Методы оценки обыкновенных акций

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное агентство  по образованию ГОУ ВПО

Всероссийский заочный  финансово – экономический институт

Кафедра финансы и  кредит

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Теория инвестиций»

на тему: «Методы оценки обыкновенных акций»

 

 

 

 

Исполнитель:

Гайсина Ольга Эчановна

Специальность финансы  и кредит

Группа                52 ФДО

№ зачетной книжки 05ФФД70338

Руководитель:

Чувилин Д.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа 2009

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение	3
Глава 1. Акция: понятие, виды, назначение	5
1.1 Акции: понятие и сущность	5
1.2 Разновидность акций	12
Глава 2. Методы оценки обыкновенных акций	16
2.1 Номинальный	16
2.2 Рыночный	17
2.3 Балансовый	18
2.4 Ликвидационный	18
2.5 Инвестиционный	20
Заключение	25
Расчетная часть	27
Список литературы	34
Приложение 1	36

 

Введение

  Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях.

  Ценные бумаги, будучи обобщенным понятием, существуют в различных видах. Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируются по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и  др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага.

   Актуальность  данной темы заключается в  том, что акционирование как средство вложения денежных средств дает значительный импульс для развития предпринимательства. Средняя акция приносит значительно больший доход и в большей мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Кроме того, цена акции растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

Ценные бумаги являются необходимым средством юридической техники в различных областях рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая  упрощенную и оперативную передачу, осуществление прав на материальные и иные блага.

Акция  ¾ отражает отношение между собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале предприятия и их участие в управлении ею.

     Основной целью исследования является рассмотрение методов оценки обыкновенных акций.

     В первой  главе работы рассматриваются  основные теоретические аспекты  данной темы, а именно, понятие акции, ее сущность и классификация, особое внимание уделяется обыкновенным акциям, методы оценки обыкновенных акций и наиболее распространенные модели оценки на практике.

Для достижения поставленной цели рассмотрим следующие задачи:

• изучить понятие и сущность   акций;
• рассмотреть разновидности акций и их предназначение;
• разобрать методы и модели оценки обыкновенных акций

 

Глава 1. Методы оценки обыкновенных акций

1. Акции: понятие, сущность

Официальное юридическое  определение акции дается в Федеральном  законе «О рынке ценных бумаг»: Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ) Акция – именная ценная бумага [2, абз.3 п.2 ст.25]. В рыночной экономике функционируют акционерные общества двух основных типов: закрытые и открытые. Оба типа обществ выпускают акции, и собранные за счет реализации акций средства составляют собственный или уставный капитал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен двумя методами: либо путем накопления части прибыли (после уплаты налога на прибыль), которая не распределяется как доход среди акционеров; либо путем выпуска новых дополнительных акций.

Выпуск акций называется эмиссией, а юридическое лицо, их выпускающее, — эмитентом. Покупатели акций именуются инвесторами, поскольку они осуществляют инвестиции, т. е. вложения средств с целью получения дохода. Доход по акциям называется дивидендом и является частью прибыли, которая распределяется среди акционеров.

Практически покупка  акции сама по себе — не предоставление кредита акционерному обществу, а  вложения капитала в это общество. По своей экономической природе покупка акций — это инвестиции преимущественно денежныхсредств.

Решение о выпуске  акций принимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу. Этим же решением эмитента должен быть утвержден проспект (или информация) о выпуске акций, определены порядок и сроки их выпуска[5,48].

Акции не относятся к  ценным бумагам с фиксированным  доходом, исключением являются привилегированные  акции, которые дают фиксированный  доход независимо от прибыли, полученной акционерным обществом, а при его ликвидации средства, вложенные в привилегированные акции, возмещаются по номиналу в первоочередном порядке [5,58].

     Акции бывают обыкновенные и привилегированные. В общем случае, обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, но дивиденды по таким акциям могут и не выплачиваться. Привилегированные акции, напротив, не дают права голоса, но зато по ним стабильно выплачиваются дивиденды. Рассмотрим обыкновенные акции.

Держатели этих акций  являются реальными владельцами  компании. Они принимают на себя самый большой риск, связанный  с ней. Обыкновенные акции могут  считаться бессрочным кредитом, предоставленным  компанией в обмен на долю прибыли. Права, связанные с акциями, перечисляются в уставе компании. Самое важное право акционера – это право голоса на собраниях компании по вопросам политики компании, одобрения дивидендов, предложенных директорами, избрания директоров, а также право на пропорциональную долю активов компании в случае прекращения ее деятельности. Обыкновенные акции не дают права на получение фиксированного дивиденда, и дивиденды по ним выплачиваются, как правило, только если компания получила прибыль.

Обыкновенная акция  дает право:

- на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам компетенции общего собрания;

- на получение дивидендов;

- на получение части  имущества в случае ликвидации  общества.

