Рынок ценных бумаг Великобритании

Введение.

1. Развитие рынка ценных бумаг Великобритании.

2. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании.

Заключение. 
 

Введение

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) представляет собой  часть финансового рынка, где  происходит обращение, купля-продажа  ценных бумаг. Рынок является важным инструментом государственной финансовой политики: с его помощью происходит финансирование дефицита бюджетов органов  власти разных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении и т.п. Все это дает предпосылки для его регулирования.

Данная работа посвящена рынку ценных бумаг  Великобритании. Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок ценных бумаг. Преобразования последних десятилетий также показывают, что правительство Великобритании стремится создать все более прочную законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к ситуации, когда все решения принимаются на основе жестких законодательных актов.

1. Развитие рынка ценных бумаг Великобритании

В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая  основа для возникновения рынка  ценных бумаг . С расширением мореходства и торговли в правление Елизаветы в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний.

В   1694 г . британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

Английский банк возник как акционерная компания, обязавшаяся выдавать ссуды правительству, но ссуды эти каждый раз должны были быть одобрены парламентом. Именно с этих времен берет свое начало традиция подчинения центральных банков представительной власти. По образцу  Англии в 1695 году был создан Шотландский  акционерный банк. По мере развития фондового рынка банки начали сталкиваться на нем с сильным конкурентом – биржей. Первой из них стала Лондонская биржа.

Официально она  была основана в июле 1773 года под  названием Фондовая биржа. Своим появлением Лондонская биржа обязана торговле акциями, а не государственными ценными бумагами. Тем не менее интересно отметить тот факт, что в Англии первыми биржевыми ценными бумагами были не только акции заморских торговых компаний, но и акции Английского банка.

К концу 18 века в  Англии формируется развитый рынок  ценных бумаг. На рынке доминируют акции  частных компаний, успешно выдержавшие  конкуренцию государства. Окончательно отделяется от банков фондовая биржа.

Английский рынок  ценных бумаг традиционно выступает  одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой мировой  войны он лидировал по объему денежного  оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Англии составляет Япония. Денационализация государственного сектора  экономики после второй мировой  войны, особенно в 80 – 90 года, способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации  частного сектора экономики страны.

Доля фондового  рынка Англии в 2000 году в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг  составила 6%, т.е. третье место в мире; США – 46%, а в Японии – 15%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым ценным бумагам  достигла 4%. На долговые ценные бумаги приходилось 32% совокупного стоимостного оборота фондового рынка страны, а на акции – 68%.

По количеству капитализации (совокупной курсовой стоимости  всех выпущенных акций компаний, имеющих  регулярную котировку) и оборота ценных бумаг фондовый рынок Великобритании крепко занимает третье место в мире после США и Японии, а по количеству международных операций с ценными бумагами не знает себе равных. Изменение доли английского рынка в совокупной мировой капитализации в сопоставлении с отдельными развитыми странами характеризуют данные таблицы 1.

Таблица 1

Доля капитализации  Англии, % Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. – М.: ФА, 2000. – С.15

В отличие от большинства континентальных европейских  стран в Великобритании рынок  ценных бумаг характеризуется независимостью банковской деятельности от сектора  ценных бумаг. Для Великобритании, как  и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового  рынка.

 Данная модель  обладает следующими особенностями:

1. Основным источником  инвестиций является фондовый  рынок.

2. Наиболее крупным  сегментом рцб становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер – долевой характер фондового рынка.

3. Финансовые  институты становятся более специализированными.

4. В структуре  собственности доля розничных  инвесторов выше, чем доля собственности  государства. Наблюдается высокая  степень дробности в собственности  на акционерный капитал.

5. Высокая степень  открытости рынка, меньше ограничений  на движение капиталов, на конвертируемость  валюты, свободнее доступ иностранных  эмитентов, инвесторов и финансовых  посредников.

Структура рынка  ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам  фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого  предложения (тендера). Корпоративные  облигации размещаются главным  образом в форме тендера. Первичное  размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном  рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Особенность эмиссии  ценных бумаг в Великобритании –  преимущественный выпуск именных акций  и облигаций.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее  время объединившейся с Немецкой биржей.

Мелкие инвесторы  могут проводить незначительные операции с этими инструментами  через систему почтовых учреждений страны. Перепродаются акции в  основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое  хождение в стране, хранятся в специальных  депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений.

