Анализ цены и структуры капитала

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 17 Января 2011 в 23:38, курсовая работа

Описание

Целью исследования является оценка цены и структуры капитала предприятия, ее влияние на финансовую устойчивость и финансовую привлекательность фирмы.

Исходя из вышеуказанной цели, можно определить конкретные задачи исследования:

- определить экономическую сущность цены и структуры капитала, их взаимосвязь и взаимозависимость;

- определить цену основных источников финансирования деятельности предприятия;

-рассмотреть и дать оценку различным моделям финансирования предприятия.

Содержание

Ведение………………………………………………………………………….....2

1 Теоретические основы анализа цены и структуры капитала………………..4

1.1 Основные источники формирования капитала: экономическая сущность и условия привлечения……………………………………………………………...4

1.2 Цена основных источников капитала. Взвешенная и предельная цена капитала…………………………………………………………………………....9

1.3 Леверидж и его роль в экономическом анализе…………………………...12

1.4 Концепции управления капиталом, оптимизация его структуры………...14

2 Анализ цены и структуры капитала предприятия (на примере ОАО «Агрофирма Октябрьская»)……………………………………………………..18

2.1 Структура и характеристика источников финансирования деятельности ОАО «Агрофирма Октябрьская»……………………………………………….18

2.2 Прогноз структуры и цены источников финансирования деятельности ОАО «Агрофирма Октябрьская»……………………………………...………..24

Заключение……………………………………………………………………….29

Список литературы………………………………………………………………31

Работа состоит из  1 файл

анализ цени и структура капитала.doc

— 258.00 Кб (Скачать документ)

    2008)0,025*23045 – 0,056213*51496 = - 2318,62

     2009)0,0238*28941 – 0,082*99748 = - 7490,54

Отрицательное значение чистой кредиторской задолженности  говорит о том, что предприятие  фактически кредитует своих дебиторов, поэтому WACC необходимо увеличить на величину, равную произведению доли этой отрицательной разницы (т.е. определенной величины дебиторской задолженности) на ее стоимость.  Стоимость дебиторской задолженности равна рентабельности продаж: 22,5% (2004) и 30,1% (2005).

Рассчитаем  WACC за 2008 год.

Как видно  из таблицы 2.3 большая часть издержек по привлечению капитала являются альтернативными  издержками, то есть издержками упущенных  возможностей. 
 
 
 
 
 
 

Таблица 2.3 

   Расчет  WACC за 2008 год 

   
Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 330288 0,36 0,25 0,09
Нераспределенная  прибыль 566846 0,61 22,45 13,69
Кредиты и займы 17382 0,02 12,92 0,26
Дебиторская и кредиторская задолженность  2319 0,001 22,5 0,23
Итого : 916835 1   14,28
 

   

                     

   Рис. 2.1. Сравнение удельного веса источников капитала в общей сумме и их удельного веса в WACC  за 2008 год

   Основные  источники финансирования – внутренние (97%)

   Рассчитаем  WACC за 2009 год (таб.2.4)

   Уменьшение  уставного капитала в следствие уменьшения количества акций привело к росту базовой прибыли на акцию на 3%.

      
 

   Рис. 2.2. Сравнение удельного веса источников капитала в общей сумме и их удельного веса в WACC  за 2009 год

   Таблица 2.4. - Расчет WACC за 2009 год 

Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 319856 0,25 0,28 0,07
Нераспределенная  прибыль 922707 0,73 28,19 20,58
Кредиты и займы 15952 0,012 12,92 0,16
Дебиторская и кредиторская задолженность  7491 0,008 30,1 0,24
Итого : 916835 1   21,05

Резкое  увеличение нераспределенной прибыли  связано с низкими дивидендными выплатами. Негативным моментом в деятельности предприятия можно назвать увеличение периода оборота дебиторской  задолженности, что приводит к дополнительной потребности в источниках финансирования. В то же время наблюдается значительный рост (190%) краткосрочных финансовых вложений, что говорит о наличии свободных денежных средств. 
 

2.2 Прогноз  структуры и цены источников  финансирования деятельности ОАО «Агрофирма Октябрьская» 

Существующая  структура финансирования деятельности ОАО «Агрофирма Октябрьская» во многом обусловлена отраслевыми особенностями, а так же  тем, что предприятие  находится в стадии роста т.е. требует постоянного увеличения капитала. Прогноз на 2010 год зависит от того, будет ли предприятие в дальнейшем наращивать активы или остановится на уровне 2009 года. Это во многом зависит от спроса на продукцию, конкурентов и других, сложно прогнозируемых факторов. Поэтому рассмотрим только два варианта:

1) Объем  реализации остается на уровне 2009 года

2) Объем  реализации увеличивается прежними  темпами.

