Финансовые стратегии

Период	Актив А	Актив Б	Актив С
Прибыльность в 1 году	14%	17%	17%
Прибыльность в 2 году	18%	19%	20%
Прибыльность в 3 году	20%	16%	18%
вес в портфеле	10%	70%	20%

Задача 1.Анилиз и  оценка финансовых инвестиций.

 

 

 

 

 

1. Выберите какой из трех представленных вариантов вложений в финансовые активы будет наиболее привлекательным с точки зрения ожидаемой доходности и уровня риска.

Для оценки ожидаемой доходности и степени риска предлагаемых вариантов используются статистические коэффициенты, в частности:

·  средняя арифметическая;

·  среднее квадратическое отклонение;

·  коэффициент вариации

Оценим эффективность  вложения в актив А.

Обозначим уровень ожидаемой  прибыльности по финансовому активу как x_i. Тогда:

 

Период	Актив А	Обозначение
Прибыльность в 1 году	14%	x1
Прибыльность в 2 году	18%	x2
Прибыльность в 3 году	20%	x3

 

Уровень ожидаемой доходности по финансовому активу рассчитывается по формуле средней арифметической:

 

где n – количество лет.

Следовательно, средняя ожидаемая  доходность по активу А составит:

 

 

= =17,33%

 

Степень риска вложения в  данный вид рассчитывается по формуле:

Подставив соответствующие  значения, рассчитаем среднее квадратическое отклонение для актива А:

===2.49

Еще одним показателем  уровня риска является коэффициент  вариации:

В отличие от среднего квадратического  отклонения коэффициент вариации показывает относительное отклонение признака от центра. Чем выше значение коэффициента вариации, тем выше степень риска  вложений. Считается допустимым уровень  риска при J ≤ 30%.

Для анализируемого актива А коэффициент вариации равен:

υА =·100%=14.36%

 

Таким образом, вложения в актив А характеризуются  следующими параметрами:

·  средняя арифметическая   17.33%

·  среднее квадратическое отклонение  2.49

·  коэффициент вариации 14.36%

 

 

 

Оценим эффективность  вложения в актив Б.

Обозначим уровень ожидаемой  прибыльности по финансовому активу как x_i. Тогда:

 

Период	Актив Б	Обозначение
Прибыльность в 1 году	17%	x1
Прибыльность в 2 году	19%	x2
Прибыльность в 3 году	16%	x3

 

Уровень ожидаемой доходности по финансовому активу рассчитывается по формуле средней арифметической:

 

где n – количество лет.

Следовательно, средняя ожидаемая  доходность по активу Б составит:

 

 

= =17,33%

 

Степень риска рассчитывается по формуле:

Подставив соответствующие  значения, рассчитаем среднее квадратическое отклонение для актива Б:

===1.24

Еще одним показателем  уровня риска является коэффициент  вариации:

Для анализируемого актива Б коэффициент вариации равен:

υБ =·100%=7.19%

 

Таким образом, вложения в актив Б характеризуются  следующими параметрами:

·  средняя арифметическая   17.33%

·  среднее квадратическое отклонение  1.24

·  коэффициент вариации 7.19%

 

Оценим эффективность  вложения в актив С.

Обозначим уровень ожидаемой  прибыльности по финансовому активу как x_i. Тогда:

 

Период	Актив С	Обозначение
Прибыльность в 1 году	17%	x1
Прибыльность в 2 году	20%	x2
Прибыльность в 3 году	18%	x3

 

Уровень ожидаемой доходности по финансовому активу рассчитывается по формуле средней арифметической:

 

где n – количество лет.

Следовательно, средняя ожидаемая  доходность по активу С составит:

 

 

= =18,33%

 

Степень риска рассчитывается по формуле:

 

 

Подставив соответствующие  значения, рассчитаем среднее квадратическое отклонение для актива С:

===1.24

Еще одним показателем  уровня риска является коэффициент  вариации:

В отличие от среднего квадратического  отклонения коэффициент вариации показывает относительное отклонение признака от центра. Чем выше значение коэффициента вариации, тем выше степень риска  вложений. Считается допустимым уровень  риска при J ≤ 30%.

Для анализируемого актива Б коэффициент вариации равен:

υС =·100%=6.76%

 

Таким образом, вложения в актив С характеризуются  следующими параметрами:

·   ожидаемый уровень доходности  18.33%

·  Абсолютная степень риска вложений  1.24

·  Относительная степень риска вложений  6.76% 

В итоге получаем следующую  таблицу:

 

Показатель	Актив А	Актив Б	Актив С
Ожидаемый уровень доходности	17,33%	17,33%	18.33%
Абсолютная степень риска  вложений	2.49	1,24	1.24
Относительная степень риска  вложений	14.36%	14,19%	6.76%

 

 

Сравнивая полученные результаты, можно сделать следующие выводы:

Наиболее привлекательным  по уровню ожидаемой доходности является актив С (= 18,33)

С точки зрения минимизации  риска наиболее привлекательным  является актив С (=6,76%).