Номинальная стоимость  всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается.

Размещение посредством  открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25% от ранее размещенных, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов.

Право голоса акция предоставляет  ее приобретателю только с момента  ее полной оплаты, за исключением акций, приобретенных учредителями в момент создания АО. По акциям, поступившим в распоряжение общества в случае неполной их оплаты в установленные при размещении сроки, а также при выкупе обществом акций у своих акционеров, право голоса не предоставляется. Таким образом, не всякая обыкновенная акция является голосующей, равно как и не все привилегированные акции являются неголосующими.

Голосующей акцией является обыкновенная или привилегированная  акция, предоставляющая ее владельцу  право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование. 

     Основной  особенностью акции как ценной  бумаги является то, что предоставляемые  ею имущественные и неимущественные  права тесно связаны, переплетены  между собой, что позволяет  сделать вывод о том, что  акция предоставляет своеобразный комплекс прав - право членства в корпорации, корпоративное право. Признавая допустимость выделения корпоративных ценных бумаг, следует отметить условность такого выделения, поскольку корпоративные права в целом, по своей сути, тяготеют к имущественным правам. Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности [12, c. 234].

Акции относятся к  категории долевых ценных бумаг. Они являются   частными   ценными   бумагами;   выпускаются   только негосударственными предприятиями  и организациями. Среди них - промышленные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании  и др. Как правило, акции выпускаются на длительные сроки (минимально более года), т.е. являются элементом рынка капиталов. Однако в отличие от облигаций и других, долговых ценных бумаг они не имеют установленных сроков обращения, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее предприятие. Большинство акций приносят изменяющийся (плавающий) доход.

    Акция свидетельствует  о том, что ее обладатель - совладелец общества, являющегося юридически самостоятельной организацией (с обособленным имуществом, своим бухгалтерским балансом, отличным от баланса предприятия). Размер пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Приобретая акции, акционер получает право их отчуждения в форме продажи или уступки другому лицу. Выпущенные акционерным обществом акции обеспечиваются всем его имуществом. При реорганизации такого общества все обязательства по выпущенным акциям переходят к правопреемникам. При ликвидации акционерного общества предприятие имеет право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, а также погашения обязательств перед теми, кому принадлежат привилегированные акции. Размер имущества, получаемого при этом   каждым   акционером,   определяется   пропорционально   доле принадлежащих им акций, в общем, их объеме.

    Держатели  акций имеют право на получение  дохода в форме дивидендов. Размер  дивидендов по обыкновенным акциям  раз в год определяется советом  директоров общества и утверждается собранием акционеров, исходя из полученных финансовых результатов и потребностей в использовании прибыли для расширения и развития деятельности акционерного общества. Обычно по обыкновенным акциям возможность получения дивидендов и их уровень не гарантируются, хотя в отдельных случаях такие гарантии могут быть даны.

     Обладатели  акций имеют право на участие  в управлении обществом. Такое  право реализуется посредством  голосования на собрании акционеров  при выборе, его исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности акционерного общества. Акционер может голосовать путем личного участия в собраниях, через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания.

     Акции выпускаются  на всю сумму уставного капитала  общества. Если в результате хозяйственной  деятельности общества, приобретения  новых основных фондов и увеличения  оборотных средств стоимость  имущества превысит размер первоначального уставного капитала, то на сумму превышения могут быть дополнительно выпущены акции, что приведет к увеличению соответственно уставного капитала или к повышению стоимости ранее выпущенных акций.

     Понятие акции неразрывно связано с понятием уставного капитала. Уставный капитал — это капитал, которым в обязательном порядке наделяется юридическое лицо при его образовании (учреждении) и который не может быть меньше величины, установленной по закону. Уставный капитал — это юридический капитал. Капитал, которым в действительности располагает юридическое лицо,может быть больше или меньше уставного капитала (в последнем случае это грозит ликвидацией юридического лица по закону). По правилам уставный капитал имеет любая юридическая организация. Сущность акционерного общества как юридической организации состоит в том, его уставный капитал в форме акции получает внешнюю (рыночную) форму существования, обособленную от него. Уставный капитал акционерного общества как бы раздваивается на уставный капитал, имеющийся в этом обществе, и на акции, существующие вне данного юридического лица или обращающиеся на рынке, но которые представляют по-прежнему все тот же уставный капитал.

Акция есть юридическая  форма существования уставного  капитала акционерного общества вне его, т. е. на рынке, или, выражаясь иначе, акция — просто фиктивный уставный капитал. Эта ее фиктивность состоит в том, что акция лишь по определению, или идеально, есть часть уставного капитал, но «физически», или по своей материальной форме существования, она совершенно не является уставным капиталом, а представляет собой самостоятельную или абсолютно другую материальную форму его существования.