Объем оборота  корпоративных облигаций здесь  существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями  сопровождаются кассовыми операциями.

В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок. С 1996 года в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.  

2. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании

Банковско-финансовый центр Лондона – один из крупнейших в мире. Он широко известен среди  иностранных инвесторов и предпринимателей. В последнее десятилетие активными  темпами развивается британский рынок облигаций, успешно конкурируя с американским рынком и рынком евробондов. В настоящее время на долю долговых обязательств, эмитированных Министерством Финансов Великобритании, приходится 5% мирового рынка представительных облигаций. Учитывая, что Великобритания имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, британские ценные бумаги пользуются большим доверием и спросом на международных финансовых рынках.

Появление правительственного долга Великобритании уходит своими корнями в далекое прошлое. В      1694 г . британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

На конец декабря  2004 г . долг правительства Великобритании составил 436,1 млрд. фунтов вместе с облигациями, казначейскими векселями и нерыночными сберегательными и инвестиционными инструментами, что составило 37,7% ВВП (табл.1).

Для регулирования  и покрытия долга Министерство финансов выпускает два вида ценных бумаг: облигации (gilts) и казначейские векселя (Treasury bills). До 1998 г. вопросами эмиссии ценных бумаг занимался Банк Англии. В апреле 1998 г. по решению правительства эта функция перешла к вновь созданному Департаменту управления долгом – DMO (Debt Management Office), который входит в состав Министерства финансов Великобритании.

Наибольшее распространение  получили облигации, на долю которых приходится 95% всех долговых обязательств, выпускаемых DMO.

Отличительной особенностью облигаций является их очень высокая надежность. Это качество, в частности, заложено в официальном названии облигации – Guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом, т.е. - первоклассная, гарантированная).

По срокам обращения  облигации в Англии делятся на краткосрочные (менее 5 лет до погашения), среднесрочные (от 5 до 15 лет), долгосрочные (свыше 15 лет до погашения). К последнему сегменту также относятся бессрочные государственные облигации.

Выпускаются также  конвертируемые облигации — краткосрочные  облигации, имеющие право конверсии в долгосрочные.

Отнесение облигаций  к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически оставшемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения.

По целевому назначению госурарственные займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д.

Обычные облигации (conventional gilts). Это самая простая и наиболее распространенная форма долговых обязательств. На долю обычных облигаций приходится 75% правительственного портфеля долговых обязательств. Владелец такой облигации получает каждые шесть месяцев платежи по процентам в размере годовой процентной ставки до истечения срока действия ценной бумаги. При наступлении срока платежа ему выплачивается основная сумма. Размер процентной ставки обычно устанавливается в соответствии с рыночной ставкой на момент первого выпуска облигации.

Индексированные облигации (index-linked gilts). Основное отличие индексированных облигаций от обычных состоит в том, что полугодовые процентные платежи и основная сумма индексируются соответственно инфляции, которая определяется Индексом розничных цен – RPI (Retail Prices Index). Значения RPI регулярно публикуются Статистическим управлением Великобритании. Поскольку индексированные облигации исключают инфляционный риск, процентные ставки для этого типа ценных бумаг ниже по сравнению с обычными облигациями. Полугодовые процентные платежи включают два элемента: фиксированный процент, который зависит от срока погашения облигации, и скорректированный показатель, который учитывает изменение Индекса розничных цен.

Облигации с  двойной датой погашения (double-dated gilts). Для облигаций этого типа правительство устанавливает минимальную и максимальную даты погашения с разницей между этими датами от двух до пяти лет. Министерство финансов может провести погашение облигаций в любой момент в пределах установленного промежутка времени и должно информировать об этом инвесторов не позднее, чем за три месяца до наступления назначенной даты. С учетом того, что существует неопределенность со сроками погашения, указанные долговые обязательства являются менее ликвидными по сравнению с обычными облигациями и в связи с этим пользуются меньшим спросом у инвесторов. Объем облигаций с двойной датой погашения составляет на рынке менее 1%.

Облигации без  даты погашения (undated gilts). Эти облигации не имеют конкретной даты погашения. Дата устанавливается Министерством финансов, о чем информируется общественность. Облигации без даты погашения являются самыми «древними» долговыми обязательствами, некоторые из них были выпущены еще в XIX веке. Облигации имеют низкую процентную ставку и не получили широкого распространения. В настоящее время эмиссия этого вида ценных бумаг прекращена, и в обращении находятся только те облигации, срок погашения которых еще не наступил.