Методика  оценки стоимости  капитала предприятия  и оптимизации  его структуры

       Понятие и значение оценки стоимости капитала. Методика определения стоимости различных источников капитала и его средневзвешенной цены.

       Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

       Стоимость капитала — это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

       Поскольку стоимость капитала представляет собой  часть прибыли, которую предприятие  должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже, чем цена капитала, то это приведет к «поеданию» капитала и банкротству предприятия.

       Кроме того, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Если ставка доходности по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект будет убыточным, что также приведет к уменьшению капитала предприятия.

       Показатель  стоимости капитала предприятия  может выступать критерием при  оценке эффективности лизинга. Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то использование лизинга для формирования основного капитала невыгодно.

       Показатель  стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. Эффект будет положительным, если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.

       И, наконец, стоимость капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий  открытою типа. При снижении стоимости  капитала происходит рост рыночной стоимости предприятия, и наоборот.

       Поскольку капитал предприятия формируется  за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

       Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим-образом:

       Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:

       Нетрудно  заметить, насколько действительная цена кредита больше указанной в кредитном соглашении.

       Если  проценты за кредит включаются в себестоимость  продукции, то действительная цена кредита  будет меньше на уровень налога на прибыль.

       Так определяется индивидуальная стоимость  каждого кредита. Если же предприятие  использует разные виды кредитов или пользуется кредитной линией, то средняя цена кредитных ресурсов определяется делением суммы начисленных процентов за кредиты в отчетном периоде на среднегодовую сумму использованных кредитных ресурсов:

       Стоимость финансового лизинга определяется следующим образом:

       где Сл — годовая ставка процента по лизингу. %;

       НА  — годовая норма амортизации  актива, привлеченного по лизингу, %;

       Ки  — ставка налога на прибыль в  виде десятичной дроби; Зфл — отношение  расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива (в виде десятичной дроби).

       Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, может определяться двумя способами:

       Этот  же результат можно получить и таким образом:

       где СП — ставка купонного процента по облигации, %;

       Зэ  — уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии облигаций (в виде десятичной дроби); Кн — ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби.

       Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:

       где ЦН— уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

       Д — продолжительность отсрочки платежа  поставщиками товарно-материальных ценностей. Аналогично определяется цена вексельного долга. Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, если предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.    Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется1 следующим образом:

       Уровень средневзвешенной цены капитала зависит  не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

       Оценка  стоимости капитала должна быть завершена  анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.

       Сравнивая предельную стоимость капитала с  ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется  привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

       Одной из наиболее сложных задач финансового  анализа является оптимизация структуры  капитала с целью обеспечения  наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.

       Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

• минимизации средневзвешенно стоимости совокупного капитала;
• максимизации уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;
• минимизации уровня финансовых рисков.

Заключение

       На  основании изученного материала  необходимо сделать следующие выводы:

• Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются? к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.
• Бухгалтерский баланс— это обобщенная модель, отражающая источники привлечения денег для бизнеса и их использование. Зачастую бизнес образно сравнивают с игрой, а баланс — с позицией игроков на игровом поле в конкретный момент времени, или фотоснимком, отражающим имущественное и финансовое состояние предприятия на определенную дату. Ради прибыли бизнес должен находить выгодные источники вложения капитала и выгодные источники его формирования. Баланс составляется ради того, чтобы изучить степень риска вложения капитала и шансы предприятия на получение прибыли.
• Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
• Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
• Понятие и значение оценки стоимости капитала. Методика определения стоимости различных источников капитала и его средневзвешенной цены.
• Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.
• Стоимость капитала — это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Список  использованных источников

1. Баканов, Михаил Иванович, Шеремет, Анатолий Данилович. Теория экономического анализа: Учеб. для студентов экон.спец.-4-е изд. , доп. и перераб.-М.: Финансы и статистика,1997.
2. Кравченко Л.И. Анализ финансового состояния предприятия. Минск: ПКФ Экаунт, 1994.
3. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности Минск: ИСЗ, 1996.
4. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения Минск: ООО Профит.1995.
5. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов/Под ред. проф. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2000
7. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006