T – предполагаемый период получения преимущества в прибыли.

Метод «Выигрыш в себестоимости»-обеспечивает оценку нематер. активов в рамках доходного подхода.

Стоимость объекта  равна:

∆С_t – экономия на затратах в результате использования объекта интеллектуальной собственности.

Метод «Избыточной прибыли»-применяется для оценки деловой репутации предприятия (гудвилла).

Метод «Ставок роялти»-явл. комбинацией доходного и сравнительного подходов и позволяет оценить стоимость объектов

 

12. Теорет. и практ. подходы к дивидендной политики.

Дивидендная политика – это часть  фин. стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между  потребляемой и реинвестируемой  долями прибыли с целью увеличения его рын.стоимости и благосостояния.

Дивиденд – это часть прибыли, распределяемая между собственниками в соответс. с кол-ом приобретенных акций, долей, с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и  обыкновенные акции. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после  покрытия всех затрат. Одним из источников финансирования считается нераспределенная прибыль, выплата дивидендов уменьшает  величину прибыли направленную на реинвестирование. Чем больше ожидаемые дивиденды  и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций  и благосостояния акционеров.

Задачей дивид. политики явл. нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия.

Фин. наука предполагает несколько  теорет. подходов к решению дивидендной  политики: Теория нерелевантности дивидендов; Теория предпочтения дивидендных выплат; Теория налоговых асимметрий; Теория клиентуры; Сигнальная теория; Модель агентских отношений.

 

13. Основные  положения концепции финансового  управления на основе стоимости.

Содержание конц. управ. стоим. компании заключ. в том, что управл. должно быть нацелено на обеспечение роста рын. стоимости компании и ее акций..

Конц. управления базируется на след. принципах:

• показатель, позволяющий оценить деятельность компании, - поток ден. средств, генерируемый компанией;-новые кап-ые вложения компании должны осуществляться только при условии, что они создают новую стоимость.;-в условиях окружающей эк. среды сочетание активов компании должно меняться с целью обеспечения максим. роста стоимости компании.

Концепция управления стоимостью позволяет  объяснить причины перелива капитала из одной отрасли в другую. Капитал - самовозрастающая категория, его стоимость  должна увеличиваться. Если стоимость  капитала не возрастает, то собственники принимают решение о новой  сфере его приложения, в кот.та стоимость будет создаваться.

 

14. Интеллектуальные  ресурсы. Амортизация интеллектуальных  ресурсов.

Интеллек. капитал — знания, навыки  людей и нематер. активы, включающие патенты, базы данных, программное обеспечение, товарные знаки., кот. используются в целях максимизации прибыли и технических результатов.

Интеллек. ресурсы представляют собой неосязаемые активы.В России порядок учета и амортизации нематер. активов патенты, товарные знакиопределяется положением по б/у. В положении выделяются: 1. Нематер.активы, стоимость кот. уменьш. с течением времени и амортизация по ним начисляется исходя из срока их полезного использования. Срок полезного использования определяется как срок действия патента, св-ва или др. объекта. По нематер. активам, по кот. невозможно определить срок полезного использования норма амортизации устанавливается в расчете на 20 лет, но не более срока деятельности организации. 2. Нематер. активы, по кот. не проводится погашение стоимости и амортизация не начисляется.

 

16. Преим.и недост. дох..подхода к оценке бизнеса.

Доход. подход опирается на доходность к получению в будущем.

В качестве показателей доходов  в расчетах могут использоваться показатели: прибыль; дивид. выплаты; ден. потоки; эк.добавленная стоимость.

В рамках доходного подхода сущ. методы определения стоимости: метод  дисконтирования, капитализации.

Плюсы:1) Методы дох. подхода обладают способностью к адаптации и гибкостью. 2) хорошо известны и пользуются широким  признанием.3) хорошо поддаются интерпретации  в различных дисциплинах общей  оценки и оценки стоимости..

4) мет-ы дох. под. явл. строгими инструментами анализа.

Минусы:

1) Мет.дох. подх. допускают внесение в анализ определенного элемента необъективности. 2) допускают возможности совершения непреднамеренных ошибок3) допускают возмож. двойного счета-завышение стоимости

4) Мет. дох. подхода не подвергаются проверке на основе рын. данных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15. Понятие интеллек.капитала и его оценки.

Интеллек. капитал – стоимость совокупности отчуждаемых и неотчуждаемых нематер. активов, участвующих в хоз. деятельности юр. лица, включая интеллектуальную собственность.

Интеллек. кап. складывается из освоенных профессионалами частей интеллектуального ресурса, сосредотачивается в двух формах:1.В сознании профессионалов.2.В фиксированной форме как интеллектуальная собственность человека или предприятия.

Интел. кап. предприятия сущ. в форме общественно-производст. и личностно-профессиональных отношений.

В оценочной практике сущ. методы оценки стоимости нематер. активов, кот. реализуются в рамках подходов:

- методом преимущества в прибыли;- методом выигрыша в себестоимости;- методом избыточной прибыли;- методом  роялти;- методом прямого сравнения  продаж.

Метод «Преимущества  в прибыли»-реализует доходный подход, используется для оценки нематер. активов. Обладатель оцениваемого объекта имеет возможность получить дополнит. прибыль за счет роста качества и количества выпускаемой продукции. Применим, когда с достаточной степенью точности можно определить преимущество в прибыли - величину дополн. прибыли.

