Инвестиционная стратегия как составная часть антикризисного стратегического планирования

   Для предприятия в кризисной ситуации очень важно проанализировать пути ускорения реализации инвестиционных проектов, т.е. ускорения их окупаемости. Инвестиционная стратегия таких предприятий должна опираться в первую очередь на собственные ресурсы, поскольку в кризисной ситуации сложно получить дополнительное финансирование извне. Инвестиционная стратегия кризисного предприятия реализуется, как правило, в условиях дефицита финансовых ресурсов [2, c. 198-199]. 
 
 

   Инвестиции  как важнейший фактор устойчивого

   развития  предприятия

   Важной  составной частью финансовой и инвестиционной стратегии в условиях антикризисного управления является поиск источников финансирования инвестиционных ресурсов предприятия (собственных, заемных и привлеченных), а также формы вложения инвестиция по:

• объектам вложения (реальные и финансовые инвестиции);
• характеру инвестирования (прямые, портфельные инвестиции);
• формам собственности (частные, государственные, иностранные инвестиции совместных предприятий);
• региональному признаку (внутренние, зарубежные).

   Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

   Цель  инвестирования – поиск и определение  такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивались бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

   На  инвестирование оказывают воздействие  различные факторы:

• временное (инвестирование по сути означает отказ от использования дохода на текущее потребление, чтобы в будущем иметь большую сумму. Другими словами, инвестор намерен получить в будущем сумму денег, превосходящую отложенную в текущий момент, как плату за то, что он не потратил деньги на себя, а предоставил их в долг);
• инфляционный (инфляция – это устойчивое, неуклонное повышение общего уровня цен. Инвестор, ожидая, что цены на необходимые ему товары и услуги повысятся, должен компенсировать подобное повышение цен, когда он вкладывает свои средства в тот или другой вид инвестиций. В противном случае ему невыгодно осуществлять инвестирование);
• фактор неопределенности или риска (под риском понимается возможность неполучения от инвестиций желаемого результата. Когда инвестирование сопряжено с риском для инвестора, то для последнего важно возмещение за риск при вложении средств в инвестиционный объект).

   Различают следующие источники финансирования инвестиционного процесса:

1. собственные инвестиционные ресурсы:
• частая прибыль, направленная на развитие;
• амортизационные отчисления;
• страховая сумма возмещения убытков, вызванных потерей имущества;
• ранее осуществленные долгосрочные вложения, срок погашения которых истекает;
• реинвестирование путем продажи части основных средств;
• мобилизация в инвестиции излишних оборотных средств;
2. заемные инвестиционные ресурсы:
• долгосрочные кредиты банков и других кредитных структур;
• эмиссия облигаций компаний;
• целевой государственный кредит;
• инвестиционный лизинг;
• инвестиционный селенг;
3. привеченные инвестиционные ресурсы:
• эмиссия акций компании;
• эмиссия инвестиционных сертификатов. Инвестиционных фондов;
• паевой взнос сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставной капитал;
• безвозмездное предоставление государственными органами и коммерческими структурами средств на целевое инвестирование.

   Все эти источники инвестиционных ресурсов можно объединить в четыре группы: бюджетное финансирование (из бюджетов всех уровней); собственные накопления предприятий и организаций; иностранные инвестиции; сбережения населения.

   Использование бюджетов всех уровней для финансирования инвестиционных программ является весьма проблематичным. Учитывая рост государственного долга, плохую собираемость налогов, секвестирование бюджетных расходов, вряд ли можно рассчитывать на выделение из бюджетов значительных ассигнований на инвестиционные программы в настоящее время.

   Реального накопления собственных ресурсов предприятий  по существу не происходит. Сегодня оборотные средства предприятия почти на 80 % обеспечиваются кредитами коммерческих банков. Это приводит к тому, что большая часть прибыли уходит на выплату банковских процентов. Для российских предприятий характерны высокие издержки и низкая рентабельность производства, значительный уровень износа и устаревания оборудования, потеря высококвалифицированного персонала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, что не может не приводить к сокращению реальной базы для накопления и инвестиций [4, c. 183-185]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Формирование  инвестиционных ресурсов

   Инвестиционная  стратегия включает формирование определенного  объема, цены и качества инвестиционных ресурсов, под которыми понимаются все виды денежных и иных активов, привлекаемые для вложения в объекты инвестирования.

   Часто для преодоления кризисной ситуации необходим стратегический инвестор, который станет обладателем крупного пакета акций предприятия.

   При антикризисном управлении обычно происходит изменение структуры источников инвестиционных ресурсов.

   В кризисной ситуации структура источников финансирования деформируется, «нормальные» источники могут исчезать, появляются случайные и «чрезвычайные» источники (продаж имущества, экономия затрат на содержание активов и т.п.)².

   А. Мобилизация денежных ресурсов путем реструктуризации активов предприятия. Денежные средства будут путем перевод активов в денежную форму или путем экономии затрат на содержание тех или иных объектов и поддержание тех или иных программ.