В обоих  случаях рентабельность активов, период оборота кредиторской и дебиторской  задолженности примем за уровень 2009 года.

В зависимости  от типа воспроизводства изменяется и потребность в объемах финансирования. При простом воспроизводстве предприятие не будет значительно увеличивать объем активов, следовательно, значительная часть прибыли будет выплачена акционерам в виде дивидендов.

Прогноз на 2010 год (Вариант 1)

Выручка – 1216503, активы – 1311898, прибыль до налогообложения  и до уплаты процентов – 363171,  прибыль до налогообложения – 360459, чистая прибыль – 338832.

Цена  капитала, оплаченного акционерами = =106% 
 
 
 
 
 
 

Таблица 2.5. -  Прогноз WACC на 2010 год

Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 319856 0,25 106 26,5
Нераспределенная  прибыль 959024 0,73 28,19 20,58
Кредиты и займы 15952 0,012 12,92 0,204
Дебиторская и кредиторская задолженность 7491 0,008 29,85 0,24
Итого : 916835 1   47,52

Прогноз основных показателей деятельности ОАО «А/Ф ОКТЯБРЬСКАЯ» на 2010 год (Вариант 2)

Выручка(2010) = темп роста выручки(2009 - 2008) * выручка 2009 = =1615516 руб., активы = Выручка(2010)/ ресурсоотдача(2009) = 1742201 руб., прибыль до налогообложения и до уплаты процентов = активы(2010) * рентабельность активов(2009) = 543567 руб., дебиторская задолженность = период оборота   (2009) * выручка(2010) = 132472 руб., кредиторская задолженность =  период оборота(2009) * выручка(2010) = 38450 руб., сумма чистой кредиторской задолженности = 39450*0,0238 – 132472* 0,082= 9948. Составим прогнозный баланс в таблице 2.5.

      Таблица 2.6. -  Прогнозный баланс

Актив: Пассив:
1742201 Акционерный капитал - 319856
  Нераспределенная  прибыль - 922707
  Кредиты и займы - 15952
  Кредиторская  задолженность - 38450
Итого: 1742201 Итого: 1296965
 

Прогнозный  дефицит источников финансирования составит 445236. Следовательно, предприятие  будет нуждаться в дополнительном привлечении средств на сумму 445236 руб. Дефицит может быть покрыт за счет нераспределенной прибыли текущего года, дополнительного выпуска акций и за счет кредитов и займов.

 При  реинвестировании прибыли объем  привлеченных кредитов останется  на прежнем уровне. Прибыль до налогообложения составит 540853 руб., чистая прибыль – 508402 руб., сумма превышения чистой прибыли над дефицитом баланса (63166) будет направлена на выплату дивидендов, Rск =34%. 

   Таблица 2.7.  - Прогноз WACC на 2010год (Вариант)

      
Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 319856 0,187 19,75 3,69
Нераспределенная  прибыль 1367943 0,798 28,19 22,49
Кредиты и займы 15952 0,009 12,92 0,12
Дебиторская и кредиторская задолженность  9948 0,006 29,85 0,18
Итого: 1713699 1   26,48
 

      При использовании кредита для покрытия дефицита источников финансирования расчет WACC будет выглядеть так:  
 

   Таблица 2.8. -  Прогноз WACC на 2010 год (Вариант)

      
Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 319856 0,187 137 25,89
Нераспределенная  прибыль 922707 0,538 28,19 15,17
Кредиты и займы 461188 0,269 12,92 3,48
Дебиторская и кредиторская задолженность  9948 0,006 29,85 0,18
Итого: 1713699 1   44,72
 

      Сумма процентов за пользование кредитом – 78402, налогооблагаемая прибыль – 465165, чистая прибыль – 437255, стоимость акционерного капитала – 137%, Rск =37%.

      При дополнительном выпуске акций: 

   Таблица 2.9. -  Прогноз WACC на 2010 год (Вариант) 

Источник  капитала Тыс. руб. Уд .вес Цена(%) (%)
Акционерный капитал 765092 0,447 66,45 29,7
Нераспределенная  прибыль 922707 0,538 28,19 15,17
Кредиты и займы 15952 0,009 12,92 0,12
Дебиторская и кредиторская задолженность  9948 0,006 29,85 0,18
Итого: 1713699 1   45,17

Информация о работе Анализ цены и структуры капитала