Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Финансовый риск, как  и любой риск, имеет математически  выраженную вероятность наступления  потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Риск и доходность рассматриваются в финансовом менеджменте как две взаимосвязанные категории. Риск -  вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемыми данными. Рискованность актива характеризуется степенью доходности, которая может быть получена благодаря владению данным активом.

Обычно инвесторы работают не с отдельными активами, а с  некоторым набором активов – инвестиционным портфелем (портфелем ценных бумаг). Объединение акций в портфель приводит к снижению риска, поскольку цены различных акций изменяются неодинаково и потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим.

Риск (доходность) портфеля ценных бумаг представляет собой средневзвешенный показатель из всех показателей ожидаемой доходности отдельных ценным бумаг, входящих в данный портфель.             

 

Мерой риска  портфеля может служить показатель среднего квадратического отклонения (СКО) распределения доходности, совпадающий с СКО доходности отдельного актива.

По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но не станет равным нулю. Изменяя состав и структуру портфеля финансовых активов, можно изменять его ожидаемую доходность  и риск. Все портфели, которые при этом можно сформировать, образуют множество допустимых портфелей. Инвестора при этом интересуют только эффективные портфели, т.е портфели обеспечивающие максимальную ожидаемую доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска для данной ожидаемой доходности.

Заключение

В работе была исследована  природа риска, что позволило  более полно учесть взаимосвязи  таких категорий как “риск” и  “доходность, и, следовательно, повысить качество инвестиционных решений.

В заключении можем сделать  следующие выводы по работе:

1) Финансовые активы  следует рассматривать как специфический  товар, который образуется в  результате взаимодействия спроса  и предложения на рынке. Отсутствие  у финансовых активов физических свойств, характерных для традиционных товаров, затрудняет процесс оценки. Важными характеристиками финансовых активов являются доходность и риск. Правильное понимание этих параметров и их измерение - важная предпосылка для принятия обоснованных инвестиционных решений.

2) Альтернатива «риск  - доходность» представляет собой  соотношение между риском и  доходностью, которое показывает, обеспечивают ли более рисковые  финансовые инвестиции более  высокую выгодность и наоборот.

3) На практике большинство  инвесторов не расположены к риску. Они, скорее, приобретут фондовые активы с более низким уровнем риска, получая по ним более низкие доходы (например, облигации государственных займов).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы:

1. Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специализации “Менеджмент орг.” / И.М.Карасева, М.А.Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. - 2-е изд., стер. - Москва: Омега-Л, 2009

2.Финансовый менеджмент: Учебник для студ. вузов, обуч. по спец. «Менеджмент»/ Гос. ун-т  упр.; A.M. Ковалева, Н.Б. Москалева, М.Б. Траченко и др.; Под ред. A.M. Ковалевой. - М.: ИНФРА - М, 2008. - 284 с.

3. Балабанов И.Т. Основы  финансового менеджмента: Учебное  пособие для сред. спец. учеб. завед./ И.Т. Балабанов. - 3-е изд., доп. и  перераб.-М.: Финансы и статистика, 2008.-528с.

4. Галасюк В.В. Новое  - это хорошо забытое старое, или  о необходимости использования  “правовой концепции” при определении  понятия “активы”//Фондовый рынок.-2008.-№29.-С.2-5.

5. Международные стандарты финансовой отчетности 2009: издание на русском языке М.: Аскери-АССА, 1999 - 1135 с.

6. Международные стандарты оценки. Кн. 2, Г.И. Микерин (руководитель), М.И. Недужий, Н.В. Павлов,

7.  Бланк, И.А. Управление денежными потоками / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр: Эльга, 2009. - 734 с.

8. Соколов Я. В. Основы теории бухгалтерского учета. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 496 с.: ил.

9. Мэтьюс М.Р., Перера М.Х.Б. Теория бухгалтерского учета: Учебник/Пер. с англ. под ред. Я.В. Соколова, И.А. Смирновой.-М.: Аудит, ЮНИТИ, 2009.-663 с.

Часть 2

Вариант 29

1.В чем заключается отличия агрессивного, умеренного и консервативного подходов к дивидендной политике?

Существует   три подхода к формированию дивидендной политики:

1.  Консервативный - прибыль в первую очередь направляется на развитие предприятия, а на дивиденды - по возможности

2.Агрессивный - прибыль в первую очередь используется на выплату дивидендов для поддержания инвестиционной привлекательности, высокого курса акций, а на развитие предприятия - по остаточному принципу

3. Компромиссный (умеренный) - между  агрессивным и консервативным подходами.

