Фондовый рынок

              Следующий участник РЦБ – дилер. Дилер – это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок[4]. Наряду с ценами он может устанавливать другие обязательные условия, такие, как минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен.

              Участником фондового рынка является и инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд – это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Аккумулированные таким образом средства он размещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды могут быть открытыми и закрытыми. Открытый фонд – это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд – это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только аккумулирует денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя лицами. Первое из них – это депозитарий. В случае с инвестиционным фондом – это организация, в которой хранятся его средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты фонда по сделкам. Второе лицо представлено управляющим: он управляет средствами фонда.

              По своему характеру разновидностью инвестиционного фонда является паевой инвестиционный фонд, задача которого также сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. В то же время отличие паевого фонда состоит в том, что он представляет собой имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, которая имеет лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов и становится управляющей компанией фонда. Вкладчики паевого фонда приобретают инвестиционные паи. Прибыль инвестор получает только за счет прироста курсовой стоимости пая.

              Инфраструктуру РЦБ формируют такие профессиональные участники, как управляющие, депозитарии, регистраторы, клиринговые организации и организаторы торговли. Управляющие осуществляют профессиональную деятельность по доверительному управлению ценными бумагами в интересах клиентов за вознаграждение. Депозитарии являются юридическими лицами, которые предоставляют услуги по хранению ценных бумаг и учету перехода прав на ценные бумаги. Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг, и при количестве владельцев, превышающем 500, регистратором может быть только специализированная независимая организация, которая не имеет права совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ. Клиринговые организации занимаются профессиональной деятельностью по определению взаимных обязательств и расчетам по операциям с ценными бумагами и действуют, как правило, при фондовых биржах. Наконец, организаторы торговли своей деятельностью способствуют осуществлению сделок на рынке (организуют торги, предоставляют разнообразную информацию  участникам рынка). Ими могут быть или фондовые биржи (на организованном вторичном рынке), или брокерские фирмы (на внебиржевом рынке). 

4. ЦЕННЫЕ БУМАГИ

              Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае ограничится одной или несколькими бумагами.

              Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получить кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки большей частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие как IBM появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технических разработок.

4.1 Признаки и функции ценных бумаг

Ценная бумага – это финансовый документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам[5].

              Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

              Ценные бумаги принято называть фиктивным капиталом по той причине, что они являются представителями реального капитала (реальных фондов) и в определенной мере отражают их величину.

              Основными признаками ценных бумаг являются:

а)   ликвидность –  способность к легкой реализации и превращению их в наличные деньги;

б)   доходность – способность приносить доход в виде процента, дивиденда или роста курсовой цены. Это свойство ценных бумаг наиболее ценно, именно оно в первую очередь привлекает к себе покупателей;

в)   надежность – свойство ценных бумаг избегать возможности потерь. Наибольшей надежностью обладают облигации, наименьшей – обыкновенные акции. Чем меньше надежность ценных бумаг, тем ниже их ликвидность;

г)   обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также быть самостоятельным платежным документом.

Ценные бумаги могут быть:

      предъявительскими (передаются другому лицу посредством вручения);

      ордерными (передаются путем совершения надписи, удостоверяющей передачу);

      именными (передаются в порядке, установленном для уступки требований).

Ценные бумаги выполняют следующие основные функции: регулирующую, контрольную, информационную, функцию механизма, связывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансы.

4.2 Виды ценных бумаг

              В рыночной экономике функционирует множество видов ценных бумаг. Их можно классифицировать по нескольким признакам.

              Один из них – различные группы эмитентов. Обычно выделают три такие группы:

              государство (государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, министерствами  и ведомствами или муниципальными органами власти);

              частный сектор:

                   корпоративные (выпускаются негосударственными предприятиями и организациями);

                   частные (выпускаются физическими лицами, например, векселя или чеки);

              иностранные субъекты (иностранные ценные бумаги эмитируют нерезиденты[6] страны).

Еще один признак классификации ценных бумаг – по их экономической природе. В этом случае выделяются:

              свидетельства о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты);

              свидетельства о займе (облигации, векселя);

              контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).

Все эти три вида ценных бумаг существуют и обращаются в России (см. табл. 1 в Приложениях).

Ценные бумаги с нефиксированным доходом – это прежде всего акции.

4.2.1 Акции

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной бумагой, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. АО не обязано ее выкупать. Выделяют две категории акций: обыкновенные (простые) и привилегированные.

Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:

а)    они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; такое право возникает после полной оплаты акции;

б)    выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

Одной из основных характеристик акции является ее номинал, или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. Номинальная стоимость всех  обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой должна являться также номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

              Следующей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть представлен в двух формах – в виде прироста курсовой стоимости и в качестве периодических выплат по акции. Во втором случае доход называется дивидендом.

              Ценные бумаги с фиксированным доходом (их также называют долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.

4.2.2 Облигации

              Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать: государство в лице общегосударственных и местных органов власти, АО, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями, и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

              Облигация является срочной бумагой, т.е. эмитируется на определенный период времени, и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает его по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашении.

              Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ограничен. В отношении государственных ценных бумаг Закон «О государственном внутреннем долге РФ» предусматривает, что они не могут выпускаться на срок более 30 лет. По времени обращения они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).

              Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом, или купоном. Существуют также и бескупонные облигации.

4.2.3 Векселя

              Вексель – это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь вексель – это инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми.

              Коммерческий вексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимые денежные средства, и поэтому сделка оформляется с помощью векселя. Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с которым он берет на себя обязательство уплатить ему определенную сумму денег по истечении определенного периода времени. Такая операция фактически является кредитованием покупателя, так как ему предоставляется отсрочка платежа. В связи с этим в вексельной сумме находит отражение процент за предоставленный кредит. Для покупателя вексель удобен тем, что он позволяет отодвинуть сроки платежа. Привлекательность векселя для продавца состоит в том, что он может сразу получить определенную сумму денег с помощью учета (продажи) его у другого лица, обычно банка. Банк, покупая вексель, удерживает определенный процент от вексельной суммы как плату за риск и предъявляет вексель к погашению должнику-покупателю товара при наступлении срока платежа. Какую часть вексельной суммы получит продавец при учете векселя и пожелает ли банк учесть вексель, зависит от кредитного рейтинга векселедателя.

4.2.4 Банковские сертификаты

              Банковский сертификат – это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке и удостоверяет право инвестора (бенефициара) на получение суммы номинала  бумаги и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты. Депозитный сертификат – это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц. Сберегательный сертификат – это ценная бумага, предназначенная для физических лиц.

              Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

              В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов:

1)        казначейские векселя со сроком погашения, как правило, 91 день;

2)        казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет;

3)        казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет.

Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко-, средне- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.

5. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

              При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, и пакетные сделки, являющиеся сделками по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.