1. Продажа краткосрочных финансовых вложений. Это наиболее простой и очевидный шаг, поэтому он совершается в первую очередь. Надо учитывать, что дисконт при быстрой продаже ценных бумаг планировать трудно – ценные бумаги идут по той цене, по которой их готовы купить.
2. Продажа запасов готовой продукции и избыточных производственных запасов. быстрая продажа означает продажу с убытками.
3. Продажа дебиторской задолженности. Здесь дисконты могут быть очень значительными. Часто это означает продажу по предлагаемой покупателем цене.

   Более цивилизованным методом восстановления оборотных активов и ликвидации кассовых разрывов считается использование факторинга, если он доступен для кризисных предприятий.

   Факторинг гарантирует обеспечение торгующей  организации оборотными средствами сразу после поставки. Поставщик уступает право денежного требования по поставкам, а банк обязуется оплатить эти поставка. Некоторые банки требуют дисконтирование долгов дебиторов, другие оплачивают часть поставок в виде авансового платежа, остальное – по мере поступления денег )за вычетом комиссионных). Поставщик получает возможность планировать свои финансовые потоки независимо от уровня платежной дисциплины покупателей. Банк берет на себя часть рисков поставщика и становится страховщиком.

4. Продажа инвестиций. Можно остановить уже реализуемые инвестиционные проекты и продать объекты незавершенного строительства и неустановленного оборудования. Можно прекратить участие в других предприятиях (продать свои доли). Целесообразность деинвестирования зависит от сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал. Если инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами возможных сроков арбитражного управления, он, скорее всего. Может быть ликвидирован.
5. продажа, сдача в аренду, передача в залог и списание неиспользованных активов. Продажа неиспользуемых основных фондов приносит значительные суммы денежных средств. При этом, однако, безвозвратно теряются основные фонды (производственные мощности). Следовательно, в последующем для быстрого наращивания объемов производства потребуются новые капитальные вложения.

   Основные  фонды можно передать и по договору аренды. Передача имущества в возмездное пользование позволяет возместить расходы на содержание имущества, улучшить структуру баланса и повысить рентабельность активов, получать доходы на имущество, не принимая на себя риски хозяйственной деятельности.

6. Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной (социальной) сферы. Часть нерентабельных производственных подразделений обычно входит в основную технологическую цепочку, и очень непросто провести их реструктуризацию или ликвидацию. В таких случаях для минимизации рисков следует ранжировать подразделения по степени их участия в технологическом цикле предприятия (например, экспертным методом) и продавать исходя из следующих правил³:
• в первую очередь следует продавать объекты социальной сферы и вспомогательных производств, использующие универсальное оборудование (ремонтно-механические и строительно-ремонтные цеха), переводя их функции на аутсоринг;
• во вторую очередь продаются вспомогательные производства с уникальным оборудованием;
• в третью очередь избавляются от нерентабельных объектов основного производства, находящихся в самом начале производственного цикла (например, литейных и кузнечно-прессовых цехов);
• в последнюю очередь отказываются от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла.

   Ликвидация  объектов основного производства весьма нежелательна и опускается только в качестве крайней меры. Продажа основных фондов скорее всего возможна по цене ниже их балансовой стоимости.

   Одновременно  проводятся меры по снижению непроизводительных затрат, связанных с содержанием избыточных фондов: выделение некоторых объектов в самостоятельные подразделения (дочерние предприятия), сдача в аренду и вывод неиспользуемых основных фондов и земель, снижение расходов на содержание избыточных производственных мощностей, консервация неиспользуемого имущества, передача объектов социальной сферы органам местного самоуправления.

7. Остановка нерентабельных производств. Если убыточное подразделение невозможно продать, то его следует остановить, чтобы предотвратить дальнейшие убытки, за исключением объектов, остановка которых приведет к остановке всего предприятия.

   Если  производство необходимо остановить, а средств на консервацию нет, то оно должно быть остановлено без консервации. При этом, возможно, оборудование придет в негодность. Однако восстанавливать его придется, только если повторный пуск производства будет стратегически и экономически оправдан.

8. Выведение из состава предприятия затратных объектов. Создавая дочернее общество и прекращая дальнейшее финансирование выведенных объектов, можно сократить непроизводительные издержки. Иногда экономически целесообразно даже просто безвозмездно передать оборудование, чтобы не нести затраты на его содержание.

   Б. Финансирование инвестиционных проектов за счет реформирования собственного капитала предприятия и урегулирования кредиторской задолженности. Предприятие может увеличить собственный капитал за счет внешнего целевого финансирования, не меняя структуры собственников (состав и доли собственников). Государство может оказать помощь стратегически важным предприятиям. Предприятие, входящее в холдинг, может получить помощь от головной компании.

   Иные  меры затрагивают структуру собственности  предприятия.

1. Эмиссия акций акционерного общества – инструмент получения внешнего финансирования. Продажа акций осуществляется на вторичном рынке самим предприятием. Полученные средства пополняют уставной капитал, предприятие получает дополнительные оборотные средства без увеличения своих долгосрочных и краткосрочных обязательств, что улучшает его финансово-экономические показатели.

   При этом меняется состав и доли собственников  предприятия. Такая реструктуризация капитала помогает провести жизненно необходимые инвестиции, найти стратегического собственника (инвестора). Если предприятие находится в трудном положении, то в обмен на инвестиции новый собственник обычно получает контроль за предприятием. Что фактически означает продажу бизнеса.