Шпаргалка по "Валютное регулирование"

Понятие валюты.Валюта любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене. Виды: Национальную в-у ; Иностранную в-у. Резервная в-а. Свободно используемая в-а. Твердая в-а. Международная валютно-финансовая система – закреплённая в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно. Элементы валютно-финансовой системы: 1)валютные элементы-национальная валюта-условия взаимной конвертируемости-валютный паритет-валютный курс и механизм его регулирования; 2)финансовые элементы-международные финансовые рынки и механизмы торговли финансовыми инструментами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТ.В зависимости от того, кто является эмитентом, валюты подразделяются на:- национальные;- коллективные;- иностранные. В зависимости от возможности или невозможности обмена на другую валюту, подразделяются на:- неконвертируемые;- частично конвертируемые;- свободно конвертируемые. В зав-сти от соотношения валютных курсов валюты :- мягкие/слабые;- твёрдые/сильные  В зав-ти от срока действия, различают валюты:- временные;- постоянные. В за-ти от степени использования валюты подразделяются на:- ведущие валюты;- резервные валюты. По выполняемым функциям, валюты могут быть:- реальные;- условные.

КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТ.Конвертируемость валюты – способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.Резиденты – физические или юридические лица, находящиеся в стране более года.Нерезиденты – те, кто находится в стране менее года или располагается за её пределами.Виды конвертируемости: 1)по текущим операциям, отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов. 2)по капитальным операциям – отсутствие  ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала.3)Полная конвертируемость – отсутствие какого-либо контроля и каких-либо ограничений по текущим и капитальным операциям. Виды конвертируемости:1жёсткая – когда национальная валюта имеет фиксированный курс по отношению к иностранной валюте;2мягкая – национальная валюта  имеет плавающий курс по отношения к иностранной.3внутренняя – право резидентов совершать операции внутри страны с активами в иностранной валюте.4внешняя – право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами.

ПАРАЛЛЕЛЬНОЕ  ОБРАЩЕНИЕ ВАЛЮТЫ. Параллельное обращение – использование одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой.Формы:1долларизация – использование иностранной валюты в качестве средства обращения и сбережения;2валютное замещение – использование иностранной валюты только в качестве средства обращения. плюсы:1облегчает время кризиса в переходный период, когда национальная валюта стремительно обесценивается;2помогает привлечь иностранных инвесторов. минусы :1государственный бюджет теряет пошлину за печатание национальных денег и чеканку монет.Меры по сокращению параллельного обращения:1ограничение или запрет использования иностранной валюты для внутренних платежей;2ограничение или запрет открытия счетов в иностранной валюте;3введение высоких резервных требований для банков по депозитам в иностранной валюте;4поддержание высокой процентной ставки по активам, деноминированным в иностранной валюте.

Золотой стандарт Система золотого стандарта возникла с началом ухода биметаллической системы Юридически система была оформлена 1867 г.Принципы:1 его основой является золотомонетный стандарт, банки могли производить чеканку золотых монет;2 каждая валюта имела золотое содержание и могла свободно конвертироваться в золото;3 сложился режим свободно плавающих курсов валют, но в пределах «золотых точек».Разновидности золотого стандарта:1золотомонетный стандарт – банки осуществляют свободную чеканку золотых монет. Действовал до начала ХХ в.;2золотослитковый стандарт – золото применялось лишь в международных расчётах (начало ХХ в. – до первой мировой войны);3золотовалютный стандарт – на ряду с золотом применялась валюта стран – «девизы». Виды:1 стерлинговый;2 долларовый;3 золотой. Преимущества золотого стандарта:1 обеспечение стабильности во внутренней и внешней экономической политике: потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и тем самым создали благоприятные условия для международной торговли;2 стабильность курсов валют, что обеспечивало достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.Недостатки золотого стандарта:1 зависимость денежной массы от добычи золота. Открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к инфляции4. 2 невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику отдельных стран.

