Эволюция мировой валютной системы

     3. Сложился режим свободно плавающих  курсов валют (курсы, складывающиеся в зависимости от спроса и предложения на ту или иную валюту) с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

     Золотой стандарт играл в известной степени  роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного  обращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу. Резкие колебания курсов валют, в применении странами частых девальваций своих валют в целях стимулирования экспорта товаров для облегчения процесса их реализации привели к беспорядочным изменениям валютных курсов, что отрицательно сказывалось на развитии международной торговли.

     Постепенно  золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя, так как не соответствовал масштабам возросших хозяйственных  связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Установился золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Девизами стали называть платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.⁷

     Генуэзская  валютная система функционировала  на следующих принципах:

     1. Ее основой являлись золото  и девизы - иностранные валюты. В тот период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

     2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия  валют в золото стала осуществляться  не только непосредственно (США,  Франция, Великобритания), но и  косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

     3. Восстановлен режим свободно  колеблющихся валютных курсов.

     4. Валютное регулирование осуществлялось  в форме активной валютной  политики, международных конференций,  совещаний.

     Вторая  мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Пытаясь создать условия валютной стабильности, западные страны на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. установили правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений.⁸ Оформилась третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

     1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов. Это привело к господству доллара.

     2. Предусматривались четыре формы  использования золота как основы  мировой валютной системы: а)  сохранены золотые паритеты валют  и введена их фиксация в  МВФ; в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене, исходя из золотого содержания своей валюты.

     3. Курсовое соотношение валют и  их конвертируемость стали осуществляться  на основе фиксированных валютных  паритетов, выраженных в долларах. Отклонение курса от официально установленного допускались в пределах +1%.⁹

     4. Впервые в истории созданы  международные валютно-кредитные  организации МВФ и МБРР.

     Крах  Бреттон-Вудской валютной системы  был вызван резким обострением положения  доллара США, что было связано  с ухудшением торгового и платежного балансов США.

     Кризис  Бреттон-Вудской валютной системы  породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной  единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту.

     Официально  конец существования Бреттон-Вудской  валютной системы был положен  Ямайскими соглашениями 1976 - 1978 гг., на которых оформились следующие принципы четвертой мировой валютной системы:

     1. Введен стандарт СДР вместо  золотодевизного стандарта.

     2. Юридически завершена демонетизация  золота: отменены его официальная  цена, золотые паритеты, прекращен  размен долларов на золото. По  Ямайскому соглашению золото  не должно служить мерой стоимости  и точкой отсчета валютных  курсов.

     3. Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

     4. МВФ, сохранившийся на обломках  Бреттон-Вудской системы, призван  усилить межгосударственное валютное  регулирование.

     В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы в марте 1979г. страны ЕЭС  создали собственную международную (региональную) валютную систему ЕВС (европейскую валютную систему) в целях уменьшения колебаний валютных курсов и стимулирования процесса экономической интеграции. Причинами развития интеграционных процессов являются: интернационализация хозяйственной жизни, усиление международной специализации и кооперирования производства, переплетение капиталов; противоборство центров соперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.

     Основными принципами ЕВС явились:

     1. Создание европейской валютной единицы ЭКЮ, курс которой устанавливается на базе корзины двенадцати валют стран - членов ЕС.

     2. ЕВС использует золото в качестве  реальных резервных активов.

     3. Режим валютных курсов основан  на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах взаимных колебаний (до 1993 г. в рамках (+ 2,25), а с 1993 г. в размере +15%).¹⁰

     4. В ЕВС осуществляется межгосударственное  региональное валютное регулирование  путем предоставления центральным  банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

     Однако  ЕВС не стала зоной валютной стабильности. В июне 1996г. были определены основные параметры новой ЕВС, которая вступила в силу с 1 января 1999г. одновременно с началом функционирования Валютного союза. В соответствии с достигнутыми договоренностями в странах ЕС введена единая коллективная валюта, получившая название «евро». Таким образом, в «Зону евро» вошли 11 стран — Австрия, Бельгия, Германия, Голландия, Испания, Ирландия, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция. Не вошли в «Зону евро» Греция (из-за несоответствия критериям), Дания (конституционные несоответствия), Швеция и Великобритания.

     Современная мировая валютно-финансовая система (МВФС) - это форма организации валютных отношений в рамках МЭО, сложившаяся в итоге длительной эволюции и закрепленная межгосударственными соглашениями. В ее состав входят международные платежные средства (валюты), процедуры их обмена, условия обратимости (конвертируемости), формы расчетов, режим мировых рынков валюты и золота, различные глобальные, региональные и национальные организации, занимающиеся вопросами регулирования валютного обращения, сеть финансово-кредитных институтов (банков). Для определенных моментов кризисного развития характерно возрастание роли физических лиц в функционировании МВФ. 

