Оценка эффективности инвестиционного проекта

     По  финансовой деятельности, так как  кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки  в виде банковского кредита и  оттоки в виде погашения этого  кредита со второго по седьмой  год реализации проекта. 

     Цель  дисконтирования – привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали  планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и  оценить эффективность проекта  с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.

     Норматив  дисконтирования определяется как  средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент  дисконтирования, он же фактор или множитель  текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого  года) по следующей формуле: 1/(1+Е)^t .

     Дисконтированный  денежный поток представляет собой  произведение чистого денежного  потока на коэффициент дисконтирования.

     Дисконтирование денежного потока оформляется в  виде таблицы  таким образом, чтобы  обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов(таблица2.4). 

     Таблица 2.4

     Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб. 

     По  данным таблицы 2.4. можно наглядно, без  дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного  потока приобретает положительное  значение. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу  пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом  году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого  года проекта чистый денежный поток  накопительным итогом имеет отрицательное  значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года. 

     Итоговое  значение чистого дисконтированного  денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

     Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных  и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет  положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость  его входящих потоков превосходит  дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта  по каждому году имеет положительное  значение, следовательно, предприятие  на каждом этапе развития проекта  остается платежеспособным.

     Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для  чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потов наличности при заданной минимальной норме  процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость  равна нулю (значения приведены в  таблице 2.5).

     Таблица 2.5

     Значения  чистой дисконтированной стоимости  при различных ставках дисконта

     Таким образом, итоговые показатели инвестиционного  проекта можно оценить в таблице 2.6.

     Таблица 2.6

     Основные  показатели проекта

Заключение

     Использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного  дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые  строятся на использовании периода  возмещения затрат или годовой норма  поступлений, поскольку он учитывает  весь срок функционирования проекта  и график потока наличностей. Метод  обладает достаточной устойчивостью  при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

     Инвестиционный  проект по замене оборудования на ОАО  «Самарская птицефабрика» является эффективным и его можно принять  к реализации. Реализация производственного  инвестиционного проекта длительностью  восемь лет, коммерческим продуктом  которого является пищевое куриное  яйцо. На сумму запланированных капитальных  вложений (17,7 млн. рублей) берется кредит в банке под 14%. В течении срока  действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов  из федерального бюджета, что существенно  позволяет снизить денежные оттоки.

     Период  окупаемости данного инвестиционного  проекта составил 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного  денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

     Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных  и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет  положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость  его входящих потоков превосходит  дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта  по каждому году имеет положительное  значение, следовательно, предприятие  на каждом этапе развития проекта  остается платежеспособным.

      Список литературы

1. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – М.: КНОРУС, 2007. – 200с.
2. 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.
3. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008. – 384с.
4. Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Москва: Институт экономики и управления, 2010. 534 с.
5. Учебное пособие для подготовки к итоговому междисциплинарному экзамену по специальности «финансы и кредит». Федулова С.В., Иванова А.В., Стукалина Е.П., Иванов В.А., Мельникова М.С., Борнякова Е.В., 2007г. – 232с.
6. С.А. Василенков «Критерии принятия инвестиционных решений» / "Инвестиционный банкинг", 2011, N 1
7. Методические  рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. № ВК 477, 21.06.2009 г.
8. «Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ», приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.
9. Ерков А. Стадии инвестиционного процесса // Финансовая газета. N 43. Октябрь 2010г.
10. Старик Д.Э. «Оценка эффективности инвестиционных проектов»// «Финансы», 2008,  №10.
11. А.Б. Смушкин, «Комментарий  к 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.» (с изм.). 133с.
12. Е.Станиславчик, «основы инвестиционного анализа»// «Финансовая газета», №48, 2009.
13. Кузьмина Л. «Анализ производственных инвестиций»// «Финансовая газета. Региональный выпуск», №7, 2011 год.
14. Д.Э.Старик Оценка эффективности инвестиционных проектов.// Финансы № 10, 2006 год
15. Чеченов А.А. Инвестиционный процесс: проблемы и методы его активизации. Нальчик, 2010.
16. Калашников И.Б. Инвестиционный процесс предприятия: понятие и сущность. Саратов, 2008.
17. Л. Кузьмина Анализ производственных инвестиций.// Финансовая газета. Региональный выпуск. №10, 2010 год.
18. Е.В. Кистерева «Инвестиционный бизнес-план, сделанный «вручную» // Справочник экономиста №2, 2007.
19. Е.В. Кистерева «Инвестиционный бизнес-план: разработка финансового плана» // Справочник экономиста №3, 2007.
20. Е.В. Кистерева «Прогноз движения денежных средств в инвестиционном проектировании» // Справочник экономиста №4, 2007.
21. Е.В. Кистерева «Инвестиционный бизнес-план: расчет эффективности проекта» // Справочник экономиста №5, 2007.
22. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М-во экон. РФ, Мин-во фин.РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; руководитель авторского коллектива: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО» Изд-во «Экономика», 2010. – 421 с.
23. http://www.gks.ru/