Ценные бумаги: облигации

облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость.

Б. Необеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными  активами. Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т.е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется  выплачивать проценты и погашать заем за счет каких-либо конкретных доходов;

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта.

Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией - эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает дальнейшие облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента;

застрахованные  облигации. Данный облигационный заем компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

 В  зависимости от степени защищенности  вложений инвесторов различают:

облигации, достойные инвестиций, надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией и имеющие хорошее обеспечение;

макулатурные  облигации, носящие спекулятивный  характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.  

Стоимостная оценка облигаций 

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета, принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации устанавливается к  номиналу, а прирост(уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации. Для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Как уже  отмечалось ранее, облигации являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, а значит, товаром, предметом перепродажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена)может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

* перспектива  получить при погашении номинальную  стоимость облигации(чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

* право  на регулярный фиксированный  доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость).

Рыночная  цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений. Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

где Ко-- курс облигации, %;

Ц-- рыночная цена облигации, руб.;

N -- номинальная  цена облигации, руб.

В зарубежной практике, помимо номинальной и рыночной, употребляется еще одна стоимостная характеристика облигаций -- их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон«О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости. 

Доход по облигации 

Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям определенный доход.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

* периодически  выплачиваемых процентов (купонного  дохода);

* изменения  стоимости облигации за соответствующий  период;

* дохода  от реинвестирования полученных  процентов.

Рассмотрим  каждый из перечисленных элементов  дохода в отдельности.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», статья 2.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу  фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1- 2 раза в год. При этом, чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.Размер купонного дохода по облигациям зависит, прежде всего, от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно  можно разделить па три группы:

* фиксированные  ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций;

* индексируемые  ежегодные выплаты. Процентный  индекс по облигациям определяется эмитентом чаще всего в соответствии с государственным инфляционным индексом. Индексация позволяет инвесторам получать стабильный доход в реальном выражении, защищенный от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги.

Ставка  процента по облигациям может также  индексироваться на некоторую величину, непосредственно связанную с целевым назначением займа. В эту же группу купонных выплат можно отнести возрастающие во времени процентные выплаты, выплачиваемые одновременно с основной суммой долга.

Облигация может также приносить доход  в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Цу) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Ц, - Цд).Данный вид дохода приносят, прежде всего, облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле

где Ц_од-- цена продажи облигации с дисконтом, руб.;

N-- номинальная  цена облигации, руб.;

t -- число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

с -- норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.

Разность (Ц_н - Ц_од) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.

Последний элемент совокупного дохода -- доход от реинвестиций полученных процентов -- присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций. Общий, или совокупный, доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам. Это объясняется, прежде всего, тем, что облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

 Одной из причин того, почему в России стали  столь востребованы облигации, и  почему они показывают такой значительный рост, многие аналитики называют кризис избыточной ликвидности. Значительные денежные ресурсы аккумулируются на счетах клиентов банков, экспортеров  сырьевой продукции. Осуществление  кредитования при наличии таких "коротких" денег на счетах клиентов является для банка достаточно рискованным, поэтому облигации - ликвидный и  доходный способ вложения - оказываются  благоприятной альтернативой. В  любой момент их можно продать  или заложить, тем самым приведя  баланс в надлежащий вид. Именно поэтому  банки выступают основными инвесторами  облигационных займов, приобретая более  половины выпусков.

 Поэтому даже обычные хлебокомбинаты стали серьезно рассматривать данный рынок в качестве возможности получения денежных средств для своего развития.

 Одним из преимуществ облигаций перед  другими видами заимствований является низкий процент.

 Подведем  итог. Можно привести множество аргументов в пользу выпуска облигаций, но главными будут следующие:

 - облигации  могут оказаться более дешевым  источником средств, чем акции,  поскольку их относительная надежность  и более низкий риск не позволяют  инвесторам рассчитывать на такую  же доходность, что и у акций.  Процентные платежи могут быть  ниже дивидендов;

 - облигации  не приводят к разводнению  прав собственности на компанию. Долговое обязательство не связано  с правом собственности: например, оно не дает права голоса  и права на участие в прибылях  компании; 
 
 

Список  использованной литературы. 

1. Положение о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям (на основании Постановления Совета министров РСФСР от 25.12.1991 N 601). Утверждено Минэкономики и финансов РФ 10.01.1992.

2. Комментарий к Федеральному Закону "О рынке ценных бумаг" "Право и экономика", N 2, 2001

3. Рынок облигаций: Курс для начинающих / Серия Reuters для финансистов. Москва, 2007.

4. Эмиссия облигаций: бухгалтерский и налоговый учет // Финансовая газета. Региональный выпуск. - 2006. - N 6.

5. Облигации как способ финансирования слияний и поглощений. Игорь Чекун, ИКГ "КонсалтПром".

6. Финансирование путем выпуска корпоративных облигаций "Инвестиционный банкинг", 2006, N 4

7. Выпуск корпоративных облигаций "Российский налоговый курьер", N 23, 2003 г.

8. Алексеев М.Ю. - Рынок ценных бумаг - М.: 2006 г.

9. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования/пер. с англ. - М.: Дело, 1999. - 1008 с.;

10. Инвестиционная политика: учеб. пособие. - М.: КНОРУС, 2005, - 320 с.