Матричные методы управления корпоративными финансами

На правах рукописи

 

 

Дорофеев Михаил Львович

 

 

Матричные методы управления корпоративными финансами

 

 

 

Специальности:

08.00.10   –08.00.13   −

Финансы, денежное обращение и кредит Математические  и инструментальные методы экономики

 

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических  наук

 

 

Москва – 2010 г.

Работа выполнена в Российской экономической академии им. Г.В.Плеханова, на кафедре «Финансы и цены»

Научный руководитель       –	доктор экономических наук, профессор ЛИСИЦЫНА Екатерина Викторовна
Официальные оппоненты:  –	доктор экономических наук, профессор ЖИЛКИНА Анна Николаевна
–	кандидат экономических наук, доцент АЛЁШИНА Ирина  Фёдоровна
Ведущая организация          –	ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве РФ

Защита состоится  « 26  » мая            2010 г. в 13 час. на заседании диссертационного совета Д 212.196.02 при Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный пер., д. 36.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Автореферат разослан «23» апреля 2010 г.

 

Ученый секретарь  диссертационного совета

Маршавина Л.Я.

 

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

 

Актуальность темы диссертационного исследования. Начиная со второй половины 2008 г., российская экономика оказалась под влиянием экономического кризиса. Финансовое состояние большинства российских компаний балансировало между предкризисным и кризисным. Российские компании испытали серьезные затруднения в ведении бизнеса: проблемы потери ликвидности и привлечения финансовых ресурсов, вынужденные массовые сокращения рабочих и служащих и т.п. В 2009 г. зафиксирован ряд официальных банкротств крупных российских компаний. Несмотря на негативное влияние экономического кризиса на российскую экономику, можно отметить и положительные стороны этого явления. Главным положительным эффектом воздействия экономического кризиса на российскую экономику можно считать то, что он стимулировал процесс пересмотра и переоценки действующих стратегий управления бизнесом, а также поиск наиболее эффективных методов управления бизнесом в современных условиях.

Среди различных методов управления бизнесом центральное место занимают методы управления корпоративными финансами. В настоящее время в экономической литературе представлены разнообразные финансовые методики, позволяющие оценить различные аспекты финансового состояния компании. Однако теория и методология большинства из них недостаточно проработаны. Многие из этих методик оказались малопригодны для практического использования в целях осуществления комплексного управления корпоративными финансами в современных условиях.

Экономический кризис серьезно изменил условия  функционирования компаний и определил новые тенденции в организации процесса управления корпоративными финансами. Ключевой тенденцией является развитие матричных методов управления корпоративными финансами. Матричные методы управления корпоративными финансами позволяют повысить эффективность управления корпоративными финансами:

• быстро просчитать многовариантные сценарии развития компании;
• получать исчерпывающую аналитическую информацию о ходе реализации финансовой стратегии и тактики компании и проводить своевременные корректировки в процессе их реализации;
• осуществлять комплексное управление корпоративными финансами на базе широкого спектра как финансовых, так и нефинансовых показателей.

Степень научной разработки матричных методов управления корпоративными финансами определяется практической востребованностью исследований. В работах зарубежных авторов представлены финансовые матрицы, позволяющие проводить как анализ отдельных аспектов финансового состояния компании, так и комплексный анализ ее финансово-хозяйственной деятельности. В работах отечественных авторов также представлены разработки, позволяющие проводить финансовый анализ компании на базе широкого спектра финансовых показателей, а также финансовые матрицы, предназначенные для управления компанией на основе показателей стоимости.

Несмотря на изобилие исследований и научных  работ в области управления корпоративными финансами, большинство существующих методологических подходов к комплексному управлению корпоративными финансами оказываются неприменимыми на практике в условиях экономического кризиса, о чем свидетельствует волна банкротств 2008 – 2009 г.г. Серьезной проблемой является отсутствие объективной оценки и анализа методологии существующих финансовых методик управления корпоративными финансами и выявление их сильных и слабых сторон, что повышает риски их внедрения и использования в кризисных условиях.

В этой связи  представляется необходимым исследование проблем внедрения и применения существующих матричных методов управления корпоративными финансами, а также разработка новых концептуальных подходов в этой области.

Объектом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих в процессе управления корпоративными финансами с применением финансовых матриц.

Предметом исследования являются матричные методы управления корпоративными финансами.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке матричных методов управления корпоративными финансами, позволяющих рассматривать большое число вариантов развития компании и проводить анализ по выбору наиболее подходящего из них для достижения целей функционирования компании на рынке.

Для достижения цели исследования в диссертационной  работе поставлены следующие задачи:

• проанализировать современные тенденции в развитии финансового менеджмента;
• провести сравнительный анализ современных финансовых методик управления корпоративными финансами;
• развить методологию управления корпоративными финансами с применением финансовых матриц и разработать новые матричные методы управления корпоративными финансами;
• проанализировать проблемы внедрения и использования финансовых матриц;
• разработать способы оценки экономического эффекта от внедрения разработанных финансовых матриц;
• апробировать новые концептуальные подходы к управлению корпоративными финансами с применением финансовых матриц.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования послужили принципы системного анализа и математической логики, концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов. Для изучения предмета исследования использованы как общенаучные методы (метод научной абстракции, моделирования, сравнения, анализа, синтеза), так и специальные экономико-математические методы (метод математического анализа, метод рейтинговой оценки). Сочетание этих методов является основой для достижения необходимой степени глубины и универсальности исследования, обоснования его выводов и практических рекомендаций.