Стоимость объекта равна:

∆П_t – преимущество в прибыли;r – ставка дисконта;

T – период получения преимущества в прибыли.

Метод «Выигрыш в себестоимости»- обеспечивает оценку идентифицируемых нематер.активов в рамках доходного подхода.

Стоимость объекта  равна:

∆С_t – экономия на затратах в результате использования объекта интеллектуальной собственности.

Метод «Избыточной прибыли»- применяется для оценки деловой репутации предприятия и основывается на том, что гудвилл, не отраженный в бух.бал., приносит предприятию избыточные прибыли.

Метод «Ставок роялти»-явл. комбинацией доходного и сравнительного подходов и позволяет оценить стоимость объектов промышленной собственности

Стоимость объекта равна:

В_t – выручка от продажи по лицензии в t-й год;

R_t – размер роялти в t-м году, %;

С_t – расходы, связанные с поддержанием патента;

T – срок действия лицензионного договора, лет.

Метод «Прямого сравнения продаж»- реализует сравнительный (рыночный) подход. Метод имеет ограниченное применение, предполагает определение стоимости объекта по цене сделок купли-продажи аналогов с учетом поправок на различие характеристик.

 

17. Дивидендная политика и ее  влияние на рыночную капитализацию  компании.

Дивид. политика – часть фин. стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рын. стоимости и благосостояния .Дивиденд –часть прибыли, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и  обыкновенные акции. Дивиденды по обыкн. акциям выплачиваются после покрытия всех затрат.

Одним из источников финансирования предприятия считается нераспределенная прибыль, выплата дивидендов уменьшает  величину прибыли направленную на реинвестирование. Чем больше ожидаемые дивиденды  и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций  и благосостояния акционеров.

Задачей дивидендной политики явл. нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия.

Методики выплаты дивидендов: 1) методика постоянного процентного распределения прибыли; 2) методика фиксированных дивидендных выплат;3) методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов; 4) методика постоянного возрастания размера дивидендов; 5) методика выплаты дивидендов по остаточному принципу; 6) методика выплаты дивидендов акциями.

1) Метод. постоян.о процен. распределения прибыли-подразумевает стабильный процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Преимущества: взаимосвязь дивидендных выплат с фин. результатом деятельности предприятия. Недостаток колебания курсовой стоимости акций предприятия

2) Методика фиксированных дивидендных выплат. подразумевает выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение длительного периода времени.

Преимущество - ощущение надежности, кот. создает у акционеров чувство уверенности. Недостаток - отсутствие взаимосвязи между дивид. выплатами и фин.результатами.

3) Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. - предусматривает выплаты фиксированной суммы дивидендов.

Преимущество прослеживается взаимосвязь между дивид. выплатами и фин. результатами деятельности предприятия, кот. позволяет увеличить размер выплат.

Недостаток - при продолжительной выплате мин.фиксир. дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия.

 

 

18. Преимущ.и недост.сравн. подхода в оценке бизнеса.

Рын.характер эк. отношений и при смене прав собственности требует макс учета сложившейся на рынке конъюнктуры. Этим требованиям удовлетворяет сравнительный подход. Преимущества сравн. подхода: основан на реальных данных, кот. отражают состояние спроса и предложения, рассматривает множество различных факторов, влияющих на оценку объектов.

Недостатки сравн. подхода: отсутствие объектов для сравнения, отсутствие разносторонней и полной информации о сравниваемых объектах; данные, полученные в прошлом, могут дать смещенные  оценки.

Технология оценки с использованием подхода:

1 этап: поиск аналога или сходных  объектов;2 этап: проведение фин.  анализа и обеспечение сопоставимости  информации.3 этап: выбор и расчет  оценочных мультипликаторов;4 этап: определение стоимости предприятия;5 этап: внесение итоговых поправок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19. Анализ структуры капитала компании.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера.

Структура капитала явл. фактором, кот. оказывает влияние на фин. состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бух. информации. Внешние (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств с точки зрения фин. риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. Осн. критериями выбора явл. условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска.

Анализ собств. капитала имеет цели: выявить источники формирования собств. капитала и определить последствия  их изменений для фин. устойчивости предприятия; определить правовые, договорные ограничения текущей и нераспредел. прибылью; оценить приоритетность прав на получение дивидендов.Анализ позволяет выявить его функции: обеспечения непрерывности деятельности; гарантии защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участия в распределении полученной прибыли.

Для фин. анализа принципиальным явл.обоснование величины собственного капитала.

Анализ состава и структуры  фин. источников начинается с оценки их динамики, анализа их соотношения  и внутренней структуры. Внимание уделяют  анализу движения источников заемных  средств( долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность).

 

20. Преимущ. и недост. затрат. подхода оценке бизнеса.

Глав. признак затратного подхода - поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей. Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, не соответствует рыночной стоимости. Проводится оценка рын.стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и из рын.стоимости суммы активов вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Данный поход представлен двумя основными методами:

- методом чистых активов; - методом ликвидационной стоимости.

Преимущества:  - основывается на оценке имеющихся активов, т. е. имеет объективную  основу; - при оценке отдельных составляющих активов могут использоваться все  три подхода к оценке: доходный, затратный и рыночный.

Недостатки:  - статичен, т.е. не учитывает  перспектив развития бизнеса; - не принимает  во внимание основные финансово –  эк. показатели оцениваемого предприятия.