Виды  котировокКотировка валюты значение валютного курса.Прямая котировка показывает количество национальной валюты за единицу иностранной.Косвенная котировка - количество иностранной валюты выражается в единице национальной валюты. Например, косвенная котировка фунта стерлингов:Кросс-курс - соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте. Как правило, кросс-курсы валют определяются по отношению к доллару США, при этом американский доллар не участвует в паре, но косвенно влияет на валютный курс.  Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также временное измерение. Курс может котироваться, как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы ее обмен совершался в некий момент в будущем.

Валютные риски группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках. Валютные риски делятся на две группы:- риски, связанные с изменением в будущем валютного курса;- риски, связанные с расчётами. Хеджирование- компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке ,чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса. Т. е. хеджирование – это страхование..При хеджирования заключаются контракты форварды, фьючерсы, опционы. Противоположным понятию «хеджирование» является спекуляция на валютных курсах. Когда спекулянт покупает валюту с целью перепродать её в будущем по более высокому курсу, он принимает длинную позицию. Если, напротив, спекулянт занимает валюту или продаёт её по форвардному курсу с целью последующей покупки по более низкому курсу, чтобы погасить свой заём, спекулянт принимает короткую позицию. Спекуляция стабилизирует макроэкономику, если спекулянты покупают валюту, когда курс её низкий, в расчёте на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на ещё большее его падение. Расчётные риски – риски, возникающие в связи со сбоями в системе международных расчётов по валютным операциям.

Европейская валютная система. Это международная валютная система – совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты в рамках экономической интеграции..Членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция. Принципы ЕВС:1 ЕВС базируется на ЭКЮ. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины;1)ЕВС в качестве резервных активов использует золото:-эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом;-создан совместный золотой фонд за счёт объединения 20 % официальных золотых резервов стран ЕФВС;-страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золоте в фонд, а также для регулирования эмиссии и объёмов резервов в ЭКЮ;2) режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи».«Валютная змея»- кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран ЕС относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.3) в ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путём предоставления ЦБ кредита. Достижения ЕВС:1) успешное развитие ЭКЮ, 2) стабильность валют;3) объединение 20 % золото-долларовых резервов;4) межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики. Недостатки ЕВС: 1)ЕВС не включает все европейские валюты;2) периодически происходит корректировка валютных курсов. 3)Слабость ЕВС в неравномерной экономике стран, 4)Координация экономической политики наталкивается на нежелание стран передавать свои суверенные права наднациональным органам; 5)Выпуск ЭКЮ мало влияет на взаимные операции ЦБ; 6) Нестабильность мировой ВС и доллара оказывает дестабилизирующее воздействие на ЕВС.

Международный рынок валют. Международный финансовый рынок состоит из четырёх элементов:- рынок валюты- рынок долговых обязательств- рынок титулов собственности- рынок финансовых дериватов. Формы торговли валютой Традиционно валютный рынок делится на: Сделки спот – обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчётами по ним в течение срока до двух рабочих дней. Прямые форварды – сделки по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчёты спустя боле чем два дня. Отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что в сделках спот стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обмениваться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютами в определённый момент в будущем. Свопы – предусматривают обмен определённым количеством двух валют и обратный обмен такими же количествами валют в согласованную дату в будущем. Более 70% свопов заключается на срок до одной недели. Фьючерсы – стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которой происходит на биржах. Фьючерсный рынок валют развивается только в нескольких городах – Чикаго, Нью-Йорк, Лондон, Сингапур. Размер фьючерсного контракта обычно меньше форвардного и комиссионные по нему выше. Опционы – контракты, дающие покупателю право купить (продать) на основе стандартизированного контракта валюту в определённый день по фиксированной цене. Существуют такие понятия, как Европейский и Американский опционы.

