Экономическая теория

 

Все ценные бумаги можно  разделить на две группы - денежные и капитальные.

Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег - это долговые ценные бумаги. К ним  относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ценные бумаги, как правило являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ценные бумаги выпускается с целью образования  или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства.  Капитальные ценные бумаги подразделяются  на долевые и долговые.

К долевым ценными  бумагами относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение  определенного дохода от ценной бумаги, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция - это бессрочная ценная бумага,  свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.

Различают привилегированные  и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от  номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ценным бумагам  относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации ( или закладной) сумму. Доход по этим ценным бумагам может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ценной бумаги выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться  государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства,  основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство  банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика  или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Все ценные бумаги делятся  на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ценной бумаги, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель - это разновидность  письменного долгового обязательства  векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый  ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами. К таким видам относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это краткосрочная  ценная бумага, дающая право ее владельцу  купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного  периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты  на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату.  Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это ценные бумаги, выражающие льготное право  на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ценные бумаги и схемы их применения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ)  следующие:

- привлечение дополнительных  денежных ресурсов для традиционной  расчетной и кредитной деятельности  на основе эмиссии ценных бумаг;

- получение прибыли  от собственных инвестиций  в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости;

получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям  с ценными бумагами;

расширение сферы влияния  банка и привлечение новой  клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;

доступ к дефицитным ресурсам через ценные бумаги, которые  дают такое право и собственником  которых становиться банк;

поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ,  которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.

А теперь раскроем понятие  и сущность отдельных видов ценных бумаг наиболее часто встречающихся  в современной практике мировой  экономики.

 

 

2.1 Акции.

 

В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

1) акционерные  общества  могут  иметь неограниченный  срок существования,  в то время  как период  действия  предприятий, основанных  на  индивидуальной  собственности  или  товарищества с участием физических лиц,  как правило,  ограничен рамками жизни их учредителей.

2) акционерные общества  благодаря выпуску акций получают  более широкие возможности в  привлечении дополнительных средств по сравнению с иным бизнесом.

3) поскольку акции,  как правило, обладают достаточно  высокой ликвидностью, их гораздо  проще обратить в деньги при  выходе  из  акционерного общества,  чем получить назад долю в  уставном капитале товарищества  с ограниченной ответственностью.

 

Акции можно рассматривать  как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию  это право собственности на права, которые ее обладатель имеет.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

1) физических (частных,  индивидуальных);

2) коллективных (институциональных);

3) корпоративных.

В России пока  трудно определить (из-за отсутствия достоверных  статистических данных) преобладающую  группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса - это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

 

Акции обладают  следующими свойствами:

1) акция - это титул  собственности на имущество акционерного  общества, держатель акции является  совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого правами;

2) у акции нет конечного  срока погашения, т.е. права  держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует  акционерное общество;

3) для акции характерна  ограниченная ответственность, так  как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4) также подчеркивают  неделимость акции (неделимость  тех прав, которые она представляет). Если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;

5) акции могут расщепляться  и консолидироваться.

 

Акции могут быть разных видов. В российской практике появление  акций связано с выпуском в  конце 80-х годов акций трудового  коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначались для  свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцами могли быть только физические лица - работники данного предприятия.

В зависимости от порядка  владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах  все акции общества являются именными, т.е. разрешено использование только именных акций. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Но, например, особенностью германского фондового рынка является абсолютное преобладание акций на предъявителя (свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан).

В связи с тем, что  акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует  различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что  акции открытых акционерных обществ  могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для  приобретения неограниченному кругу лиц, открытое же акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25., п.2) номинальная стоимость размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые  акциями, в полном объеме (участвовать  в общем собрании акционеров с  правом голоса по всем вопросам его  компетенции, иметь право  на получение  дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров (если иное не предусмотрено  в уставе), а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

 

Различают несколько  видов стоимости акций:

• Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.
• Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
• Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения ) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Но об этом чуть позже.