Рынок ценных бумаг

     На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

     В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

     Важнейшей  задачей развития рынка ценных  бумаг  становится дальнейшее  формирование его инфраструктуры  в части совершенствования механизмов  обращения и погашения ценных  бумаг посредством:

 ·        усовершенствования системы биржевой  торговли ценными бумагами, проведения  регулярных торгов ГЦБ на площадке  Белорусской валютно-

фондовой биржи;

·        совершенствование  системы депозитарного учета  и расчетов по ценным бумагам;

·        проведения комплекса мероприятий по совершенствованию  нормативной базы, регулирующей рынок  корпоративных ценных бумаг, включая  раскрытие информации об эмитенте;

·        совершенствование  системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное  управление;

·        расширение спектра эмитируемых банками  ценных бумаг в целях привлечения  средств физических и юридических  лиц в реальный сектор экономики;

·        расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным  обеспечением защиты вкладчиков.

     Для развития  рынка ценных бумаг Беларуси  необходимо совершенствование денежно-кредитной  политики, включая валютную, инвестиционную, структурную.

     Задача, которая  стоит перед инфраструктурой  рынка ценных бумаг, заключается  в том, чтобы освободить участников  этого рынка или хотя бы  снизить их возможные потери  от чрезмерных и вполне определенных  видов риска.

     С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.

Рынок ценных бумаг Беларуси должен стать составной частью мирового рынка финансовых ресурсов, предоставляя иностранным инвесторам надежный механизм и гарантии для осуществления портфельных инвестиций в экономику Республики Беларусь[8].

     Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

     К  общерыночным функциям относятся следующие:

• коммерческая функция позволяет получить прибыль от операций на данном рынке. Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.
• ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке. Например, котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.
• информационная функция производит и доводит до участников рынка

 рыночную информацию  об объектах торговли и ее участниках;

• регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

     Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

— обеспечивает привлечение  временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств  населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и  т.д., способствует объединению капиталов  путем акционирования, а также  выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

— через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение  денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями  экономики, движение капитала из малоэффективных  отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других — потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

— рынок ценных бумаг  служит одним из регуляторов денежного  обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние  на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств  потребителей, а также снижает  потребность финансирования экономики  за счет кредита;

—государство путем выпуска  различных видов государственных  ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

—рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта  функция реализуется через производные  ценные бумаги (опционы, фьючерсы и  другие, называемые фиктивным капиталом  второго порядка) и позволяет  превратить некоторые виды рисков в  объект купли-продажи;

—использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет  более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение  денежных средств путем выпуска  ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг [9].

     2 Особенности инфраструктуры рынка ценных бумаг и фондовой биржи

 

 

     2.1 Классификация и жизненный цикл рынка ценных бумаг

 

 

    Все ценные бумаги можно разделить на две группы - денежные и капитальные.

     Денежные ценные  бумаги оформляют заимствование  денег - к ним относятся векселя,  депозитные и сберегательные  сертификаты. Доход по этим  ценным бумагам носит разовый  характер и получается либо  за счет покупки их по цене  ниже номинальной стоимости, либо  за счет получения процентов  при их погашении.

     Капитальные  ценные бумаги выпускается с  целью образования или увеличения  капитала (фондов) предприятия, необходимого  для развития производства. Капитальные подразделяются на долевые и долговые ценные бумаги. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

     Инвестиционный  сертификат подтверждает долю  участия в инвестиционном фонде  и дает право на получение  определенного дохода от ценных  бумаг, составляющих этот инвестиционный  фонд.

     Акция - это  бессрочная ценная бумага, свидетельствующая  о вкладе в имущество акционерного  общества (АО) и дающая право на  получение части дохода АО, подлежащего  разделу в виде дивидендов, а  также на участие в управлении  предприятием.

     Различают  привилегированные и простые  акции. От обыкновенной акции  привилегированная отличается тем,  что сумма дивидендов по ней  фиксирована, заранее оговорена  и составляет определенный процент  от номинальной стоимости акции  (не зависит от текущей прибыли  предприятия). Величина дивиденда  по обыкновенным акциям не  фиксирована, она зависит от  полученной прибыли и решения  собрания акционеров по выделению  доли средств на выплату дивидендов.

     Облигации  могут выпускаться государством, а также частными компаниями  с целью привлечения заемного  капитала. Выпускаются они обычно  под залог определенного имущества.  Облигации, обеспеченные закладной,  дают их держателям дополнительную  гарантию по потери своих средств,  поскольку закладная дает право  держателю облигаций продавать  заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии  осуществить надлежащие платежи.  Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

     Депозитный  или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство  банка - эмитента о вкладе денежных  средств, удостоверяющее право  вкладчика или его правопреемника  на получение по истечении  установленного срока суммы вклада  и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

     Вексель - это  разновидность письменного долгового  обязательства векселедателя безоговорочно  уплатить в определенном месте  сумму денег, указанную в векселе,  владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения  обязательства (платежа) или по  его предъявлению.

     Существует  также целый ряд вторичных  ценных бумаг, закрепляющих права  и обязанности эмитента и инвестора  по совершению определенных операций  с ценными бумагами. К таким  ценным бумагам относятся опционы,  фьючерсы, права, ордера.

     Опцион - это  краткосрочная ценная бумага, дающая  право ее владельцу купить  или продать другую ценную  бумагу в течение определенного  периода,по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

     Финансовые  фьючерсы - стандартные краткосрочные  контракты на покупку или продажу  определенной ценной бумаги по  определенной цене на определенную  будущую дату. Если владелец опциона  может отказаться от реализации  своего права, потеряв при этом  денежную премию, которую он выплатил  контрагенту, то фьючерсная сделка  является обязательной для последующего  исполнения.

     Варранты - это  ценные бумаги , выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.

     Срок существования: срочные - ценные бумаги, имеющие определенный срок существования.

В свою очередь могут быть долгосрочные, средне- и краткосрочные  бессрочные - ценные бумаги,

не имеющие сроков изъятия  из оборота.

     Формы существования:

• бумажные, или документарные;
• безбумажные, или бездокументарные.

     Национальная принадлежность:

• отечественные или иностранные.

     Тип использования: 

• инвестиционные, или капитальные вложения- ценные бумаги, являющиеся объектом реального вложения капитала(акции, облигации,

 фьючерсные контракты  и др.);

• неинвестиционные - ценные бумаги, служащие для обслуживания расчетов за товары или услуги (векселя, чеки, коносаменты).

     Порядок владения: 

• предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их

владельца; их обращение  осуществляется путем передачи от одного лица к другому;

• именные - ценные бумаги, содержащие имя владельца. Регистрируются в специальном реестре;
• ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).

     Форма выпуска: 

• эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, по сериям абсолютно идентичных бумаг (акции, облигации);
• неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые небольшими сериями.

     Жизненный цикл ценной бумаги состоит из трех фаз:

• подготовка, конструирование выпуска, т.е. определение вида ценных бумаг в зависимости от конкретных целей, их номинальной стоимости, объемов размещения, доходности, сроков размещения;
• продажа ценных бумаг первым владельцам;
• обращение и размещение ценных бумаг на рынке;

     Первые две фазы проходят на первичном рынке, а третья – на вторичном. В свою очередь, вторичный рынок может быть организованным, когда обращение ценных бумаг осуществляется на основе устойчивых правил между участниками рынка, и неорганизованным – без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

     Ценная бумага имеет следующие характеристики:

• временные, а именно: