Контрольная работа по "Теории финансового менеджмента"

Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов

формулы EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT – Плата  за капитал = (ROTA – WACC)´ТА,

где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Проведите расчет EVA при следующих данных:

§ выручка от реализации (NS) = 2000;

§ себестоимость продукции (CGR) = 1400;

§ амортизация (А) = 150;

§ общие и административные расходы (SGAE) = 80;

§ операционная прибыль = 370;

§ процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50;

§ налоги (TAX ) = 40%.

NOPAT = NS – CGR –  A – SGAE – Int Debt – TAX.

Рассчитайте затраты  на использованный капитал:

§ основные средства (FA) = 1100;

§ денежные средства (МС) = 30;

§ дебиторская задолженность (ТС) = 120;

§ запасы ( S) = 100;

§ прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45;

§ беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50.

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass.

Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC. Если доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала LTBR = 40%, то по уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, то есть С-ТЕ = I + b*р, Стоимость заемного капитала рассчитывается как C-LTBR= r*[1 – –TAX], при r = 9%.

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR.

Плата за использованный капитал CCap = Capital*WACC. EVA = NOPAT – C-Cap.

Решение:

Экономически  добавленная  стоимость (EVA):

EVA = NOPAT – Плата за  капитал = NOPAT – (WACCхCapital)

Определим чистую прибыль  и капитал:

Определим прибыль NOPAT = Чистая прибыль – Налоги = (NS – A – 

- GGR – SGAE – Int Debt) –  ((NS – A - GGR – SGAE – Int Debt) х 40% )= =(2000 – 150 – 1400 – 80 – 50) – ((2000 – 150 – 1400 – 80 – 50) х 40%) =

=320 – (320 х  40%) = 320 –  128 = 192 (тыс. руб.)

Совокупный использованный капитал Capital = FA + TC + MC + S + Oth Ass – NP = 1100 + 120 + 30 + 100 + 45 – 50 = 1345 (тыс. руб.)

Плата за использованный капитал представляет цену капитала, которая определяется, как произведение величины используемого капитала (Capital) и его средневзвешенной стоимости (WACC).

                n

WACC = ∑ ki х di , где

              i = 1

  ki – цена каждого источника средств, в %

   di – доля i –  ого источника в общем объеме  средств, в долях единицы

Рассмотрим 3 варианта структуры  капитала:

доля собственного 60%, заемного 40%.

доля собственного 50%, заемного 50%.

доля собственного 40%, заемного 60%.

Стоимость собственного и заемного капитала:

k собств. = I + β х m = 9,5% + 1,15 х 5% = 15,25%

k заем. = r (1 – TAX) = 9% (1 –  40%) = 5,4%

Средневзвешенная стоимость:

WACC1 = 0,6 х 15,25 + 0,4 х 5,4 = 9,15 + 2,16 = 11,31%

WACC2 = 0,5 х 15,25 + 0,5 х 5,4 = 7,625 + 2,7 = 10,325%

WACC3 = 0,4 х 15,25 + 0,6 х 5,4 = 6,1 + 3,24 = 9,34%

Вычислим экономически добавленную стоимость:

EVA1 = NOPAT – (WACC1хCapital) = 192 – (11,31% х 1345) = 39,881 (тыс. руб.)

EVA2 = NOPAT – (WACC2хCapital) = 192 – (10,325% х 1345) = 53,129 (тыс. руб.)

EVA3 = NOPAT – (WACC3хCapital) = 192 – (9,34% х 1345) = 66,377

(тыс. руб.)

Зависимость экономически добавленной стоимости  от средневзвешенной цены капитала

 

 

Вариант	WACC, %	EVA, тыс.руб.
1	11,31	39,881
2	10,325	53,129
3	9,34	66,377

 

Существует обратная  зависимость, при снижении средневзвешенной цены капитала экономически добавленная  стоимость возрастает.

 

 

 

Список  использованной литературы

 1. Артуюнов  Ю.А. Финансовый менеджмент. 3-е изд, перераб. и доп. КноРус. 2009.

2. Балащенко В.Ф. Финансовый менеджмент. Учебно-методическое пособие. Тетра-Системс. 2010.

3. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учеб.пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2009.

5. Гаврилова А. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учеб.пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

6.Теория финансового менеджмента: Учебное пособие / Ф.М. Галиаскаров, А.А. Мозалев, Р.М. Сагатгареев. - М.: Вузовский учебник, 2008.

7. Джеймс С Ван Хорн, Джон М. Вахович. Основы финансового менеджмента. Вильямс. 2009.

8. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. 2-е издание, перераб. и доп. Проспект. 2010.

9. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. Учебник 3-е издание, испр. Эксмо. 2010.

10. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. – М.: Высшая школа, 2010.

11. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. 3-е издание, стер. Пресс.

12. Сысоева Е.Ф. Финансовый менеджмент. 6-е издание, стер. КноРус. 2009.

13. Чараева М.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Феникс. 2010.

14. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Учебник. ФБК-ПРЕСС.2010.