2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО - ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 

     2.1. Современные тенденции международного валютного рынка 

    Прошедший 2008 год  принес инвесторам немало сюрпризов. Так, второе полугодие на международном валютном рынке стало самым волатильным периодом за последние годы. Главным фоном развития рынка FOREX, конечно же, стал мировой финансовый кризис, трансформировавшийся во всеобщий экономический спад.

        В период с середины июля по конец ноября американский доллар укрепился к единой европейской валюте на 20%, достигнув по паре EUR/USD уровня 1,25 (тогда как в июле пара находилась на отметке 1,59)(график 2.1.).¹¹

     График 2.1. EUR/USD 2008 г.

     В начале декабря 2008 года на международном валютном рынке тенденции поменялись. Участники задумались о том, так ли надёжна и безопасна национальная валюта США. Особенно в условиях, когда Казначейство и ЦБ Соединенных Штатов безнаказанно эксплуатируют на полную мощность печатный станок. В итоге менее чем за месяц Европейской валюте удалось отыграть у доллара более 12% стоимости, потерянной за последний квартал. И у пары EUR/USD есть все шансы закрыть год вблизи отметки 1,40. Не менее стремительный рост за последние недели уходящего года продемонстрировал и британский фунт. И только японская йена неизменно на протяжении последнего полугодия оказывала стабильное давление на американский доллар. Пара USD/JPY, торгуясь в начале года на уровне 108,7, а к середине лета достигнув максимума, преодолев отметку 110 йен за доллар, уже через четыре месяца упала до отметки 90 йен (-17% в годовом исчислении) (график 2.2).¹²

     График 2.2. USD/JPY 2008 г.

     Все эти колоссальные колебания на международном  валютном рынке сопровождались многократными малоэффективными попытками финансовых властей ключевых стран хоть как-то остановить набравший оборот тотальный экономический спад. Практически на каждом своем заседании Центральные Банки ведущих государств мира смягчали свою денежно-кредитную политику. В итоге к концу года ключевые ставки в этих странах достигли многолетних минимумов (таблица 2.1.).

     Таблица 2.1.

     Текущие ставки ведущих  государств мира в 2008 году

       
 
 
 
 
 

Тем самым  многие Центробанки фактически лишили себя возможности использования такого традиционного инструмента монетарного регулирования, как изменение процентных ставок.

     Исходя  из всего вышеизложенного, ожидается ослабление доллара к основным валютам. И если в первом полугодии 2009 года видно некоторое боковое движение в ключевых парах на валютном рынке, то во второй половине года (по мере стабилизации мировой экономики) наиболее четко выразится нисходящая динамика доллара. В итоге в первом полугодии 2009 г. предполагается движение валютной пары в диапазоне 1,30-1,55 с последующим ослаблением доллара во второй половине года до значений 1,55-1,75 (график 2.3.).¹³ 

График 2.3. Прогноз EUR/USD 2009 г.

 

     Сложнее обстоят дела с японской йеной, чей  дальнейший рост стоимости никак  не устроит финансовые власти страны. Подорванная сильной валютой конкурентоспособность национальных экспортно-ориентированных компаний – главная головная боль руководителей Банка Японии. В связи с этим, дальнейшее укрепление йены вынудит монетарные власти к валютным интервенциям, что в краткосрочной перспективе (1-3 месяца) ослабит японскую валюту на FOREX.

    То, что происходит c российской валютой в последнее время, начинает вызывать все большее беспокойство аналитиков. Если принимать во внимание тот факт, что в середине июля 2008 года курс достиг своего минимального значения на уровне 23,15, то можно подсчитать, что рубль ослаб по отношению к доллару  почти на 65% (график 2.5.).¹⁴ 

    График 2.5. Курс рубль/доллар 2008-2009 г.

    

 

    Также огромную роль играет стремительное  падение цены нефти бюджета. Стоимость нефти в 2008 году продемонстрировала невероятные взлеты и падения. Так, если вначале года баррель нефти марки Brent торговался на уровне 90 долларов, то к середине лета за ту же бочку черного золота инвесторы готовы были платить 150 долларов (+65%) (график 2.6.).  

    График 2.6. Нефть 2008 г.

 
 

Но вот  в конце августа перед мировым  сообществом в полной мере предстали  реальные последствия финансовых ошибок США, обрушив за считанные месяцы рынок нефти до значений четырехлетней  давности, в районе 40 долларов за баррель. Таким образом, в годовом исчислении углеводородное сырье потеряло более 55%, а от значений июльских максимумов – свыше 70%.¹⁴ Такое резкое снижение стоимости нефти было вызвано стремительным падением спроса со стороны крупнейших импортеров углеводородов. При этом ОПЕК ожидает, что мировой спрос на нефть сократится в I квартале 2009 года еще на 200 тыс. баррелей в сутки, а во II квартале - на 1,2 миллиона. В условиях низких цен на нефть государственные бюджеты стран-экспортеров окажутся под серьезным ударом.