Управление риском страховой компании

На российском рынке действует также ряд  саморегулируемых организаций, объединяющих профессиональных участников рынка и вырабатывающих единые стандарты деятельности для своих членов. ПАРТАД объединяет компании-регистраторы и депозитарии, НФА является, прежде всего, организацией для банков — профессиональных участников рынка ценных бумаг, НАУФОР — прежде всего, организацией для небанковских профессиональных участников рынка ценных бумаг.

              Элементы инфраструктуры: торговые площадки, клиринговые центры, депозитарии и регистраторы.

     В России нет центрального депозитария в том виде, как он существует, например, в Польше, и многих других странах. Однако имеется два так называемых расчетных депозитария, обслуживающих ведущие биржевые площадки и выполняющих функции центров расчетов по ценным бумагам.

     Интересы участников рынка не страдают из-за формального отсутствия центрального депозитария, так как наиболее крупные депозитарии, конкурируя между собой, обеспечивают для клиентов высококачественное обслуживание. На рынке обеспечена возможность свободного выбора провайдера услуг по хранению ценных бумаг и проведению расчетов по ним. Наличие двух крупнейших центров расчетов по ценным бумагам позволяет участникам рынка выбирать, в зависимости от спектра требуемых услуг, видов операций и сектора рынка, наиболее подходящего провайдера. При этом обеспечивается достаточный уровень надежности учетной системы.

Ведущие позиции в инфраструктуре российского  биржевого рынка занимают Группа ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) и Группа РТС (Российская Торговая Система). В Группу ММВБ входят ЗАО  ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Национальная товарная биржа, Расчетная палата ММВБ (клиринговый институт), Национальный депозитарный центр, ЗАО АКБ ”Национальный  Клиринговый Центр” — специализированный клиринговый банк, региональные биржи, центр информационно-финансовых технологий «И-Сток». Эти институты осуществляют торговое, расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 российских банков и брокерских компаний — участников биржевого рынка — как в Москве, так и в крупных финансово-промышленных центрах России. По совокупному объему торгов ММВБ является крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы.

    НДЦ создавался как центральный депозитарий по обслуживанию рынка государственных ценных бумаг, торгуемых на ММВБ. В настоящий момент НДЦ обслуживает 100% сделок на рынке ГКО-ОФЗ и облигаций Банка России, 90% сделок на рынке корпоративных и региональных облигаций, наибольший объем биржевых сделок с акциями. НДЦ признан ведущими западными финансовыми структурами надежным зарубежным кастодианом в соответствии с требованиями Правила 17-f7 Закона об инвестиционных компаниях США. В настоящее время основными учредителями НДЦ являются ММВБ и Банк России, членами некоммерческого партнерства являются более десяти крупных российских банков, бирж и кастодианов, в том числе и Внешэкономбанк.

     Второй, по объему торгов, биржевой площадкой является биржа РТС, созданная в начале 1990-х годов. Список ценных бумаг, торгуемых в РТС, шире биржевого листинга ММВБ, однако объемы торгов на порядок меньше. Депозитарием, осуществляющим учет и расчеты по ценным бумагам, обращающимся в РТС, является ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (ДКК). [7]

     Являясь основными конкурентами, НДЦ и ДКК, по аналогии с их западными коллегами Euroclear Bank и Clearstream Banking, поддерживают между собой взаимные междепозитарные отношения, так называемый «мост», позволяющий участникам рынка переводить ценные бумаги между двумя расчетными депозитариями. Конкуренция между НДЦ и ДКК позволяет участникам рынка пользоваться лучшими решениями, разработанными данными депозитариями в ходе совершенствования своих услуг.

     Торги ценными бумагами на внебиржевом рынке проводятся профессиональными участниками рынка с использованием счетов депо в кастодиальных депозитариях. Наиболее крупными российскими кастодиальными депозитариями являются Внешэкономбанк, ВТБ, Росбанк и другие банковские депозитарии.