В основе исследования лежат научные работы ведущих российских ученых в области финансового менеджмента и управления корпоративными финансами: Аткина Н.А., Бланка И.А., Богатырева М.И., Ковалевой А.М., Лобановой Е.Н., Лисицыной Е.В., Михалева О.В., Слепова В.А., Стояновой Е.С., Хоминич И.П.

В работе также  использовались труды зарубежных ученых в области управления корпоративными финансами: Ансоффа И., Альберта М., Боумэна К., Брейли Р., Бригхема Ю., Виссема Х., Гапенски Л., Лэмпела Дж., Майерса С., Портера М., Томпсона А., Хелферта Э., Хучека М., Чендлера А.

 Эмпирическую основу исследования составили:

• статистические исследования отечественных и зарубежных авторов по процессу внедрения стратегически ориентированных систем управления корпоративными финансами;
• материалы научно-практических конференций по финансовому менеджменту и сети Интернет;
• данные финансовой отчетности российских компаний.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

• предложена авторская трактовка понятия «финансовой методики» как обобщение понятий «финансовая модель» и «финансовая матрица»;
• разработана авторская классификация методик анализа финансово-хозяйственной деятельности, заключающаяся в выделении и группировке существующих финансовых методик по критерию комплексности методики (проведение комплексного финансового анализа, экспресс-анализа бизнеса в целом и анализа отдельных аспектов его финансово-хозяйственной деятельности);
• предложены новые методологические подходы к комплексному анализу и управлению корпоративными финансами на базе финансовых матриц: рейтинговой матрицы финансовых стратегий и матрицы оптимизации текущего финансирования;
• разработана система взаимосвязи новых матричных методов управления корпоративными финансами на основе показателя рейтинговой оценки компании, позволяющая осуществлять совместное применение рейтинговой матрицы финансовых стратегий и матрицы оптимизации текущего финансирования для осуществления интегрированного моделирования финансовой стратегии и тактики управления корпоративными финансами.

Практическая значимость исследования состоит в:

• разработке рейтинговой матрицы финансовых стратегий, позволяющей управлять финансовой стратегией на основе показателя результата финансово-хозяйственной деятельности и рейтинговой оценки, определяемой на базе финансовых и нефинансовых показателей с учетом стадии жизненного цикла компании;
• формировании матрицы оптимизации текущего финансирования, позволяющей управлять размером денежных средств на основе показателей чистого оборотного капитала, финансово – эксплуатационных потребностей, баланса текущего финансирования и денежных средств, рассчитываемых с учетом отраслевой специфики компании;
• обосновании показателя рейтинговой оценки эффективности функционирования компании, позволяющего проводить комплексную оценку эффективности функционирования компании путем формализации и объединения аналитических результатов различных финансовых и нефинансовых показателей;
• выявлении особенностей внедрения и применения матричных методов управления корпоративными финансами.

Апробация работы и использование результатов. Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях. Основные результаты, полученные в ходе исследования, внедрены в практику управления корпоративными финансами компании «ТОДЕЛ»¹. Кроме того, работа может быть использована учебными заведениями при преподавании финансовых дисциплин и проведении научных исследований.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 7 опубликованных работах общим объемом 2,95 п.л., в том числе две публикации – в журналах из обязательного перечня ВАК.

Логика и структура исследования. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация, включая 3 приложения, изложена на 152 страницах машинописного текста, содержит 35 рисунков и 35 таблиц. Список использованной литературы включает 102 наименования.

 

 

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

 

В соответствии с целью и задачами диссертационного исследования можно выделить следующие важнейшие группы исследованных в ней проблем.

Первая группа проблем, исследованных в диссертации, включает вопросы выявления современных тенденций развития систем управления корпоративными финансами, а также анализа методологии существующих методик управления корпоративными финансами.

Базируясь на теории систем управления, можно определить систему управления корпоративными финансами как совокупность двух взаимосвязанных подсистем: управляющей подсистемы и субъекта управления с одной стороны, а также управляемой подсистемы и объекта управления с другой. Вместе с этим термином в экономической литературе активно применяется такое понятие, как «финансовый менеджмент». На основании обобщения различных подходов можно определить финансовый менеджмент как систему принципов и методов разработки и реализации эффективных решений в области управления финансовыми потоками компании, направленную на достижение целей функционирования компании на рынке. Систему управления корпоративными финансами и финансовый менеджмент можно считать тождественными понятиями.

В настоящее  время в развитии системы управления корпоративными финансами можно выделить следующие тенденции:

• переориентация целей компаний с максимизации прибыли в отчетном периоде к максимизации стоимости бизнеса в будущем;
• усиление позиций подсистемы управления корпоративными финансами в общей системе управления компании;
• ориентация управления корпоративными финансами не только на текущие финансовые результаты, но и на реализацию финансовой стратегии компании.