Управление денежными потоками

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов.

     Такое планирование  носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому  планирование денежных потоков осуществляется в форме  многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных  сценариях развития отдельных факторов.

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

     Объектом  такого контроля являются  выполнение установленных плановых заданий  по формированию объема денежных средств  и их расходованию по предусмотренным  направлениям;  равномерность формирования денежных потоков во времени;  контроль ликвидности денежных потоков и  их эффективности. [28, с 224] 
 

     2.2 Определение минимально  необходимой потребности  в денежных средствах 
 

     Определение минимально необходимой потребности  в денежных средствах для осуществления  текущей хозяйственной деятельности направлена на установление нижнего предела остатка, необходимых денежных средств.

     Расчет  минимально необходимой суммы денежных средств (без учета их резерва, в  форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом  денежном потоке, т.е. объеме расходования денежных средств по текущим операциям  в предстоящем периоде по формуле:

     ДАmin = ПРда/Ода

     где ДАmin – минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей деятельности в предстоящем периоде;

     ПРда – предполагаемый объем платежного оборота по текущим платежным операциям в предстоящем периоде

     Ода - оборачиваемость денежных активов  в аналогичном по сроку отчетном периоде.

     Зарубежные  модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных средств.

     Модель  Баумоля

     Определяет  изменение остатка денежных средств  на расчетном счете, при которой  все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие  вкладывает в ценные бумаги, затем, при истощении запаса денежных средств  предприятие продает ценные бумаги и пополняет остатки денежных средств до первоначальной величины.

     В соответствии с моделью Баумоля для определения оптимального остатка денежных средств затраты предприятия на реализацию ценных бумаг, в случае хранения части денежных средств в высоколиквидных бумагах, сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, не будет иметь % и дивидендов.

     Модель  позволяет рассчитать такую величину денежных средств, которая минимизировала бы и затраты по трансакциям и  упущенную выгоду.

     ДАmin = (2*Рк*Ода)1/2 / СПкфв1/2 (корень квадратный из дроби)

     где Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

     Ода – общий расход денежных активов  в предстоящем периоде;

     СПкфв – ставка % по краткосрочным финансовым вложениям.

     Модель  Миллера-Ора

     В том случае, когда невозможно определить объем необходимых на период размеров денежных средств, а остаток денежных средств изменяется случайным образом, для определения оптимального размера денежных средств применяется модель под названием Миллера-Ора.

     В этом случае устанавливаются контрольные  границы величины денежных средств  – верхняя и нижняя. Когда остаток  денежных средств достигает верхнего предела, то ценные бумаги покупаются.

     Позиции Миллера-Ора:

     1. минимальный остаток денежных  средств равен минимальному их  резерву в отчетном периоде  (должен быть выше нуля);

     2. оптимальный остаток:

     ДАопт = (3*Рк*ОТда2)1/3 / (4*СПкфв)1/3 (корень кубический из дроби)

     где ОТда – это сумма максимального отклонения денежных активов в среднем отчетном периоде;

     3. максимальный остаток – это  трехкратный размер оптимального  остатка. [20, с 464] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3 Пути совершенствования  управления денежными потоками 
 

     Активные  формы управления денежными потоками дают возможность предприятию получать дополнительную прибыль, генерируя  непосредственно его денежными  активами. Речь идет в первую очередь  об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

       Управление денежными потоками  особенно важно для организации  с точки зрения необходимости: 

      - управление оборотным капиталом  (оценки краткосрочных потребностей  в наличных средствах и управления  запасами);

      - планирование временных параметров  капитальных затрат;

      - управления капитальными потребностями  (финансирование за счет собственных  средств или кредитов банка);

      - управления затратами и их  оптимизации с точки зрения  более рационального распределения  ресурсов предприятия в процессе  производства;

      - управления экономическим ростом.

       В управлении денежными средствами  возможны следующие проблемы:

      - отсутствие полной оперативной  информации по источникам денежных  поступлений, о суммах и сроках  предстоящих платежей;

      - финансовые потоки разрознены  и несогласованны во времени;

      - запросы на финансирование часто  не соответствуют реальным потребностям;

      - решения о привлечении кредитов  принимаются без необходимой  оценки.

       Таким образом, эффективное управление  денежными потоками предприятия  способствует формированию дополнительных  инвестиционных ресурсов для  осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли. [18, с 336]

     Основными причинами дефицита денежных средств  могут быть как внешние, так и  внутренние источники.

     Внешние источники:

     - изменения налогового законодательства;

     - высокая стоимость  и краткосрочный  характер заемных средств;

     - инфляция.

     Внутренние  источники:

     Недостатки  в системе управления финансами:

     - слабое финансовое планирование;

     - отсутствие управленческого учета;

     - потеря контроля над затратами;

     - низкая квалификация кадров.

     Последствиями дефицита денежных средств предприятия в отчетном периоде являются:

• Задержки в выплате заработной платы (с соответствующим снижением производительности труда персонала);
• Рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюджетом;
• Повышение доли просроченной задолженности по полученным кредитам;
• Рост продолжительности финансового цикла;
• Снижение ликвидности активов и уровне платежеспособности предприятия;
• Снижение рентабельности использования собственного капитала и активов.

     Таким образом можно определить решения, приводящие к росту денежных средств:

• Привлечение заемного капитала;
• Увеличение текущих (краткосрочных) обязательств;
• Уменьшение внеоборотных активов, например, через продажу или применение ускоренной амортизации;
• Снижение дебиторской задолженности;
• Увеличение кредиторской задолженности, например, приобретение материалов с отсрочкой платежа.

     Стимулирование  источников денежных средств можно  произвести с помощью внешних  источников финансирования:

     - торговые кредиты;

     - кредиты банков;

     - ценные бумаги и векселя;

     - факторинг;

     - краткосрочная аренда.

     Основанием  для принятия решения о выборе источника финансирования может  быть альтернативная стоимость привлекаемых средств.

     Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
• обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
• использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;
• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

     Замедление  выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;
• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита:
• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

     Рост  объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

     Снижение  объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
• отказа от финансового инвестирования:
• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

     Методы  оптимизации избыточного денежного  потока предприятия связаны с  обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов  могут быть использованы:

• увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;
• ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;
• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;
• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;
• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

     Для увеличения прибыли и поддержания  стабильной работы предприятия в  перспективе необходимо постоянно  проводить анализ и оценку деятельности предприятия в различных аспектах производства. [33, с 39]