Планирование структуры капитала корпорации

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение	5
1 Теоретические основы структуры капитала корпорации	7
1.1 Понятие капитала корпорации. Теории структуры капитала	7
1.2  Анализ структуры, состава и динамики капитала корпорации	22
2 Анализ структуры капитала предприятия ОАО «Витебские ковры»	28
2.1 Организационно экономическая характеристика ОАО «Витебские ковры»	28
2.2 Анализ структуры капитала предприятия ОАО «Витебские ковры»	36
3 Управление капиталом корпорации	48
3.1 Основные направления управления капиталом корпорации	48
3.2 Финансовые методы увеличения капитала корпорации	51
Заключение	54
Список использованных источников	57
Приложение А Виды капитала корпорации	59
Приложение Б Сравнительная характеристика основных моделей и теорий структуры капитала	61
Приложение В Бухгалтерский баланс ОАО «Витебские ковры» на 01.01.2010 года	63
Приложение Г Бухгалтерский баланс ОАО «Витебские ковры» на 01.01. 2011 года	67

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Основной проблемой, возникающей  при определении оптимальной  структуры капитала, является необходимость  учета большого числа факторов, которые  могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.

Даже в устойчивой развитой экономике система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе  ее становления. Тем не менее, выход  на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства приводит к некоторой стабильной структуре  источников капитала, оптимальной для  данного вида бизнеса и конкретной компании. В наиболее простом случае можно выделять только собственные  и заемные средства, в общем  случае необходимо использовать более  полное деление источников финансирования инвестиционного проекта [1, с.140].

Капитал рассматривается  лишь как нечто производное, играющее второстепенную роль, а на первое место  выносится процесс деятельности предприятия. В этом случае принижается  роль капитала, а ведь именно капитал  является основой возникновения  и деятельности предприятия. Естественно, в процессе накопления и использования  предпринимательского капитала постоянно  возникает вопрос его достоверной  оценки.

Понятие «структура капитала»  носит неоднозначный дискуссионный  характер и поэтому требует четкого  детерминирования. В наиболее общем  виде это понятие характеризуется  всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем при рассмотрении как  собственного, так и заемного капитала предприятия конкретными специалистами  в них вкладывается отдельное  экономическое содержание.

На современном этапе  существенная часть экономистов  склоняется к мнению, что понятие  «структура капитала» должно рассматривать  все виды собственного и заемного капитала. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставный фонд предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль).

Соотношение всех форм собственных  и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов, представляет собой структуру капитала предприятия.

Цель данной курсовой работы – ознакомиться с понятием структуры капитала, рассмотреть основные направления планирования и оптимизации структуры капитала корпорации.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• определить понятие и сущность структуры капитала;
• произвести анализ состава, структуры и динамики капитала в ОАО «Витебские ковры»;
• рассмотреть основные направления управления капиталом.

Объект исследования - финансово-хозяйственная деятельность ОАО «Витебские ковры».

Предмет исследования - структура капитала ОАО «Витебские ковры».

Теоретическую и методологическую основу данной курсовой работы составили учебники и учебные пособия отечественных и зарубежных авторов, данные бухгалтерского учета и отчетности, а также интернет-ресурсы.

 

 

 

 

 

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИИ

 

1. Понятие капитала корпорации. Теории структуры капитала

 

Капитал – совокупность активов, используемых для получения прибыли в будущем. С точки зрения бухгалтерского учета, капитал представляет собой разницу между стоимостью активов компании и ее обязательствами [5].

Капитал корпорации характеризуется  многоаспектной сущностью и многообразием  форм, в которых он выступает. Более  подробно отдельные виды капитала корпорации, систематизированные по основным классификационным  признакам, представлены в приложении А.

Однако рассмотренный  перечень классификационных признаков  не отражает всего многообразия видов  капитала корпорации, используемых в  научной терминологии и практике финансового менеджмента, и не является основным.

Экономическая сущность капитала проявляется в его характеристиках:

• капитал корпорации является основным фактором производства. В экономической теории выделяют 4 основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность предприятий: труд, земля (природные ресурсы), капитал, предпринимательские способности. Капитал объединяет все факторы в единый производственный комплекс;
• капитал может приносить доход в отрыве от производственной деятельности корпорации. В этом случае он выступает в форме финансового капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной, а в финансовой сфере его деятельности (инвестиции в другие предприятия, ценные бумаги и т.д.);
• капитал является главным измерителем стоимости корпорации. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал корпорации, определяющий объем его численный активов (активы минус обязательства). Вместе с тем объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли;
• динамика капитала корпорации является важнейшим показателем уровня эффективности его деятельности. Способность собственного капитала к высоким темпам роста говорит об эффективности формирования и распределения прибыли предприятия. Снижение - следствием неэффективной деятельности корпорации [12, с.256].

