Планирование структуры капитала корпорации

Аналогично основному  капиталу исследуются источники  формирования оборотного капитала. Для  этого составляется аналитическая  таблица 2.10.

 

Таблица 2.10 – Источники  формирования оборотного капитала               ОАО «Витебские ковры» за 2010 – 2011 гг.

Статьи баланса	На 01.01.2010 г., млн. руб.	На 01.01.2011 г., млн. руб.	Абс. измен., млн. руб	Темп прироста, п.п.
Краткосрочные активы	59277	57235	-2042	-3,44
Запасы и затраты	39578	42701	3123	+7,89
Налоги по приобретенным товарам, работам, услугам	1550	3402	1852	119,5
Окончание таблицы 2.10
Статьи баланса	На 01.01.2010 г., млн. руб.	На 01.01.2011 г., млн. руб.	Абс. измен., млн. руб	Темп прироста, п.п.
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются более чем  через 12 месяцев после отчетной даты)	0	0	0	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	5911	5674	-237	-4
Расчеты с учредителями	0	0	0	-
Денежные средства	11247	3775	-7472	-66,4
Финансовые вложения	1	1	0	-
Прочие краткосрочные  активы	990	1682	692	69,9

Составлено автором.

Проанализировав данные таблицы 2.10 можно сделать вывод о том, что в целом краткосрочные активы по состоянию на 01.01.2011 года по сравнению с данными по состоянию на 01.01.2010 года уменьшились на 2040 млн. руб., что в относительном выражении составляет 3,44 п.п. Запасы и затраты за анализируемый период увеличились на 3123 млн. руб. или 7,89 п.п. Налоги по приобретенным товарам, работам, услугам претерпели наибольшее изменение, в свою очередь данный показатель увеличился на 1852 млн. руб. или 119,5 п.п. Нельзя не отметить, что денежные средства по сравнению с предыдущим периодом значительно сократились, а именно на 7472 млн. руб. или 66,4 п.п. Финансовые вложения за анализируемый период не изменились, а прочие краткосрочные активы увеличились на 692 млн. руб. или 69,9 п.п.

В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных  активов можно условно подразделить на 2 части:

• переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия;
• постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что  свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его  положения.

Уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Витебские ковры» представлена в таблице 2.11.

 

Таблица 2.11 - Уровень  и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Витебские ковры» за 2010 – 2011 гг.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Изм., млн. руб.	Темп прироста, %
Собственный капитал Долгосрочные кредиты банка Краткосрочные обязательства Долгосрочные активы Собственный оборотный капитал (стр. 1 – (стр. 4 + стр. 3 - стр. 2)	68069   32947   11698   53437   35881	78576   30761   18188   70290   20859	10507   -2186   6490   16853   -15022	15,44   -6,63   55,48   31,54   -41,87

Составлено автором.

Из данных таблицы 2.11 видно, что собственный оборотный капитал предприятия сократился на 15022 млн. руб., что в относительном выражении составляет 41,87 п.п. Наибольшее влияние на уменьшение собственного оборотного капитала оказали увеличение краткосрочных обязательств на 55,48 п.п., а также долгосрочных активов на 31,54, в силу того, что их темп прироста значительно выше, чем темп прироста собственного капитала, составляющего 15,44 п.п.

Значительный удельный вес в  составе источников формирования капитала предприятия в настоящее время  занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также  как и дебиторскую, изучают в  динамике, по отдельным ее видам  и срокам образования.

Для изучения состава, структуры  и динамики кредиторской задолженности  составим аналитическую таблицу 2.12.

Таблица 2.12 - Состав, структура и динамика кредиторской задолженности ОАО «Витебские ковры» за 2010 – 2011 гг.