Структура валютного рынка. На мировом рынке торгуют практически всеми существующими валютами. Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнёрами внутри страны (внутренние), так и партнёрами, находящимися в разных странах (внешние). Соотношение между этими сделками для различных стран неодинаково. Например, в Бахрейне международные сделки с валютами доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны. Географически валютный рынок сильно концентрирован. 55% мировой торговли валютой происходит в трёх городах – Лондоне, Нью-Йорке и Токио. Обороты составляют от 161 до 464 млрд. дол в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт. Здесь ежедневные обороты составляют 76-105 млрд. долларов. Технологически сделки на валютном рынке могут совершаться либо напрямую между торгующими сторонами по телефону, телексу, посредством электронных систем, либо через валютного брокера. Задача брокера – свести заявки на покупку и заявки на продажу валюты.

Арбитраж. Арбитраж – операция, предполагающая покупку валюты или другого актива на одном рынке и её немедленную продажу на другом рынке, и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи. Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий между географически разными рынками ,как бы объединяя национальные валютные рынки в единый мировой. Несмотря на то, что прибыль кажется маленькой, и, кроме того, из неё надо вычесть издержки на совершение операции , если сумма по одной сделке велика, прибыль арбитражиста всего за несколько минут работы может быть весьма внушительной. Арбитраж между двумя валютами называют двухпунктовым арбитражем, между тремя – трёхпунктовым арбитражем.

Гибридные виды валютного курса: а) оптимальное валютное пространство  – это поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. б) целевая зона 0 параметры валютного курса к которому страна считает необходимым стремится, определяется правительство страны, т.е. на определенный момент для сти стимулирования тех или иных сфер экономики, правительство сознательно поддерживает несколько заниженный курс национальной валюты в целях форсирования экспорта. в) валютный коридор – это установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется устанавливать и поддерживать.

Контракты типа опционов – контракты, дающие покупателю за определённую плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартизи-ного контракта реальный или финансовый актив в период до определённой даты по зафиксированной цене. Опцион предусматривает одностороннюю передачу финансового риска от покупателя опциона к продавцу, за что покупатель платит продавцу некоторую премию, являющуюся стоимостью опциона. Основные типы опционов: товарный опцион, –пцион на акции, -валютный опцион, - процентный опцион. Начальная стоимость опциона на первичном рынке равна премии, которую необходимо заплатить за его приобретение. В дальнейшем на вторичном рынке цена опциона зависит от 4-х факторов: 1 разница между ценой на товар, определённой в опционе и ценой этого товара на свободном рынке .2 от изменчивости цены на финансовый или реальный актив, лежащий в основе опциона.3 от времени, оставшегося до истечения срока опциона.4 от текущей процентной ставки.

Эластичность  спроса и предложения– это соотношение изменения в объёмах спроса и предложения с процентным изменением валютного курса. Для измерения эластичности обычно используют арковую эластичность – изменение показателей в промежутке между двумя усреднёнными показателями объёмов спроса на валюту и её курса. Виды эластичности: 1)со стороны спроса:а)эластичность спроса со стороны зарубежных стран на национальный экспорт;б)эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа;2) со стороны предложения: а)эластичность иностранного предложения импорта со стороны зарубежных стран; б) эластичность предложения национального экспорта зарубежным странам. Спрос на валюту считается эластичным, если r > 1, т. е. процентное изменение в объёмах спроса на валюту превосходит процентное изменение курса. Спрос - неэластичным, если r < 1, т. е. процентное изменение объёмов спроса на валюту меньше процентного изменения её курса. Чем ближе спрос и предложение к горизонтальной линии, тем выше их эластичность. Если они сливаются с горизонтальной прямой, то спрос и предложение считаются бесконечно эластичными.

Контракты типа Свопы – контракты типа форварда, в рамках которых стороны договариваются обменяться активами на основе согласованных правил. Разновидности свопов: товарные свопы; –валютные свопы; -свопы на акции; –процентные свопы; –купонный своп; –базисный своп; –межвалютный своп, товарные свопы – обмен двумя платежами за один товар; валютные свопы – обмен определённым количеством двух валют с одинаковой чистой текущей стоимостью с последующим обратным обменом; свопы на акции – обмен потенциальной прибыли от инвестиций в акции на потенциальную прибыль от инвестиций в другие акции или в неакционерные активы; процентные свопы – обмен поступлениями процентов по номинальной стоимости инвестиции в одной валюте с процентной ставкой, рассчитанной по разным правилам. Процентные свопы существуют в трёх основных формах: купонный своп; базисный; межвалютный своп .