Консервативному  подходу  соответствуют два типа дивидендной политики:

1)     Остаточная политика дивидендных выплат - прибыль в первую очередь  направляется на формирование собственных финансовых ресурсов, финансирование  необходимых инвестиций, а на дивиденды - по остаточному принципу.

Преимущества: обеспечивается развитие предприятия, повышается его  финансовая  устойчивость.

Недостатки:  непредсказуемость и нестабильность дивидендов может привести к снижению курса акций.

2)     Политика  минимального стабильного размера дивидендных выплат.

Выплачиваются  неизменные дивиденды на каждую акцию в течение длительного периода.

Преимущества:  надежность и предсказуемость размера дивидендов обеспечивает стабильный курс акций.

Недостаток:  нет связи размера дивидендов с конечным финансовым результатом.

Агрессивному подходу соответствуют  два типа дивидендной политики:

1)  Политика  стабильного уровня  дивидендов - устанавливается долгосрочный норматив распределения  прибыли.

Преимущества:  простота и тесная связь с финансовым результатом.

Недостатки:  при нестабильной прибыли размер дивиденда изменчив, это ведет к нестабильности курса акций и высокому риску хозяйственной деятельности.

2)   Политика постоянного возрастания размера дивидендов (самая агрессивная политика) предусматривает постоянный рост дивидендов на каждую акцию, устанавливается стабильный процент прироста.

Преимущества - обеспечивается положительный имидж и рост курса акций.

Недостатки – если темп роста дивидендов превышает темп роста прибыли, то снижается , инвестиционная активность предприятия  и его финансовая устойчивость.

Такая  политика подходит только для предприятий с постоянно растущей прибылью.

Компромиссному (умеренному) подходу соответствует политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (выплата экстра - дивидендов).

Преимущества: обеспечивается положительный имидж и  рост курса акций,  связь  дивидендов с финансовым результатом.

Недостатки:

- при продолжительной выплате минимальных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность предприятия.

-  при частой выплате экстра - дивидендов они становятся ожидаемыми и перестают играть должную роль в поддержании курса акций.

2.Модель EOQ позволяет определить оптимальную величину:

а) страхового запаса денежных средства на расчетном счету предприятия;

б) привлекаемого заемного капитала;

в) дивидендных выплат;

г) размера партии сырья;

д) коэффициента операционного  левериджа.

Формула Вильсона, которую  также часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа (Economic order quantity - EOQ).

Правильный ответ «Г».

3. Компания ожидает на протяжении следующих 5 лет получить чистую прибыль и понести капитальные расходы в таких размерах (тыс. руб)

Годы	1	2	3	4	5
Чистая приб.	2000	1500	2500	2300	1800
Кап. Расходы	1000	1500	2000	1500	2000

 

 

В настоящее время  акционерный капитал состоит  из 1 млн. акций, и она выплачивает  дивиденды в размере 1 руб. на акцию.

 

А) Определите дивиденды  на акцию и объём внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная  политика строится по остаточному принципу.

Б) Определите объём внешнего финансирования в каждом году, который  был бы необходим фирме при  условии, что выплата дивидендов останется на прежнем уровне.

В) Определите размер дивидендов на акцию объём внешнего финансирования, которые имели бы место при  показателе дивидендного выхода, равном 50%.

Г) При каком, из 3 вариантов  дивидендной политики фирма максимизирует  объём выплачиваемых дивидендов? Минимизирует объём внешнего финансирования?

Решение: 
А) прибыль- капитальные расходы

Годы	1	2	3	4	5
Дивиденды	1000	0	500	800	0
Внешнее финансирование	0	0	0	0	200

 

Б) прибыль – капитальные расходы- кол-во акций*размер дивидендов (1млн.акций * 1 рубль)

Годы	1	2	3	4	5
Дивиденды	0	0	0	0	0
Внешнее финансирование	0	1000	500	200	1200

 

В) 

Годы	1	2	3	4	5
Дивиденды (50% прибыли)	1000	750	1250	1150	900
Внеш.фин. (капитальные  расходы –дивиденды)	0	750	750	350	1100

Г)

Варианты	Дивиденды	Внешнее финансирование
А	2300	200
Б	0	2900
В	5050	2950

 

Фирма максимизирует  объем выплачиваемых дивидендов при варианте «В» дивидендной  политики и минимизирует объем внешнего финансирования при варианте «А»  дивидендной политики.