Основные риски модели экономического развития России

     Отток капитала продолжается и в этом году несмотря на значительный рост цен  на нефть. За январь — май из России ушло 35 млрд. долл. Причем этот отток достаточно равномерно распределен во времени. Помимо риска повышения налоговой нагрузки он может отражать и опасения роста валютных рисков. В отсутствие инвестиционного роста слишком быстрый рост импорта продолжается, снижая стабильность торгового баланса и рубля. Опасения по поводу разворота валютного курса могут стать дополнительным фактором роста оттока капитала.

     Таким образом, ограничения экономического роста свидетельствуют о том, что экономика России рискует войти в полосу стагнации. Попытки поддерживать экономический рост не дадут ощутимого результата, поскольку стимулирование потребления без поддержки инвестиционного роста оборачивается ускорением импорта, то есть стимулированием роста зарубежных экономик, и размывает положительное сальдо торгового баланса России. Поддержка инвестиций бесполезна, пока действуют административные ограничения бизнеса. В этой ситуации многие компании предпочитают инвестировать за рубеж, что приводит к оттоку капитала.

     Тем не менее стагнация не означает высокую  вероятность экономического кризиса  в ближайшее время. Главным преимуществом  России остается низкий уровень макроэкономических рисков, в частности низкий объем  государственного долга (10% ВВП). На фоне развитых стран, накопивших 100—200% ВВП  госдолга, это может сделать Россию привлекательной для заемщиков, при условии, что средства будут  направлены не на индексацию пенсий, а  на поддержку инвестиционного роста  и финансирование реформ.