Анализ валютного кризиса.Определение валютного кризиса

АНАЛИЗ ВАЛЮТНОГО КРИЗИСА  Определение валютного кризиса

Современный уровень требований, предъявляемых к экономической  теории и практике, обязывает специалистов данного профиля постоянно знакомиться  с передовыми идеями модельной структуризации и анализа. В последние годы значительный вес в экономических исследованиях  приобрели математические методы. Особенно эта тенденция заметна на Западе, где математические методы являются неотъемлемой частью базовых экономических  предметов.

В 1990-е годы валютные кризисы  в Европе, Мексике и Юго-Восточной  Азии привлекли всеобщее внимание к  спекулятивным атакам на контролируемые властями валютные курсы. Изучение этих событий в настоящее время  проходит как на теоретическом, так  и на эмпирическом уровне. И в  тех и в других работах математическое моделирование происходящих в экономике  процессов заняло центральное место. К сожалению, необходимо отметить, что  у нас об этих исследованиях практически  ничего не известно. Чтобы хоть как-то восполнить недостающий пробел автор  в данной главе решил вкратце  ознакомить читателей с основными  положениями, легшими в основу экономико-математических моделей валютного кризиса.

Согласно распространенной классификации, предложенной экспертом  Национального Бюро Экономических  Исследований в США Майклом Бордо, финансовые кризисы могут быть сгруппированы  в три большие категории: банковский, долговой и валютный кризис. Не все  финансовые пертурбации могут рассматриваться  в качестве финансовых кризисов. Финансовые потрясения, не оказывающие влияния  на платежный баланс или не имеющие  потенциальных последствий для  экономической активности, носят  название псевдофинансовые кризисы. Во многих случаях банковский, долговой и валютный кризис переплетаются между собой, как это произошло во время Азиатского кризиса 1997-98 гг. и Мексиканского кризиса 1994-95 гг. Кризис Механизма Обменных Курсов в Европе в 1992-93 гг. обычно считают валютным кризисом, несмотря на то, что в скандинавских странах он привел к национализации банковской системы. Кроме того, один тип кризиса может запускать другой тип кризиса. Банковский кризис нередко предшествует валютному кризису, особенно в развивающихся странах, что случилось, например, в Турции и Венесуэле в середине 1990-х гг. Проблемы банковского сектора также могут инициировать долговой кризис, как в Аргентине и Чили 1981-82 гг. И наоборот, кризис внешней задолженности способен подорвать устойчивость банков, что наблюдалось в 1982 г. в Колумбии, Мексике, Перу и Уругвае. Тем не менее, предшествование одного кризиса другому   может   вовсе   не   означать   причинно-следственную   связь.

Биржа Форекс - это превосходный шанс прекрасно заработать, особенно если Вы в этом деле ас.

Например, когда финансовый сектор подвержен недостаточному надзору  и регулированию, слабость банковской системы часто обнаруживается только после обострения общих проблем  – бегство от национальной валюты вынуждает пристальнее изучать  состояние внутренних институтов. Такая  ситуация была весьма характерна для  Азиатского кризиса. По этой причине, хотя анализ банковского и долгового кризис обычно не входит составной частью в анализ валютного кризиса, они считаются косвенно связанными между собой.

Что же собой представляют финансовые кризисы? Банковский кризис характеризует ситуацию, в которой  фактическая или потенциальная  банковская паника либо провалы рынка  приводят к вынужденной приостановке банками внутренней конвертируемости своих обязательств, или к вмешательству  правительства для предотвращения дестабилизации в банковской системе. Кризис внешней задолженности означает, что страна не в состоянии обслуживать  суверенный или частный внешний  долг.

Самый широкий взгляд на валютный кризис представляет его как резкое обострение ситуации на валютном рынке. Простейшее определение состоит  в том, что валютный кризис означает значительную номинальную девальвацию  или обесценение национальной валюты. Это определение, однако, не учитывает  множество других признаков обострения и успешного противостояния властей  валютным спекулянтам. Обычно обострение ситуации выражается не только в колебаниях валютного курса, но также в падении  цен на внутренние финансовые активы, увеличении краткосрочных процентных ставок, снижении доверия к банкам, распродаже золотовалютных резервов и  т.д. Все эти признаки говорят  о том, что валютный кризис может  происходить не только с жестко фиксированным  валютным курсом, но и с более  мягкими режимами. По определению  МВФ валютный кризис случается, когда  спекулятивная атака на обменный курс приводит к девальвации (или  резкому обесценению) валюты либо заставляет власти для защиты валюты значительно  расходовать иностранные резервы  или резко поднимать процентные ставки.

В эмпирических исследованиях  используется концепция т.н. спекулятивного давления, созданная еще в 1970-х  гг. Согласно этой концепции валютный кризис, равно как и спекулятивная  атака, определяется как период, когда  спекулятивное давление на валютном рынке достигает критических  значений. Спекулятивное давление на валютном рынке можно измерить с  помощью средневзвешенного индекса, включающего переменные номинального валютного курса, потерю иностранных  резервов и изменение процентных ставок. Индекс был впервые предложен  в 1996 г. группой экономистов, состоящей  из Б. Айхенгрина, Э. Роуза и Ч. Выплоша. Главное преимущество взвешенного индекса состоит в том, что он тонко определяет ситуацию на рынке. Связанная с валютным кризисом спекулятивная атака может закончиться как успехом, так и провалом. В случае успеха спекулянтов, ситуация уже носит название валютный крах, т. е. Происходит значительное номинальное обесценение или девальвация внутренней валюты. Дж. Франкель и Э. Роуз предлагают использоваться при определении валютного краха порог обесценения в 25% в год.

Опираясь на эти операционные критерии, эксперты МВФ подсчитали, что с 1975 по 1997 гг. в мире наблюдалось 158 эпизодов значительного спекулятивного давления на валютном рынке, 55 из которых  закончилось валютными крахами. Другие исследователи с учетом различий в выборке получили приблизительно схожие результаты. Например, Г.Камински и К.Рейнхард обнаружили, что в 1970-95 гг. двадцать стран пережило 71 кризис, а уже упомянутые Б. Айхенгрина, Э. Роуза и Ч. Выплоша в двадцати промышленно развитых странах насчитали 77 кризисов.