     Ряд депозитариев, оказывающие услуги на международном уровне, имеют рейтинги зарубежных агентств и международных аудиторских компаний. К примеру, депозитарная деятельность Внешэкономбанка, по заключению    международной аудиторской компании Ernst&Young, соответствует международным стандартам SAS-70.

              Расчеты по ценным бумагам. Расчеты по ценным бумагам в российских депозитариях происходят, как правило, на основе двусторонних поручений от поставщика и получателя. В этом российские кастодианы имеют некоторое преимущество перед рядом зарубежных, где исторически сложилась система переводов на основании инструкций только поставщика ценных бумаг.

     Российские кастодиальные депозитарии вправе вести денежные счета клиентов. В этой связи одной из основных форм расчетов по ценным бумагам на биржевом и на внебиржевом рынке является DVP (поставка против платежа). При проведении сделок в форме «поставка против платежа» депозитарии кредитуют денежный счет продавца ценных бумаг и одновременно списывают денежные средства со счета покупателя, если денежные счета обеих сторон по сделке ведутся в одном депозитарии. В ином случае расчеты проводятся с использованием корреспондентских счетов в других депозитариях.

     Стандартными сроками проведения расчетов по инструментам с фиксированной доходностью, обращающимся на внебиржевом рынке, является Т+3. На биржевых торгах сроком проведения расчетов обычно является Т+0.

     Российские депозитарии используют при проведении расчетов электронный документооборот, в банках-депозитариях используются форматы SWIFT. В последние годы идет работа по унификации стандартов электронного взаимодействия между регистраторами и депозитариями, что на практике обеспечит высокую скорость обмена информацией.

      Процесс перерегистрации ценных бумаг в компаниях-регистраторах занимает около 3 дней. При этом размер платы за перерегистрацию является довольно значительным и может составлять 0,5% от суммы сделки. В этой связи основной торговый оборот ценных бумаг сосредоточен в депозитариях, где комиссии за проведение расчетов значительно ниже и сравнимы со среднеевропейским уровнем.

              Иностранные участники фондового рынка. Иностранные участники российского фондового рынка обычно открывают в России дочерние компании со 100% зарубежным капиталом, что дает возможность получить соответствующие лицензии и работать на российском фондовом рынке в качестве профессионального участника. [7]

     Иностранные эмитенты имеют возможность использовать российский рынок ценных бумаг как источник капитала путем размещения ценных бумаг на биржах РФ, как напрямую, так и через российские депозитарные расписки. При этом для российских участников рынка учет прав на иностранные ценные бумаги должен вестись в российских депозитариях, имеющих счета в иностранных кастодианах.

     Российская инфраструктура предоставляет для иностранных инвесторов широкие возможности, в том числе по выбору обслуживающей инфраструктурной организации. Как правило, иностранные инвесторы выбирают обслуживающий депозитарий на тендерной основе с учетом знания и опыта работы на национальном рынке. Среди российских депозитариев таким опытом обладают крупнейшие банковские депозитарии, включая Внешэкономбанк. 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Тенденции развития современного рынка ценных бумаг  в России

    Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в России на нынешнем этапе являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимопроникновение с другими рынками капиталов.
• дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран.
• Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка.

    Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых  компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. [20]

    В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

    Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных  корпораций.

    Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством. Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. [20]

    Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

    Нововведения на рынке ценных бумаг:

• новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
• новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
• новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

    Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ценных бумаг;  тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов

    Дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран. Рынок Российских ценных бумаг не может существовать изолированно. Залогом дальнейшего развития является тесное взаимодействие с другими фондовыми рынками, так, например рынками США, Японии и др. развитых стран.

    Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка.

    Уже сейчас видно, что из-за «белых пятен» в ГК РФ, открывается простор для всякого рода махинаций на РЦБ, которые способны еще больше подорвать доверие к фондовому рынку, поэтому первоочередная задача правительства-  разработать полноценно функционирующий гражданский кодекс, который бы исключал такую возможность.