Следует отметить, что капитал  корпорации формируется за счет различных  финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано  с определенными затратами, которые  несет корпорация. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к  величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.

Цена капитала корпорации складывается под влиянием множества  факторов, представленных на рисунке 1.1.

 

 

 

 

 

Рисунок 1.1 – Факторы, влияющие на цену капитала

Составлено автором.

Определение стоимости капитала корпорации проводится в несколько  этапов:

1-й этап – осуществляется  идентификация основных компонентов,  являющихся источниками формирования  капитала фирмы;

2-й этап – рассчитывается  цена каждого источника в отдельности;

3-й этап – определяется  средневзвешенная цена капитала  на основании удельного веса  каждого компонента в общей  сумме инвестированного капитала.

Поскольку в составе финансовых ресурсов корпорации наибольший удельный вес принадлежит заемным и  собственным средствам, то и при  определении цены капитала фирмы  именно они подлежат оценке.

Основными элементами заемного капитала организации являются долгосрочные ссуды банка и выпущенные им облигации.

Основными элементами собственных  средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль [4, с.114].

Средневзвешенная  стоимость капитала – это средняя плата корпорации за все источники финансирования, которая рассчитывается по формуле (1.1).

 

,     (1.1)

 

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;

      W_i - удельный вес i-го ресурса в общем объеме капитала;

      d_i – стоимость i-го ресурса.

Экономический смысл этого  показателя  состоит в том, что  фирма может принимать любые  решения, в том числе и инвестиционного  характера, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала. Отсюда вытекает необходимость постоянного  внимания финансовых менеджеров к уменьшению средневзвешенной стоимости капитала.

Минимизация средневзвешенной цены капитала достигается путем  оптимизации структуры источников его формирования [5].

Структура капитала – это соотношение собственного и заемного капитала предприятия в их общем объеме. Различные пропорции собственных и заемных средств предопределяют различный уровень эффективности хозяйствования фирмы. Такая взаимосвязь обусловлена тем фактом, что издержки на обслуживание собственного и заемного капитала различаются.

Факторы оптимизации структуры  капитала:

• стабильность продаж. Если корпорация работает в стабильной ситуации, при стабильных объемах продаж, то банки при выдаче ему кредитов рискуют не сильно, и в этом случае доля заемного капитала может увеличиться;
• структура активов корпорации. Если количество ликвидных средств растет, то залоговый потенциал фирмы увеличивается, желание и возможность брать деньги в долг увеличивается, увеличивается и заемный капитал, а также соотношение заемного и собственного капитала;
• темпы роста корпорации. Если они растут, то потребность в капитале, в том числе и в заемном, увеличивается;
• рентабельность бизнеса. Если рентабельность падает, то масса прибыли уменьшается, нераспределенная прибыль падает, возможность поддержать бизнес собственными силами уменьшается, потребность во внешнем финансировании растет, а соответственно увеличивается заемный капитал и соотношение заемного и собственного капитала;
• уровень налогообложения прибыли. Если налоговые ставки растут, то желание платить налоги уменьшается, желание завысить себестоимость растет, желание увеличить долю заемного капитала растет, а соответственно растет и соотношение заемного и собственного капитала;
• конъюнктура финансового рынка. Если предложение денег на рынке превышает спрос, то процентная ставка по кредитам падает, желание брать кредит растет, соотношение заемного и собственного капитала растет и наоборот [9, с.843].

Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала представлены в таблице 1.1.

 

Таблица 1.1 – Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала

	Преимущества использования  в бизнесе	Недостатки использования  в бизнесе
Собственный капитал	Высокий уровень финансовой независимости, низкий риск банкротства (предприятие не зависит от кредиторов)	Ограничены возможности  для увеличения капитала прежними совладельцами (а увеличение их численности связано  с дополнительными трудностями)
	Относительно высокая  отдача собственного капитала (за него платить не надо)	Не используются возможности  прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного
	Простота привлечения  капитала (средства владельца или  совладельцев компании)
Заемный капитал	Относительно хорошие  возможности для привлечения  большого количества капитала	Привлечение дополнительного  капитала зависит от решения других субъектов (банков, фирм)
	Возможность повышения финансового  потенциала предприятия при необходимости  расширения производства	Необходимость предоставления гарантий (залога)
	Повышение рентабельности собственного капитала за счет использования заемного	Повышенный финансовый риск
		За использование заемного капитала необходимо платить