Автор работы: Пользователь скрыл имя, 30 Января 2013 в 11:41, контрольная работа
Работа содержит ответы на вопросы для экзамена (или зачета) по дисциплине "Финансовые стратегии"
Если принято решение не учитывать кредиторскую задолженность при проведении анализа, тогда следует откорректировать пассив баланса компании:
Баланс* = Баланс – Кредиторская задолженность
Статья |
на 31 декабря предыдущего периода |
на 31 декабря отчетного периода |
Пассив* | ||
Собственный капитал |
1600 |
1600 |
Нераспределенная Чистая прибыль |
115 |
190 |
Долгосрочные кредиты и займы |
1100 |
760 |
Краткосрочные кредиты и займы |
1770 |
2200 |
Баланс* |
4585 |
4750 |
Проведем анализ уровня финансового риска без учета кредиторской задолженности:
·коэффициент автономии:
К1авт=(1600+115)/4585=0,374
К2авт=(1600+190)/4750=0,376
·коэффициент финансовой устойчивости:
К1финуст=(1600+115+1100)/4585=
К2финуст=(1600+190+760)/4750=
В этом случае, финансовая независимость компании меньше.
2. Оцените структуру капитала компании по критерию стоимости капитала
Стоимость капитала компании
определяется показателем средневзвешенной
стоимости капитала WACC(
Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала компании:
· с учетом кредиторской задолженности:
WACC1=(1600/5085)*22%+(115/
WACC2=(1600/5210)*22%+(190/
· без учета кредиторской задолженности:
WACC1=(1600/4585)*22%+(115/
WACC2=(1600/4750)*22%+(190/
По рассчитанным показателям средневзвешенной стоимости капитала можно сделать вывод о том, что цена капитала, привлекаемого компанией, возросла в отчетном периоде. Это связано в первую очередь с использованием в отчетном периоде более дорогих долгосрочных кредитов и займов.
При этом следует отметить, что если при расчете учитывать кредиторскую задолженность, тогда стоимость капитала компании меньше, чем без ее учета.
3. Оцените
структуру капитала компании
по критерию экономической
Критерием экономической эффективности сформированной структуры капитала компании является наличие положительного эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага -
Для расчета эффекта финансового рычага используется следующая формула:
где Н – коэффициент ставки налога на прибыль
РА – рентабельность актива компании
СРСП – средняя расчетная ставка процента по заемного капиталу
Проведем расчет эффекта финансового рычага:
· с учетом кредиторской задолженности:
Показатель |
на 31 декабря предыдущего периода |
на 31 декабря отчетного периода |
Собственный капитал |
1600+115=1715 |
1600+190=1790 |
Заемный капитал |
1100+1770+500=3370 |
760+2200+460=3420 |
Прибыль от реализации |
2 400 |
504 |
Налогооблагаемая прибыль |
2 400-287=2113 |
504-360=144 |
Актив |
5 085 |
5 210 |
Ставка налога на прибыль (Н) |
423/1 690=0,25 |
29/115=0,25 |
Рентабельность актива (РА) |
2 400/5 085*100%=47% |
504/5 210*100%=9% |
Средняя расчетная ставка проценты (СРСП) |
287/3370*100%=8% |
360/3420*100%=10% |
Эффект финансового рычага (ЭФР) |
(1-0,25)*(47%-8%)*(3370/1715)= |
(1-0,25)*(9%-10%)*(1790/3420)= (-0,4)% |
Рентабельность собственного капитала |
(1-0,25)*47%+57,47%=92,72% |
(1-0,25)*9%-0,4%=6,35% |
Компания получает положительный эффект финансового рычага. В отчетном году данный показатель снизился с 57,47% до -0,4%.
Следует также отметить, что если в расчетах не учитывать кредиторскую задолженность, эффект финансового рычага компании значительно меньше по сравнению с вариантом, учитывающим кредиторскую задолженность.
Сделайте выводы - в каком году структура капитала была более оптимальна
В отчетном году структура компании была сформирована менее эффективно по сравнению с предыдущим периодом по критериям финансового риска и экономической эффективности. То есть в отчетном году компания стала менее финансово независимой, а также за счет использования заемного капитала получила отрицательный финансовый рычаг.
Для оценки эффективности дивидендной политики компании, рассчитайте рыночную стоимость одной обыкновенной акции.
Вариант 4.3
За отчетный год компания получила чистую прибыль в размере 2500 тыс. руб.
Собственный капитал компании состоит из:
·200 обыкновенных акций, номиналом 1 тыс. руб.
·50 привилегированных акций, номиналом 5 тыс. руб.
По оценке руководства темп роста в будущем году составит 4%. Требуемая доходность акционеров оценивается в 18%.
Дивиденд по привилегированным акциям установлен в размере 10% от номинала.
Компания использует политику стабильного дивидендного выхода, kдв = 0,25.
Рассчитайте рыночную стоимость одной обыкновенной акции.
Стоимость обыкновенной акции можно найти, используя следующую формулу:
где ДивОА – сумма дивидендов на одну обыкновенную акцию;
a - ожидаемый темп роста компании;
r – приемлемый уровень доходности акционеров.
Сумма дивидендов, выплачиваемых
по обыкновенным акциям, зависит от
дивидендной политики компании. Также
следует помнить, что в первую
очередь выплачиваются
По приведенным исходным данным, компания получила чистую прибыль в размере 2500 тыс.руб.
Рассчитаем сумму дивидендов по привилегированным акциям:
ДивПА = НПА · КПА · %ПА,
где НПА – номинальная стоимость привилегированной акции;
КПА – количество привилегированных акций;
%ПА – размер дивиденда по привилегированным акциям.
Таким образом, на уплату дивидендов по привилегированным акциям будет израсходовано:
ДивПА = 5 000 руб. · 50 шт · 10% = 25 000 руб.
Следовательно, для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и реинвестиций остается сумма:
Чистая Прибыль* = Чистая Прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям
То есть,
Чистая Прибыль* = 2500 тыс.руб. – 25 тыс.руб. = 2 475тыс.руб.
Следовательно, учитывая, что компания использует политику стабильного дивидендного выхода, для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям направляется сумма:
Див = Чистая Прибыль* · kДВ
Див = 2475тыс.руб. · 0,25 = 618,75тыс.руб.
Так как количество обыкновенных акций равно 50 штук, тогда по одной обыкновенной акции будут выплачены дивиденды в размере:
ДивОА = 618,75 тыс.руб. / 50шт = 12,375тыс.руб.
Подставив соответствующие данные в формулу, рассчитаем стоимость одной обыкновенной акции компании:
НОУ ВПО «Смоленский институт бизнеса и предпринимательства»
Расчётное задание по дисциплине
«Финансовые стратегии»