Лучшим является вариант  С.

 

2. Оцените  эффективность портфеля ценных  бумаг, сформированного из представленных  финансовых активов (при указанном  удельном весе каждого финансового  актива в портфеле)

Для оценки эффективности  портфеля ценных бумаг необходимо в  первую очередь найти уровень  прибыльности портфеля в каждом году. Прибыльность портфеля (k) представляет собой средневзвешенную из показателей ожидаемой прибыльности отдельных ценных бумаг, входящих в данный портфель:

где

x_j – прибыльность j-ого актива

d_j – удельный вес j-ого актива в портфеле

m – число активов в портфеле

Например, прибыльность портфеля в первом году рассчитывается как:

k₁ = 14% · 0,1 + 17% · 0,7 + 17% · 0,2 = 16.7%

k2= 18% · 0,1 + 19% · 0,7 + 20% · 0,2 = 19.1%

k3= 20% · 0,1 + 16% · 0,7 + 18% · 0,2 = 16.8%

 

 

 

 

 

Период	Портфель
Прибыльность в 1 году	16,7%
Прибыльность в 2 году	19,1%
Прибыльность в 3 году	16,8%

 

 

Средняя ожидаемая доходность по портфелю составит:

 

 

= =17,53%

 

Рассчитаем  среднее квадратическое отклонение для портфеля:

===1.11

Для анализируемого портфеля коэффициент вариации равен:

υп =·100%=6.33%

 

По результатам расчетов получаем следующие характеристики портфеля ценных бумаг:

Показатель	Портфель
Ожидаемый уровень доходности	17,53%
Абсолютная степень риска  вложений	1.11
Относительная степень риска  вложений	6,33%

 

 Задача 2. Оценка эффективности реальных инвестиций

1. На основании исходных  данных сформируйте потоки денежных  средств  по основной и инвестиционной деятельности

2. Рассчитайте ставку  дисконтирования разными методами:

а) кумулятивным методом

б) по средневзвешенной стоимости  капитала

в) по стоимости заемного капитала

3. Рассчитайте дисконтированные  денежные потоки по основной  и инвестиционной  деятельности (для расчетов взять максимальную ставку из п.2)

4. Рассчитайте показатели  эффективности инвестиций

а) чистый дисконтированный доход

б) индекс рентабельности

в) дисконтированный срок окупаемости

г) внутренняя норма рентабельности

Сделайте итоговый вывод  об эффективности данного варианта реальных инвестиций

 

Вариант 2.3

№п/п	Показатель	Год
		1	2	3	4	5
1	Капитальные вложения в проект	80	110	0	0	0
2	Ожидаемый доход от проекта	0	80	140	250	320
3	Текущие затраты на хозяйственную  деятельность	0	48	84	150	192

 

 

Финансирование проекта  осуществляется:

·                    30%     за счет собственного капитала

·                    70%     за счет заемного капитала

Ожидаемый уровень доходности (без учета инфляции) от проекта  владельцев компании:  8%

Процент за пользование заемным  капиталом составляет: 22%

Доходность безрисковых  вложений составляет: 5%

Ожидаемый уровень инфляции: 7%

 

 

 

 

№п/п	Показатель	Год
		1	2	3	4	5
1	Денежный поток по основной деятельности	0	32	56	100	128
2	Денежный поток по инвестиционной деятельности	-80	-110	0	0	0

 

2. Рассчитайте ставку  дисконтирования разными методами:

а) кумулятивным методом

б) по средневзвешенной стоимости  капитала

в) по стоимости заемного капитала

Кумулятивный способ определения  ставки дисконтирования предполагает суммирование основных влияющих факторов:

·                    ожидаемого уровня инфляции;

·                    доходность безрисковых вложений;

·                    ожидаемый уровень доходности от проекта.

То есть ставка дисконтирования  рассчитанная кумулятивным методом  равна:

q_а = 7% + 5% + 8% = 20%

Средневзвешенная стоимость  капитала учитывает структуру капитала и стоимость его привлечения  из различных источников. Этот показатель рассчитывается по формуле средней  арифметической взвешенной:

WACC = år_i × d_i,

где WACC  – средневзвешенная стоимость капитала фирмы;

r_i – цена i-го источника средств;

d_i – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

В рассматриваемом примере  стоимость собственного капитала равна  ожидаемому уровню доходности от проекта  владельцев компании (r_ск = 15%). Удельный вес собственного капитала составляет 0,7. Стоимость заемного капитала равна проценту за пользование заемным капиталом (r_зк = 22%). Удельный вес заемного капитала равен 0,3.