Стабильность  валютного рынка. Валютный рынок считается стабильным, если на спрос и предложение действуют центростремительные силы, возвращающие их в случае колебания в состояние равновесия. Валютный рынок считается нестабильным, если на спрос и предложение действуют центробежные силы, усугубляющие дисбаланс в случае колебаний. Если рынок считается стабильным, то для уравновешивания торгового баланса разумно использовать девальвацию. Если рынок нестабилен – ревальвацию.

Равновесный валютный курс – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платёжного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока и оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Равновесный валютный курс возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту и её предложения.

Условия Маршалла-Лернена  гласит: снижение стоимости национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на экспорт больше единицы. r_x + r_im > 1 r_x – эластичность экспорта; r_im – эластичность импорта. При соблюдении условия М-Л и определению допущений снижение курса приводит к улучшению торгового баланса. Допущения: 1) международное движение капитала отсутствует, и торговый баланс представляет собой простую разность экспорта и импорта товара; 2) спрос резидентов на иностранные товары зависит только от уровня цен на них, выраженных в национальной валюте. Предложение нерезидентов на экспорт и  их спрос на импорт зависит только от их цен в иностранной валюте; 3) предложение иностранной валюты считается бесконечно эластичным, любое изменение валютного курса приводит к значительно большему росту или сокращению предложения валюты – график предложения является горизонтальной линией; 4) изначально торговый баланс предполагается равным 0, т. е. экономика находится в состоянии равновесия.

Джей-кривая.–временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Существует  краткосрочная и долгосрочная эластичность экспорта и импорта. На достаточно коротком промежутке времени импорт и экспорт могут оказаться весьма неэластичными, а в долгосрочной перспективе становятся более эластичными. Отсутствие немедленной реакции на изменение валютного курса объясняется тем, что требуется время, чтобы: 1.рынок признал изменение курса; 2 принять решение об изменении количества импорта и экспорта при новом валютном курсе; 3 заключить контракту и осуществить поставки товаров по новым ценам; 4 изменить параметры производства, приспособив его к новым ценам. Это временное ухудшение торгового баланса называется Джей-кривой

Торговля  на биржах. Оборот биржевой торговли дериватами составляет 1,14 млрд. долларов в день. Биржевая торговля сконцентрирована в нескольких ведущих странах – Великобритании, США, ФРГ. Практически вся биржевая торговля дериватами сконцентрирована на торговле процентными и валютными фьючерсами и опционами (98%). На долю дериватов, связанных с акциями и товарами, приходится менее 2%. Внебиржевая  торговля. включает торговля между банками, дилерами, брокерами, инвестиционными компаниями, частными лицами. На этот рынок приходится основная доля торговли финансовыми дериватами на мировом рынке. Преимущество внебиржевого рынка по сравнению с биржевым заключается в большей гибкости контрактной системы, быстрым внедрением финансовых инноваций. Основными центрами внебиржевой торговли финансовыми дериватами яв. Лондон, г-да США, Токио, Сингапур, Гонконг.

Международный рынок финансовых дериватов. Финансовые дериваты – инструменты торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или реальному активу.

Существует 4 типа активов, к каждому из которых или к какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват:Товары. Цена деривата может быть привязана к цене определённого товара или движению индекса цен на группу товаров; Акции. Цена деривата может быть привязана к цене определённой акции или движению индекса цен на группу акций. Иностранная валюта. Цена деривата может быть привязана к курсу одной или нескольких валют. Процентная ставка. Цена деривата может быть привязана к процентной ставке, будь то фиксированная, плавающая или какая-то их комбинация.

Целями  финансового деривата могут быть: -фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня; -обмен потоками наличности или обмен активами (свопы); -приобретение права, но не обязательства на совершение сделки (опционы).