Показатель	2010 г.		2011 г.		Отклонение		Темп прироста, %
	сумма, млн. руб.	уд. вес, %	сумма, млн. руб.	уд. вес, %	суммы, млн. руб.	уд. веса, %
Кредиторская задолженность	11175	100,00	17422	100	6247	-	55,90
в т.ч.:
перед поставщиками и подрядчиками	8139	73	12357	71	4218	2	51,82
перед покупателями и заказчиками	319	3	315	2	-4	1	-1,25
по расчетам с персоналом труда	937	8	1121	6	184	2	19,64
по прочим расчетам с персоналом	1	0	2	0	1	0	100,00
по налогам и сборам	334	3	273	2	-61	1	-18,26
по социальному страхованию  и обеспечению	16	0	86	0	70	0	437,50
по лизинговым платежам	0	0	0	0	0	0
перед прочими кредиторами	1429	13	3268	19	1839	6	128,69

Составлено автором.

Проанализировав данные таблицы 2.12 можно сделать вывод о том, что в целом кредиторская задолженность  предприятия увеличилась за анализируемый  период на 6247 млн. руб. или 55,9 п.п. Наибольший удельный вес в структуре кредиторской задолженности по состоянию на 01.01.2011 года занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками и составляет 71 % от общей величины кредиторской задолженности. Значительно сократилась задолженность по налогам и сборам по сравнению с предыдущим периодом. На 01.01.2011 года она составила 273 млн. руб., что на 61 млн. руб. меньше аналогичного показателя предыдущего периода.

Состав, структура и динамика дебиторской задолженности ОАО «Витебские ковры» в 2010 г., 2011 г. представлена в таблице 2.13.

 

Таблица 2.13 - Состав, структура и динамика дебиторской задолженности ОАО «Витебские ковры» за 2010 – 2011 гг.

Показатель	2010 г.		2011 г.		Отклонение		Темп прироста, %
	сумма, млн. руб.	уд. вес, %	сумма, млн. руб.	уд. вес, %	суммы, млн. руб.	уд. веса, %
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	5911	100,00	5674	100,00	-237	0,00	-4,01
в т.ч.:
покупателей и заказчиков	69	1,17	72	1,27	3	0,10	4,35
поставщиков и подрядчиков	3161	53,48	502	8,85	-2659	-44,63	-84,12
по налогам и сборам	1774	30,01	4129	72,77	2355	42,76	132,75
по расчетам с персоналом	0	0,00	11	0,19	11	0,19
разных дебиторов	907	15,34	960	16,92	53	1,58	5,84
прочая дебиторская задолженность	0	0,00	0	0,00	0	0,00

Составлено автором.

По данным таблицы 2.13 можно  сделать вывод о том, что в  целом дебиторская задолженность  (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) уменьшилась на 237 млн. руб. или 4 п.п. Наибольшее влияние на сокращение дебиторской задолженности предприятия оказало уменьшение дебиторской задолженности поставщиков и подрядчиков на 2659 млн. руб. Однако следует отметить, что значительно увеличилась дебиторская задолженность по налогам и сборам, а именно на 2355 млн. руб. или 132,75 п.п.

Структура капитала, используемого  предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов  и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности.

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития, однако в большей мере способствует финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия стараются  заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия. Даже 40-кратное превышение суммы заемных средств, по сравнению с собственными, иногда может быть экономически оправданным, но не в таком случае, если собственных средств не хватает даже на обеспечение источником покрытия долгосрочных активов, то их действительно надо увеличивать, одновременно сокращая суммы заемных средств [9, с.875].

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных  источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Теперь перейдем к вопросу управления структурой капитала в практическом аспекте. Для определения эффективности  привлечения заемных средств  на предприятиях в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага можно рассчитать по формуле 2.1:

 

,                     (2.1)

 

где    ЭФР – эффект финансового рычага;

         Ст.Нпр  – ставка налога на прибыль (в долях);

         ЭР - экономическая рентабельность;

         СРСП – средняя расчетная ставка процента;

         ЗС – заемные средства;

         СС – собственные средства.