Управление собственным капиталом. Эмиссионная политика

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В экономической теории раскрывается содержание категории «капитал» через многообразие форм его проявления.

Традиционно, по субъектам  собственности различают:

Собственный капитал  – общая стоимость средств  организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части активов.

Заемный капитал –  характеризует привлекаемые для  финансирования организации на возвратной основе денежные средства и другие имущественные ценности.

По объекту вложений:

Основной капитал –  капитал, инвестированный во все  виды внеоборотных активов организации.

Оборотный капитал –  капитал, инвестированный в оборотные  активы организации.

Цель управления капиталом  – обеспечение устойчивого и  эффективного развития бизнеса организации.

Задачи управления капиталом:

- Определение общей потребности в капитале для финансирования деятельности организации и обеспечения необходимых темпов ее экономического развития.

- Определение наиболее эффективных источников привлечения капитала.

- Оптимизация структуры капитала организации адекватно целям и задачам ее развития.

- Ранжирование задач управления капиталом производится с учетом конкретных условий развития организации и реализации интересов ее собственников.

В основу управления капиталом заложены следующие принципы:

- Обеспечение условий развития организации – формирование оптимальной структуры и необходимого объема капитала для каждого этапа развития организации.

- Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов – избыточность привлекаемого организацией капитала относительно формируемых ею активов влечет за собой снижение рентабельности использования капитала. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли из-за роста затрат в связи с включением в расходы стоимости ссудного процента во всех его формах.

- Обеспечение оптимальной структуры капитала – формирование наиболее выгодного, с точки зрения реализации целей и задач организации, соотношения собственных и заемных средств, основного и оборотного капитала, ее доходов и расходов.

Система управления капиталом  включает следующие элементы: объекты  и субъекты управления, принципы, функции  и инструменты управления.

Объекты управления капиталом:

собственный капитал;

заемный капитал;

структура капитала;

стоимость капитала;

риски, связанные с  формированием капитала.

- Управление собственным капиталом:

• определение первоначальной потребности в капитале в процессе создания организации;
• формирование уставного капитала в необходимых объемах и формах;
• формирование адекватной величины собственного капитала за счет различных источников с целью реализации стратегии развития организации.

- Управление заемным капиталом:

• разработка политики привлечения заемного капитала;
• привлечение заемного капитала в необходимых объемах и формах;
• оптимизация источников привлечения заемного капитала и определение последствий их изменений для финансовой устойчивости организации;
• обеспечение возврата заемного капитала.

- Управление структурой капитала:

• обоснование структуры капитала в соответствии с целями и задачами организации;
• оптимизация структуры капитала (соотношение долей собственного и заемного капитала, инвестированного и накопленного собственного капитала).

- Управление стоимостью капитала:

• оценка стоимости отдельных элементов формируемого капитала;
• снижение стоимости отдельных элементов капитала;
• минимизация средневзвешенной стоимости капитала за счет оптимального подбора источников его формирования.

- Управление рисками, связанными с формированием капитала:

• идентификация и оценка уровня рисков;
• снижение (минимизация) и исключение рисков.

Субъекты управления капиталом – структурные и  функциональные подразделения организации, деятельность которых связана с  процессами формирования собственного и заемного капитала, управления капиталом и риск-менеджментом.

 

1. Финансирование деятельности организации

за счет собственного капитала

 

Собственный капитал  – основа финансирования деятельности организации.

Под собственным капиталом  понимается общая сумма средств, принадлежащих организации на правах собственности и используемых для формирования активов.

Управление собственным  капиталом связано не только с  обеспечением эффективного использования  уже накопленной его части, но и с формированием собственных  финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов организации можно представить следующим образом.

В составе внутренних источников формирования собственных  финансовых ресурсов основное место  принадлежит прибыли, остающейся в  распоряжении организации, – она  формирует основную часть его  собственных финансовых ресурсов, обеспечивая прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости организации. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно организациях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала организации они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов организации.

В составе внешних  источников формирования собственных  финансовых ресурсов основное место  принадлежит привлечению организацией дополнительного капитала путем  дополнительной эмиссии и реализации акций или путем дополнительных взносов средств в уставный фонд. Для отдельных организаций одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые организации материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу первой части  собственного капитала организации  составляет его уставной капитал  – зафиксированная в учредительных  документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал организации (организации, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в ее уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Уставный капитал –  часть собственного капитала, образуемая за счет средств собственников организации (акционеров, участников и пр.) для обеспечения ее уставной деятельности.

Добавочный капитал  – включает эмиссионный доход, прирост  стоимости имущества в результате переоценки, стоимость имущества, полученного  организацией безвозмездно. Добавочный капитал может быть использован  на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями организации и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

Резервный капитал –  создается в обязательном порядке  за счет чистой прибыли и выступает  в качестве страхового фонда для  возмещения убытков. По его величине судят о запасе финансовой прочности организации. Отсутствие или недостаточная величина резервного капитала рассматривается как элемент дополнительного риска при вложении капитала в организацию. Главная задача резервного капитала состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у организации до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 5% от уставного капитала. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой организации, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Нераспределенная прибыль  – часть прибыли, полученная в  предшествующем периоде и невыплаченная  в виде дивидендов, и предназначенная для реинвестирования в развитие производства. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Величина собственного капитала – основа финансовой устойчивости организации.

 

 

 

2. Управление собственным капиталом

 

Процесс управления собственным  капиталом включает:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития организации.

На первом этапе анализа  изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции организации, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов.

На втором этапе анализа  рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В  первую очередь изучается соотношение  внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе  анализа оценивается достаточность  собственных финансовых ресурсов, сформированных в предплановом периоде. Критерием  такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития организации». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития организации собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом:

 

, где

 

Псфр – общая потребность  в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде;

Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск – планируемый удельный вес  собственного капитала в общей его  сумме;

СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность  охватывает необходимую сумму собственных  финансовых ресурсов, формируемых как  за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала организации.