Структура рынка титулов собственности. Титулы собственности на мировом рынке представлены в виде акций, на которые приходится 80%, и депозитарных расписок, на которые приходится 20%. Акции – ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров и получать долю от прибыли в виде дивидендов. Депозитарные расписки – ценные бумаги, выпускаемые, национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных компаний. Международный рынок титулов собственности делится на зрелые рынки и развивающиеся рынки. Зрелые рынки – рынки акция США, Японии и стран ЕС, характеризующиеся высокой удельной долей организованной торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации и отработанной системой организационного и правового обеспечения торговли акциями. Развивающиеся рынки – рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующиеся высокими темпами роста, повышенным риском, низким уровнем рыночной капитализации и формирующимся механизмом правового регулирования.

Платёжный баланс – статистический отчёт, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определённый период времени. Принципы составления платёжного баланса: 1) система двойной записи. Каждая отражённая в нём операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение (кредит со знаком «+», дебет со знаком «-»). 2)экономическая территория страны – территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал. 3)находится за пределами страны более года, оно перестаёт считаться резидентом.4)рыночная цена – сумма денег, которую покупатель готов добровольно заплатить за товар продавцу;5)время регистрации. Т. к. каждая операция в платёжном балансе должна быть представлена двумя записями, обе эти записи должны быть сделаны одновременно в момент, когда активы создаются, преобразовываются, обмениваются, передаются или ликвидируются;6)расчётная единица. При составлении платёжного баланса страны должна использоваться та расчётная единица, которая применяется ими во внутренних расчётах.

Источники информации для платёжного баланса: 1) таможенная статистика – сделки, зарегистрированные таможенными органами. Ошибки возникают в связи с завышением цены импорта, занижением цены экспорта, из-за нерегистрируемой торговли;2)статистика денежного сектора – данные об иностранных активах и пассивах банковской системы. Ошибки возникают из-за того, что отчётность многих стран может не делать различия между операциями по депозитам, кредитам и т. д.; 3)статистика внешнего долга – данные о запасах, потоках и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов и нерезидентов. Данные о внешнем долге накапливаются либо Минфином, либо ЦБ; 4)статистические обзоры – данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов, носящие обычно одиночный характер, т. к. собираются через периодические опросы туристических компаний, гостиниц, миграционного бюро. 5)статистика операций с иностранной валютой. Эти данные представляют особую ценность в тех странах, где по законы экспортёры должны обменивать всю иностранную валюту, вырученную от экспорта, в ЦБ или в уполномоченных на то банках.

Контракты типа форвардов- контракты, в соответствии с которыми стороны договариваются обменяться реальным или финансовым активом в количестве, определённом в контракте в определённую дату по согласованной цене. К этому типу контрактов относятся: 1) свопы;2) фьючерсы – те же форварды, но торгуемые в стандартизированном виде на биржах. Стоимость форвардов на первичном рынке равна разности текущей стоимости актива и его ожидаемой стоимости в будущем, исходя из концепции чистой текущей стоимости финансового инструмента. Свопы – контракты типа форварда, в рамках которых стороны догов-ются обменяться активами на основе согласованных правил.

1 Понятие валюты.

2 КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТ

3 Конвертируемость валюты

4 Параллельное обращение вальты

5 Золотой стандарт

6 Виды котировок

7 Эластичность спроса и предложения

8 Условия  Маршалла-Лернена

9 Равновесный  валютный курс

10 Джей-кривая

11 Межд-ный рынок фи-вых дериватов

12 Структура рынка титулов собс-ости

13 Контракты типа форвардов

1 Европейская валютная система

2 Валютные риски

3 Международный  рынок ВА-Ы

4 Гибридные виды валютного курса

5 Арбитраж

6 Структура валютного рынка

7 Контракты типа опционов

8 Стабильность валютного рынка.

9 Контракты типа Свопы

10 Торговля  на биржах

11Платёжный  баланс 

12Источники информации для платёжного баланса